American BriVision (ABVC): обзор деятельности компании и её акций

126
0

Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<

Инвестиционная диссертация

Американская корпорация BriVision (NASDAQ:ABVC) 23 ноября подала проспект акций S-1, продемонстрировав рынку свое намерение потенциально повысить листинг NASDAQ в ближайшие периоды. Нет никаких гарантий, что листинг состоится, но мы считаем, что это большой шаг для компании, которая называет себя «биотехнологическим инкубатором»; Достойная оценка для организации, которая отдает приоритет исследованиям и разработкам новых решений в области лечения. У ABVC есть несколько ключевых предстоящих переломных моментов, которые инвесторы должны учитывать в инвестиционных дебатах. Мы считаем, что компания имеет хорошие возможности для извлечения выгоды из перекрестных рыночных тенденций в области большого депрессивного расстройства («БДР») и синдрома дефицита внимания и гиперактивности («СДВГ»), в частности, благодаря своей новой стратегии в области ботанических препаратов, а также другим разработкам. Учитывая динамику лечения обеих этих групп населения, ABVC имеет потенциал совершить прорыв в медицине и заполнить огромный пробел в лечении на обоих рынках.

Наш анализ обнаруживает этот потенциал роста за счет раннего внедрения этих двух ключевых кандидатов в ближайшие периоды с вероятностью успеха на этапах 2 и 3 («POS»), равной 70% в наших базовых предположениях. Здесь мы видим симметрию риска и вознаграждения, которая наклонена в сторону повышения, создавая глубокое ценностное предложение, основанное на стоимости обработки обоих активов. Мы начинаем первоначальное освещение и стремимся информировать инвесторов о рыночном потенциале обоих лейблов-кандидатов, а также выступаем за сохранение ABVC в долгосрочной перспективе.

Инвестиционное резюме

  1. Новые ботанические гипотезы ABVC потенциально могут ознаменовать сдвиг парадигмы в областях лечения на густонаселенных рынках; быть основой лечения СДВГ, клинической депрессии и отслоения сетчатки; одновременно обеспечивая потенциальный прорыв в исправлении всего вышеперечисленного.
  2. Традиционные методы лечения БДР и СДВГ сосредоточены на последующем лечении симптоматики с использованием синтетических препаратов с неровными результатами. ABVC может преодолеть эти недостатки с помощью своих ботанических гипотез. В этом отчете основное внимание будет уделено, в частности, кандидатам на БДР и СДВГ, которые являются наиболее заметными на данный момент.

Рисунок 1. График преобразования трубопровода ABVC

Источник данных: подача проспекта эмиссии ABVC S-1; Авторская иллюстрация

Ботаника: новая рыночная стратегия

ABV-1504 и ABV-1505, безусловно, на данный момент являются интересными проектными активами. Стремление компании к созданию инновационных решений в области лечения подчеркивается генеральным директором, доктором медицинских наук Говардом Дунгом. Кандидат наук. всемирно известный исследователь генетики и онкологии, бывший профессор Медицинской школы Мэриленда. Его опыт и приоритеты в области исследований и разработок направлены на то, чтобы согласовать западные принципы лечения с более широким спектром альтернатив лечения в других сложных условиях. Тот факт, что д-ра Дунга привлекли на должность топ-менеджера ABVC, многое говорит о компании — о том, чего она достигла за счет расширения трубопровода на данный момент, и, более того, о планах на будущее.

Следовательно, в обеих формулах используются ботанические гипотезы компании в качестве ингибиторов транспортных белков плазматической мембраны норадреналина («NPMTPI»), а ключевые данные, полученные ранее в этом месяце, явно подтверждают более широкое исследование фармакокинетики активного соединения, известного как PDC-1421. PDC-1421 представляет собой капсульную форму ботанического исследуемого соединения, которое содержит экстракт Radix Polygalae («RP») в качестве активного ингредиента. RP — это, по сути, высушенный корень растения, известного как Polygala tenuifolia, которое является частью семейства молочарей. За последние 5-10 лет RP и его активные ингредиенты приобрели значительную популярность в понимании неврологической медицины аксональной дегенерации, дефицита памяти и как быстродействующий антидепрессант.

Фактически, множество исследований, подтверждающих влияние этого соединения на когнитивные функции, коррелирует с гипотезами ABVC, обеспечивая более надежную и эффективную терапию БДР. В этом отношении ABVC четко отличается от крупных биофармацевтических компаний и уже устоявшихся брендов, и инвесторы начинают уделять серьезное внимание растительному пространству в комплексной терапии.

Иллюстрация 2. Широкий спектр доказательств и фармакологии RP

Источник данных: Фитотерапия 2020; Представительство автора

Маркер смены парадигмы в современных стандартах медицинской помощи

Центральная нервная система содержит множество нейротрансмиттеров, таких как дофамин, серотонин и норадреналин («НЭ»). Сначала — быстрый обзор нейромедиатора NE, а затем мы свяжем роль PDC-1421 с NE и депрессией. NE является частью симпатической нервной системы и синтезируется из тирозина, который затем проходит процесс гидроксилирования-декарбоксилирования-гидроксилирования с образованием дофамина и, наконец, самого NE. Это одно из наиболее важных нейрохимических веществ в организме, способствующее гомеостатическим механизмам и передаче нервных сигналов во всей нервной системе. НЭ играет решающую роль в регуляции настроения, поведенческом выражении, бдительности и возбуждении, а также в циркадном ритме. Следовательно, НЭ играет неотъемлемую роль в широком спектре психиатрических и психологических состояний, которые, конечно же, включают БДР и СДВГ.

Рисунок 3. Из исследований RP мы знаем, что это соединение оказывает быстро наступающее антидепрессивное действие.

Источник данных:

Чжао и др. (2020) Фитотерапия, ноябрь 2020 г.; Авторские аннотации

Традиционные антидепрессанты, такие как СИОЗС, ингибиторы МАО и ТЦА, использовались для лечения БДР в течение последних нескольких десятилетий, хотя ни один из них не обладает повсеместной эффективностью и каждый имеет свою долю побочных эффектов. Например, СИОЗС вызывают беспокойство, нарушение сна и увеличение веса, а также желудочно-кишечные расстройства. Таким образом, модуляторы NE, в том числе формулы NPMTPI от ABVC, предлагают альтернативную область лечения с более многообещающими результатами по сравнению с текущими стандартами лечения. Показания РП как потенциального антидепрессанта быстрого действия были признаны в научных кругах, и это правда. В качестве иллюстрации авторы обнаружили, что экстракт RP может защищать от нейротоксичности NMDA и индуцировать экспрессию нейротропного фактора головного мозга («BDNF»), что указывает на его функцию модулятора глутаматергических синапсов и, следовательно, указывает на его антидепрессивное действие ( Глутаматергические синапсы являются основными возбуждающими синапсами в головном мозге).

Данные по безопасности и эффективности подтвердились на протяжении обеих частей исследований фазы 2 для PDC-1421 с RP в качестве активного ингредиента. Часть 1 представляла собой открытую оценку в нескольких центрах и оценку повышения дозы, в ходе которой оценивалась дозировка 1 или 2 капсул в течение 28 дней последовательно. Каждую группу оценивали один раз в неделю после лечения. Часть 2 представляла собой рандомизированное двойное слепое исследование в параллельных группах плацебо, состоящее из трех групп, оценивающих дозировку, эффективность и безопасность.

Приложение 4. Фаза 2 вооружения ABV-1504 и вмешательства

Источник данных: Adis Insight-PDC-1421 Обзор разработки; Авторская таблица

Рисунок 5. Основные результаты и ключевые результаты исследования 2 фазы ABV-1504.

Источник данных: Adis Insight-PDC-1421 Обзор разработки; Авторская таблица

Надежные результаты были получены с обеих сторон, и компания обнаружила, что пероральный прием PDC-1421 был безопасным и эффективным в дозировке 380–3800 мг. Композицию можно вводить хронически в течение примерно месяца, что, как было обнаружено, хорошо переносится при дозировке один раз в день, два раза в день или 3 раза в день. Каждая дозировка содержала ~380-760 мг экстракта RP. Режим высоких доз достиг основной цели, продемонстрировав статистически значимое снижение шкалы оценки депрессии Монтгомери Асберга («MADRS») на 13,2 балла (по сравнению с 9,2 в плацебо, разница ~ 43%) у пациентов, назначенных на лечение ( «ИТТ») в течение 6-недельного периода лечения. Частота ответов была самой высокой при более высоких дозах, причем самые большие изменения в MADRS наблюдались в группе высоких доз (52% по сравнению с плацебо, n = 11). Мы считаем, что компания будет двигаться дальше в направлении режима более высоких дозировок, основываясь на показаниях.

Рисунок 2.4. Результаты 2-й фазы ABV-1505: здесь снижение является конкурентоспособным и клинически значимым.

Источник данных: Adis Insight-PDC-1421 Обзор разработки; Авторская таблица

Гипотеза ABVC также по-прежнему отличается от обоснования текущих стандартов медицинской помощи. Это еще больше защищает компанию от коммерческого потенциала, поскольку рынок растительных препаратов отделен от основных игроков в области лечения депрессии. Современные стандарты фармакологической помощи показывают неровные результаты и сосредоточены только на парадигмах лечения дофаминергическими, глутаматными и 5-HTP, как антидепрессантами, так и нейролептиками. Возможно, это не затрагивает весь спектр лежащей в основе патофизиологии и оказывает сверхчувствительный эффект на продукцию этих нейротрансмиттеров, а также на последующий обратный захват в синапсе. Фактически, только ~30–40% пациентов с БДР имеют значимый/частичный ответ на доступные фармакологические решения, подобные тем, которые перечислены выше. Таким образом, путь ингибирования белка-транспортера норадреналина ABVC имеет потенциал для преодоления этих недостатков, обеспечивая более широкую цель лечения и терапевтическую применимость.

Кроме того, одним из явных отличий этого соединения является отсутствие бессонницы в профиле риска/безопасности. СИОЗС, ингибиторы МАО и СИОЗСН хорошо известны в качестве нарушений сна, особенно влияющих на физиологию быстрого сна. Механизм действия ABV-1504 исключает это из уравнения, тем самым повышая его эффективность в качестве монотерапии при лечении депрессии. Это особенно верно, учитывая пониженную чувствительность к поглощению активного ингредиента по сравнению с синтетическими СИОЗС, СИОЗСН или ингибиторами МАО, которые вызывают чрезвычайно мощное синаптическое высвобождение модуляторов, участвующих в клинической депрессии. Терапевтический эффект использования растительного раствора в стандартном лечении сокращает рефрактерный период нейрохимии млекопитающих, что приводит к более плавному выходу и большей стабильности повторного захвата. Таким образом, ABV-1504 напрямую затрагивает множество компонентов нейрофизиологии резистентной к лечению депрессии, охватывая более широкий спектр патофизиологии в этой парадигме. Таким образом, ABV-1504 будет соответствовать стандарту медицинской помощи, а не напрямую конкурировать с ним.

Рисунок 5. Современные терапевтические парадигмы не затрагивают нижние части нейропатофизиологии.

Источник данных: Автор

Рынок MDD растет

Присутствие ABVC в сфере MDD также может привести к прорыву в области исправления ситуации на расширяющемся адресуемом рынке. В настоящее время во всем мире более 300 миллионов человек страдают от БДР (исследования рынка и прогноз на 2028 год), причем распространенность распространяется во всех возрастных диапазонах. Только в США эта цифра приближается к 20 миллионам случаев одновременно, а БДР является основной причиной инвалидности среди людей в возрасте 15–50 лет. Кроме того, мы наблюдаем начало БДР в более раннем возрасте, а количество молодых людей, страдающих той или иной формой депрессии, составляет ~ 8% по верхней границе.

Более того, распространенность БДР продолжает расти во всем мире вот уже несколько десятилетий. Показатели этого заболевания продолжают расти с течением времени, причем большинство стран с высоким доходом и густонаселенностью продолжают этот рост с 1990 года или, по крайней мере, удерживаются на том же уровне. Ни в одной крупной географической зоне уровень БДР не снизился ниже уровня, существовавшего до 1990 года, что еще раз подчеркивает необходимость инноваций и перемен для восполнения пробелов в лечении.

Рисунок 6. Историческое развитие заболевания БДР.

Источник данных: Визуализация данных Института показателей здоровья, 2020 г.

Учитывая старение населения, коммерческие возможности в этом сегменте сохранятся. Ожидается, что к 2030 году около 21% населения США будут пожилыми людьми, то есть в возрасте 65 лет и старше. В настоящее время эта цифра составляет ~17% и продолжает расти. Существует четкая корреляция с частотой БДР и хронологическим возрастом, и более зрелые люди являются наиболее восприимчивой демографической группой при отсутствии вредных внешних раздражителей (таких как травма, эмоциональная боль и насилие).

Рисунок 7. Прогнозируемые данные о населении США.

Источник данных: Бюро переписи населения США, редакция за февраль 2020 г.; график взят непосредственно из источника автором

По мере общего старения населения будет расти и спрос на инновации и прорывы в области MDD, как и намерена делать ABVC. Что добавляет веса делу ABV-1504, так это профиль риска/безопасности, которому многие эксперты, с которыми мы говорили, отдадут предпочтение при запуске. Текущая концепция медицины и психиатрии представляет собой постепенный переход от зависимости от тяжелых наркотиков, и ABV-1504 идеально соответствует этому требованию. Анализ показывает, что популяция фармацевтических пациентов с БДР будет расти на основных рынках Великобритании, ЕС, США, Австралии, Китая и Японии в течение следующих 5-10 лет. В 2017 году это заболевание было диагностировано около 6,7% всех взрослых в США, и число пациентов увеличивается из-за множества факторов.

Рисунок 8. Заболеваемость и корреляция с возрастом БДР

Источник данных: Визуализация данных Института показателей здоровья, 2020 г.

Более того, по оценкам Biogen (BIIB), около 40% пациентов с рассеянным склерозом, 50% тех, кто страдает болезнью Паркинсона, и ~60% лиц, осуществляющих уход, испытывают депрессию в результате сотрудничества с Sage Therapeutics (SAGE). Данные о росте отрасли указывают на диапазон $2,4 млрд к 2025 году в нижней части и $5,8 млрд в верхней границе, при этом среднегодовой темп роста составит от ~2,1% до 6,1% в базовом и наилучшем сценариях соответственно. Рост будет совпадать с увеличением глобальной диагностической распространенности БДР, особенно на фоне повышения осведомленности общественности о психическом здоровье (особенно депрессивных расстройствах), более строгих режимах скрининга, а также рост факторов экономического стресса, усугубляемых пандемией. Чуть позже мы подробнее коснемся размера целевого рынка ABVC в MDD.

Рисунок 9. Ключевые производители в сегменте MDD

Источник данных: исследование и прогноз рынка MDD на 2028 год; Авторская таблица

Ожидается, что в рамках этой траектории атипичные нейролептики, такие как Abilify от Bristol Myers, Seoquel от AstraZeneca и Rexulti от Lundbeck, к 2025 году будут занимать более 35% доли рынка. GlobalData ожидает, что к 2025 году они достигнут пикового рынка в почти 900 миллионов долларов США в основных географических центрах. . Кроме того, последняя сделка BIIB с SAGE по поводу зуранолона, а также прогнозы Janssen/Johnson & Johnson по эскетамину еще раз указывают на более широкие настроения рынка. Это разработки внутри пространства, хотя и с относительно схожими друг с другом гипотезами, которым не хватает инноваций или дифференцированных механизмов действия. Все вышеперечисленное является хорошей новостью для ABVC и добавляет веса тому факту, что ABV-1504 продолжает конкурировать сам с собой, поскольку новая ботаническая гипотеза находится в своем собственном подклассе. Коммерческая стратегия ABV-1504 предполагает структуру лицензирования и/или роялти, позволяющую более крупным организациям выполнять тяжелую работу, используя свой опыт и коммерческую мощь. Более того, тот факт, что ABV-1504 относится к собственному подклассу лекарств, является огромным укреплением бастиона, окружающего портфель PDC-1421. Это позволяет ABVC использовать возможности растительной продукции, а также дает более крупным игрокам доступ к сегменту растительной продукции без высоких затрат на переключение и финансирования, необходимых для этого. Таким образом, эта стратегия снижает коммерческие и рыночные риски для компании, распределяя сочетание плюсов и минусов, и позволяет им сосредоточиться на том, что они делают лучше всего — исследовании новых формул и обеспечении прорывных решений.

Приложение 10. «Неконкурентный» подкласс АБВ-1504

Источник данных: Автор

Инвесторы могут ожидать дальнейших данных и обновлений по ABV-1504 к концу 2020 финансового года или в 1 квартале 2021 года. Коммерческая стратегия лейбла, изложенная выше, удлиняет хвост доходности активов, расширяя возможности будущего реинвестирования в трубопровод, тем самым создавая постоянную ценность для акционеров. ABVC предоставила доказательства лицензионного предпочтения 50/50 в проспекте S-1. Чтобы добавить немного интереса к потенциальным соглашениям о роялти, сравнивая аналогичные сценарии, такие как сделка Kamada (KMDA) Glassia или сделка Seagen (SGEN) Tukysa с ​​Merck (MRK), мы также ожидаем здоровой структуры роялти и давления на операционный рычаг. в любом случае оставаться легкой в ​​ближайшие годы. Любой тип структурирования высвобождает денежные средства от операционной деятельности, поэтому компания может провести значительные реинвестиции в двигатель трубопровода, добавляя крутящий момент к дополнительным исследованиям на этапах разработки. Таким образом, ключевым моментом для инвесторов являются коммерческие новости об ABV-1504 и то, какой путь выхода на рынок в конечном итоге выберет компания.

Приложение 11. Оценщики трубопроводов ABV-1504

Источник данных: Подача проспекта эмиссии ABVC S-1, 2020 г.; Представительство автора

Гипотеза СДВГ может стать прорывом в медицине

Компания распространила свое применение растительных препаратов на СДВГ, и можно предвидеть потенциал глубокого проникновения в эту стигматизированную и противоречивую область лечения. Маршрут СДВГ еще больше отличает PDC-1421, а также расширяет коммерческий охват и возможности лицензирования. В начале ноября компания объявила результаты CSR, относящиеся к клиническому исследованию фазы 2, части I, изучающему эффективность и безопасность PDC-1421 при лечении СДВГ. В декабре были опубликованы дополнительные данные, подтверждающие приведенные здесь данные. После этого в первом квартале 2021 года последует фаза 2, часть II, и мы можем ожидать ключевых результатов в первом полугодии 2021 года. ABV-1505 имеет ту же фармакодинамику, что и заявка ABV-1504, тем самым увеличивая вес терапевтического рва PDC-1421 и расширяя его терапевтическую эффективность. индикация.

Что касается ABV-1505, компания уже добилась приличных успехов в развитии трубопровода. Исследование фазы 2, часть I, прошло все параметры эффективности и безопасности. Первичная конечная точка измеряла улучшение показателей по оценочной шкале СДВГ для взрослых с рейтингом исследователя-IV («СДВГ-RS-IV») по сравнению с исходным уровнем после 8 недель лечения, а вторичная конечная точка оценивала шкалу дозировки в соответствии с профилем риска/безопасности соединения. .

Рисунок 12. ABV-1505 Фаза 2. Вооружение и вмешательства с первичной конечной точкой.

Источник данных: Adis Insight-PDC-1421 Обзор разработки; Авторская таблица

Исследование достигло своей основной конечной точки, вызвав изменение показателя СДВГ-RS-IV на 83,3% (n=5) в группе ITT и на 80% (n=4) в когорте, принимавшей участие в протоколе. Вторичная конечная точка была достигнута как при низких, так и при высоких дозах капсулы, превысив требуемые 40% населения по результатам теста на СДВГ-RS-IV. Результаты этого исследования являются статистически значимым преимуществом ABV-1505 и расширяют терапевтические возможности PDC-1421, как уже упоминалось. При такой траектории мы предполагаем, что ABVC довольно быстро пройдёт вторую часть исследования фазы 2 для ABV-1505, что указывает на премию в потенциальной стоимости активов для этого сегмента. По нашему мнению, приложение с СДВГ для PDC-1421 имеет более глубокий потенциал проникновения, особенно в сегменте, где дети и подростки составляют большую часть всего адресуемого рынка, а перенос СДВГ во взрослую жизнь составляет ~60%.

До 30% пациентов с СДВГ, которым при лечении назначают психостимуляторы, прекращают терапию из-за низкого терапевтического эффекта и/или непереносимости основных соединений. Это мнение увеличивает объем рынка ABVC в сфере СДВГ и отходит от повествования о назначении психостимуляторов для управления этим заболеванием. Проще говоря, ABV-1505 может стать прорывом в лечении и стать мощной альтернативой лечению. Таким образом, мы считаем, что не менее 30% от общей численности населения, принимающего лекарства от СДВГ, должно быть включено в общий адресный рынок ABV-1505, несмотря на дополнительные сегменты рынка, которые обсуждаются позже.

Давайте вернемся к работе Чжоу; Кинтеро и др. и Кокрейновский обзор Крещенцо и др. о необходимости восполнения пробелов в лечении СДВГ альтернативами, не являющимися стимуляторами. Во-первых, исследования подтверждают участие норадренергической системы (NE-системы) в управлении и регуляции высших корковых функций. Уже один этот момент определяет эффект NPMTI при лечении СДВГ, который, как полагают, вызван (частично) дисфункцией регуляции и/или биофизиологии норадренергической системы. NPMTI ингибируют пресинаптический захват норадреналина переносчиком норадреналина, следовательно, увеличивая биодоступность норадреналина, остающегося в синаптической щели. Применение к СДВГ предполагает взаимодействие норадренергической системы с префронтальной корой головного мозга, основным центром мозга, участвующим в когнитивном поведении, планировании, самовыражении личности, обосновании решений и управлении гибкостью социального поведения. Недостаточность префронтальных цепей как у детей, так и у взрослых с СДВГ подтверждена функциональными, нейропсихологическими и структурными исследованиями.

Экспонат 14. NE и ABV-1505 в синапсе.

Источник данных:

Арнстен (2009 г.); Журнал педиатрии; Авторские аннотации

Таким образом, эффективность NPMTI подтверждается модуляцией воздействия NE на функциональность префронтальной коры. Кроме того, учитывая более низкий и медленный рефрактерный период, связанный с приемом растительных препаратов по сравнению со стимуляторами, терапевтический эффект длится дольше без опасного периода полураспада, а риск злоупотребления психоактивными веществами равен нулю. Несомненно, в сфере, в которой большое значение имеют назначения стимуляторов и пополнение заказов в клинике, привязанное к заболеваемости СДВГ у детей и взрослых, это является очевидным преимуществом перед вмешательствами, основанными на стимуляторах.

Приложение 15. Фармакодинамика ABV-1505.

Источник данных: Джамкханде и Хаваджа (2016 г.); Международный журнал питания, фармакологии и неврологических заболеваний, октябрь 2016 г.; Авторские аннотации

Быстрое освоение рынка с ускоренным ростом числа лиц, выписывающих рецепты, и количества пополнений

В 2018 году мировой рынок СДВГ оценивался примерно в 16,5 миллиардов долларов США, при этом прогнозируемый среднегодовой темп роста составит ~6,5% в 2025 году и 7% в 2030 году. Расширение рынка в ближайшие годы, вероятно, будет подчеркнуто одобрением маркировки и постоянным приоритетом исследований и разработок, где ABVC сразу же вписывается. законопроект в их модели. Мета-анализ эпидемиологии СДВГ показывает, что распространенность СДВГ составляет 3,4–5,3% среди детей и подростков во всем мире и около 4,4–5,2% среди взрослых в возрасте от 18 до 44 лет. В США распространенность выше: ~9,5% у детей и ~4,8% у взрослых. Около 60% случаев СДВГ у детей сохраняются и во взрослом возрасте, в то время как СДВГ также встречается как сопутствующее заболевание примерно у 20% взрослых с биполярным и/или пограничным расстройством личности.

Рынок сегментирован на стимулирующие и нестимулирующие препараты, при этом большую часть доли рынка занимают препараты, основанные на стимуляторах. Однако ожидается, что в ближайшие 5 лет марки, не содержащие стимуляторов, переживут период наиболее быстрого роста, особенно с учетом их профиля риска/безопасности и низкого риска злоупотребления психоактивными веществами. Ситуация усугубляется более широким подходом к лечению и отказом от тяжелых наркотиков. Следовательно, все большее число новаторов привлекает внимание к нестимулирующей части сегмента СДВГ, которая стимулирует основной и органический пул роста с 2018 года. Таким образом, нестимулирующие методы лечения СДВГ будут иметь наибольший потенциал роста в 2025 году, что подтверждает наш тезис о рыночном спросе ABV-1505 и предпочтениях врачей.

Иллюстрация 16. Нестимулирующие альтернативы будут иметь наибольший потенциал роста в 2025 году

Источник данных: Отчет Grand View Research об анализе рынка СДВГ за 2019 год; Авторские аннотации и изображения

Выход на рынок ABV-1505 по-прежнему отличается коммерческим потенциалом и не конкурирует напрямую с основными классами лекарств на рынке. Например, к стимуляторам относятся класс амфетаминов, метилфенидат (он же риталин, пожалуй, наиболее распространенный метод лечения), дексиметилфенидат и лиздексамфетамин. С другой стороны, атомоксетин, гуанфацин и клонидин являются основными классами в разделе нестимуляторов. Из последних, атомоксетин является единственной формулой, одобренной FDA, EMA и российским регулятором для лечения СДВГ. В настоящее время на него приходится около 9% рецептов на лекарства от СДВГ для взрослых в Великобритании, аналогичные цифры и в других регионах. Однако единственный метаанализ, проведенный по атомексину, сделал поразительные выводы о соотношении риск/польза этого препарата. Например, атомексин связан с множеством побочных реакций со стороны желудочно-кишечного тракта и мочеполовой системы, таких как боли в животе, эректильная дисфункция и снижение либидо. Кроме того, было проведено несколько анализов, которые выявили серьезные побочные эффекты со стороны печени, а также повышение артериального давления и пульсации как у детей, так и у взрослых. Таким образом, еще в 2005 году Атомексину потребовалось разместить предупреждение FDA, которое было подчеркнуто повышенным риском суицидальных мыслей у детей и подростков, а также коррелировало с повышенным риском внешнего насилия среди потребителей.

Еще есть риталин (метилфенидат), на который приходится большая часть рецептов в США и во всем мире. Международный совет по наркотикам («INB») уже более 20 лет занимается вопросами назначения и структуры потребления риталина, уделяя особое внимание чрезмерному его использованию у детей. Фактически, 3 Кокрейновских обзора вызвали обеспокоенность по поводу использования риталина наряду с другими амфетаминами. Каждый обзор продемонстрировал противоречивые данные об эффективности, преимуществе по сравнению с плацебо и удержании пациентов среди взрослых и детей. FDA и INB стремятся к альтернативным методам лечения и/или лечению в качестве терапии первой линии при СДВГ. Таким образом, ABV-1505 обладает огромным потенциалом, чтобы обеспечить прорыв в лечении и восполнить пробелы в лечении пациентов с СДВГ. Мы считаем, что это особенно верно в отношении распространения ABVC на детское население, где наибольшее распространение, вероятно, произойдет после того, как маркировка будет успешно коммерциализирована. Более того, ботаническая гипотеза ABV-1505 соответствует формулировкам о будущих стандартах схем лечения как FDA, так и INB, и на фоне этого, вероятно, получит приветственный прием на рынке. Мы считаем, что новый механизм действия представляет собой отдельный класс и обеспечивает дополнительную точку входа, с которой другие компании не могут напрямую конкурировать. Это само по себе повышает оценку ABV-1505 и его будущую доходность от активов.

Рисунок 17. Текущая структура сегментов рынка СДВГ

Источник данных: Пайпер и др. (2018) через журнал PLOS One 2018; Авторская графика

Более того, рынок, похоже, настроен на расстановку приоритетов на основе стимуляторов. В нынешней структуре рынка существует риск концентрации: в 2020 году около 86% лекарств от СДВГ попадут в сегмент стимуляторов. Инновации по-прежнему привязаны к механизму действия амфетамина, несмотря на противоречивые данные и профили безопасности существующих этикеток. Отсутствие инноваций в сегменте амфетаминов и стимуляторов делает весь этот сегмент подверженным риску сбоев, что увеличивает вес дела ABV-1505 и перспектив проникновения на рынок. Более того, ABV-1505 конкурирует в своем собственном подклассе, учитывая новый ботанический механизм, лежащий в основе терапевтического ответа. Таким образом, препарат уклоняется от конкуренции на концентрированном рынке, что увеличивает потенциал его потребления.

Приложение 18. АБВ-1505 – прямых конкурентов по классу тоже нет.

Источник данных: Автор

Additionally, retail pharmacies are the major suppliers of ADHD medications, and ABV-1505’s risk/safety profile may encourage retail turnover of the label. The retail pharmacy segment for ADHD medications will see CAGR of 6.6% growth by 2025, and this aligns well with ABVC’s licensing and/or royalty commercial strategy, where larger players can leverage their expertise, distribution networks and marketing footprint that are already tied into retail pharmacy accounts. ABV-1505 also lies in its own sub-class, and does not face any direct threats from similar compounds or the stimulant segment. Physicians have been moving away from heavy narcotics for some years now, evidenced by prescription data across many drug classes, and we feel amphetamines will receive the same reactivity as ADHD awareness gains traction over the coming years. In view of ABVC’s commercialization strategy, they are at the head of the spear to capitalize on the transition away from these therapies, whilst providing active market participants a lower-entry cost to the non-stimulant segment in doing so, without the high switching costs or pipeline risks involved in conventional formula investigation and manufacturing.

Market Modelling, Accounting & Valuation

ABV-1504 & ABV-1505 Accounting

ABVC ideally want to tread the licensing and/or royalty route in commercialization for both labels. In the MDD segment, there has been a myriad of transaction activity and collaborations over the recent periods. Additionally, all angles point to strength in early adoption for new market players. For instance, in 2019 UBS analysts projected Estketamine sales of ~$600 million by 2023 in the bull case. Recent collaborations add equal weight to the licensing/royalty upside, including BIIB’s and SAGE’s joint collaboration and licensing structure mentioned earlier, to develop and commercialize Zuranolone. SAGE will receive $1.5 billion in cash up front, with additional milestone payments of up to $1.6 billion. They too are structuring the deal 50/50, which is what ABVC may realize in their licensing arrangements. Thus, there is good evidence of high-value transaction activity on biopharma assets in this category at the market level.

Мы рассмотрели несколько сценариев, основанных на обсуждениях с руководством коммерческой стратегии и сопоставимых компаний на рынке. Кроме того, в проспекте S-1, опубликованном несколько дней назад, руководство описывает существующие структуры лицензирования 50% акций, которые, по нашему мнению, более чем осуществимы в свете рыночной активности, описанной выше. Кроме того, мы усреднили большинство соглашений о роялти в сфере медицинского оборудования, медико-биологических наук, биотехнологий и биофармацевтики в США, Европе, Японии и Азиатско-Тихоокеанском регионе, чтобы получить подразумеваемые значения роялти в диапазоне 10–15 %, в зависимости от географического положения. Преимущества любого структурирования, как упоминалось ранее, включают в себя асимметрию доходности активов в форвардных данных. Кроме того, ABVC реализует прямой потенциал роста за счет операционного левериджа и снижения давления на операционные расходы, одновременно получая рычаги в сфере SG&A, позволяя более крупным игрокам выполнять тяжелую работу по коммерциализации.

Таким образом, таким образом ABVC, по сути, сохраняет потенциал роста рентабельности EBIT, добавляя дополнительный импульс операционному рычагу и развитию трубопровода. Компании не нужно тратить большие средства на масштабное оснащение рабочей силы или расширение штата продаж, а также концентрироваться на работе с врачами. Большая часть риска исполнения передается партнеру по сотрудничеству, который будет стимулировать продажи ради собственной выгоды. В ответ на эти усилия ABVC сохраняет за собой риск трубопровода. В таблицах ниже мы можем увидеть этот момент и то, как он проявляется в структурах роялти и/или лицензирования. ABVC сохраняет маржу EBIT, поглощая риски, связанные с трубопроводом, одновременно используя OPEX и SG&A для дополнительного крутящего момента на маховике трубопровода.

Рисунок 19. Структура роялти. Маржинальный анализ.

Источник данных: расчеты автора.

Источник данных: Автор

Судя по всему, структура лицензирования должна быть предпочтительным вариантом для ABVC, и руководство также описало это нам в разговоре. Кроме того, партнеры могут захотеть разделить неприятие потерь и застраховаться от рисков трубопровода, производственных и других расходов, что делает лицензионные соглашения более привлекательными с их стороны. При этом компания продолжит расширять распределение капитала на развитие и конверсию, но будет использовать географическое присутствие партнера, маркетинговые расходы и отношения с врачами, назначающими лекарства. Это в основном также сохраняет потенциал роста EBIT, хотя это зависит от конечной структуры.

Рисунок 20. Маржинальный анализ структуры лицензирования

Источник данных: расчеты автора.

Моделирование рынка ABV-1504 и ABV-1505

Инвесторы могут просмотреть предполагаемое моделирование рынка США для ABV-1505 в серии ниже. Основываясь на данных рынка и лиц, назначающих препараты, в сочетании с оценками роста населения переписи населения США, мы видим предполагаемую распространенность СДВГ на уровне ~8,3% как среди взрослых, так и среди детей в 2030 году, что составляет основу нашей рыночной модели. Затем мы смоделировали популяцию лекарств, страдающих СДВГ, на основе данных о рецептах и ​​связали это с сегментом рынка нестимуляторов, поскольку ABV-1505 не конкурирует напрямую с сегментом стимуляторов.

Кроме того, на основе данных мы видим органический переход ~10% от неудачного лечения стимуляторами к альтернативным схемам, в дополнение к прямому доступу ABVC к ~30% пациентов, которые прекращают терапию стимуляторами. Мы уверены, что ABV-1505 будет иметь большую привлекательность, по крайней мере, для этого сегмента рынка, и раннее внедрение усугубляется отсутствием ответов и прекращением выпуска. Это дополняет наш тезис об ускоренном росте активности на счетах лиц, выписывающих рецепты, и скорости пополнения счетов, поскольку ABV-1505 потенциально может заполнить пробелы в лечении здесь, без побочных эффектов и потенциала злоупотребления, при этом сохраняя одобрение текущего закона о СДВГ FDA и INB. /рассказ о наркотиках. Таким образом, в соответствии с нашими предполагаемыми оценками распространенности, вполне разумно видеть среднегодовой темп роста ~ 11% на целевом рынке ABV-1505 к 2030 году.

Приложение 21. Моделирование рынка ABV-1505.

Источник данных: расчеты автора.

Приложение 22. Адресный рынок ABV-1505.

Источник данных: расчеты автора.

Мы используем показатели годовой взвешенной стоимости приобретения («WAC») компании Strattera при моделировании рынка в качестве сопоставимых показателей и для того, чтобы дать объективное представление о доступных рыночных возможностях в 2030 году. справедливо, и мы можем с уверенностью предположить, что ABV-1505 соответствует требованиям на 90%, особенно потому, что СДВГ не опасен для жизни, и это основано на профиле риска/безопасности, указанном на этикетке.

Мы твердо убеждены, что конечные пользователи с большей вероятностью сохранят соблюдение требований при отсутствии побочных эффектов в сочетании с высоким уровнем ответа. Кроме того, ABV-1505 не конкурирует напрямую с другими классами препаратов при СДВГ, и на самом деле в США одобрен только один нестимулирующий препарат (хотя мы приводим 3, чтобы расширить сферу применения) с сомнительными профилями безопасности/эффективности. Таким образом, мы считаем справедливым придать ABV-1505 больший вес в классе проникновения и считаем, что 40% является разумным и остается консервативным в отношении проникновения только нестимуляторов. Это усугубляется дифференциацией растительных веществ и ключевыми терапевтическими преимуществами в качестве ингибитора транспортера NE.

Используя нижнюю границу цены WAC компании Strattera и соответствие 90%, мы видим справедливую и сопоставимую годовую WAC для ABV-1505 в размере ~2450 долларов США в сегодняшних условиях. Если привязать цену к долгосрочной оценке инфляции в 2,5%, то к 2030 году она достигнет 2510 долларов. Таким образом, мы увидим TAM в размере ~ 1,7 миллиарда долларов для ABV-1505 к 2030 году, если отказаться от нашей 70% POS. Принимая во внимание наши оценки POS в 70%, мы видим TAM в размере 1,2 миллиарда долларов и 1,6 миллиарда долларов с вероятностью 90% в случае роста, который основан на успешной коммерциализации двух кандидатов.

Получение этой потенциальной прибыли может продлить действие франшизы и после 2030 года, особенно после снижения рисков, превосходного общего реагирования и охвата пациентов, а также предоставления постоянной патентной защиты. На основе вышеупомянутых расчетов мы сгладили возможность роялти до 12% и сохранили лицензионные цели ABVC по доле 50% в прибыли/убытках, чтобы определить значение TAM для ABV-1505. Таким образом, в зависимости от коммерческой структуры (роялти или лицензирование) это соответствует максимальной возможности использования активов в размере от 186 до 775 миллионов долларов США в ближайшие годы для ABVC при базовом сценарии POS, равном 70%. Таким образом, на этом основании симметрия риска/прибыли смещается в сторону повышения.

Рисунок 23. ABV-1505 TAM и возможность использования активов в базовом сценарии POS (70%)

Источник данных: расчеты автора.

Мы использовали аналогичный подход при моделировании TAM для MDD в случае ABVC. Средний возраст начала БДР в США составляет 32,5 года, таким образом, мы ограничили нашу рыночную модель сегментом взрослых в США. Однако инвесторы должны понимать, что рыночные возможности ABV-1504, вероятно, распространяются и на детей и подростков, учитывая профиль риска/безопасности формулы. Таким образом, хотя мы включили в наше моделирование оценки взрослого населения США, вероятно, существует более широкий TAM, который не обсуждается полностью в этом отчете для ABV-1504, а это означает, что наши оценки имеют больший потенциал роста. Используя данные переписи населения, эпидемиологические данные США и оценки роста населения переписи населения США, мы видим предполагаемую распространенность БДР среди взрослого населения США на уровне 6,2%. Это недалеко от фактического показателя 2017 года, равного ~7,1%, а самая высокая распространенность постоянно регистрируется в возрастной группе 18–25 лет, причем, как упоминалось ранее, существует причинно-следственная связь между заболеваемостью БДР и старением.

Рисунок 24. ABV-1504 Моделирование рынка для взрослых в США.

Источник данных: расчеты автора.

Рисунок 25. Эпидемиология БДР среди взрослых в США.

Источник данных: Эпидемиология СДВГ, 2020 г., Национальный институт психического здоровья (NIMH).

Важные доказательства, которые учитываются в нашем моделировании, включают в себя то, что ~ 50% вмешательств по поводу БДР включают медикаментозное лечение, при этом общий уровень ответа на медикаментозное лечение (включая медикаментозное лечение + терапию) составляет 30–50 %. Именно это показывают текущие данные, хотя мы считаем, что ABV-1504 имеет высокий потенциал для выхода на более широкий рынок и восполнения пробелов в лечении. Исходя из этого, мы оцениваем органический переход от нынешних стандартов ухода к альтернативам, таким как ABV-1504, на 4,5% в ближайшие годы. Это особенно верно, поскольку, по крайней мере, 75% рынка лекарственных средств для БДР занято «традиционной» фармакологией, такой как, например, СИОЗС и ИМАО. Кроме того, поскольку около 50% взрослых пациентов с СДВГ лечатся только с помощью лекарств или в виде комбинированной терапии, возможность применения ABV-1504 велика в зависимости от более широкой популяции пациентов. Более того, поскольку мы считаем, что ABV-1504 относится к отдельному подклассу, разумно выделить 40% проникновения класса в более широкий сегмент альтернативных фармацевтических препаратов/нетрадиционных препаратов. Это усугубляется воздействием растительных веществ, а также дифференцированным механизмом действия без побочных эффектов. Таким образом, основываясь на этих подразумеваемых исходных данных, мы твердо уверены, что размер TAM ABV-1504 будет иметь циклический среднегодовой темп роста 20%-23% в ближайшие периоды.

Экспонат 26. АБВ-1504 ТАМ.

Источник данных: расчеты автора.

Рисунок 27. Данные о лечении БДР у взрослых в США.

Источник данных: Эпидемиология СДВГ, 2020 г., Национальный институт психического здоровья (NIMH).

Завершая рыночную модель ABV-1504, мы считаем целесообразным использовать недавний «инновационный» разрушитель в качестве справедливого сравнения. Мы используем цену Esketamine WAC, поскольку ее можно сравнить с инновационной этикеткой (назальный спрей, хотя и с сомнительными данными об эффективности и безопасности). Использование недавнего одобрения FDA на прочном рынке также придает вес общей картине и рыночным возможностям ABV-1504. Мы считаем, что цена WAC Esketamine завышена, однако мы твердо убеждены, что стоимость лечения ABV-1504 отражает премию WAC, которая связана с этим сценарием.

Подобно моделированию ABV-1505, мы использовали сопоставимые данные для определения скидки брутто-нетто, хотя в данном случае она составляла 20%, с соответствием 80%. Хотя уровень ответа при фармакологическом БДР ниже по сравнению с другими состояниями, мы считаем, что профиль риска/безопасности для ABV-1504, в дополнение к новому ботаническому пути введения, добавляет веса этому показателю соответствия. Таким образом, с учетом сложности результатов лечения БДР и терапевтических преимуществ ABV-1504, по нашему мнению, 80% соблюдения режима лечения является разумным. Используя эти подразумеваемые исходные данные, мы увидим TAM в размере 2,05 миллиарда долларов США при пиковых продажах конечным пользователям для ABV-1504 при поддержке нашей базовой 70% POS для актива фазы 3. Возвращаясь к этому, наряду с прогнозом роста POS на 80%, мы видим, что рыночная стоимость ABV-1504 в 2030 году составит от 1,4 до 1,6 миллиардов долларов. Таким образом, используя те же расчеты роялти и лицензирования для ABV-1505, это соответствует пик от 168 до 701 миллиона долларов (роялти и лицензирование соответственно) в

Приложение 28. АБВ-1504 ТАМ на 70% POS

Источник данных: расчеты автора.

Основываясь на этих прогнозных оценках, мы уверены, что смоделируем смешанный пиковый объем продаж конечных пользователей в размере 3,7 млрд долларов США к 2030 году при 100% POS и ~2,6 млрд долларов США в базовом сценарии 70% POS. С учетом обоих активов мы считаем, что пиковая сумма роялти/лицензионного соглашения с ABVC составит от $313 млн до $1,3 млрд в базовом сценарии, несмотря на потенциал последовательного роста в рамках этих соглашений в ближайшие годы. Эти доходы ABVC представляют собой, по сути, чистую прибыль с небольшим давлением OPEX или EBIT, связанным с результатами, что свидетельствует о потенциале роста этой модели. Указанные оценки включают наши 70% POS для этапов 2 и 3 в базовом сценарии, но инвесторы также должны учитывать сценарий роста в своих собственных рассуждениях.

Потенциальная траектория роста обоих кандидатов подтверждает наш тезис об ускоренном росте числа лиц, выписывающих рецепты, и показателей пополнения счетов. Таким образом, мы считаем, что первые последователи с самого начала будут стимулировать рост выручки, особенно в сегменте СДВГ. Поэтому мы уверены в 70% POS в базовой базе и склонны полагать, что ABVC в ближайшие годы перейдет к положительному сценарию. Имейте в виду, что наш анализ исключает потенциальные поэтапные выплаты и более высокие роялти, чтобы сохранять осторожный оптимизм.

Рисунок 29. Моделирование сегментных продаж и коммерческая структура стоимости активов.

Источник данных: расчеты автора.

Оценка

Мы разработали структуру DCF, включив в этот анализ ставку дисконтирования, отражающую альтернативную стоимость владения безрисковыми 10-летними казначейскими облигациями, а также ожидаемую доходность от владения индексом S&P 500 в течение того же 10-летнего периода. Затем мы добавили премию за риск к пороговой ставке в размере ~350 б.п., что отражает характер оцениваемых активов фаз 2 и 3, в результате чего в модели DCF заложена ставка дисконтирования 15%. Построение ставки дисконтирования таким образом точно отражает уровень связанного с этим риска, но не слишком снижает потенциал роста.

Иллюстрация 30. Потенциал роста коммерческой стратегии ABVC расширяется

Источник данных: расчеты и графики автора.

Основываясь на этих подразумеваемых исходных данных, мы видим справедливую стоимость ~$34 за акцию в структуре роялти для обоих активов с использованием смешанного метода DCF и суммы частей («SOTP»). Что касается лицензионного соглашения, мы видим справедливую стоимость ~$140 за акцию, используя ту же методологию; оба из них показывают, что болюс профиля риска/прибыли наклонен вверх. Более того, дополнительные конверсии трубопроводов, такие как Vitargus и ABV-1601, могут привести к увеличению конечной стоимости в пределах от 4 до 10 долларов за акцию после теоретического утверждения (хотя мы пока не учли это в нашей оценке). Впечатляет то, что каждые 10% увеличения POS добавляют еще 7 долларов (структура роялти) к 30 долларам (лицензирование) к нашей смешанной оценке SOTP/DCF. Таким образом, чувствительность модели ориентирована на потенциал роста, если рассматривать базу в 70% POS. Фактически, чувствительность POS к пороговому показателю линейно аппроксимируется в пределах 20–100% вероятности успеха, что добавляет веса нашей модели.

Рисунок 31. Комбинация DCF и SOTP.

Источник данных: расчеты автора.

Инвесторы могут просмотреть диапазон потенциальных результатов оценки в зависимости от различных подразумеваемых исходных данных из наших расчетов в матрицах чувствительности ниже. В любом смысле, даже если в оценку завысить риск, справедливая стоимость все равно может быть прилично увеличена. Чувствительность модели в равной степени зависит от POS и минимальной ставки, причем большая часть снижения справедливой стоимости проявляется, когда POS начинает падать ниже 50%.

Матрица чувствительности – структура роялти:

Источник данных: расчеты автора.

Матрица чувствительности – структура лицензирования

Источник данных: расчеты автора.

Источник данных: расчеты автора.

Денежная позиция и риски

На данном этапе компания хорошо капитализирована: она завершила квартал с ~8 миллионами долларов США в денежных средствах и их эквивалентах на балансе, при скорости расходования около 350 тысяч долларов в месяц. Таким образом, в случае 8 миллионов долларов взлетно-посадочная полоса по этой цифре должна продлиться в течение следующих двух лет. Кроме того, недавняя подача заявки S-1 указывает на то, что компания, по нашим оценкам, намерена привлечь дополнительно $10–15 млн, и если история роста будет соответствовать оптимистичному сценарию (включая успешный листинг), то мы бы Ожидайте еще одно вливание капитала в размере 75–100 миллионов долларов от акционеров в течение следующих 5 лет. Это основано на сопоставимых ситуациях и требованиях коммерциализации для обоих кандидатов, обсуждавшихся в ходе данного анализа. Мы предполагаем, что на данном этапе будет незначительный отрицательный эффект на оценку, вторичный по отношению к эффекту разбавления, но он уравновешивается факторами роста выручки, которые, по нашему мнению, будут напрямую отражены на цене акций. Таким образом, дополнительные повышения на коммерческой стадии не окажут существенного влияния на нашу целевую цену.

Существует несколько рисков снижения стоимости, которые необходимо учитывать при оценке, в том числе падение POS ниже 50%, а также то, что один или оба кандидата столкнутся с неудачами из-за одобрения FDA/EMA или рынка Азиатско-Тихоокеанского региона. Во-вторых, на обоих рынках может возникнуть препятствие из-за жесткой конкуренции, особенно со стороны поставщиков традиционных терапевтических услуг, которые могут попытаться вытеснить ABVC и сохранить свою долю на рынке. Однако приоритет лицензирования и роялти значительно ослабляет этот эффект. Более того, компания может оказаться не в состоянии успешно разработать и произвести ни одно из соединений (помимо прочих), что также будет представлять собой риск снижения нашей оценки. Кроме того, поскольку биофармацевтическая компания находится на клинической стадии, инвесторы должны учитывать риски разработки и исполнения, а также спекуляции, существующие при инвестировании в биофармацевтические компании, находящиеся на клинической стадии. Кроме того, низкие объемы торгов, наблюдаемые в течение этого года, подразумевают потенциальные риски ликвидности, связанные с удержанием компании на клинической стадии, что также увеличивает профиль риска снижения для инвесторов. Эти факторы должны учитываться в собственных рассуждениях каждого инвестора в инвестиционных дебатах, особенно в отношении объема торгов. Тем не менее, мы уверены, что акции ABVC будут расти в ближайшие периоды, основываясь на более широком анализе.

Инвестиционное заключение

Вот и все, наше глубокое погружение в биотехнологический инкубатор ABVC. Новые ботанические гипотезы компании потенциально означают смену парадигмы в областях лечения, в концентрированных сегментах рынка, с низким уровнем ответа на лечение. Следовательно, оба кандидата, обсуждаемые в этом отчете, потенциально могут совершить прорыв в лечении пациентов с БДР и СДВГ. Традиционные методы лечения в обеих областях ориентированы на последующее лечение, а текущие схемы лечения также имеют сомнительную эффективность и безопасность по большинству этикеток.

Сосредоточение руководства на структурировании лицензирования и/или роялти в коммерческой стратегии еще больше снижает риски исполнения при коммерциализации, и компания может получать прибыль (и убытки, если уж на то пошло) на общей основе с очень небольшими операционными расходами. На этой основе , мы смоделировали 70% POS для обоих фазовых активов в нашей базе, и каждое увеличение POS на 10% добавляет к оценке акций значительные суммы от 7 долларов США (структура роялти) до 30 долларов США (лицензирование). Таким образом, мы видим справедливую стоимость в размере ~ 34–140 долларов США (в зависимости от коммерческой стратегии) ​​в базовом сценарии, что представляет собой симметрию риска и вознаграждения, которая сильно наклонена в сторону повышения.

Таким образом, благодаря стратегии коммерциализации руководства, позволяющей другим выполнять тяжелую работу, при этом отдавая приоритет исследованиям и разработкам и новым решениям в области лечения, ABVC представляет собой ценное предложение, которое, по нашему мнению, должно тщательно учитываться в инвестиционных дебатах. Теперь, когда они подали заявку S-1, руководство дало нам понять, насколько серьезно они относятся к этому ценностному предложению, и инвесторам было бы разумно как можно раньше вступить в эту чистую игру в области ботанических растений, хотя нет никакой гарантии, что включение в листинг произойдет. Мы с нетерпением ждем дополнительного освещения.

Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.

ЭТО МОЖЕТ БЫТЬ ИНТЕРЕСНОЕЩЕ ОТ АВТОРА