Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
(Источник: сайт компании)
LGL Group (NYSE:LGL) предоставляет инвесторам множество способов выиграть с ограниченным риском убытков. Компания владеет двумя прибыльными производственными дочерними компаниями, работающими в нишевой отрасли, 20 миллионами долларов наличными, которыми управляет семья Габелли, и значимой позицией в недавно созданной компании SPAC, которая стремится приобрести компанию аэрокосмической обороны. При текущей рыночной капитализации всего в 45 миллионов долларов LGL торгуется по низкой цене по сравнению с одними только действующими предприятиями; инвесторы могут купить прибыльный бизнес по низкой цене и бесплатно воспользоваться инвестиционной хваткой Габелли.
Операционный бизнес
LGL производит высоконадежные продукты управления частотой и спектром для аэрокосмической промышленности. Компания управляет двумя дочерними компаниями, M-tron Industries и Precision Time and Frequency LLC, с производственными мощностями во Флориде, Южной Дакоте, Массачусетсе и Индии. Ее продукция играет решающую роль в различных электронных системах, включая спутники на околоземной орбите, телекоммуникационные системы, медицинские устройства, сети вещания, электроэнергетические компании и системы глобального позиционирования. Продукция LGL важна, но составляет очень небольшой процент от общей стоимости этих систем, что дает компании преимущество перед конкурентами. У клиентов мало стимулов заменять критически важные компоненты на более дешевые альтернативы, если общая экономия будет минимальной. Привлекательность продукции компании важна, поскольку LGL имеет относительно высокий уровень концентрации клиентов. В 2019 году на одного клиента пришлось более 17% выручки, а на долю четырех крупнейших клиентов пришлось более 40% общей выручки. Продажи на внутреннем рынке составляют 75% выручки LGL, а остальные 25% приходятся в основном на международные продажи в Малайзию.
Компания LGL демонстрировала хорошие финансовые показатели на протяжении последних пяти лет, а за последний год наблюдалось заметное улучшение доходов и прибыльности. Компания имела положительный операционный денежный поток на протяжении всех пяти последних лет и положительную чистую прибыль в течение последних четырех лет. Чистая прибыль за 2019 год была завышена из-за признания в балансе 3 миллионов долларов США в виде NOL (чистых операционных убытков), но, исключая это разовое событие, LGL по-прежнему показала чистую прибыль в размере 10% и маржу по операционному денежному потоку в размере 9%. Выручка выросла на 30% с 2018 по 2019 год, а операционный денежный поток и чистая прибыль удвоились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Баланс компании солидный: почти 20 миллионов долларов в виде денежных средств и рыночных ценных бумаг, а также вышеупомянутые 3 миллиона долларов в виде отложенных по налогам активов. При стоимости предприятия всего в 25 миллионов долларов LGL имеет соотношение EV/EBIDTA ниже 7.
Управление наличностью
Чистые денежные средства LGL в размере 20 миллионов долларов обеспечивают здоровую подушку безопасности на случай экономических потрясений и являются хорошим переходом к разговору о влиянии семьи Габелли на компанию. Известный стоимостной инвестор Марио Габелли является основным акционером компании и владеет 19% выпущенных акций. Его сын Марк Габелли является председателем правления LGL и играет практическую роль в компании, участвуя в отчетах о финансовых результатах и управляя инвестициями в размере 20 миллионов долларов наличными. Марку принадлежит 16% находящихся в обращении акций LGL. Большая часть из 20 миллионов долларов инвестируется в фонд Казначейства США, которым управляет Марк, но почти 6 миллионов долларов инвестируются во взаимный фонд акций, которым также управляет Марк. Еще 3 миллиона долларов были использованы для создания SPAC, которым управляет, как вы уже догадались, Марк Габелли.
Если вы верите в послужной список Габелли и их способность управлять деньгами, LGL дает вам возможность сотрудничать с ними без необходимости напрямую инвестировать в один из их управляемых фондов. Стоит отметить, что 15 июля Марио Габелли купил дополнительные акции компании по цене $8,50 за акцию, что означает, что он готов инвестировать по текущей цене акций.
СПАК
Как упоминалось выше, LGL создала специальную компанию по приобретению активов.
«…с целью осуществления объединения бизнеса в аэрокосмической, оборонной и коммуникационной отраслях».
(Источник: Компания 10-К)
SPAC, получившая название LGL Systems Acquisition Corporation (DFNS), управляется Марком Габелли и привлекла от инвесторов более 170 миллионов долларов. LGL инвестировала в DFNS 3 миллиона долларов через LGL Systems Acquisition Holding Company, LLC. Структура собственности немного запутанная, но суть в том, что почти 7% рыночной капитализации LGL инвестировано в DFNS. Я буду первым, кто признает, что у меня нет четкого представления о том, как рынок будет оценивать SPAC. Например, недавно я написал статью об American Virtual Cloud Technologies (AVCT) и был удивлен, увидев, что акции этой компании подскочили более чем на 100% за один день после того, как она объявила о приобретении компании, разрабатывающей платформу SaaS. Приобретение аэрокосмической отрасли, возможно, с меньшей вероятностью вызовет волнение на рынке, но я не против того, чтобы воспользоваться событием с высоким потенциалом роста, которое мне практически ничего не стоит, учитывая, что производственные подразделения LGL более чем оправдывают текущую рыночную капитализацию компании.
Риски
Инвестиции в LGL не лишены риска. Самая основная проблема заключается в том, будут ли Марк и Марио Габелли действовать в интересах своих миноритарных акционеров. Поскольку они оба управляют миллиардами долларов в нескольких фондах GAMECO, сколько внимания они собираются уделять крошечной холдинговой компании с оборотом в 45 миллионов долларов? Я рад, что оба владеют значительными пакетами акций LGL, но владение 35% компании — это всего лишь инвестиции в 16 миллионов долларов. Компания предприняла действия, вызывающие вопросы, например, разместила акции в начале этого года по цене ~$13,50 за штуку, чтобы собрать наличные, хотя у компании наличных денег достаточно. Позитивным моментом могло бы стать то, что руководство почувствовало, что компания переоценена, и воспользовалось возможностью конвертировать повышенную цену акций в наличные. средства. Также необходимо знать, что не менее 5 миллионов долларов денежных средств компании инвестируются в паевой инвестиционный фонд акций, видимость которого ограничена. Если вы не доверяете инвестиционному стилю Gabelli или не ожидаете, что их послужной список приведет к положительному будущему доходу, то LGL — это не инвестиция для вас.
LGL также сталкивается с операционным риском из-за последствий длительной пандемии коронавируса. Производственные площадки компании в Индии были закрыты на несколько месяцев из-за пандемии и только недавно возобновили работу и лишь в ограниченном объеме. У LGL очень концентрированная клиентская база, и если кто-либо из них сократит свою деятельность из-за вируса, это может негативно отразиться на ней. Меня меньше беспокоят операционные риски компании из-за большого остатка денежных средств, который можно использовать для сглаживания сбоев в краткосрочной перспективе.
Заключение
Рыночная капитализация LGL составляет около 45 миллионов долларов США, а также 20 миллионов долларов США в виде хорошо управляемых денежных средств и ликвидных ценных бумаг. За стоимость предприятия всего в 25 миллионов долларов инвестор получает право собственности на стабильный нишевый бизнес, который обеспечивает растущий доход и свободный денежный поток, а также доступ к SPAC, управляемому Габелли. У LGL есть потенциал, чтобы привлечь внимание к позитивным новостям DFNS, и в то же время я ожидаю, что компания продолжит генерировать стабильную операционную прибыль. 20 миллионов долларов наличными служат надежной защитой от негативных последствий, если производственный бизнес столкнется с трудностями в краткосрочной перспективе. Я бы подумал о продаже акций, если цена акций поднимется выше 13 долларов, поскольку руководство решило привлечь денежные средства от дополнительных размещений акций примерно на этом уровне в начале этого года.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
