Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Equity Bancshares (NYSE:EQBK) — региональный банк с оборотом в 4 миллиарда долларов со штаб-квартирой в Уичито, штат Канзас. Банк отчитался о прибылях во вторник и упустил как выручку (фактическая сумма $38,78 млн против ожидаемых $39,43 млн), так и прибыль на акцию (-0,26 $фактическая против ожидаемых $0,65 млн). За квартал банк был вынужден сильно пострадать от резервов (о чем мы поговорим подробнее позже), что отрицательно повлияло на прибыль на акцию на -0,73 доллара. Корректировка прибыли на акцию на эту сумму приведет к увеличению прибыли на акцию до 0,47 доллара, что по-прежнему является довольно большим недостатком. В результате акции упали на 16%.
Большой удар по PLL в этом квартале
В течение квартала Equity Banc был вынужден выделить $14,5 млн на покрытие кредитных убытков, связанных с двумя кредитами. В январе заемщик объявил о банкротстве, при этом остатки по двум непогашенным коммерческим кредитам составляли примерно $19,2 млн и $9 млн на общую сумму около $28 млн. Финансовое воздействие здесь распространяется на несколько областей. Во-первых, оба бизнеса еще не проданы. Одна из компаний была продана с аукциона в начале года, однако не закрылась. Примерно через месяц та же компания нашла второго претендента, но сумма покупки оказалась значительно меньше первоначальной (которая уже была учтена в резерве). Банк надеется, что сделка будет завершена в ближайшие несколько недель; однако постоянный риск здесь заключается в том, что компании не продают свои активы по той цене, которую ожидает банк, что может означать продолжение кредитных убытков.
Другой большой риск здесь заключается в том, что банкротство затянется. Чем дольше банк ищет покупателя, тем больше юридических и административных издержек продолжают накапливаться, что приведет к росту непроцентных расходов. Кроме того, согласно последнему отчету о прибылях и убытках, альтернативные издержки удержания этих двух неначисляемых кредитов на балансе составляют около 600 000 долларов США в виде процентного дохода.
Теперь банк рассчитывает продать одну из компаний в этом месяце, а другую — в следующем квартале или двух. Руководство считает оценку справедливой и не слишком агрессивной. Если это так и банк вернется в нужное русло, это может оказаться просто «лежачим полицейским». Однако, как обсуждалось выше, здесь существуют риски, поэтому потенциальные инвесторы захотят внимательно следить за ходом банкротства и другими потенциальными кредитными проблемами.
Маржа была ниже квартала по сравнению с предыдущим кварталом, но не из-за более высоких расходов по процентам
В Equity Banc чистая процентная маржа снизилась с 3,81% до 3,49%, а чистый процентный доход снизился с $33,3 млн до $30,6 млн с четвертого квартала 2018 года по первый квартал 2019 года. В этом квартале в банковском секторе преобладало сокращение маржи, поскольку стоимость депозитов растет, однако это не было основным фактором. Процентные доходы снизились почти на $2,4 млн за квартал из-за более слабых, чем ожидалось, объемов выдачи кредитов. Банк по-прежнему прогнозирует уверенный рост в предстоящих кварталах и заявляет, что их портфель остается сильным. Объем кредита может приходить волнами, поэтому в данный момент это не похоже на тревожный сигнал, а на то, на что следует обратить внимание.
Источник: Слайды с отчетами о доходах за первый квартал.
Хотя депозиты выросли примерно на 6% в квартальном сопоставлении, процентные расходы выросли лишь на скромные 2,6%. Банку удалось снизить процентные расходы за счет изменения структуры финансирования, поскольку средний остаток по авансам FHLB снизился на $200 млн за квартал. По сравнению с четвертым кварталом 2018 года процентные расходы по займам снизились на $1,1 млн, что помогло компенсировать увеличение процентных расходов по депозитам на $1,6 млн. Это был разумный шаг со стороны руководства, поскольку заимствования имеют более высокую стоимость по сравнению с депозитами, но это не является устойчивым способом продолжать борьбу с более высокими затратами на финансирование. У банка осталось всего около $270 млн займов, и если рост кредитов действительно ускорится, у них может даже не быть возможности сократить свои займы. Заглядывая в будущее на следующие пару кварталов, рост процентных расходов не кажется необоснованным, чтобы сыграть более важную роль в сокращении маржи.
Перспективы
С точки зрения доходов банк прогнозирует рост кредитования на 6-8% в этом году. Добавьте к этому новый объем, поступающий с более высоким купоном, чем выплаты, и это должно помочь повысить процентный доход. Банк также продолжает искать пути увеличения непроцентных доходов. Где-то во втором квартале этого года они представят новые карточные услуги, а также запустят новую платформу управления доверием и активами. Эти новые потоки доходов могут обеспечить хороший рост доходов, но основное внимание уделяется тому, будет ли достигнут прогнозируемый рост кредитования. Рост кредитования является одним из основных факторов, препятствующих росту депозитных расходов, который слишком сильно съедает маржу, что, по-видимому, станет более серьезным препятствием для банка в будущем.
Что касается кредитных вопросов, главная проблема заключается в том, сможет ли банк быстро решить эту проблему и было ли это положение точным. Помимо обсуждаемых кредитных отношений, банк не видит других связанных с этим проблем, а основные кредитные показатели немного улучшились за квартал.
Заключение
Equity Banc, похоже, столкнется с многочисленными препятствиями во втором квартале. С точки зрения оценки, с тех пор, как банк стал публичным почти три года назад, его акции исторически оценивались в среднем в 1,89x материальной балансовой стоимости. Учитывая, что во вторник акции закрылись на уровне $24,71, этот мультипликатор теперь составляет 1,33x. Если все пойдет по плану и банк сможет пойти по правильному пути, они могут считать первый квартал незначительным сбоем, а текущая цена акций может оказаться выгодной. Однако в моем портфолио слишком много неопределенности, и я буду сидеть в стороне от этого вопроса.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
