Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Простые — это мясо для убоя, которое можно использовать, когда они полезны для создания проблем противостоящей силе, и приносить в жертву, когда они больше не нужны». — Умберто Эко, «Имя розы»
Сегодня мы рассмотрим небольшого производителя медицинского оборудования, расположенного недалеко от меня здесь, в Майами. Недавно компания получила одобрение FDA на второе поколение своего флагманского продукта и решила проблемы с финансированием. Мы рассмотрим это «сорванное IPO» в следующих параграфах.
Обзор компании:
Motus GI Holdings, Inc. (NASDAQ:MOTS) является компанией Ft. Разработчик и поставщик медицинского устройства из Лодердейла, известного как система Pure-Vu, которое предназначено для облегчения очистки плохо подготовленной толстой кишки во время процедуры колоноскопии. Несмотря на то, что компания базируется в США, большая часть операций компании находится в Северном Израиле. В 2011 году она была выделена из израильской компании-инкубатора под названием New Generation Technology, чтобы сосредоточиться исключительно на Pure-Vu. Американская корпорация была создана в 2016 году и провела IPO в феврале 2018 года, получив чистую прибыль в размере $15,2 млн при цене $5 на акцию. В Motus работает около 44 человек, а рыночная капитализация составляет около 70 миллионов долларов.
Система Pure-Vu:
Получив первоначальное одобрение FDA в сентябре 2016 года и одобрение ЕС в феврале 2018 года, компания продолжила тестировать и совершенствовать устройство в ожидании запуска в 2019 году. Затем, в июне 2019 года, Motus получила разрешение 510(K) от FDA на продажу своей системы Pure-Vu второго поколения, которая устранила некоторые недостатки мобильности и логистики, выявленные практикующими врачами во время тестирования модели первого поколения. Устройство интегрируется со стандартными и тонкими колоноскопами, что обеспечивает безопасное и быстрое очищение во время процедур путем орошения толстой кишки и удаления воды, фекалий и других телесных веществ.
Система Pure-Vu состоит из контроллера рабочей станции и одноразового чехла, который подходит для большинства коммерческих колоноскопов. Накладка имеет шлангокабель, который соединяется с картриджем, который крепится на рабочую станцию и служит интерфейсом между одноразовой насадкой и постоянной рабочей станцией. Активируемая ножными педалями, рабочая станция посылает импульсный вихрь воздуха и воды для удаления мусора, одновременно эвакуируя содержимое в контейнеры для отходов, уже используемые в колоноскопиях. Устройство имеет функцию автоматической продувки, которая позволяет обнаруживать и автоматически устранять засоры, которые могут возникнуть в процессе эвакуации. Модель второго поколения занимает меньше места, расположена на роликовой стойке и ее проще интегрировать в колоноскоп, чем ее предшественницу. Pure-Vu может очистить плохо подготовленную толстую кишку за считанные минуты.
Интеллектуальная собственность, лежащая в основе Pure-Vu, в настоящее время защищена до 2035 года 22 патентами и 26 ожидающими патентами в США, ЕС и Азии. Этот патент имеет большое значение, поскольку у Pure-Vu нет реальных конкурентов. Современные колоноскопы имеют подключаемый ирригационный насос, который работает через рабочий канал устройства, что означает отсутствие внутрипроцедурной ирригации. Квази-интрапроцедурные устройства, такие как Cantel Medical (CMD) Jet Prep и Medjet Ltd. Medjet, не обладают способностью удаления Pure-Vu и должны быть удалены из рабочего канала колоноскопов во время биопсии и удаления полипов, поэтому прерывание рабочего процесса.
Результаты испытаний:
В трех более ранних исследованиях, проведенных в Израиле, ЕС и США, Pure-Vu продемонстрировал статистически значимую очищающую эффективность у частично подготовленных пациентов, прошедших колоноскопию, согласно измерениям по Бостонской шкале подготовки кишечника (BBPS). BBPS оценивает чистоту каждого из трех сегментов толстой кишки по шкале от 0 до 3, где 0 означает ненаблюдаемую слизистую оболочку из-за твердого стула, а 3 означает совершенно чистую толстую кишку, при этом вся слизистая оболочка видна без остаточных пятен, небольших фрагментов или непрозрачная жидкость. Минимальный балл 2 за сегмент считается минимальной адекватной подготовкой к процедуре. В трех исследованиях, в каждом из которых участвовало от 46 до 49 пациентов, совокупный средний балл BBPS улучшился с 5,0, 2,8 и 3,7 до 8,8, 8,5 и 8,9 соответственно.
Затем компания Motus провела одногрупповое многоцентровое исследование с участием 95 госпитализированных пациентов, результаты которых были зачитаны в мае 2019 года. Результаты были аналогичны результатам трех других исследований: степень адекватной подготовки кишечника улучшилась с 38% до 96% после использования Pure- Ву. Суммарный средний балл BBPS улучшился с 4,98 до 8,66 (p<0,001), при этом результаты были одинаковыми в каждом отделе толстой кишки – восходящем, поперечном и нисходящем.
Торговая площадка:
На основании всех этих данных FDA одобрило систему Pure-Vu второго поколения для стационарного использования. Стационарные колоноскопии составляют лишь около 10% рынка США, где ежегодно проводится в общей сложности около 15 миллионов процедур. Во всем мире из ~30 миллионов стационарных колоноскопий проводится около 3,8 миллионов. В этих случаях и подготовка кишечника, и колоноскопия проводятся в больнице. В этой неотложной ситуации ~ 55% подготовки кишечника оказывается недостаточным, что приводит к повторной подготовке кишечника или повторной процедуре, что приводит к ~ 2 дополнительным дням в больнице и ~ 8000 долларов США дополнительных больничных расходов. Страховые компании, которые в этой среде возмещают весь эпизод медицинского обслуживания в виде фиксированной пакетной оплаты, должны быть рады услышать о Pure-Vu.
Несмотря на то, что компания Motus сосредоточена на коммерческом запуске Pure-Vu в больничной среде в США, она также будет проводить дополнительные исследования, направленные на ускорение времени успешной колоноскопии как для стационарных, так и для амбулаторных пациентов с высоким риском, в качестве средства расширения Pure. — Указание Ву на более крупный амбулаторный кластер. Ежегодно во всем мире проводится около 5,7 миллионов амбулаторных процедур высокого риска, при этом ~23% пациентов имеют неадекватно подготовленную толстую кишку. Руководство также рассматривает эндоскопию кровотечений из верхних отделов желудочно-кишечного тракта как еще одно возможное показание для одобрения.
Роялти к уплате:
Что касается запуска в США, то отдел продаж Motus будет продвигать рабочие станции в больницы по прейскурантной цене 68 500 долларов США с одноразовыми расходными материалами по 975 долларов США за штуку. Если запуск окажется успешным, компании придется выплатить роялти. В соответствии с завершением IPO и соблюдением условий, заложенных в уже вышедших из обращения конвертируемых ценных бумагах, Motus выпустила сертификаты на роялти владельцам своих конвертируемых привилегированных акций серии A в качестве стимула для конвертации в обыкновенные акции. Правообладатели будут получать роялти в размере 3% ежегодно от любых чистых продаж Pure-Vu (рабочих станций, одноразовых расходных материалов, услуг и т. д.) свыше 20 миллионов долларов США, но не более 30 миллионов долларов США. Они также получают ежегодные гонорары в размере 5% по лицензионным сделкам на Pure-Vu на сумму более 3,5 миллионов долларов США, но не более 30 миллионов долларов США. Агент по размещению сертификатов на право роялти также имеет право на получение платежей в размере 10% от общей суммы доходов, ежегодно получаемых держателями сертификатов.
Балансовый отчет и комментарии аналитиков:
Начиная со второго квартала 2019 года, имея достаточно денежных средств (15,3 миллиона долларов США), чтобы довести его до конца 2019 года, одобрение Pure-Vu второго поколения было своевременным, позволив компании собрать валовую выручку в размере 20 миллионов долларов США по цене 3 доллара на акцию, которая будет выделена для Pure. -Ву запуск. В результате Motus вошла в третий квартал 2019 года с ~$27 млн и без долгов. Также следует отметить, что компания выпустила 2,7 миллиона варрантов со средневзвешенной ценой исполнения $5,28 и 3,3 миллиона опционов на акции со средневзвешенной ценой исполнения $4,32.
На прошлой неделе компания сообщила об убытке во втором квартале в размере $5,7 млн. Благодаря недавнему привлечению капитала в размере 20 миллионов долларов, на балансе компании в настоящее время находится чуть более 30 миллионов долларов денежных средств.
Из-за небольшой рыночной капитализации компании только две аналитические фирмы в 2019 году поддержали MOTS. Оппенгеймер сохранил рекомендацию «Покупать» и целевую цену Motus в 10 долларов в конце марта. В начале июня Piper Jaffray подтвердила свой собственный рейтинг «выше рынка» акций.
Инсайдеры, похоже, более активно поддерживают Motus. До вторичного размещения бенефициары, должностные лица и директора совместно владели примерно 63% акций в обращении. На вторичном рынке с 6,7 миллионами акций два бенефициарных владельца, председатель совета директоров, генеральный директор, президент и главный операционный директор, а также два члена совета директоров совместно приобрели более 2 миллионов акций, или ~ 30% от общего объема предложения. Благодаря этим транзакциям общее количество инсайдерских покупок с момента выхода на биржу достигло 20 против нуля продаж.
Вердикт:
Несмотря на энтузиазм инсайдеров, акции Motus упали на 50% с момента IPO и более чем на 75% по сравнению с историческим максимумом, установленным в 2018 году. Это понятно, поскольку это компания, специализирующаяся на одном продукте, и у нее нет тонны новостей с момента IPO. . Этот вакуум заканчивается одобрением Pure-Vu второго поколения и неизбежным запуском продукта, который определит судьбу Motus. Помимо рабочих станций, если Pure-Vu будет использоваться всего в 5% стационарных колоноскопий в США, одноразовые устройства принесут годовой доход в 81 миллион долларов, если они будут продаваться со скидкой 7,7% от котировочной цены (900 долларов). Учитывая, что 55% стационарных пациентов не подготовлены должным образом и, вероятно, появятся амбулаторные показания, похоже, что у этого неудачного IPO есть потенциальный значительный потенциал роста.
С самой пессимистической точки зрения, у большинства компаний с малой капитализацией возникают проблемы на начальных этапах запуска, рыночная капитализация компании составляет менее 100 миллионов долларов, у Motus нет множественных «ударов по воротам», медицинские устройства не являются моей «золотой серединой» и У меня никогда не получалось хорошо работать с предприятиями с малой капитализацией, имеющими значительное присутствие в Израиле.
Тем не менее, я добавил несколько акций Motus в свой личный портфель, поскольку считаю, что на данный момент акции действительно заслуживают статуса «объекта для наблюдения». Инсайдерские покупки от имени наиболее воодушевляют. Мне также нравятся бизнес-модели «бритва и лезвие бритвы». Я предлагаю этот анализ другим инвесторам со схожими взглядами.
Заблудшие хорошие люди более опасны, чем честные плохие люди. Именно потому, что их считают хорошими, толпа по чистой совести всегда, упрямо и без вопросов будет их поддерживать». ― Крисс Джами, Целительство
Брет Дженсен — основатель и автор статей для Biotech Forum, Busted IPO Forum и Insiders Forum.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
