Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания объявила сильные результаты за третий квартал 2021 года, показав операционную прибыльность шестой квартал подряд. Выручка выросла на 54% по сравнению с прошлым годом. Руководство предостерегло от сохранения дефицита поставок и инфляционного давления в 2022 году, что может повлиять на прибыльность. Мы повышаем нашу целевую цену до $10,50 за акцию (ранее $9,50) и сохраняем рекомендацию на уровне «Покупать».
Q3:21 Основные моменты
- Выручка в третьем квартале 2021 года составила $6,3 млн, что на 54% больше, чем в третьем квартале 2020 года, что обусловлено высоким спросом со стороны розничной торговли, которая продолжает получать выгоду от возобновления экономики.
- Валовая прибыль за 3 квартал 21 года составила 3,4 миллиона долларов по сравнению с 2,2 миллиона долларов в 3 квартале 2020 года. Валовая прибыль снизилась на 110 б.п. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 54,2% в третьем квартале 21 года.
- Операционная прибыль составила $0,95 миллиона в третьем квартале 21 года по сравнению с $0,81 миллиона во втором квартале 2020 года из-за более высоких доходов и более низких операционных расходов (в процентах от продаж).
- Чистая прибыль составила $0,64 миллиона в третьем квартале 2021 года, или $0,07 на разводненную акцию, против убытка в размере $4,0 миллиона или ($0,62) на разводненную акцию в третьем квартале 2020 года.
- Мы корректируем наши оценки на основании результатов квартала и комментариев руководства. Мы повышаем нашу целевую цену до $10,50 с потенциалом прироста капитала в 68%. Мы сохраняем нашу рекомендацию на уровне «Покупать».
Первичные риски
- Компания во многом зависит от разработчиков приложений, которые хотят интегрировать сканирующие продукты SCKT в свои приложения. Если эти заявки задерживаются или оказываются безуспешными, это может привести к сокращению бизнеса компании, что отрицательно скажется на продажах.
- Продажи зависят от ограниченного числа дистрибьюторов. Таким образом, потеря любого дистрибьютора может оказать существенное негативное влияние на будущие операционные результаты и финансовое состояние.
Квартальный отчет — Q3:21
- Выручка выросла на 54% по сравнению с предыдущим годом. Общий доход увеличился примерно на 54% до $6,3 млн по сравнению с $4,1 млн в третьем квартале 2020 года. Увеличение было обусловлено устойчивым спросом на бизнес-приложения со стороны клиентов, ориентированных на розничную торговлю, во главе с Shopify (SHOP). Розничный бизнес SCKT продолжает получать выгоду от восстановления экономики.
- Валовая прибыль выросла на 50,5% по сравнению с предыдущим годом. Общая валовая прибыль за 3 квартал 21 года составила 3,4 миллиона долларов по сравнению с 2,2 миллиона долларов в 3 квартале 2020 года. Валовая прибыль составила 54,2%, что на 110 базисных пунктов ниже по сравнению с 55,3% в третьем квартале 2020 года, на что повлияло увеличение затрат на компоненты и увеличение грузовых перевозок.
- Операционные расходы без учета обесценения составили ~$2,4 млн, что на 35% больше, чем ~$1,8 млн в предыдущем году. Однако операционные расходы в процентах от продаж продемонстрировали значительное снижение до 39% в третьем квартале 2021 года по сравнению с 44,4% в третьем квартале 2020 года. Это подчеркивает операционный рычаг, присущий бизнесу.
- Операционная прибыль составила $0,95 млн в третьем квартале 21 года по сравнению с $0,81 миллиона в третьем квартале 2020 года. Улучшение произошло, главным образом, за счет увеличения выручки и снижения операционных расходов (в % от продаж).
- Чистая прибыль составила $0,64 миллиона в третьем квартале 21 года, или $0,07 на разводненную акцию, по сравнению с чистым убытком в $4,0 миллиона или ($0,62) на разводненную акцию в третьем квартале 2020 года. Мы отмечаем, что цифры за 3 квартал 2020 года включают убыток от обесценения гудвила в размере 4,43 миллиона долларов США.
- Перебои в цепочке поставок могут сохраниться и в 2022 году. В SCKT отметили, что на них влияет общеотраслевая нехватка электронных компонентов и задержки. Однако компания предприняла различные стратегические действия для увеличения своих запасов в 2020 году и в течение 2021 года, поэтому ее положение относительно лучше. Но компания ожидает, что нехватка компонентов, увеличение сроков поставки и инфляционные издержки сохранятся и в 2022 году.
- Инвестиции в продукты NFC. SCKT с оптимизмом смотрит на рынок решений для чтения NFC и ожидает, что он станет значительным источником дохода в 2022 году и в последующий период. В настоящее время большинство решений NFC ориентированы на платежи, но в будущем SCKT ожидает, что технология NFC будет чаще использоваться в ситуациях, связанных с неплатежами, например, для считывания идентификационной информации с цифровых идентификаторов. Продукты SCKT S550 и D600 NFC являются идеальными считывателями для рынка неплатежей.
- Перспективы. SCKT отметил, что четвертый квартал является сезонно слабым, но все же ожидает уверенного роста по сравнению с прошлым годом. Ожидается, что выручка будет немного ниже, чем в третьем квартале 2021 года.
Оценка прибыли
На 2021 финансовый год мы прогнозируем выручку в размере $23,1 млн, что на 47,4% больше, чем годом ранее. Компания ожидает, что розничная торговля станет ключевым драйвером ее основного роста в 2021 году, когда экономика вновь откроется. Компания также ожидает значительных возможностей в области бесконтактных считывателей. Мы ожидаем, что валовая прибыль окажется под давлением из-за дефицита поставок и сдерживающих факторов инфляции. Мы прогнозируем валовую прибыль в 54% на 2021 финансовый год. Мы прогнозируем операционную прибыль в размере ~ 2,8 млн долларов США и чистую прибыль в размере ~ 4,3 млн долларов США. Это подразумевает прибыль на акцию в размере $0,46. Отметим, что сюда входит налоговая льгота в размере $1,9 млн, без учета которой прибыль на акцию прогнозируется на уровне $0,26.
В 2022 финансовом году мы прогнозируем рост выручки на 22,5% до $28,3 млн. Мы ожидаем, что валовая прибыль составит ~53,9%. Мы прогнозируем операционную прибыль в размере ~$3,7 млн и чистую прибыль в $3,1 млн. Это подразумевало разводненную прибыль на акцию в размере $0,35.
Оценка и рекомендации
Мы оцениваем SCKT, используя компании-аналоги в отрасли (коэффициент P/S), смешанные с нашей оценкой дисконтированного денежного потока (DCF), чтобы получить целевую справедливую стоимость компании.
Мы оцениваем SCKT, используя мультипликатор P/S. Несмотря на отсутствие сопоставимой группы аналогов, мы считаем, что наиболее подходящей группой сравнения являются Zebra Technologies (ZBRA) и Honeywell International (HON). SCKT торгуется с форвардными продажами примерно в 1,7x, что значительно ниже, чем акции ZBRA (5,3x) и HON (4,1x). Учитывая нишевое положение SCKT в своей отрасли, а также улучшение перспектив роста, мы считаем, что скидка должна сократиться.
Мы оцениваем продажи SCKT в 3,5 раза в 2022 году. Мы оцениваем эту множественную целевую цену со скидкой так, чтобы она равнялась 50% нашей целевой цены. Целевая цена на основе мультипликатора составляет $11,10.
Мы взвешиваем остальные 50% нашей цели, используя целевой показатель дисконтированного денежного потока. Наша модель DCF использует прогнозируемый поток свободных денежных средств для фирмы в течение одного года, а затем увеличивает EBIT со скоростью 9% в течение 2-8 лет. Мы применяем средневзвешенную стоимость капитала в размере 6,02%. Наш DCF дает стоимость в размере 9,64 доллара.
Комбинация $11,10 при 50% и $9,64 при 50% дает средневзвешенную целевую цену в $10,37, которую мы округляем до $10,50.
На приведенной ниже диаграмме суммированы показатели нашей группы сверстников.
Рисунок 1. Мультипликаторы одноранговых групп Socket Mobile, Inc. и целевые цены
Источник: Socket Mobile, Inc. и Singular Research.
Мы считаем, что SCKT представляет собой привлекательную инвестиционную возможность по нескольким причинам. Во-первых, по мере дальнейшего восстановления экономики розничная торговля начнет расти все больше и больше, что приведет к дополнительным доходам для SCKT. Во-вторых, менеджмент хорошо согласован не только благодаря текущему инсайдерскому владению, но и имеет бонусы, рассчитываемые на основе показателей прибыльности. В-третьих, руководство активно решало ожидаемое сохранение проблем с гибкой цепочкой, создавая редкую возможность не беспокоиться о возможности удовлетворения будущего спроса.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
