Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Изменение цены акций — Carver Bank
Проработав в банковской сфере 41 год, я думал, что видел все до прошлой недели.
Посмотрите два ценовых графика Carver Bancorp, Inc. (NASDAQ:CARV). 7 июля этот нью-йоркский банк с оборотом в 676 миллионов долларов закрылся по цене около 10 долларов за акцию. К 9 июля акции подскочили до более чем $40 за акцию, а затем закрылись на уровне $26,50, что на 21% выше за день и на 141% за неделю.
Акции Carver с начала года выросли на 308% после окончания 2020 года на уровне $6,49 за акцию.
В чем дело?
История в том, что истории нет.
По крайней мере, это не убедительно для инвесторов.
По данным www.thestreet.com, катализатором восхождения Карвера стал сабреддит под названием r/carvstock, в котором Карвер описывался как «взрывной» и «$CARV на Луну» как две причины покупать акции этого небольшого банка с 3,468 миллионами долларов. акции.
Карвер с 1994 года.
Луна находится на расстоянии 238 855 миль от Земли, что примерно соответствует падению цены акций Карвера с 2003 года, когда она достигла пика в $397,50 по сравнению с $26,50 на момент закрытия рынка 9 июля.
Редкий банк «Triple F»
Постоянные читатели моих статей знают, что я специализируюсь на банках.
Как правило, я пишу о великих банках и сознательно избегаю писать о плохих банках. Жизнь слишком коротка, чтобы владеть банком, который не может обеспечить стабильную и длительную прибыль на капитал, превышающую стоимость капитала.
Хотя я бы предпочел не писать о неэффективных банках, которым постоянно не удается достичь доходности, достаточной для покрытия стоимости капитала, мне нужно сделать исключение в отношении Carver, учитывая его сумасшедшее недавнее ценовое поведение.
Взлетевшая цена акций Карвера может рассказать гораздо большую историю, чем то, что кажется на первый взгляд. Возможно, мы наблюдаем свидетельства того, что происходит с быстроразвивающимся рынком, когда оценки обычно худших компаний отрасли видят, что их оценка в пять раз превышает исторический средний показатель.
В моей базе данных из 274 банков, торгующих на бирже с 2004 года, Карвер — один из трех банков, получивших «тройную F» по доходности капитала с поправкой на риск за 16, 10 и 5 лет. Чтобы претендовать на это отличие, банк должен входить в число 5% последних среди всех банков по рентабельности капитала с поправкой на риск для всех трех временных периодов.
Вот диаграмма, отражающая данные FDIC, показывающие квартальную чистую прибыль после уплаты налогов и рентабельность капитала компании Carver с 2003 года. За последний год компания потеряла 3 миллиона долларов, за последние 10 лет — 28 миллионов долларов, а с 2003 года — 38 миллионов долларов. Средняя рентабельность капитала банка с 2003 года составляет -3,7%, а за последние десять лет средняя рентабельность капитала составила -4,6%. Прибыльность не улучшилась ни за последний год, ни за квартал, закончившийся 31 марта 2021 года. За последнее десятилетие банк не платил налогов; Фактически, за это время чистый возврат средств составил 26 000 долларов США.
Тенденции чистой процентной маржи неблагоприятны. Чистая процентная маржа сокращается, поскольку доходность снижается быстрее, чем рост стоимости средств. Чистая процентная маржа по состоянию на квартал, закончившийся 31 марта 2021 года, на 78 базисных пунктов ниже среднего показателя с 2003 года. Большое падение вызвано снижением доходности активов на 166 базисных пунктов.
Коэффициент эффективности банка улучшается, но остается одним из худших среди всех банков США. См. оранжевую линию на графике ниже. Основным фактором, сдерживающим низкий коэффициент эффективности, являются непроцентные расходы банка (синяя линия), которые остаются неблагоприятно высокими по сравнению с аналогами.
Есть хорошие новости: чистые списания по кредитам за последнее десятилетие стабилизировались, как видно ниже по синей линии. Прежде чем слишком волноваться по поводу улучшения кредитного качества, есть основания полагать, что коэффициент списания средств может вскоре ухудшиться.
- Техасский коэффициент банка достиг пятилетнего максимума в конце первого квартала 2021 года (29,6 по данным Bankregdata).
- Процент необслуживаемых активов на конец последнего квартала оказался самым высоким за три года (2,12% по данным Bankregdata).
- Общий объем просроченных кредитов на 31 марта составил 7,13%; не хорошо.
Я мог бы продолжить и рассмотреть другие факторы, вызывающие обеспокоенность (например, процент брокерских депозитов, структура кредитов, которая обременяет недвижимость, не являющуюся владельцем, концентрацию коммерческой недвижимости), но я остановлюсь на этом.
Завышенная оценка не оправдана
По состоянию на 9 июля CARV продается по цене 3,46 к материальной балансовой стоимости по сравнению с 1,34 в конце июня и 0,65 по состоянию на 30 сентября 2020 года. Для сравнения эти цифры составляют примерно 2,0 цены к TBV для отрасли. На мой взгляд, это число богато, но соответствует среднему показателю за 20 лет. В хороший день справедливая стоимость Карвера составляет от 1,0 до 1,2 цены за TBV. Хорошие времена почти наверняка не продлятся долго для акционеров, которые на прошлой неделе ухватились за CARV; возврат к исторической средней оценке кажется неизбежным.
Третий по величине акционер Carver продает
Третий по величине акционер Carver знает, что времена высоких оценок банка носят временный характер. 8 июля он подал в Комиссию по ценным бумагам и биржам отчет, показывающий, что он больше не владеет акциями CARV. В июньском отчете SEC указано, что он владел 153 438 акциями, что эквивалентно примерно 5% компании.
Толерантность к риску, заключительные мысли
Мои любимые макрографы предупреждают о рыночной стоимости:
- Рыночная капитализация к ВВП (диаграмма оценки привилегированного рынка Баффета)
- Дивидендная доходность/доходность по S&P 500
- Коэффициент Шиллера CAPE
Каждый инвестор должен сделать свой собственный вывод о своей склонности к риску на сегодняшнем высоком рынке. Индивидуальный выбор акций и формирование портфеля требуют дополнительной комплексной проверки, когда фондовые индексы постоянно достигают новых максимумов.
Что касается Карвера, то риск неминуемого обвала оценки кажется высоким. Конечно, вполне возможно, что Карвер стоит на пороге крупного анонса, который просочился на рынок, но это сомнительное предположение. Даже слияние не приведет к оценке, близкой к той, на которой Карвер закончил день 9 июля.
Что касается меня, я не хочу преувеличивать влияние одного небольшого банка на мою толерантность к риску, но в то же время, если рассматривать ситуацию с рекордными и почти рекордными рыночными оценками, недавний сумасшедший скачок цен Carver Bank еще один фактор, заставляющий меня задаться вопросом, скоро ли на рынке закончится газ?
С марта прошлого года это был отличный результат. На этой неделе я планирую обналичить немного фишек на своих необлагаемых налогом счетах и подготовиться к коррекции, которая может произойти, а может и не произойти позднее в этом году.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
