Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Фон
Если вы китайский венчурный капиталист, корпоративный титан или промышленный магнат, это было хаотичное время. В прошлом году мы стали свидетелями масштабного заколачивания внутренней экономики, в результате чего граждане были вынуждены оставаться дома.
По мере развития беспорядков, вызванных SARS-Cov2, совокупный спрос резко упал – глобальные фондовые рынки были перевернуты, и повсеместная рецессия затронула большую часть мира. Это не могло произойти в худшее время.
Но с тех пор появились первые ростки экономического восстановления: глобальные кампании по вакцинации способствовали возвращению к работе во всем мире. Обеспокоенные китайские финансовые менеджеры вздохнули с облегчением.
До тех пор, пока, конечно, правительственные репрессии, почти эндемичные, как вспышка SARS-Cov2, не начали поражать материковые корпорации. Все началось с банковской системы, которую открыто критиковал Джек Ма. Оттуда он превратился в технологических титанов материка. IPO Ant+ было отложено, а Tencent (OTCPK:TCEHY) была вынуждена открыть свою онлайн-империю.
Министерство информационных технологий (МИИТ) заставило китайские крупные технологические компании (образно) снизить свои межсетевые экраны и сделать платформы дружественными к конкурентам в интересах обычного потребителя.
Китайское подавление Биткойна последовало за тем, что чиновники попытались обуздать безумие, возможно, позволив держателям обойти ограничительный контроль за капиталом. Общенациональное корпоративное давление не утихло, поскольку регулирующие органы наносят удары по образовательным платформам, онлайн-играм, цифровым технологиям и казино.
Китайские IPO на рынках США также вызвали недоумение, поскольку администрация предложила создать будущую фондовую биржу в Пекине. Контроль за движением капитала, регулирование и безудержная бюрократическая волокита продолжают ужесточаться, оставляя множество вопросов для многих инвесторов – пригодны ли в настоящее время китайские рынки капитала для инвестиций?
Результаты с начала года по индексу Hang Seng против S&P 500. Контраст между фондовым рынком США, находящимся на подъеме, и нисходящей траекторией акций широкого спектра китайских акций не может быть более заметным.
Источник: Торговое представление
Это обеспечивает интересный переход к нашей актуальной истории — о (возможно) малоизвестной компании Zhongchao Inc. (NASDAQ:ZCMD).
Поставщик медицинского образования с микро-капитализацией (40 миллионов долларов США) из Шанхая демонстрирует новый тип цифровой платформы медицинского образования. Его цель – произвести революцию в передаче знаний в медицинском мире, соединив медицинское мышление с практическими курсами обучения.
На первый взгляд, это выглядит довольно убедительно: цифровое обучение находится на подъеме, операционная структура чрезвычайно прибыльна для фирм такого типа, а доступный рынок безграничен.
Финансовые показатели, кажется, под контролем – с небольшими, но заметными положительными моментами в большинстве обычных бухгалтерских флажков. Рост в порядке (+20% в 2020 финансовом году), валовая прибыль значительна (+66%), что отражает низкую структуру капитальных вложений, долг более чем управляем (всего $100 тыс. на балансе).
Все кажется превосходно – до тех пор, пока, возможно, не углубимся в стратегический характер привлечения капитала в США, завершившегося на заре пандемии SARS-Cov2.
Общая прибыль с момента IPO — Zhongchao Inc.
Источник: Койфин
Я не могу отделаться от мысли, что сбор средств из-за рубежа для фирмы — это нечто большее, чем кажется на первый взгляд, без явного дефицита денежных средств, без непреодолимого страха перед фондами или убедительной инвестиционной возможности, которая бывает раз в поколение, и которой каждый должен был воспользоваться.
На фоне широкомасштабной регулятивной критики, из-за которой китайские акции шатаются, а также истории разрушения акционеров (несмотря на некоторые интересные финансовые показатели), трудно слишком воодушевляться медвежьим поведением Zhongchao Inc.
Динамика цен с начала года для некоторых крупнейших корпораций Китая рисует мрачную картину разрушения стоимости, поскольку нормативно-правовая база продолжает развиваться. (DIDI) -41,30%, (BABA) -33,42%, (BIDU) -24,20%, (700) Tencent -20,86%, (JD) JD.com -18,65% и Kweichow Moutai (600519) -18,13%
Источник: Торговое представление
Ключевая стратегическая тема
Идея первичного публичного размещения 3 миллионов обыкновенных акций класса А 26 февраля 2020 года по цене $4,00 заключалась в том, чтобы обеспечить фирме дополнительный рост капитала для увеличения капитала, одновременно предоставляя иностранным инвесторам прямой доступ к цифровому обучению, ориентированному на здравоохранение. играть. Компания привлекла около 12 миллионов долларов через обычную структуру сделок на Каймановых островах, зарегистрированную на Nasdaq. Холдинговая компания со структурой акций двойного класса, предоставляющая право голоса генеральному директору, директорам и аффилированным лицам фирмы.
На этом этапе предприятие было предложено иностранным инвесторам с рыночной капитализацией около 100 миллионов долларов, и любой, кто вложился в IPO, теперь оказался бы глубоко под водой. Андеррайтеры — Network1 Financial Securities Inc. — похоже, получили после сделки около 2 миллионов долларов, а Zhongchao Inc получила около 10 миллионов долларов. Но независимо от участников сделки или структуры, важно в первую очередь оценить, почему необходимо привлекать средства.
Зачем шанхайской фирме, структуру капитала которой лучше всего можно охарактеризовать как высокорентабельный цифровой бизнес с небольшими капвложениями, вообще нужны деньги?
Усилия по расширению после сделки кажутся сомнительными — в бизнес-модели не произошло стратегического изменения, требующего средств, а фирма базируется в Китае, стране растущего благосостояния, инвестиционных возможностей и размещения капитала.
Привлечение 12 миллионов долларов на фондовых рынках США кажется несколько непостижимым, поскольку Шанхай, где базируется фирма, является богатым, предприимчивым азиатским мегаполисом с состояниями, стремящимися к размещению капитала. Привлечение капитала внутри страны кажется наиболее практичным решением.
Только в том случае, если монетизация и доля участия в фирме, вдали от любопытных глаз Пекина с его постоянным контролем за движением капитала, будет иметь реальный смысл переехать в США.
Сколько бы я ни просматривал финансовые отчеты, документы и общедоступную информацию о Zhongchao Inc., я до сих пор не могу понять, почему вообще был привлечен капитал.
Текущая оценка
Базирующаяся в Шанхае компания по онлайн-обучению здравоохранению оценивает текущую оценку прибыли примерно в 9 раз. Цена к продажам составляет 2,2x – близко к годовому минимуму, и фирма демонстрирует комфортные коэффициенты ликвидности (коэффициент текущей ликвидности 9).
Как упоминалось ранее, долг также не является проблемой, поскольку на счетах всего 100 тысяч долларов. Наличные деньги (17,1 млн долларов) кажутся значительными для фирмы со стоимостью предприятия в 23 млн долларов и рыночной капитализацией, колеблющейся в районе 40 млн долларов.
Это только усиливает дополнительный скептицизм относительно необходимости сбора средств в первую очередь?
Ключевые финансовые показатели Zhongchao Inc.
Источник: Койфин
Риски
Помимо значительных страновых рисков, которые в настоящее время присущи любым инвестициям в Китай, Zhongchao Inc. работает в условиях, уже привлекающих внимание регулирующих органов. Тот факт, что фирма наблюдает рост некоммерческого сегмента своей клиентской базы, оказывает давление на дебиторскую задолженность, цены и прибыль, о чем лучше всего свидетельствует постепенное снижение количества дней непогашенных продаж.
Фирма, занимающаяся онлайн-обучением для отрасли здравоохранения, изначально предвещает воспоминания о (TAL) – китайском приверженце цифрового обучения, стоимость которого упала из-за широкомасштабного шага по превращению онлайн-обучения в некоммерческий бизнес.
И хотя эти два бизнеса действительно имеют некоторые различимые контрасты, у них обоих есть заметные недостатки. Низкие барьеры для входа в цифровой бизнес, усиление регуляторного контроля над пространством онлайн-обучения и риски бизнес-модели, характеризующейся паутиной субъектов с переменными интересами, — все это занимает видное место в обеих компаниях.
Хотя регулирование цифрового обучения для медицинских профессий по-прежнему заметно отличается от онлайн-обучения школьников, мы уже неоднократно были свидетелями непредсказуемости администрации, борющейся за сохранение контроля над капиталом, экономического роста и общественного благосостояния.
Инвестиционное резюме
Любому размещению капитала инвестора должны предшествовать вопросы относительно жизнеспособности инвестиций, потенциальных будущих доходов и причин предложения капитала. Акционерная стоимость формируется с помощью 4 важных рычагов – роста выручки, операционной прибыли, эффективности реинвестиций и риска (через стоимость финансирования/риск капитала и риск банкротства). Что касается Zhongchao Inc., то последний – риск – приобрела заметное значение после IPO акций.
Финансовая отчетность компании не дает серьезных сигналов тревоги – консервативный рост, устойчивая структура капитала и стабильный, хотя и относительно рискованный бизнес. Страновой риск кажется обычным явлением, и его необходимо противопоставить премиям за риск инвестирования в Китай. С начала года дела у них шли не очень хорошо.
Но помимо странового риска, незначительные барьеры для входа в полностью цифровой бизнес, широкое распространение в бизнес-модели компаний с переменным интересом, растущая тенденция к увеличению числа некоммерческих клиентов и вялый потенциал роста шанхайской компании стоимостью 40 миллионов долларов. основанная медицинская фирма – остается самый большой вопрос – почему?
Зачем ехать в США, чтобы привлечь 12 миллионов долларов, если капитал, казалось бы, не так уж и нужен? Зачем привлекать иностранных инвесторов, если Китай остается домом для некоторых из величайших состояний мира? Эти вопросы остаются без ответа.
Без конкретных ответов на требования к капиталу, в первую очередь, по-прежнему трудно полностью инвестировать в китайскую медицинскую фирму с небольшой капитализацией, стремящуюся произвести революцию в онлайн-обучении.
На бирже зарегистрировано около 45 000 ценных бумаг – наверняка можно найти более привлекательную.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
