Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Быстрый дубль
Согласно измененному заявлению о регистрации F-1/A, Centogene (OTC:CNTG) подала заявку на получение $60 млн от продажи обыкновенных акций в ходе IPO в США.
Компания предоставляет генетические знания исследователям и врачам в различных регионах мира.
CNTG демонстрирует ускорение роста выручки, но замедление роста валовой прибыли и увеличение операционных убытков, что указывает на отсутствие пути к прибыльности в ближайшее время.
Я отказываюсь от этого IPO.
Компания и технологии
Компания Centogene, базирующаяся в Ростоке, Германия, была основана в 2006 году и разработала платформу по редким заболеваниям, содержащую более 2 миллиардов взвешенных точек данных.
Руководство возглавляет соучредитель и генеральный директор профессор Арндт Рольфс, который ранее был директором Института нейрорегенерации имени Альбрехта-Косселя при Университете Ростока.
Компания Centogene разработала запатентованную платформу под названием «CentoMD», которая объединяет эпидемиологические, фенотипические и генетические данные для предоставления действенной информации на основе более чем 2 миллиардов взвешенных данных, собранных у более чем 450 000 пациентов в 115 странах.
Ниже представлен краткий обзорный видеоролик платформы CentoMD:
Источник: CentoMD
Диагностическое решение фирмы начинается с того, что врач-специалист запрашивает диагностическую информацию для выявления или подтверждения редкого заболевания, отправляя в компанию образцы крови пациента с помощью запатентованного инструмента CNTG для сбора сухих пятен крови, CentoCard, который затем анализируется CentoMD, а также группа медицинских экспертов, которые доставляют врачу отчеты, содержащие, по мнению Centogene, важную информацию о заболевании.
Руководство отмечает, что редкое заболевание по определению – это заболевание, от которого страдают 200 000 или меньше пациентов, заявляя, что существует более 7 000 выявленных редких заболеваний, в результате чего совокупная численность адресной популяции пациентов во всем мире составляет 350 миллионов пациентов.
Более того, по оценкам руководства, 80% из этих 7000 заболеваний, или 5600, имеют генетическое происхождение, а из этих редких наследственных заболеваний только около 230, или 4%, имеют одобренные FDA США методы лечения, развитию которых в первую очередь препятствует отсутствие Качественная информация о клинической гетерогенности медицинских симптомов, а также полные и тщательно подобранные медицинские данные, неэффективность ранней идентификации пациентов, а также отсутствие биомаркеров и трудности в понимании размера рынка и эпидемиологии.
По состоянию на конец августа 2019 года Centogene сотрудничала с более чем 35 фармацевтическими компаниями для поддержки разработки методов лечения более 30 различных редких заболеваний, предоставляя доступ к данным и своей платформе CentoMD для разработки новых биомаркеров.
Инвесторами Centogene являются CIC Capital, DPE Deutsche Private Equity, TVM Capital Life Science и Careventures. Источник: Crunchbase
Привлечение клиентов
У Centogene есть специализированная организация продаж, в которую входят специалисты по прямым продажам и управлению продажами, службам поддержки клиентов, связям с дистрибьюторами, маркетингу, а также персоналу по развитию бизнеса.
Расходы на маркетинг и продажи включают «зарплату, комиссионные, бонусы, льготы для сотрудников и командировки, а также маркетинговую и образовательную деятельность и распределенные накладные расходы».
Расходы на продажи и маркетинг в процентах от выручки были неравномерными, но в последнее время они были самыми высокими с 2017 года, как показано в таблице ниже:
| Продажа | Расходы против доходов |
| Период | Процент |
| До 30 июня 2019 г. | 19.9% |
| 2018 | 18.5% |
| 2017 | 18.6% |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: Заявление о регистрации компании.
Показатель эффективности продаж и маркетинга, определяемый как количество долларов дополнительного нового дохода, полученного на каждый доллар расходов на продажи и маркетинг, составил 1,1x за последний шестимесячный период, как показано в таблице ниже:
| Продажа | Уровень эффективности |
| Период | Несколько |
| До 30 июня 2019 г. | 1.1 |
| 2018 | 1.2 |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: Заявление о регистрации компании.
Рынок и конкуренция
Согласно отчету Global Market Insight об исследовании рынка за 2018 год, мировой рынок генетического тестирования в 2018 году оценивался в 11,8 миллиарда долларов, а к 2024 году, по прогнозам, он достигнет 22 миллиардов долларов.
Это представляет собой среднегодовой темп роста около 11,9% в период с 2019 по 2025 год.
Основными факторами, способствующими росту прогнозируемого рынка, являются растущая распространенность генетических заболеваний, таких как рак, а также прогрессирующая доступность и доступность решений для генетического тестирования в сочетании с различными технологическими достижениями в этой области.
Прогнозируется, что в Азиатско-Тихоокеанском регионе в этот период произойдет «существенный рост» за счет изменения пищевых привычек и введения малоподвижного образа жизни, развития инфраструктуры здравоохранения и роста располагаемых доходов населения.
Ниже приведен обзорный график размера рынка генетического тестирования по странам Азиатско-Тихоокеанского региона:
Основные конкуренты, которые предоставляют или разрабатывают решения для генетического тестирования, включают:
- Эбботт Молекуляр (ABT)
- Биокартис (EBR:BCART)
- Байер Диагностика (OTCPK:BAYRY)
- БиоМерье (EPA:BIM)
- Цефеида (DHR)
- Генентек (SWX:ROG)
- декодирование генетики (AMGN)
- Молекулярная диагностика HTG (HTGM)
- Селера Геномикс (DGX)
- БиоХеликс (QDEL)
Источник: Сентио
Финансовые показатели
Последние финансовые результаты CNTG можно резюмировать следующим образом:
- Рост выручки слегка ускоряющимися темпами
- Переменная валовая прибыль и уменьшающаяся валовая прибыль
- Увеличение операционных убытков и отрицательная операционная рентабельность
- Колебания отрицательного денежного потока от операций
Ниже приведены соответствующие финансовые показатели, полученные на основе заявления о регистрации фирмы:
Источник: Заявление о регистрации компании.
По состоянию на 30 июня 2019 года компания имела $3,9 млн денежных средств и $65,8 млн общих обязательств. (неаудировано, промежуточно)
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 30 июня 2019 года, был отрицательным (3,1 миллиона долларов США).
Подробности IPO
CNTG намеревается продать 4,0 миллиона акций по средней цене 15,00 долларов США за акцию, получив валовую выручку примерно в 60 миллионов долларов США, не считая продажи обычных опционов андеррайтера.
Некоторые существующие акционеры выразили заинтересованность в покупке акций на сумму до 30 миллионов долларов (50% от общего объема IPO) по цене IPO. Это положительный сигнал поддержки компании инвесторами и оценки ее IPO.
Если предположить, что IPO пройдет в середине предложенного ценового диапазона, стоимость предприятия компании на IPO составит около 294 миллионов долларов.
Без учета эффектов опционов андеррайтера и акций частного размещения или акций с ограниченным доступом, если таковые имеются, соотношение акций в обращении к акциям в обращении составит примерно 20,14%.
Согласно последней документации, поданной в регулирующие органы, фирма планирует использовать чистую выручку следующим образом:
примерно 22,5 миллиона долларов на исследования и разработки в нашем фармацевтическом сегменте, включая разработку и клиническую проверку биомаркеров, а также на расширение наших партнерских возможностей за счет инвестиций в продажи и маркетинг;
около 17,5 миллионов долларов США на разработку нашей информационной платформы, основанной на знаниях, включая инвестиции в новые информационные технологии, искусственный интеллект и другие программные решения, которые улучшают наши процессы и улучшают документацию наших данных, а также на разработку решений, обеспечивающих точное медицинское лечение; и
оставшаяся часть предназначена для оборотного капитала и других общекорпоративных целей.
Презентацию руководства компании можно посмотреть здесь.
Андеррайтерами IPO являются SVB Leerink, Evercore ISI, Baird и BTIG.
Комментарий
Centogene ищет государственный капитал для финансирования своих планов расширения фармацевтического бизнеса.
Финансовые показатели компании показывают, что ее выручка растет ускоренными темпами, однако другие показатели показывают либо замедление роста, либо, в случае операционных убытков, увеличение убытков.
Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общего дохода за последний период увеличились. Коэффициент эффективности продаж и маркетинга по-прежнему выше 1, что является хорошим результатом.
Рыночные возможности для генетических исследований быстро растут и, как ожидается, удвоятся в период с 2018 по 2024 год, поэтому компания имеет отличную рыночную динамику в свою пользу.
Конкуренция значительна, но Centogene растет такими темпами, которые, похоже, отбирают долю рынка у более слабых игроков.
В качестве сравнительной оценки компания просит инвесторов заплатить премию за медленно растущую компанию HTG Molecular.
Меня беспокоят две проблемы: замедление роста валовой прибыли компании и увеличение операционных убытков. Менеджмент не демонстрирует путь к прибыльности.
Я буду наблюдать за этим IPO со стороны.
Ожидаемая дата ценообразования IPO: 6 ноября 2019 г.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
