Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Insignia Systems Inc (ISIG) предоставляет решения для внутримагазинной и цифровой рекламы для потребительских брендов и розничных продавцов. Продукция включает в себя все: от специализированных витрин и вывесок магазинов, используемых для повышения осведомленности о продажах и рекламных акциях. Хотя Insignia рассчитывает на крупные корпорации в качестве ключевых клиентов, компания по-прежнему представляет собой нано-компанию с рыночной стоимостью менее 50 миллионов долларов и убыточную. Тем не менее, ISIG появился на нашем радаре, учитывая впечатляющее ралли, в результате которого акции выросли почти на 400% по сравнению с минимумами в ноябре, что мы связываем с коротким сжатием, основанным на импульсе, помимо какого-либо реального существенного развития. При глубоком анализе финансовых показателей компании Insignia остается фундаментально сложной, что, вероятно, ограничит потенциал роста акций. ISIG является весьма спекулятивным, и мы ожидаем, что акции в конечном итоге развернутся вниз.
Почему акции Insignia выросли в декабре?
Большой прорыв в ISIG можно отнести к пресс-релизу компании от 6 декабря, в котором руководство объявило о «пересмотре стратегических альтернатив». Хотя эти комментарии расплывчаты, они предполагают, что ISIG изучает варианты, включая приобретение, слияние, объединение бизнеса или другую стратегическую сделку для повышения акционерной стоимости.
Как ни странно, компании часто предпринимают эти шаги в ответ на плохую динамику цен на акции, пытаясь привлечь инвесторов с помощью упреждающего подхода. Для контекста: акции ISIG ранее торговались в узком диапазоне около $5,00 за акцию с фиксированной доходностью еще до пандемии в 2019 году.
Несмотря на отсутствие каких-либо транзакций, этого развития было достаточно, чтобы дать толчок росту акций на больших объемах. 9 декабря ISIG поднялся до $34,34, после чего отказался от прибыли и консолидировался примерно до $11 за акцию в последнюю неделю года.
В результате первоначального скачка акций в начале декабря интерес к коротким позициям в ISIG в конечном итоге значительно вырос, поскольку короткие продавцы фактически стали медвежьими в отношении перспектив. В результате доля коротких позиций в акциях выросла с однозначных цифр в ноябре до текущего уровня выше 60%, что по большинству показателей является экстремальным.
Мы считаем, что обновленные данные по коротким процентным ставкам, опубликованные в конце декабря, помогли придать новую волну импульса акциям и за прошедшую неделю. Проще говоря, трейдеры, осознавая высокий процент коротких позиций, накопленных в ISIG за короткий период, теперь поднимают акции, заставляя их покрывать короткие позиции, создавая цикл, в котором акции продолжают расти.
Эта динамика следует за другими громкими примерами, такими как GameStop Corp (GME) и AMC Entertainment Holdings Inc (AMC), которые определили сценарий короткого сжатия «мемной акции» в 2021 году. Теперь к этому списку можно добавить ISIG. Мы отмечаем, что текущий процент коротких позиций по акциям в процентах от плавающего капитала около 50% значительно превышает GME и AMC, о которых в последний раз сообщалось, что они составляют около 19% в качестве ориентира.
Переоценены ли акции ISIG?
Как уже упоминалось, фактические фундаментальные и финансовые показатели Insignia оставляет желать лучшего. В последний раз компания сообщала о результатах третьего квартала в ноябре: чистый убыток составил $921 000, или отрицательная прибыль на акцию -$0,52 на базовую величину. Это было немного хуже по сравнению с убытком в $886 тыс., или -$0,51, в третьем квартале 2020 года. Выручка в размере $3,5 млн за квартал снизилась на 21,2% в годовом исчислении.
Руководство отметило, что сравниваемый период в 2020 году включал в себя более сильную операционную среду на ранней стадии восстановления после пандемии, когда ритейлеры перешли к открытию магазинов, что дало импульс бизнесу. Компания сосредоточилась на своих результатах с начала года: продажи выросли более чем на 21% по сравнению с более благоприятным показателем в первой половине 2020 года. Тем не менее, этот третий квартал стал для компании 11-м кварталом подряд, когда операционные убытки вернулись к первому кварталу 2019 года.
Темой для компании была постоянная слабость ее основных услуг в точках продаж (POPS), которые представляют собой вывески, обычно размещаемые перпендикулярно полкам розничных магазинов и предназначенные для привлечения внимания покупателей. Конкурентное давление в этой категории в течение последних нескольких лет объясняет некоторые плохие тенденции продаж.
В ответ Insignia сосредоточила свои усилия на решениях, не связанных с POPS, которые включают в себя такие продукты, как купоны мгновенного погашения, указанные на этикетке. Продажи категории, не содержащей СОЗ, выросли на 70% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года за первые девять месяцев 2021 года, что является сильной стороной бизнеса, хотя все еще остается небольшой в структуре продаж. Комментарии из пресс-релиза не дают никаких указаний, однако предполагают, что компания рассчитывает получить некоторую сезонную выгоду в четвертом квартале, продолжая при этом перераспределять ресурсы от продуктов, связанных с вывесками, к продуктам, не связанным с POPS.
Что касается баланса, то хорошей новостью является то, что компания завершила квартал с $3,7 млн денежных средств и их эквивалентов при фактически нулевом долгосрочном долге. Тем не менее, компания теряет денежные средства, включая отрицательный денежный поток в размере $3,3 млн от операционной деятельности за девять месяцев 2021 года. По нашему мнению, Insignia, вероятно, придется приступить к выпуску акций для покрытия общих расходов в 2022 году.
Являются ли акции Insignia хорошей долгосрочной инвестицией?
Операционная динамика и финансовые результаты Insignia Systems типичны для компаний с нано-капитализацией, которые не могут обеспечить устойчивое конкурентное преимущество и надежную бизнес-модель. Есть ощущение, что производители потребительской упаковки используют собственные маркетинговые команды и дизайнеров, по сути, исключая такие компании, как Insignia, которые испытывают трудности в меняющейся среде розничной торговли. С точки зрения более высокого уровня, такие темы, как рост электронной коммерции, также подчеркивают меняющуюся бизнес-среду для Insignia.
По нашим расчетам, исходя из валовой прибыли в 15,9%, достигнутой в третьем квартале, компании потребуется почти утроить продажи по сравнению с текущим уровнем только для того, чтобы достичь точки безубыточности при условии неизменных операционных расходов. Без четкого пути к значительному росту роста или выходу в категории с большей добавленной стоимостью мы видим неопределенность, связанную с непрерывностью деятельности компании. Другими словами, здесь нет ничего, что указывало бы на то, что Insignia является хорошей инвестицией, если не считать недавней спекулятивной торговой активности в цене ее акций.
Положительным моментом здесь являются усилия компании по стратегическим вариантам. Возможно, одним из наиболее ценных аспектов ISIG является листинг NASDAQ, который делает его потенциальным кандидатом на слияние для компании, желающей обойти процесс IPO, просто поглотив активы Insignia. Тем не менее, рост цен на акции ISIG делает любую потенциальную сделку по ее текущей оценке более сложной.
До резкого роста акций в декабре ISIG торговалась с рыночной капитализацией около 10 миллионов долларов. На этом уровне цена акций оценивалась по соотношению цена/продажа около 0,5x. Текущая рыночная капитализация в $49 млн и коэффициент цена/продажа в 2,4 раза, по нашему мнению, неоправданны, учитывая снижение выручки и отрицательные денежные потоки.
Акции ISIG – покупать, продавать или держать?
Мы оцениваем акции ISIG как «продавать» или «избегать», ожидая, что нынешнее «ралли мемов» и очевидное короткое сжатие являются неустойчивыми и не отражают основные фундаментальные факторы. В то же время мы предостерегаем от любых попыток шортить акции, учитывая чрезвычайную волатильность и высокую стоимость заимствований в тикере. Поздравляем трейдеров, которые смогли войти раньше; но мы рекомендуем фиксировать прибыль. Для инвесторов, сидящих в стороне, есть лучшие акции с реальным инвестиционным тезисом и позитивным долгосрочным прогнозом.
Будет интересно посмотреть, какое направление выберет Insignia в своем стратегическом обзоре. Пока мы не получим ясности относительно плана оздоровления и реструктуризации, компания и ее акции представляют собой чрезвычайно высокий риск, и их следует избегать.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
