Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Быстрый дубль
Согласно заявлению о регистрации S-1, Healthcare Triangle (NASDAQ:HCTI) подала заявку на привлечение $40 млн в ходе IPO своих обыкновенных акций.
Фирма предоставляет облачные услуги и услуги передачи данных для секторов здравоохранения и медико-биологических наук.
Хотя я поддерживаю быстро растущий рынок ИТ в сфере здравоохранения, HCTI является сравнительно небольшой фирмой, работающей на рынке, где доминируют крупные игроки, и IPO не выглядит справедливо оцененным с точки зрения EV/EBITDA.
Компания и технологии
Компания Healthcare Triangle со штаб-квартирой в Плезантоне, штат Калифорния, была основана для разработки облачного программного обеспечения и услуг, ориентированных на соответствие нормативным требованиям, для организаций, занимающихся здравоохранением и исследованиями в области медико-биологических наук.
Компания является дочерней компанией SecureKloud Technologies, публичной компании в Индии.
Руководство возглавляет председатель и генеральный директор материнской компании Суреш Венкатачари, который работает в фирме с момента ее основания, а ранее был руководителем отдела электронного банкинга в Deutsche Bank в Сингапуре и основал ряд компаний в сфере ИТ-решений и услуг. .
К основным предложениям компании относятся:
- CloudEz
- DataEz
- Readabl.AI
Healthcare Triangle получила не менее 1,7 миллиона долларов в виде инвестиций в акционерный капитал от инвесторов, включая SecureKloud Technologies.
Привлечение клиентов
Компания ищет клиентов в первую очередь среди больниц и других поставщиков медицинских услуг, которые заинтересованы в более эффективных системах EHR и других сопутствующих услугах ИТ-инфраструктуры.
HCTI имеет клиентов из списка Fortune 500 в сфере медико-биологических наук и сотрудничает со многими больницами.
Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общего дохода значительно выросли по мере увеличения доходов, как показывают приведенные ниже цифры:
| Продажи и маркетинг | Расходы против доходов |
| Период | Процент |
| Шесть мес. Завершилось 30 июня 2021 г. | 8.2% |
| 2020 | 7.7% |
| 2019 | 2.4% |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник)
Показатель эффективности продаж и маркетинга, определяемый как количество долларов дополнительного нового дохода, полученного на каждый доллар расходов на продажи и маркетинг, вырос до 2,0x за последний отчетный период, как показано в таблице ниже:
| Продажи и маркетинг | Уровень эффективности |
| Период | Несколько |
| Шесть мес. Завершилось 30 июня 2021 г. | 2.0 |
| 2020 | 1.1 |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник)
«Правило 40» — это эмпирическое правило индустрии программного обеспечения, которое гласит, что до тех пор, пока совокупный темп роста выручки и процентная ставка EBITDA равны или превышают 40%, фирма находится на приемлемой траектории роста/EBITDA.
Последний расчет HCTI составлял 19% по состоянию на 30 июня 2021 года, поэтому фирма нуждается в улучшении в этом отношении, как указано в таблице ниже:
| Правило 40 | Расчет |
| Рост выручки за последний год, % | 20% |
| EBITDA % | -1% |
| Общий | 19% |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник)
Рынок и конкуренция
Согласно отчету Grand View Research за 2021 год, мировой рынок ИТ в сфере здравоохранения оценивается в 74,2 миллиарда долларов в 2020 году и, по прогнозам, к 2028 году достигнет 167 миллиардов долларов.
Это представляет собой прогнозируемый среднегодовой темп роста в 10,7% с 2020 по 2028 год.
Основными факторами этого ожидаемого роста являются растущий спрос на профилактическую помощь и стремление организаций здравоохранения повысить эффективность работы с растущим пожилым населением во всем мире.
Кроме того, на диаграмме ниже показана историческая и прогнозируемая будущая траектория роста ИТ-услуг здравоохранения в США по приложениям:
(Источник)
К основным конкурентным или другим участникам отрасли относятся:
- Веева Системс (VEEV)
- Inovalon (INOV)
- Катализатор здоровья (HCAT)
- Очистить данные
- Группа ХКИ
- СитиУСТех
- Аксенчер (ACN)
- Когнитив (CTSH)
- ХКЛ
- Випро (ВИТ)
- Другие
Финансовые показатели
Последние финансовые результаты Healthcare Triangle можно резюмировать следующим образом:
- Рост выручки
- Увеличение валовой прибыли и валовой прибыли
- Скачок к операционным убыткам и чистым убыткам
- Увеличение денежных средств, используемых в операциях
Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные на основе заявления о регистрации фирмы:
| Общий доход | ||
| Период | Общий доход | % отклонения от предыдущего |
| Шесть мес. Завершилось 30 июня 2021 г. | $18,002,566 | 20.1% |
| 2020 | $31,338,936 | 9.1% |
| 2019 | $28,736,614 | |
| Валовая прибыль (убыток) | ||
| Период | Валовая прибыль (убыток) | % отклонения от предыдущего |
| Шесть мес. Завершилось 30 июня 2021 г. | $5,525,523 | 32.2% |
| 2020 | $8,585,869 | 46.8% |
| 2019 | $5,848,557 | |
| Валовая прибыль | ||
| Период | Валовая прибыль | |
| Шесть мес. Завершилось 30 июня 2021 г. | 30.69% | |
| 2020 | 27.40% | |
| 2019 | 20.35% | |
| Операционная прибыль (убыток) | ||
| Период | Операционная прибыль (убыток) | Маржа операционной прибыли |
| Шесть мес. Завершилось 30 июня 2021 г. | $(248,357) | -1.4% |
| 2020 | $1,176,712 | 3.8% |
| 2019 | $1,669,063 | 5.8% |
| Чистая прибыль (убыток) | ||
| Период | Чистая прибыль (убыток) | |
| Шесть мес. Завершилось 30 июня 2021 г. | $(511,389) | |
| 2020 | $2,353,443 | |
| 2019 | $1,172,116 | |
| Денежный поток от операций | ||
| Период | Денежный поток от операций | |
| Шесть мес. Завершилось 30 июня 2021 г. | $(3,486,008) | |
| 2020 | $(734,673) | |
| 2019 | $3,967,802 | |
| (Словарь терминов) |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник)
По состоянию на 30 июня 2021 года Healthcare Triangle имела 1,5 миллиона долларов денежных средств и 8,9 миллиона долларов общих обязательств.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 30 июня 2021 года, был отрицательным (2,9 миллиона долларов).
Подробности IPO
Healthcare Triangle намерена привлечь $40 миллионов валовой выручки от IPO своих обыкновенных акций, предложив 8 миллионов акций по предложенной цене $5,00 за акцию.
Ни один из существующих акционеров не выразил заинтересованности в покупке акций по цене IPO.
При условии успешного IPO стоимость компании на IPO составит около 159 миллионов долларов, без учета опционов на перераспределение акций андеррайтера.
Без учета эффектов опционов андеррайтера и акций частного размещения или акций с ограниченным доступом, если таковые имеются, соотношение акций в обращении к акциям в обращении составит примерно 20,55%. Показатель ниже 10% обычно считается акциями с низким содержанием в обращении, которые могут подвергаться значительной волатильности цен.
Руководство заявляет, что оно будет использовать чистую выручку от IPO следующим образом:
(Источник)
Презентация руководства о роуд-шоу компании недоступна.
Что касается нерешенных судебных разбирательств, руководство не считает, что какие-либо незавершенные судебные разбирательства или претензии окажут какое-либо влияние на его деятельность или финансовое состояние.
Единственным букраннером IPO является компания EF Hutton.
Метрики оценки
Ниже представлена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании:
| Измерьте [ТТМ] | Количество |
| Рыночная капитализация при IPO | $194,693,750 |
| Ценность предприятия | $159,041,753 |
| Цена / Продажи | 5.67 |
| EV/выручка | 4.63 |
| EV/EBITDA | 360.51 |
| Прибыль на акцию | $0.04 |
| Отношение плавающего числа к акциям в обращении | 20.55% |
| Предлагаемая средняя цена IPO за акцию | $5.00 |
| Чистый свободный денежный поток | -$2,921,628 |
| Доходность свободного денежного потока на акцию | -1.50% |
| Темпы роста доходов | 20.15% |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник)
Для справки: потенциальным государственным предприятием, сравнимым с Healthcare Triangle, может быть Veeva Systems, хотя Veeva — гораздо более крупная фирма; ниже приведено сравнение их основных показателей оценки:
| Метрика | Веева Системы | Треугольник здравоохранения | Дисперсия |
| Цена / Продажи | 29.04 | 5.67 | -80.5% |
| EV/выручка | 27.97 | 4.63 | -83.5% |
| EV/EBITDA | 96.73 | 360.51 | 272.7% |
| Прибыль на акцию | $2.62 | $0.04 | -98.6% |
| Темпы роста доходов | 29.6% | 20.15% | -32.00% |
нажмите, чтобы увеличить
(S-1/A и «В поисках Альфа»)
Комментарий
Healthcare Triangle ищет финансирование на рынке государственного капитала для совершения приобретений, погашения задолженности, связанной с приобретением, а также для неуказанных общекорпоративных целей.
Финансовые показатели компании демонстрируют достаточно сильный рост выручки в период пандемии, рост валовой прибыли, но в 2021 году наблюдается тенденция к операционным убыткам, а также увеличение расходов операционных денежных средств.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 30 июня 2021 года, был отрицательным (2,9 миллиона долларов).
Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общего дохода существенно выросли по мере увеличения доходов; уровень эффективности продаж и маркетинга также вырос до 2,0x за последние шесть месяцев.
Результаты, достигнутые недавно фирмой по «Правилу 40», далеко не достигли желаемого показателя в 40%.
Рыночные возможности для предоставления ряда услуг по модернизации ИТ организациям здравоохранения чрезвычайно велики, поскольку США и другие системы здравоохранения стремятся к дальнейшей оцифровке своих операций для повышения эффективности.
EF Hutton является единственным андеррайтером, и IPO, проводимые фирмой за последние 12 месяцев, принесли среднюю отрицательную доходность (13,3%) с момента их IPO. Это худший результат для всех крупных андеррайтеров за период.
Основным риском для перспектив компании является консолидация внутри отрасли, снижающая спрос на ее услуги среди ее клиентской базы или потенциальных клиентов.
Что касается оценки, то по сравнению с отраслевым гигантом Veeva, мультипликаторы выручки, к которым стремится руководство, намного ниже, однако мультипликатор EV/EBITDA намного выше по сравнению с этим, поскольку HCTI производит гораздо меньший EBITDA, чем VEEV, хотя растет более медленными темпами, несмотря на то, что он намного выше. меньшая компания.
Хотя мне нравится рынок ИТ в сфере здравоохранения, HCTI — сравнительно небольшая фирма, работающая на рынке, где доминируют крупные игроки, и IPO не выглядит справедливо оцененным с точки зрения EV/EBITDA.
Недавно я наблюдал, как компании, проводящие IPO по цене $5,00, производили высокие «попсы» в первый день, возможно, от мелких розничных инвесторов, которые считали акции более «доступными» и накапливали их, чтобы сыграть на импульсе. Хотя это может принести потенциальную быструю прибыль инвесторам, склонным делать ставки с таким высоким риском, мое мнение основано на фундаментальном анализе, а не на результатах первого дня.
Ожидаемая дата ценообразования IPO: будет объявлено позднее.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
