Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Быстрый дубль
Согласно измененному заявлению о регистрации, Kuke Music (NYSE:KUKE) подала заявку на получение $55 млн от продажи ADS, представляющих базовые акции класса A, в ходе IPO.
Фирма лицензирует и транслирует западную классическую музыку в Китае.
KUKE показала плохие результаты во время пандемии Covid-19, и цена IPO кажется высокой, поэтому я буду наблюдать за ним со стороны.
Компания
Компания Kuke со штаб-квартирой в Пекине, Китай, была основана для обеспечения потоковой передачи классической музыки и лицензирования классической музыки в Китае.
Среди основных клиентов:
- Tencent Music Entertainment Group (TME)
- Облачная музыка NetEase (NTES)
- Институциональные подписчики — университеты, консерватории и библиотеки.
Руководство возглавляет основатель, председатель и генеральный директор г-н Хэ Ю, который ранее был основателем Пекинского музыкального фестиваля и является одним из «выдающихся» музыкальных дирижеров Китая.
Фирма также предоставляет студентам услуги музыкального образования и организует мероприятия живой классической музыки для сотен оркестров и артистов.
Куке получил не менее 87 миллионов долларов от инвесторов, включая Lebon Holding, Musence Limited, Jianmin Jin, Supertonic, Eichent, Million Profit International и Китайский фонд культуры и развлечений.
Привлечение клиентов/пользователей
Фирма лицензирует права на каталог классической музыки таким крупным компаниям, как Tencent Music и NetEase.
Кроме того, компания также предоставляет услугу подписки на музыку через свой веб-сайт, мобильное приложение и интеллектуальные музыкальные устройства, такие как интеллектуальное пианино.
Компания предоставляет решения для музыкального образования, прежде всего, детским садам, бесплатно размещая свои умные пианино. Он собирает доход от студенческих подписок.
По состоянию на 30 сентября 2020 года в нем обучалось «более 10 200 учеников из 1300 детских садов в 161 городе Китая».
Расходы на продажу и распространение в процентах от общего дохода резко возросли, поскольку доходы снизились в последний отчетный период, как показывают приведенные ниже цифры:
| Продажа и распространение | Расходы против доходов |
| Период | Процент |
| Девять мес. Завершилось 30 сентября 2020 г. | 48.7% |
| 2019 | 12.5% |
| 2018 | 14.1% |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: Заявление о регистрации компании.
Показатель эффективности продаж и распределения, определяемый как количество долларов дополнительного нового дохода, полученного на каждый доллар расходов на продажу и распространение, за последний отчетный период ухудшился до отрицательного (0,4x), как показано в таблице ниже:
| Продажа и распространение | Уровень эффективности |
| Период | Несколько |
| Девять мес. Завершилось 30 сентября 2020 г. | -0.4 |
| 2019 | -0.3 |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: Заявление о регистрации компании.
Рынок
Согласно отчету, подготовленному Frost & Sullivan по заказу компании и подготовленному Frost & Sullivan, Kuke был крупнейшим лицензиаром классической музыки и вторым по величине поставщиком онлайн-услуг по подписке на классическую музыку в Китае в 2019 году с долей рынка 46,6% и 13,8% соответственно с точки зрения продаж. годовой доход.
Фирма имеет давние лицензионные отношения с Naxos, которые помогли ей создать библиотеку традиционной классической музыки на 1,6 миллиона треков и 220 000 джазовых треков.
KUKE также приобрела Пекинский музыкальный фестиваль [BMF], который также основал генеральный директор Kuke, и который, по мнению руководства, дополняет существующие сегменты музыкального бизнеса.
Фирма сталкивается с конкуренцией со стороны других лицензиаров музыки, других служб онлайн-подписки на музыку, а также других поставщиков услуг музыкального образования на очень фрагментированном рынке образования.
Финансовые показатели
Недавние финансовые результаты Куке можно резюмировать следующим образом:
- Снижение выручки
- Резкое снижение валовой прибыли и валовой прибыли
- Скачок к чистому убытку
- Переход к наличным деньгам, используемым в операциях
Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные на основе заявления о регистрации фирмы:
| Общий доход | ||
| Период | Общий доход | % отклонения от предыдущего |
| Девять мес. Завершилось 30 сентября 2020 г. | $ 5,133,529 | -14.6% |
| 2019 | $ 21,478,529 | -4.1% |
| 2018 | $ 22,388,382 | |
| Валовая прибыль (убыток) | ||
| Период | Валовая прибыль (убыток) | % отклонения от предыдущего |
| Девять мес. Завершилось 30 сентября 2020 г. | $ 2,442,794 | -39.8% |
| 2019 | $ 16,722,206 | -3.7% |
| 2018 | $ 17,371,618 | |
| Валовая прибыль | ||
| Период | Валовая прибыль | |
| Девять мес. Завершилось 30 сентября 2020 г. | 47.59% | |
| 2019 | 77.86% | |
| 2018 | 77.59% | |
| Операционная прибыль (убыток) | ||
| Период | Операционная прибыль (убыток) | Маржа операционной прибыли |
| Девять мес. Завершилось 30 сентября 2020 г. | $ (8,656,176) | -168.6% |
| 2019 | $ 10,124,559 | 47.1% |
| 2018 | $ 7,715,000 | 34.5% |
| Чистая прибыль (убыток) | ||
| Период | Чистая прибыль (убыток) | |
| Девять мес. Завершилось 30 сентября 2020 г. | $ (8,730,735) | |
| 2019 | $ 8,347,353 | |
| 2018 | $ 5,950,588 | |
| Денежный поток от операций | ||
| Период | Денежный поток от операций | |
| Девять мес. Завершилось 30 сентября 2020 г. | $ (4,955,147) | |
| 2019 | $ 2,557,059 | |
| 2018 | $ 6,061,471 | |
| (Словарь терминов) |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: Заявление о регистрации компании.
По состоянию на 30 сентября 2020 года у Куке было 2,1 миллиона долларов денежных средств и 27,9 миллиона долларов общих обязательств.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 года, был отрицательным (1,6 миллиона долларов США).
Подробности IPO
KUKE намерена продать 5 миллионов АДА, представляющих базовые акции класса А, по предлагаемой средней цене 11,00 долларов США за акцию, получив валовую выручку примерно в 55 миллионов долларов США, не включая продажу обычных опционов андеррайтера.
Некоторые существующие акционеры выразили заинтересованность в покупке акций на сумму до 26 миллионов долларов в ходе IPO, что является бычьим сигналом.
Акционеры класса А будут иметь право одного голоса на акцию, а акционеры класса Б будут иметь право на десять голосов на акцию.
Индекс S&P 500 больше не допускает в свой индекс компании с несколькими классами акций.
Если предположить, что IPO пройдет в середине предложенного ценового диапазона, стоимость предприятия компании на IPO составит около 324 миллионов долларов.
Без учета эффектов опционов андеррайтера и акций частного размещения или акций с ограниченным доступом, если таковые имеются, соотношение акций в обращении к акциям в обращении составит примерно 16,91%.
Согласно последней документации, поданной в регулирующие органы, фирма планирует использовать чистую выручку следующим образом:
Примерно 70% — на расширение и диверсификацию наших предложений услуг интеллектуального музыкального образования, расширение географического охвата наших услуг интеллектуального музыкального образования и укрепление наших технологических возможностей;
Примерно 15 % — для обогащения наших предложений по контенту, укрепления нашего лидерства в области контента и изучения дополнительных возможностей монетизации контента;
Примерно 10% на потенциальные приобретения и стратегические инвестиции; и
Примерно 5% на оборотный капитал и другие общекорпоративные цели.
Презентация руководства о роуд-шоу компании недоступна.
Андеррайтерами IPO являются Deutsche Bank Securities, Tiger Brokers, AMTD, China Securities International и Valuable Capital.
Комментарий
Куке ищет финансирование на рынке капитала США для своих планов расширения в Китае.
Финансовые показатели компании показывают резкое снижение выручки за первые девять месяцев 2020 года, а также резкий рост чистых убытков и денежных средств, использованных в операционной деятельности.
Расходы на продажу и распространение в процентах от общего дохода резко возросли; уровень эффективности продаж и распределения снизился по мере снижения доходов.
Рыночные возможности для поставок западной классической музыки в Китае характеризуются как растущий рынок, хотя темпы его роста трудно оценить количественно.
Как и многие китайские фирмы, стремящиеся выйти на рынки США, фирма работает в рамках структуры VIE или организации с переменным интересом. Американские инвесторы будут иметь интерес только в оффшорной фирме с договорными правами на результаты ее деятельности, но не будут владеть базовыми активами.
Это юридическая серая зона, которая несет в себе риск изменения руководством условий контрактного соглашения или изменения китайским правительством законности таких соглашений. Потенциальным инвесторам IPO необходимо будет принять во внимание эту важную структурную неопределенность.
На финансовые результаты фирмы резко повлияла пандемия Covid-19, вызвавшая отмену многих мероприятий в ее сегменте мероприятий, а также резкое сокращение активности в области музыкального образования в детских садах.
Кроме того, некоторые из его клиентов не продлили свои лицензионные соглашения, что привело к безвозвратной потере дохода. Таким образом, Kuke не является бизнесом, устойчивым к пандемии.
Что касается оценки, хотя сравнение с Warner Music неточно, руководство просит инвесторов IPO заплатить высокую премию, почти в 16 раз, за выручку за двенадцать месяцев при IPO.
Было показано, что основным риском для бизнес-модели компании является ее подверженность негативным последствиям пандемии Covid-19. Постоянный вопрос заключается в том, как быстро слушатели будут стремиться собираться вместе, что влияет на сегменты лицензирования музыки и проведения мероприятий.
Учитывая высокую цену IPO и неопределенный будущий спрос со стороны компании, я буду наблюдать за IPO со стороны.
Ожидаемая дата ценообразования IPO: 11 января 2020 г.
Примечание. Этот отчет предназначен только для образовательных целей и не является финансовым, юридическим или инвестиционным советом. Информация, на которую имеются ссылки или которая содержится в настоящем документе, может измениться, оказаться ошибочной, устареть и неактуальной или быть удалена в любое время без предварительного уведомления. Прежде чем принимать какие-либо решения, вам следует провести собственное исследование. Инвестирование в IPO сопряжено со значительной волатильностью и риском потерь.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
