Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания Aware (NASDAQ:AWRE) предоставляет программное обеспечение и услуги для биометрии. Хотя подавляющее большинство ее бизнеса исторически было создано государственным сектором, компания начала добиваться успеха в более крупной области коммерческой биометрии, которая имеет гораздо больший потенциальный адресный рынок.
Инвесторы, как правило, упускают эту возможность, потому что команда менеджеров AWRE не проводит ежеквартальных телеконференций о прибылях и убытках и не посещает конференции инвесторов. Отсутствие поддержки инвесторов в сочетании с отсутствием покрытия продаж привело к тому, что инвестиционное сообщество не узнало об этом потенциально значительном переломе в бизнесе AWRE, который может привести к существенному росту ее акций.
Коммерческая биометрия
Коммерческая биометрия начинает становиться мейнстримом, поскольку такие отрасли, как банковское дело и здравоохранение, стремятся заменить небезопасные пароли более совершенными методами идентификации клиентов. Фактически, в недавнем опросе большинство респондентов указали, что ожидают, что биометрия заменит пароли к 2022 году.[i]
Рынки банковского дела и здравоохранения в настоящее время демонстрируют наибольшую перспективу и являются довольно большими. Согласно исследованию Goode Intelligence, биометрическая аутентификация в банковских целях принесет $4,8 млрд дохода компаниям, занимающимся поставкой биометрических систем в банковскую отрасль.[ii] По данным Credence Research, расходы на биометрию в здравоохранении будут расти в среднем на 22,9%. .[iii]
Коммерческие биометрические усилия AWRE сосредоточены на платформе Knomi, которая ориентирована на мультимодальность (с использованием комбинации биометрических данных лица, голоса и нажатия клавиш) в среде сервера или устройства. Knomi получил хорошие отзывы журнала Enterprise Security Magazine, назвав его одним из 10 лучших поставщиков решений многофакторной аутентификации в 2018 году.[iv] Knomi можно развертывать с мобильными приложениями для iOS и Android, которые позволяют осуществлять проверку на мобильных устройствах.
В конце 2018 года AWRE добилась своего первого крупного коммерческого успеха, подписав контракт с крупным латиноамериканским банком.[v] Компания не смогла подробно обсудить этот контракт, поскольку они ждут, пока их клиент внесет последние штрихи в предоставляемые услуги. будет включена с помощью этой биометрической проверки. После полного объявления это развертывание должно послужить эталонным контрактом, который может привести к значительному росту коммерческих биометрических продаж AWRE.
Важно отметить, что коммерческий бизнес AWRE, как ожидается, будет представлять собой биометрию как услугу, а не бессрочные лицензии по государственным контрактам. Переход бизнес-модели к SaaS может помочь сгладить неоднородность результатов AWRE.
Государственная биометрия
Государственный бизнес AWRE имеет долгую историю продажи биометрических приложений крупным государственным заказчикам. В число клиентов из США входят Министерство обороны, Национальная безопасность, ВМС и морская пехота, а также Министерство юстиции США. За пределами США AWRE продала свою продукцию, среди прочего, Королевству Саудовской Аравии, столичной полиции Великобритании, Министерству внутренних дел Сингапура и Федеральному уголовному управлению Германии, а в 2018 году выиграла крупный контракт от Министерства внутренних дел Великобритании. Я считаю, что качество клиентов AWRE свидетельствует о высоком качестве биометрического программного обеспечения AWRE.
Источник: Знаем, мы
К сожалению, этот бизнес неоднороден из-за того, что он полагается на бессрочные лицензии. Однако в целом ожидается, что объем правительственной биометрии будет расти, поскольку правительства все чаще стремятся обеспечить безопасность границ, отслеживать потенциальные угрозы и идентифицировать граждан.
Согласование управления
Компания последовательно находила способы вернуть денежные средства акционерам, что дает уверенность в том, что текущие денежные средства на балансе, скорее всего, будут использованы с пользой.
В 2012-2014 годах AWRE выплатила 3 специальных дивиденда на сумму около $117 млн, что значительно превышает текущую рыночную капитализацию в ~ $70 млн.
Совсем недавно компания переключила свое внимание на выкуп акций и с первого квартала 2016 года выкупила более 12% акций, находящихся в обращении, причем многие из этих выкупов проводились по значительно более высоким ценам. Учитывая, что инсайдеры контролируют около 40% акций в обращении, тот факт, что они были готовы выкупить акции по существенно более высоким ценам (почти до 6 долларов), предполагает, что их оценка компании намного выше текущего уровня.
Защита от негативных последствий
AWRE имеет надежную защиту от негативных последствий. По состоянию на 31 марта 2019 г. балансовая стоимость компании составляла 2,86 доллара США на акцию, в основном состоящую из чистых денежных средств (2,32 доллара США на акцию). AWRE генерировал положительный свободный денежный поток за последние двенадцать месяцев, поэтому эти денежные средства не являются падающим активом. Кроме того, эта балансовая стоимость, вероятно, занижена, поскольку компания приобрела штаб-квартиру в Бедфорде, штат Массачусетс, за 6,7 млн долларов в 1997 году, и стоимость здания должна была вырасти за 20 с лишним лет владения. По состоянию на 31 марта 2019 года у AWRE было всего $4,0 млн чистых основных средств.
Помимо ~2,30 долларов чистых денежных средств на акцию, компания также имеет очень стабильный и растущий поток доходов от обслуживания государственной биометрии. Из-за его часто повторяющегося характера (клиенты не хотят терять доступ к своему программному обеспечению), инвестиционное сообщество обычно получает высокий доход от обслуживания. Простая оценка этой выручки в 3,0x и добавление чистых денежных средств предполагает защиту от снижения стоимости AWRE на уровне $3,08 за акцию.
Дополнительная возможность
AWRE имеет прочную базу технологий и отношений с клиентами, которые будут очень ценны для крупных игроков в области биометрии, и я считаю, что компания станет сильным кандидатом на приобретение, как только они докажут успех своего коммерческого решения. В 2016 году компания получила около 5,7 млн EBITDA в ходе активного цикла государственной биометрии. Предполагая коммерческий успех или новые государственные биометрические лицензии, такие факторы могут способствовать восстановлению до этого уровня успеха, и гипотетически AWRE будет стоить ~ 6,27 доллара при 15-кратном EBITDA.
EBITDA для покупателя может быть значительно выше, поскольку он сможет исключить большую часть административных расходов AWRE (3,2 миллиона долларов за последние двенадцать месяцев) и использовать свой существующий персонал продаж (продажи и маркетинг — 4,1 миллиона долларов).
Риски
- Коммерческая биометрическая программа AWRE не увенчалась успехом.
- Спрос на государственную биометрию значительно снижается.
- Конкурентная позиция AWRE ухудшается.
- Руководство растрачивает деньги. Учитывая инсайдерскую собственность, я думаю, что это низкая вероятность, но это определенно возможно.
Заключение
В целом, я считаю, что AWRE имеет надежную защиту от негативных последствий благодаря сильному балансу и стабильному потоку государственных доходов на содержание. Хотя потенциал роста неясен, любой значительный коммерческий биометрический успех или новые государственные лицензии могут привести к существенному росту текущей цены акций.
[i] Обзор 2017 года: Введение Джона Мирса, вице-президента и научного сотрудника Leidos — FindBiometrics
[ii] Goode Intelligence: к 2020 году биометрию будут использовать 1,9 миллиарда клиентов банков | Новости биометрии планеты
[iii] Биометрические прогнозы на 2018 год: развитие передовых биометрических технологий
[iv] Источник
[v] MWC 2019: Директор по международным продажам Aware рассказывает о Knomi
[мы] Источник
Все таблицы созданы автором на основе данных компании.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
