WidePoint (WYY): обзор деятельности компании и её акций

Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<

После трех кварталов подряд превзойдя ожидания аналитиков как по выручке, так и по прибыли, компания WidePoint (NYSE:WYY) — ведущий поставщик технологических решений для управления — сообщила о смешанной прибыли в четвертом квартале, при этом выручка оказалась ниже оценок.

Выручка в четвертом квартале составила $28,4 млн, что на 1% больше, чем в прошлом году, но значительно ниже оценок аналитиков в $39,6 млн. Самым большим выводом здесь является то, что компания не раскрыла причину падения выручки в отчете о прибылях и убытках. Вместо этого руководство только объяснило, что произошло, во время телеконференции о прибылях и убытках, отметив, что они выдали клиенту единовременный кредит в размере 10,6 миллиона долларов. Без кредита компания оправдала бы ожидания аналитиков, получив доход около 40 миллионов долларов.

В итоге компания сообщила о прибыли на акцию без учета GAAP в размере $0,01, что не соответствует оценкам Уолл-стрит в $0,02. WidePoint сообщила, что прибыль на акцию по GAAP составила $0,94, превысив оценку на $0,92. Это произошло благодаря тому, что компания смогла использовать единовременную отмену налоговой льготы.

Ниже представлен обзор доходов WYY за последние четыре квартала.

История доходов WYY	Март 4 квартал	Ноябрь 3 квартал	август 2 кв.	Есть Q1
Фактический доход	$28.4M*	57,5 млн долларов США	54,8 миллиона долларов	$39.7M
Оценка доходов	$39.6M	44,8 миллиона долларов	$42.7M	25,8 млн долларов
Разница	— 11,2 миллиона долларов	+ $12.7M	+ 12,1 млн долларов США	+ $13.9M

нажмите, чтобы увеличить

* Был выдан единовременный кредит в размере 10,6 млн долларов США, что неожиданно привело к снижению доходов.

Почему акции упали

С момента публикации прибыли за четвертый квартал акции упали более чем на 20%. Мы считаем, что две основные причины падения цен связаны с отсутствием информации о кредите в размере $10,6 млн, а также с тем, что руководство не опубликовало прогноз на 2021 год… пока.

Кредит в размере 10,6 миллиона долларов

Неудивительно, что инвесторы сначала продавали, а потом задавали вопросы. А поскольку кредит в размере 10,6 млн долларов не был упомянут в отчете о прибылях и упоминаниях только в отчете о прибылях и убытках, многие инвесторы видели только заголовки, в которых говорилось, что WYY значительно отстает от выручки. А на рынке, где инвесторы и алгоритмы торгуются в заголовках новостей, WidePoint промахнулась, не раскрыв эту важную деталь.

Для компании, которая только что объявила о выручке в $28,4 млн, кредит в $10,6 млн — это большое событие, особенно если оно не учитывается в оценках аналитиков.

Вот что сказала финансовый директор WidePoint Келли Ким о кредите во время телеконференции о финансовых результатах:

К концу четвертого квартала значительная часть экономии была получена крупным заказчиком услуг связи, что привело к снижению доходов от услуг связи. Если бы не кредит в размере 10,6 миллиона долларов, выданный нашему клиенту, наш общий доход в четвертом квартале был бы ближе к 40 миллионам долларов.

Мы обратились в компанию, чтобы получить дополнительные разъяснения, и нам сказали, что кредит был полностью предоставлен для доходов от услуг связи. Таким образом, хотя это и повлияло на выручку, оно не оказало большого влияния на чистую прибыль, и именно поэтому они решили не включать кредит в размере 10,6 миллиона долларов в отчет о прибылях и убытках. Мы не согласились, и рынок это показал.

Важно отметить, что руководство объяснило, что проблем с оплатой со стороны клиента не было. Компания нашла кредит для крупного клиента и предоставила его.

Теперь возникает вопрос… какова была причина для этого? Да, мы просто спекулируем, однако, скорее всего, заслуга была отдана Бюро переписи населения США в рамках переписи населения 2020 года, которая продолжает сворачиваться. Бюро переписи населения было одним из крупнейших клиентов WYY в 2020 году, и было бы наиболее целесообразно предоставить клиенту единоразовый кредит.

Этот шаг, вероятно, был сделан для того, чтобы подсластить банк правительственным учреждениям. Поскольку доход от переписи очень низок (2–4%), возможно, компания сделала это, чтобы завоевать расположение, зная, что в любом случае она мало что дает для прибыли.

Рекомендации по доходам на 2021 год

Да, мы ожидали, что компания опубликует прогноз по выручке на 2021 год, и были разочарованы тем, что он не был предоставлен. Но это также не конец света. В условиях падения доходов от переписи населения, глобальной пандемии, которая все еще продолжается, и компании, стремящейся активизировать партнерство с SYNNEX (SNX) среди других инициатив и партнерств, руководство хотело немного подождать, чтобы более четко увидеть, как все, скорее всего, пойдет дальше. выдача руководства.

Тем не менее, рынок воспринял это как гибель и мрак и теперь ожидает худшего. Мы по-прежнему ожидаем увидеть рост доходов в этом году по сравнению с 2019 и 2020 годами (с поправкой на исключение доходов от переписи населения, что происходит раз в десятилетие), и предостерегаем инвесторов, чтобы они не волновались, пока мы ждем прогнозов по доходам.

Помните, что основной бизнес не изменился только потому, что изменилась цена акций. Рентабельность будет определять историю в 2021 году, и руководство несколько раз повторяло, что этот год будет более прибыльным, чем прошлый.

Мы полагаем, что компания опубликует прогноз на 2021 год в течение месяца или около того. Будет ли это пресс-релиз или когда в следующем месяце будут опубликованы доходы за первый квартал, еще неизвестно, однако, учитывая то, что произошло за последние шесть месяцев и подготовило компанию к тому, что этот год должен стать сильным, акции сильно недооценены.

Подробно рассматривая WidePoint в течение года, мы считаем, что рынок слишком остро отреагировал на кредит и перенос прогноза по доходам на 2021 год. Но это для вас фондовый рынок. Иногда акции торгуются выше, чем следовало бы, а иногда акции компании торгуются ниже, чем следовало бы. Но со временем рынок приходит в себя, и мы считаем, что акции WidePoint вскоре отскочат от этих уровней перепроданности.

Многие инвесторы просто ждут в стороне и вступят в игру, как только будет объявлен прогноз по доходам и исчезнет неизвестное. То же самое произошло с государственным контрактом WYY на сумму 500 миллионов долларов в ноябре, и мы все знаем, что произошло после этого.

Выводы за 4 квартал

Поняв, почему акции упали, пришло время взглянуть на множество положительных моментов, которые компания имеет для себя.

Управляемые службы

Напоминаем, что управляемые услуги — это высокодоходный бизнес WYY с рентабельностью в диапазоне 50–60%. Это та часть бизнеса, на развитии которой компания продолжает концентрироваться для повышения прибыльности. Вместо того, чтобы сосредоточиться исключительно на прибыли, компания перешла к философии «работай умнее, а не усерднее», обеспечивая значимые результаты по прибыли.

Хорошей новостью является то, что проект переписи населения, хотя и имел очень низкую рентабельность, должен принести большие дивиденды в ближайшие кварталы и годы. Вот что по этому поводу сказало руководство:

Это был крупнейший проект управляемых услуг мобильности в стране. В рамках этого проекта мы доставили, обслужили и сейчас выводим из эксплуатации около 700 000 устройств в поддержку десятилетней переписи населения 2020 года. Этот проект послужит для нас отличным ориентиром для клиентов в предстоящие кварталы, поскольку он прекрасно демонстрирует нашу способность масштабироваться, адаптироваться к меняющимся обстоятельствам и предоставлять качественные услуги в условиях напряженной работы по важному проекту. Поскольку мы стремимся к более крупным и высокодоходным бизнес-возможностям, такой вариант использования станет неотъемлемой частью нашего будущего успеха.

Другая хорошая новость заключается в том, что руководство раскрыло, насколько перепись 2020 года была частью управляемых услуг. В отчете о прибылях и убытках за четвертый квартал руководство отметило, что только 10% управляемых услуг было предоставлено проектом. Если мы уберем доходы от переписи населения, чтобы провести достоверное сравнение, управляемые услуги все равно выросли на 17% в годовом исчислении и, вероятно, вырастут так же, если не больше, в этом году.

IBM Прокат

Чтобы еще больше расширить управляемые услуги и канал продаж компании, компания пригласила «Джима из IBM». Во время звонка о финансовых результатах за четвертый квартал выяснилось, что Джим, который раньше работал в IBM в качестве директора по коммерческим продажам высокого уровня, недавно пришел в WidePoint. Руководство было очень воодушевлено этим новым сотрудником и полагает, что он станет ключевым дополнением, которое поможет еще больше расширить канал продаж. Мы предполагаем, что компания, скорее всего, вскоре разошлет пресс-релиз о кандидате и его квалификации. Но можно с уверенностью сказать, что дела идут хорошо.

Вот что сказал о найме Джейсон Холлоуэй, вице-президент WidePoint и директор по продажам и маркетингу:

Я очень рад, что нам удалось стратегически нанять очень сильного директора по продажам коммерческих предприятий из IBM, который расширил наш и без того обширный портфель возможностей. Достаточно сказать, что при нынешнем темпе продаж, расширенной команде и макроэкономических попутных ветрах, движущих нашу отрасль вперед, WidePoint остается невероятно сильной позицией.

Наличные

Компания еще больше укрепила свой баланс, сообщив о $16 млн денежных средств, отсутствии долгов и продолжающем иметь положительный денежный поток каждый квартал. Компания также воспользовалась своим предложением на рынке («АТМ»), чтобы привлечь $5,4 млн, продав 500 000 акций по средней цене $11,62 с конца четвертого квартала по вторую неделю января.

В разбивке это составляет 17,1 миллиона долларов наличными или 1,98 доллара наличными на акцию. Судя по динамике цен в первом квартале, весьма вероятно, что компания продала больше акций через банкомат с середины января до конца первого квартала. Мы не удивимся, если за это время они продадут еще акций на сумму около 5 миллионов долларов. В результате денежные средства составят 23,1 миллиона долларов, или 2,57 доллара наличными на акцию.

Деятельность по слияниям и поглощениям

Ни для кого не секрет, что руководство рассматривает возможность приобретения еще прошлым летом. Мы указали на это в нашей статье, что позже подтвердило руководство.

Глобальная пандемия COVID-19 нанесла ущерб некоторым компаниям, в то время как другие процветают. Мы полагаем, что руководство надеется воспользоваться ситуацией и найти недооцененную компанию, которая сможет быстро прийти в норму, когда экономика начнет восстанавливаться, а число случаев заболевания COVID-19 начнет уменьшаться по мере того, как все больше людей будут вакцинироваться.

Как было сказано с самого начала, руководство ищет прибыльные компании, которые сразу же начнут расти. Компании, не соответствующие этому шаблону, рассматриваться не будут. Проверив ряд компаний и проведя комплексную проверку, руководство отметило в отчете о финансовых результатах за четвертый квартал, что потенциальные клиенты не являются идеальными кандидатами, и решило двигаться в другом направлении.

Это направление ориентировано на более крупные компании, поскольку стоимость большинства компаний, на которые они смотрели, составляла около 10 миллионов долларов или около того. Нам нравится, что руководство сейчас ведет себя придирчиво и избирательно и что оно готово продолжать поиск компании, которая подходит лучше всего (растущая и прибыльная).

Улучшение маржи

В нашем обзоре доходов за четвертый квартал мы отметили, что рентабельность будет расти, поскольку доходы от переписи населения продолжают снижаться. В четвертом квартале валовая прибыль составила 17%, что немного выше, чем мы ожидали.

Маржа составляла около 17–18% (до переписи), однако, учитывая более высокую прибыль от контракта с DHS и значительный рост управляемых услуг, в этом году маржа, вероятно, составит 20%+. Генеральный директор WidePoint Джин Кан подтвердил это мнение, отметив во время отчета о прибылях и убытках, что, по его мнению, в этом году компания превысит свою традиционную норму прибыли.

Новости партнерства

31 марта 2021 года WidePoint заключила партнерское соглашение с Intercede по новому контракту на управляемые услуги по предоставлению корпорации Fortune Global 500 услуг по управлению идентификацией.

Для WidePoint развитие управляемых услуг — высокодоходного бизнеса компании — является приоритетом на 2021 год, и это партнерство является третьим крупным контрактом, подписанным компанией с начала года.

Что нас особенно поразило в пресс-релизе, так это то, что партнерство между WidePoint и Intercede намекает на большие события и что это, вероятно, лишь одна из многих сделок, которые могут быть заключены между двумя компаниями.

Изображение: Пресс-релиз компании

Как вы можете видеть в выделенном выше разделе, генеральный директор Intercede Клаас ван дер Леест заявил: «Предложение управляемых услуг WidePoint естественным образом подходит для MyID, поскольку оно обеспечивает управляемость и соответствие федеральным стандартам, которым должны соответствовать многие организации в Соединенных Штатах. Быстрый цикл развертывания, от первоначального обсуждения до эксплуатации менее чем за 30 дней, подчеркивает простоту предложения управляемых услуг WidePoint, что, как я ожидаю, вселит уверенность в потенциальных клиентов, которые опасаются вступать в длительные и сложные развертывания PKI. Мы с нетерпением ждем многих новых побед вместе с клиентами».

Intercede — компания по кибербезопасности, специализирующаяся на цифровых удостоверениях личности, управлении учетными данными и безопасной мобильности. Штаб-квартира компании находится в Великобритании, а офисы – в США.

Как и WidePoint, Intercede работает с правительствами и крупными предприятиями над выдачей цифровых удостоверений личности и управлением ими, используя наиболее безопасный метод многофакторной аутентификации. Некоторые из ее клиентов — Министерство внутренней безопасности, Boeing (BA), Wells Fargo (WFC), T-Mobile (TMUS) и Lockheed Martin Corporation (LMT) и это лишь некоторые из них.

Изображение: сайт компании

Учитывая столь быстрое партнерство, а также то, что WYY может предложить, а также возможность быстрого масштабирования, как продемонстрировал проект переписи населения 2020 года, мы не удивимся, увидев несколько новых контрактов с корпорациями из списка Global 500 в результате этого партнерства.

Заключение

Используя данные из

Федеральная система данных о закупках (FPDS): мы отслеживаем все контракты и награды, полученные WYY. Для тех, кто не знаком с FPDS, система содержит подробную информацию о контрактных действиях во всех государственных учреждениях. Система определяет, кто что купил, у кого, за сколько, когда и где. Короче говоря, это показывает, на что правительство тратит деньги.

Так как же первый квартал по сравнению с тем, что компания сделала в прошлом году?

За последний квартал WYY получила заказов на сумму более 26,3 миллиона долларов. Это значительно больше, чем в прошлом году, когда компания получила заказов на сумму 13,9 млн долларов. В целом объем заказов подскочил на 88% по сравнению с прошлым годом, что демонстрирует способность компании увеличивать как выручку, так и прибыль.

Приказы	1 квартал 2021 г.	1 квартал 2020 г.
	$26,313,382.95	$13,993,608.05

нажмите, чтобы увеличить

Инвесторы должны знать, что чуть более половины доходов WYY поступает от контракта с DHS, который был недавно продлен в ноябре и стоит до 500 миллионов долларов в течение нескольких лет. Компания также договорилась о более высокой рентабельности по контракту, что поможет увеличить прибыль. В целом увеличение количества заказов является долгожданным знаком и отличным началом года.

Наконец, если принять во внимание все опционные периоды в контрактах на данный момент, с конца ноября компания получила заказов на сумму более 86 миллионов долларов.

Эти новые награды за выполнение заказов образуют прочную основу, на которой WidePoint может продолжать строить», — сказал Тодд Дзяк, руководитель WidePoint, возглавляющий программу DHS CWMS. «Хотя большинство этих контрактов являются логическими последующими наградами, награды CISA являются новыми, как и некоторые расширения с ICE и штаб-квартирой DHS, и они демонстрируют, что у нас есть возможности для роста даже в рамках наших существующих отношений. Тот факт, что эти заказы были реализованы так быстро после того, как был введен в действие контрактный механизм, указывает на то, что в настоящее время существует большой спрос на наши решения, и поэтому мы можем увидеть аналогичные заказы на материалы в ближайшем будущем.

Если исключить доходы от переписи для реального сравнения с прошлым годом, компания зафиксировала примерно 38 миллионов долларов от управляемых услуг при росте на 17% в годовом исчислении. Учитывая то, что компания делает в этом году, мы считаем, что управляемые услуги могут достичь в этом году 50 миллионов долларов, что соответствует годовому росту на 30%.

Исходя из этого сценария, рынок, скорее всего, вознаградит компанию за объем продаж в 2 раза, что даст компании рыночную капитализацию как минимум в 100 миллионов долларов, или 11,11 доллара на акцию. Сюда также не входят примерно 2 доллара наличными на акцию на данный момент или какие-либо увеличения от других потоков доходов, таких как контракт DHS.

Если сложить все это вместе, стоимость компании должна составлять минимум 13 долларов за акцию. Учитывая цену акций в четверг в $9,13, это означает потенциал роста как минимум на 43% по сравнению с текущими ценами. Мы по-прежнему считаем, что стоимость намного выше этой, однако компании придется исключить неизвестные факторы, чтобы акции торговались выше, например, дать прогноз по выручке на 2021 год.

Мы считаем, что при текущих ценах акции WidePoint представляют собой возможность с низким риском и высокой прибылью прямо сейчас. Судьба и уныние заложены в цену на текущих уровнях, и любые положительные объявления должны стать катализатором для акций, чтобы вернуться и протестировать торговый диапазон (12-15 долларов), в котором акции находились с начала января до конца февраля.

Наконец, в августе прошлого года акции поднялись до $9,60. Это было до того, как WidePoint выиграла государственный контракт на 500 миллионов долларов, до обратного разделения, до повышения прогноза по EBITDA и многих других событий. Тот факт, что акции сейчас торгуются ниже, ошеломляет и показывает, насколько слишком остро отреагировал рынок. Компания находится в самой сильной позиции за всю свою историю, и мы оптимистичны в отношении того, что рынок скоро придет в себя и акции отскочат от этих перепроданных и недооцененных уровней.

Факторы риска

Имея рыночную капитализацию чуть более 80 миллионов долларов, WYY в настоящее время относится к сектору микрокапитализации. Компании этого диапазона имеют более высокую степень риска по сравнению с более известными и авторитетными компаниями. А при низком обращении акции могут быстро двигаться в любом направлении.

Поскольку WYY конкурирует на конкурентном рынке как с частными, так и с государственными компаниями, некоторые конкуренты могут предложить больший масштаб, что может позволить им значительно снизить свои услуги для сохранения доли рынка. Если компании придется прибегнуть к сделкам с более низкой маржой, рентабельность пострадает. Наконец, доходы WYY от государственных контрактов довольно велики. Изменение политики государственных расходов или бюджетных приоритетов может привести к потере доходов компании. Потеря любого контракта также будет иметь большие последствия для компании.

Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.