Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Для инвесторов в рост дивидендов сектор общественных банковских услуг предлагает множество потенциальных инвестиционных возможностей. Хотя многие из банков, возможно, не являются общеизвестными, например JPMorgan (NYSE:JPM), Wells Fargo (NYSE:WFC) или Bank of America (NYSE:BAC), существует множество местных банков, которые существуют всегда и являются якорями своего сообщества и помогают многим людям. На пути к увеличению своего портфеля роста дивидендов я люблю проверять общественные банки, чтобы увидеть, соответствует ли один из них моим инвестиционным показателям. Вот почему сегодня я буду рассматривать Первую финансовую корпорацию (NASDAQ:NASDAQ:THFF).
Штаб-квартира THFF находится в Терре-Хот, штат Индиана. Банк существует уже 185 лет и является одним из 5-х старейших национальных банков страны. Банк предлагает полный портфель продуктов для потребителей и бизнеса. Таким образом, хотя банки и меньше крупных компаний, они предлагают клиентам многие из тех же услуг!
THFF пережил некоторый рост благодаря приобретению. В июле 2019 года банк закрыл сделку по приобретению HopeFed Bancorp в Кентукки. Приобретение позволило THFF расширить свое географическое присутствие и продолжить предоставлять банку новые, приносящие доход активы. Общая сумма приобретенных активов HopeFed Bancorp на момент приобретения составляла 926 миллионов долларов, включая 675 миллионов долларов в виде кредитов и 736 миллионов долларов в виде депозитов. По состоянию на 30 сентября 2019 года активы объединенного банка превышали $3,9 млрд. Как вы можете себе представить, это приобретение стало важным для THFF.
THFF сообщила о своих доходах за сентябрь и недавно подала отчет за 10 квартал от 30 сентября 2019 года. Поэтому мы будем использовать результаты 30 сентября 2019 года для анализа последних финансовых показателей банка. Во-первых, давайте начнем с анализа роста баланса.
В течение года в банке наблюдался рост кредитов благодаря приобретению и органическому росту компании. Согласно отчету о прибылях и убытках, «общая сумма непогашенных кредитов увеличилась на 726,7 млн долларов США, или на 37,42%, с 1,94 млрд долларов США по состоянию на 30 сентября 2018 года до 2,67 млрд долларов США по состоянию на 30 сентября 2019 года». Как говорилось выше, банк привлек кредитов на сумму $675 млн. Таким образом, это указывает на то, что кредиты компании органически увеличились на 51 миллион долларов.
Интересно, что этот рост кредита окажет интересное влияние на чистый процентный доход компании в будущем. Очевидно, что при большем количестве кредитов банк будет получать больший процентный доход. Однако похоже, что процентные ставки Первого финансового банка снижаются вместе с отраслью. В 10-м квартале руководство компании сообщило, что чистая процентная маржа их банка за девятимесячный период снизилась с 4,31% (2018 г.) до 4,21% (2019 г.). Это также может указывать на то, что процентные ставки по депозитам также растут. Однако моя интуиция подсказывает мне, что это больше связано с процентными ставками, учитывая тенденцию в общей ситуации с процентными ставками в 2019 году. Надеюсь, что эту тенденцию можно обратить вспять для банка.
Я много читал о росте за счет приобретений и росте кредитов. Итак, есть одна вещь, которую я хотел бы рассмотреть сейчас, когда сделка по приобретению закрыта: капитал. После финансового кризиса коэффициенты достаточности капитала банка тщательно контролируются менеджментом, советом директоров и, что наиболее важно, регулирующими органами. Почему? Банки с сильным капиталом могут пережить экономические штормы. Чем больше у вас капитала, тем больше у вас возможностей использовать свой капитал.
При рассмотрении капитала THFF мне бросилась в глаза одна вещь. Даже после приобретения у банков действительно высокие коэффициенты достаточности капитала. Посмотрите на таблицу из 10-Q компании ниже.
В таблице показаны текущий год банка на конец предыдущего года, а также требования к «хорошей капитализации» в соответствии с правилами. Как видите, снижение от 31.12.18 и 30.09.19 происходит преимущественно за счет завершенного приобретения. Но тот факт, что банк ВСЕ ЕЩЕ значительно превышает нормативы капитала даже после приобретения, невероятен. У руководства есть достаточно возможностей для дальнейшего увеличения дивидендов, обратного выкупа, продолжения приобретений и роста.
Скринер акций дивидендных дипломатов
Теперь, когда мы рассмотрели последние результаты деятельности THFF, пришло время провести анализ акций банка. Программа Dividend Diplomats Dividend Stock Screener анализирует следующие показатели и именно их мы используем, чтобы определить, считается ли компания недооцененной акциями с ростом дивидендов.
- Коэффициент P/E (оценка)
- Коэффициент выплаты дивидендов (безопасность)
- Темпы роста дивидендов и история (долговечность)
Для этого анализа я хочу видеть коэффициент выплат ниже 60%, коэффициент цена/прибыль (P/E) ниже 13X (ниже из-за исторически более низких коэффициентов P/E в отрасли), доходность выше 4,00% ( т.е. выше, чем рыночная доходность и доходность большинства местных банков) и темп роста дивидендов 6,00% (при условии достижения желаемой доходности).
1. Соотношение цена/прибыль (P/E). Я рассчитал коэффициент P/E для THFF равным 12,06X. Это немного ниже отметки 13X, указанной в моих ожиданиях выше. Однако он выше, чем у некоторых других банков, которые мы недавно рассматривали на сайте Seeking Alpha. В целом THFF соответствует этому показателю.
2. Коэффициент выплат. В нашем анализе мы используем целевой коэффициент выплат 60%, поскольку считаем, что 60% обеспечивает хорошее сочетание доходности и способности продолжать увеличивать дивиденды в будущем. Однако в идеале нам хотелось бы видеть компании с коэффициентом выплат не менее 40%. THFF значительно ниже соотношения 60% и диапазона, который нам обычно хотелось бы видеть. Я не вижу никаких опасений по поводу сохранности дивидендов компании, и у компании еще есть много возможностей для продолжения роста дивидендов.
3. Дивидендная доходность. Текущая дивидендная доходность составляет 2,36%. Доходность общественного банка не так высока, как мне хотелось бы, поскольку она не соответствует порогу в 4,00%, который я указал в ожиданиях выше. Учитывая тот факт, что коэффициент выплат компании составляет менее 30%, я бы хотел, чтобы компания нашла способ вернуть больше капитала своим акционерам через дивиденды.
4. История и темпы роста дивидендов. THFF является дивидендным аристократом и увеличивает свои дивиденды в течение 25 лет подряд (по данным Seeking Alpha). Это редкий подвиг в банковской индустрии сообщества. Однако разочаровывает то, что темпы роста дивидендов относительно низкие, особенно для компании с такой низкой дивидендной доходностью. Каждый год компания увеличивала свои полугодовые дивиденды всего на 0,01 доллара на акцию. За прошедшие годы было объявлено несколько специальных дивидендов, которые способствовали общей доходности. Но лично я предпочел бы иметь больший годовой дивиденд, чем единовременный специальный дивиденд. В целом, мне нравится история, но хотелось бы, чтобы рост был сильнее.
Краткое содержание
Я думаю, что последнее предложение Метрики 4 нашего скринера акций подводит итог для меня. Мне нравится тот факт, что THFF является дивидендным аристократом. Кроме того, мне нравится тот факт, что банк продолжает расти, сохраняя при этом очень высокие показатели достаточности капитала. С точки зрения производительности у THFF дела идут отлично.
Однако мне бы хотелось, чтобы у компании были более высокие дивиденды. В начале обзора дивидендных акций я обозначил минимальную дивидендную доходность и темпы роста дивидендов, которые мне хотелось бы видеть для местных банков. К сожалению, THFF не преодолела ни одного из этих препятствий. Доходность и темпы роста дивидендов слишком низкие, чтобы я мог инвестировать в банк сегодня. Так что на данный момент я отказываюсь от этого Дивидендного Аристократа и продолжу поиск других общественных банков, которые соответствуют моим критериям.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
