Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Alset EHome (NASDAQ:AEI) — рискованный случай. По нашему мнению, учитывая регулярные допэмиссии и тотальный контроль со стороны инсайдеров, компания не подходит для долгосрочных инвесторов. Однако AEI может стать хорошей краткосрочной инвестиционной возможностью. Текущая стоимость компании невероятно низка, капитализация Alset EHome ниже баланса денежных средств и эквивалентов, а генеральный директор Хэн Фай Чан на прошлой неделе значительно увеличил свою долю в компании. Рост стоимости недвижимости на целевых рынках компании может привести к значительному увеличению выручки AEI и увеличению прибыльности. По нашему мнению, покупка акций на фоне результатов четвертого квартала 2021 года может быть хорошей идеей.
Мы выделяем следующие ключевые риски для инвесторов в краткосрочной перспективе:
- Объявление о новом публичном предложении. В июле компания провела публичное размещение по $2,12 за акцию, а четыре месяца спустя — по $0,62. Хотя мы не ожидаем повторного размещения в ближайшее время, особенно с учетом достаточного остатка денежных средств, такую возможность нельзя исключать.
- Рыночный риск. В случае существенной коррекции на фондовом рынке акционеры AEI потеряют значительно больше. Коэффициент бета за последние 24 месяца составляет 2,19.
Профиль компании
Alset EHome International Inc. — небольшая диверсифицированная холдинговая компания, специализирующаяся на девелопменте, биомедицинской деятельности и других операциях в США, Сингапуре, Гонконге, Южной Корее и Австралии.
Компания осуществляет свою деятельность через свою дочернюю компанию LiquidValue Development Inc. с долей в 99,9% в сфере развития недвижимости. Компания заключает контракты на всю деятельность по развитию недвижимости, работая с инженерами, геодезистами, архитекторами и генеральными подрядчиками на каждом этапе, включая планирование, проектирование и строительство. Как только подрядчики завершат застройку земли, LiquidValue продает участки строителям для строительства новых домов.
В подразделении биомедицины компания специализируется на разработке, исследовании, тестировании, производстве, лицензировании и распространении биомедицинских продуктов и услуг, включая натуральную альтернативу сахару, продукты для замедления распространения болезней, а также натуральные продукты питания и добавки.
Основной доход компания получает от девелоперского бизнеса. Однако доходы от биоздравоохранения растут. Структура доходов представлена ниже:
(Источник: Создано автором)
Инсайдерам принадлежит 29,86% акций компании. Учреждениям принадлежит 2,56%. Управление возглавляют:
- Чан Хэн Фай — основатель, председатель правления и генеральный директор;
- Луи Вай Люн Алан — финансовый директор;
- Жунго Вэй — финансовый директор.
Выброшенный окурок
Хотя окурок может быть уродливым и мокрым, затяжка будет бесплатной. Однако, как только это минутное удовольствие было получено, большего уже нельзя было ожидать». — Уоррен Баффет
Сегодня Alset EHome — это «винтажная» компания Баффета по производству сигарных окурков. AEI торгуется со значительной скидкой к балансовой стоимости. Капитализация компании на 14.12.21 составляет $40 млн. Общая сумма активов на балансе — $175 млн, общая сумма обязательств — $9,2 млн. Таким образом, компания торгуется с коэффициентом P/B, равным 0,22.
(Источник: В поисках Альфа)
Еще более интересно то, что компания торгуется даже с дисконтом к денежным средствам и их эквивалентам на своем балансе. По итогам прошлого отчетного периода остаток денежных средств составляет $67,9 млн. Чистый оборотный капитал составляет $138,6 млн.
Конечно, у г-на Маркета есть причины дешево оценивать компанию. Во-первых, AEI неуклонно снижает акционерную стоимость. Несмотря на растущие доходы и прибыльный бизнес по развитию недвижимости, Alset EHome является убыточным предприятием. Основную часть расходов составляют прочие расходы, связанные с другими видами деятельности. Большая часть других расходов представляет собой нереализованные убытки от инвестиций в ценные бумаги.
(Источник: форма 10-Q)
Однако основная причина – постоянное размывание капитала. AEI регулярно продает свои акции. В июле Alset продала 6 434 139 обыкновенных акций по цене $2,12 за акцию. 6 декабря компания продала акции на сумму 30 миллионов долларов по цене 0,60 доллара за акцию.
AEI — плохой выбор для долгосрочного инвестора, но AEI отлично подходит для краткосрочной затяжки. Оценивать компанию дешевле баланса денежных средств и эквивалентов нерационально, даже учитывая все проблемы бизнеса. Мы видим фундаментальную причину возможной ревальвации в ближайшем будущем.
Движущая сила переоценки
Проблема компании в том, что большая часть акций принадлежит инсайдерам. Это снижает вероятность появления активного инвестора. Однако вскоре после последнего публичного размещения акций, 8 декабря, генеральный директор и основатель Хэн Фай Чан купил акции AEI на 4,4 миллиона долларов. Хэн Фай Чан владеет контрольным пакетом акций, в его руках находятся все рычаги создания стоимости.
(Источник: MarketBeat)
Инсайдерская покупка не является достаточным фактом для инвестиций. Особенно если учесть, что в ноябре гендиректор также покупал акции компании по $5,02 за акцию за $2,6 млн. Мы не можем судить, насколько оправдана вера основателя в свою компанию. Однако Хэн Фай Чан не является мультимиллиардером (его состояние оценивается примерно в 37,34 миллиона долларов), и его покупки внушают некоторую уверенность. В любом случае, мы не ожидаем дополнительных выпусков в этом квартале.
Из-за скудной цены акции AEI резко реагируют на любые позитивные новости. Например, после того, как появились новости о контракте с Tesla (TSLA) на поставку солнечных панелей, акции взлетели более чем на 40%. Допэмиссия состоялась на прошлой неделе, а впереди нас ждут результаты за четвертый квартал 2021 года. Хотя аналитики инвестбанков не освещают АЕИ, финансовые результаты могут стать драйвером для переоценки.
Основной доход компании поступает от девелоперского бизнеса. За последний отчетный период выручка этого подразделения увеличилась на 65% в годовом сопоставлении. Основными активами LiquidValue Development являются два проекта развития подразделений недалеко от Хьюстона, штат Техас, и один во Фредерике, штат Мэриленд. Стоимость недвижимости в этих штатах резко возрастает. По данным Техасского исследовательского центра недвижимости, за последний год стоимость недвижимости выросла в среднем на 25% по всему штату и на 40% в сельской местности.
(Источник: Даллас Морнинг Ньюс)
Согласно индексу стоимости жилья Zillow, стоимость недвижимости в Мэриленде также значительно выросла в этом году.
(Источник: Индекс стоимости жилья Zillow)
Поскольку компания продает ранее приобретенные участки, рост недвижимости приведет к увеличению выручки при сопоставимом объеме продаж. Кроме того, себестоимость выручки состоит из затрат на покупку земли и подготовку ее к застройке, а поскольку КП был сформирован раньше, валовая прибыль тоже будет расти.
Заключение
Несмотря на высокие риски, Alset EHome может стать хорошей инвестицией в краткосрочной перспективе. Текущая стоимость компании невероятно низка, и любые позитивные новости приводят к значительному росту. Генеральный директор Хэн Фай Чан на прошлой неделе значительно увеличил свою долю. За последний год стоимость недвижимости на целевых рынках компании значительно выросла, и AEI может удивить инвесторов в четвертом квартале 2021 года.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
