Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Быстрый дубль
ICZOOM (NASDAQ:IZM) подала заявку на получение $24,2 млн от продажи своих обыкновенных акций класса А в ходе IPO, согласно измененному заявлению о регистрации.
Компания поставляет интегральные схемы предприятиям малого и среднего бизнеса в Китае.
Хотя фирма добилась роста выручки, учитывая высокую степень нормативной неопределенности в Китае, особенно в отношении технологических фирм, а также устаревший характер финансовой информации IZM, что является слишком распространенной проблемой для китайских компаний. Я откажусь от IPO.
Компания
Компания ICZOOM со штаб-квартирой в Шэньчжэне, Китай, была основана для производства электронных компонентов для различной бытовой электроники и других отраслей электронной промышленности.
Руководство возглавляет соучредитель, председатель и генеральный директор Лэй Ся, который работает в фирме с момента ее основания и ранее был основателем SinoHub и RGL Beijing.
Основной отраслевой направленностью компании является:
- Потребитель
- Интернет вещей
- Автомобильная электроника
- Промышленный контроль
ICZOOM получил не менее 15,8 миллионов долларов США в виде инвестиций в акционерный капитал от таких инвесторов, как Xuyan Development Limited, Forerunner Universal Limited и других.
Привлечение клиентов
Фирма продает полупроводники и другие электронные компоненты малому и среднему бизнесу в Китае через свой веб-сайт.
IZM также получает доход от комиссионных за предоставление дополнительных услуг, таких как таможенное оформление, временное складирование и доставка.
Расходы на продажу в процентах от общей выручки снизились по мере увеличения выручки, как показывают приведенные ниже цифры:
| Продажа | Расходы против доходов |
| Период | Процент |
| Шесть мес. Завершилось 31 декабря 2020 г. | 0.7% |
| 30 июня 2020 г. | 0.9% |
| 30 июня 2019 г. | 1.3% |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник)
Показатель эффективности продаж, определяемый как количество долларов дополнительного нового дохода, полученного на каждый доллар расходов на продажу, в последний отчетный период составил 55,1x, как показано в таблице ниже:
| Продажа | Уровень эффективности |
| Период | Несколько |
| Шесть мес. Завершилось 31 декабря 2020 г. | 55.1 |
| 30 июня 2020 г. | 30.4 |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник)
Рынок и конкуренция
Согласно отчету IC Insights об исследовании рынка за 2021 год, ожидается, что мировой рынок продаж микросхем достигнет 350 миллиардов в 2021 году по сравнению с 318 миллиардами в 2020 году.
Это представляет собой прогнозируемый годовой темп роста в 10%.
Основными факторами этого ожидаемого роста являются то, что рынок микросхем в целом отслеживает рост мирового ВВП, который, как полагают в отчете, обеспечит сильный рост в 2021 году по сравнению с 2020 годом.
Кроме того, ожидается, что общая рыночная стоимость проданных в 2021 году микросхем достигнет $441 млрд по сравнению с $395 млрд в 2020 году, то есть рост на 12%.
К основным конкурентным или другим участникам отрасли относятся:
- Авнет
- Мышеловка Электроника
- Группа Когобай
- ICKey Интернет-технологии
- Лиексинь
- Yikuyi.com
- Другие
Ниже приведен график, показывающий, как руководство рассматривает свою матрицу конкуренции:
(Источник)
Финансовые показатели
Недавние финансовые результаты ICZOOM можно резюмировать следующим образом:
- Быстрорастущий валовой доход
- Увеличение валовой прибыли
- Переменная и низкая валовая прибыль
- Растущая и небольшая операционная прибыль
- Переход к положительному денежному потоку от операционной деятельности
Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные на основе заявления о регистрации фирмы:
| Общий доход | ||
| Период | Общий доход | % отклонения от предыдущего |
| Шесть мес. Завершилось 31 декабря 2020 г. | $ 127,666,969 | 59.2% |
| 30 июня 2020 г. | $ 165,213,611 | 38.1% |
| 30 июня 2019 г. | $ 119,642,451 | |
| Валовая прибыль (убыток) | ||
| Период | Валовая прибыль (убыток) | % отклонения от предыдущего |
| Шесть мес. Завершилось 31 декабря 2020 г. | $ 3,942,265 | 84.3% |
| 30 июня 2020 г. | $ 4,597,261 | 13.2% |
| 30 июня 2019 г. | $ 4,060,372 | |
| Валовая прибыль | ||
| Период | Валовая прибыль | |
| Шесть мес. Завершилось 31 декабря 2020 г. | 3.09% | |
| 30 июня 2020 г. | 2.78% | |
| 30 июня 2019 г. | 3.39% | |
| Операционная прибыль (убыток) | ||
| Период | Операционная прибыль (убыток) | Маржа операционной прибыли |
| Шесть мес. Завершилось 31 декабря 2020 г. | $ 1,805,377 | 1.4% |
| 30 июня 2020 г. | $ 975,602 | 0.6% |
| 30 июня 2019 г. | $ 750,761 | 0.6% |
| Чистая прибыль (убыток) | ||
| Период | Чистая прибыль (убыток) | |
| Шесть мес. Завершилось 31 декабря 2020 г. | $ 2,010,446 | |
| 30 июня 2020 г. | $ 591,870 | |
| 30 июня 2019 г. | $ 58,020 | |
| Денежный поток от операций | ||
| Период | Денежный поток от операций | |
| Шесть мес. Завершилось 31 декабря 2020 г. | $ 3,022,957 | |
| 30 июня 2020 г. | $ (4,174,064) | |
| 30 июня 2019 г. | $ (4,765,673) | |
| (Словарь терминов) |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник)
По состоянию на 31 декабря 2020 года у ICZOOM было 3,9 миллиона долларов денежных средств и 69,3 миллиона долларов общих обязательств.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 31 декабря 2020 года, был отрицательным (3,4 миллиона долларов США).
Подробности IPO
IZM намерен продать 4,4 миллиона обыкновенных акций класса А по предложенной средней цене 5,50 долларов за акцию, получив валовую выручку примерно в 24,2 миллиона долларов, не считая продажи обычных опционов андеррайтера.
Ни один из существующих или потенциально новых акционеров не выразил заинтересованности в покупке акций по цене IPO.
Акционеры класса А будут иметь право одного голоса на акцию, а акционеры класса Б — десять голосов на акцию.
Индекс S&P 500 больше не допускает в свой индекс компании с несколькими классами акций.
Если предположить успешное IPO в середине предложенного ценового диапазона, стоимость предприятия компании при IPO (опционы экс-андеррайтера) составит около 121 миллиона долларов.
Исключая влияние опционов андеррайтера и акций частного размещения или акций с ограниченным доступом, если таковые имеются, соотношение акций в обращении к акциям в обращении составит примерно 19,95%. Показатель ниже 10% обычно считается акциями с низким содержанием в обращении, которые могут подвергаться значительной волатильности цен.
Согласно последнему отчету компании в регулирующие органы, она планирует использовать чистую выручку следующим образом:
Приблизительно 4 522 224 доллара США (или 5 274 624 доллара США, если опцион на дополнительное распределение будет реализован в полном объеме) или 20% на продажи и маркетинг;
Приблизительно 4 522 224 доллара США (или 5 274 624 доллара США, если опция перераспределения будет реализована в полном объеме) или 20% на исследования и разработки;
Примерно 2 261 112 долларов США (или 2 637 312 долларов США, если опцион на перераспределение будет реализован в полном объеме) или 10% на логистические и складские мощности; и
Примерно 11 305 560 долларов США (или 13 186 560 долларов США, если опцион на дораспределение будет реализован в полном объеме) или 50% оборотного капитала.
(Источник)
Презентация руководства о роуд-шоу компании недоступна.
Что касается невыполненных судебных разбирательств, фирма не является стороной каких-либо судебных исков, которые, по мнению руководства, могут иметь существенное значение для ее деятельности или финансового состояния.
Андеррайтерами IPO являются Prime Number Capital и Shengang Securities Company.
Метрики оценки
Ниже представлена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании при IPO, за исключением влияния опционов андеррайтера:
| Измерьте [ТТМ] | Количество |
| Рыночная капитализация при IPO | $121,290,087 |
| Ценность предприятия | $121,290,087 |
| Цена / Продажи | 0.57 |
| EV/выручка | 0.57 |
| EV/EBITDA | 48.49 |
| Прибыль на акцию | $0.12 |
| Отношение плавающего числа к акциям в обращении | 19.95% |
| Предлагаемая средняя цена IPO за акцию | $5.50 |
| Чистый свободный денежный поток | -$3,399,817 |
| Доходность свободного денежного потока на акцию | -2.80% |
| Темпы роста доходов | 59.16% |
| (Словарь терминов) |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник)
Для сравнения: потенциальным публичным аналогом может быть TTM Technologies (TTMI); Ниже показано сравнение их основных показателей оценки:
| Метрика | ТТМ Технологии (TTMI) | Группа ICZOOM ( ИЗМ ) | Дисперсия |
| Цена / Продажи | 0.66 | 0.57 | -13.6% |
| EV/выручка | 0.85 | 0.57 | -32.9% |
| EV/EBITDA | 6.92 | 48.49 | 600.8% |
| Прибыль на акцию | $0.02 | $0.12 | 510.4% |
| Темпы роста доходов | -0.3% | 59.16% | -19182.77% |
| (Словарь терминов) |
нажмите, чтобы увеличить
(F-1/A и «В поисках Альфа»)
Комментарий
IZM ищет государственный инвестиционный капитал США в первую очередь для финансирования своей деятельности и будущих инициатив по расширению корпорации.
Финансовые показатели компании устарели и показывают результаты только до конца 2020 года, хотя эти результаты показывают сильный рост выручки и очень низкую валовую прибыль.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 31 декабря 2020 года, был отрицательным (3,4 миллиона долларов США).
Расходы на продажу в процентах от общей выручки снизились по мере увеличения выручки, а показатель эффективности продаж за последний отчетный период был очень высоким — 55,1x.
Ожидается, что рыночные возможности для продаж единиц ИС в будущем будут значительно расти, поскольку цепочки поставок адаптируются к худшим последствиям периода пандемии.
Как и многие китайские фирмы, стремящиеся выйти на рынки США, фирма работает в рамках структуры VIE или организации с переменным интересом. Американские инвесторы будут иметь интерес только в оффшорной фирме с договорными правами на результаты ее деятельности, но не будут владеть базовыми активами.
Это юридическая серая зона, которая несет в себе риск изменения руководством условий контрактного соглашения или изменения китайским правительством законности таких соглашений. Потенциальным инвесторам IPO необходимо будет принять во внимание эту важную структурную неопределенность.
Кроме того, жесткие меры китайского правительства в отношении компаний-кандидатов на IPO в сочетании с дополнительными требованиями к отчетности со стороны США серьезно затруднили китайские IPO, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, пока не будут установлены новые «правила движения».
Prime Number Capital является ведущим левым андеррайтером, и данных об участии компании в IPO за последние 12 месяцев нет.
Основным риском для перспектив компании является сохраняющаяся высокая конкуренция, приводящая к очень низкой рентабельности ее сырьевой продукции.
Что касается оценки, по сравнению с производителем печатных плат TTM Technologies, ожидания оценки IZM разумны с учетом различных коэффициентов роста.
Однако, учитывая высокую степень нормативной неопределенности в Китае, особенно в отношении технологических компаний, а также устаревший характер финансовой информации фирм, что является слишком распространенной проблемой для китайских компаний, я откажусь от IPO. хотя он может стать популярным из-за своей низкой цены.
Ожидаемая дата ценообразования IPO: сентябрь 2021 г.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
