Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
В последние годы, когда Китай сворачивает свой промышленный и производственный рост, он надеется на то, что другие развитые страны определят, в какие платформы ему следует инвестировать и проложить путь к устойчивому экономическому росту. Как и большинство других крупных развитых стран за последнее столетие, финансовые услуги и инжиниринг стали очень прибыльной платформой, и компании в Китае быстро запускают свои собственные услуги, чтобы извлечь выгоду из трехзначного роста онлайн-финансовых услуг, наблюдаемого с 2003 года.
Подобно Hexindai (HX), о котором я ранее писал как о ведущем онлайн-кредиторе, который извлекает выгоду из аппетита среднего класса к долгам для финансирования своей жизни и отпуска, Dragon Victory International Limited (LYL) берет на себя сегмент краудфандинга в Китайская Народная Республика. Подобно множеству других платформ по всему миру, услуги компании направлены на финансирование новых компаний и капитализацию предпринимателей за счет государственного финансирования, и их услугами уже пользуются более 4,5 миллионов пользователей, причем их число почти удваивается каждый год.
Поскольку компания продолжает работать на этом быстрорастущем рынке и быстро увеличивает доходы, она взялась за дело и уже приносит прибыль, поскольку работает над снижением расходов и соблюдением нормативных ограничений, которые китайские регулирующие органы налагают на компании финансовых услуг. . Сообщив о прибыли на акцию в 0,02 доллара в 2018 году после рекордных 0,17 доллара в 2017 году, я рассматриваю действующие факторы и ожидания компании от 2019 года, а также меняющуюся нормативную и операционную среду в регионе.
Китайский краудфандинговый рынок
Это было еще в 2011 году, когда открылась первая успешная краудфандинговая платформа в Китае, и по состоянию на прошлый год насчитывалось более 330 платформ, предлагающих различные краудфандинговые финансовые услуги. В 2015 году рынок (людские расходы и кредитование на краудфандинговых платформах) превысил рынок в 100 миллиардов долларов (11,4 триллиона юаней), что представляет собой темп роста на 305% по сравнению с показателями, опубликованными в 2014 году. Хотя первоначальные темпы роста являются чрезмерными, рынок Ожидается, что к 2022 году он будет расти примерно на 34% по мере того, как все больше компаний будут выходить на рынок и по мере того, как во всем регионе станет доступно более регулярное кредитование.
Предложения платформы
Dragon Victory занимается разработкой краудфандинговой платформы на основе вознаграждений. Он работает через сегменты Лунюнь и Тайкэси. Сегмент Longyun занимается краудфандингом и инкубационным бизнесом для малого и среднего бизнеса во второй по величине экономике мира. Сегмент Taikexi предоставляет услуги по поиску автозапчастей и логистике, который будет расти по мере того, как все больше и больше автомобилей появляется на улицах Китая, поскольку средний класс страны продолжает расти. Эти платформы создали надежный список клиентов, который с момента создания продолжает расти быстрыми темпами.
(Источник: документы компании F-1)
Обзор бизнеса
В период с 2016 по 2017 год компания Dragon Victory продемонстрировала уверенные темпы роста, поскольку они запускали новые предложения и обновляли свои старые. Однако в 2018 году компания зафиксировала рост доходов от краудфандинга только на 21% и рост доходов от услуг инкубаторов на 19%, поскольку они сосредоточили свое внимание на других крупных игроках и регулирующих комитетах.
Доходы компании формируются за счет роялти от 0% до 3% от любых средств, собранных на их платформе, инкубационных сборов, взимаемых непосредственно с ищущих потребителей, и комиссии за поиск, которую они взимают при поиске спонсоров в автономном режиме. (Источник: документация по предложению F-1).
Платформа автокредитования компании была запущена в ноябре 2017 года и призвана извлечь выгоду из растущей доли владения транспортными средствами в развивающейся стране. Платформа поиска запчастей и финансирование, вероятно, станут дополнительным источником дохода в 2019 году и будут способствовать дальнейшему увеличению темпов роста доходов компании.
Диссертация о доле рынка
Рынок краудфандинга — это развивающаяся отрасль, практически не имеющая входных барьеров, а это означает, что могут появиться новые компании и захватить долю рынка. Поскольку финансовый инжиниринг осуществляется и в крупных банках, принадлежащих КНР, мы можем увидеть выход на рынок более крупных и хорошо зарекомендовавших себя игроков, что может заставить компанию снизить ставки роялти и, таким образом, повлиять на прибыль.
В целом, однако, сейчас компания работает в довольно спокойной рыночной среде с высоким уровнем удержания существующих клиентов и базой, которую ей еще предстоит освоить. Несмотря на то, что я считаю, что в ближайшие годы на рынок выйдут все больше игроков, от крупных банков с хорошей репутацией до небольших стартапов, стремящихся получить долю рынка, компания останется прочно зарекомендовавшей себя, чтобы переориентироваться и продолжать привлекать новых клиентов и предпринимателей. В настоящее время у компании есть преимущества: сплоченная и опытная команда менеджеров, которая умеет участвовать в игре, и партнеры с надежными и известными источниками финансирования по всей стране, чтобы предложить своим клиентам лучшие ставки и защиту по умолчанию.
Еще одним фактором, который, по моему мнению, будет ограничивать новых игроков, занимающихся краудфандингом или даже краудсорсингом автозапчастей, является тот факт, что Dragon Victory имеет преимущество интегрированной системы инкубационных услуг и краудфандинга, которая может предложить более конкурентоспособный продукт клиентам по всей стране.
Регуляторные риски
Регуляторные риски, связанные с государственными банками, которые могут потерять бизнес от таких компаний, как Dragon Victory, остаются главным риском в 2019 и 2020 годах. Компания сталкивается с жесткими правилами кредитной практики со стороны комитетов Китайской Народной Республики и намерена ослабить уверенный рост экономики компания испытала до сих пор.
Более того, бизнес-среда Dragon Victory будет продолжать сталкиваться с конкурентными препятствиями отныне и до вечности, учитывая огромное количество людей, которые участвуют на этих рынках, и шансы заработать на них растут.
Оценка
В 2017 году компания сообщила, что прибыль на акцию составила 0,17 доллара, что на 143% больше, чем 0,07 доллара в 2016 году. Однако в 2018 году компания сообщила лишь о скромном росте выручки примерно на 20% и прибыли на акцию на уровне 0,02 доллара, что примерно на 88% меньше, чем в 2017 году.
Согласно их документам, основным увеличением расходов стало сочетание профессиональных гонораров в размере около 1,2 миллиона долларов, а также увеличение заработной платы и расходов, связанных с соблюдением требований. Компания заявляет, что дополнительные расходы в размере $2,32 млн были основной причиной более низкой цифры, которая привела бы к увеличению чистой прибыли на 24% за год без учета этих расходов.
Таким образом, я считаю, что в 2019 году, если компания продолжит идти по пути роста выручки на 20%, исключая какой-либо дополнительный захват доли рынка в бизнесе автозапчастей, это приведет к выручке в размере 5,2 миллиона долларов за год. По моим прогнозам, при валовой прибыли в 55% (немного ниже исторических средних показателей, учитывая давление конкуренции), операционный доход должен составить около $2,86 млн, а прибыль на акцию должна находиться в диапазоне от $1,60 до $1,80.
Если посмотреть на аналогичную компанию, растущие доходы с темпом роста 20%, а также с учетом нормативных и конкурентных препятствий, с которыми сталкивается компания, справедливая стоимость может составлять от 5x до 10x, кратную прибыли, учитывая отсутствие рыночных данных и анализа в сочетании с начало формирования статуса компании. Это представляет собой диапазон справедливой стоимости от $8,50 до $17,00 за акцию, учитывая отсутствие новых финансовых правил в отношении компании, которая представляет потенциал роста более чем на 200% от ее текущей цены и около 45% по сравнению с ценовым диапазоном IPO.
С точки зрения выручки, компания, получающая около $5 млн и растущая на 20% в год, может оправдать увеличение в 5–6 раз, что соответствует текущей оценке чуть менее $20 млн рыночной капитализации. Если увеличение выручки компании действительно произойдет в 2019 году, я считаю, что целевая цена, близкая к той, которая создается мультипликаторами прибыли, оправдана.
Инвестиционное заключение
Поскольку китайский средний класс растет после промышленного и производственного бума в регионе, финансовые операции выходят на первый план, чтобы стимулировать экономический рост с участием местных фирм, поскольку правительство вытесняет некоторые более крупные международные институты в пользу местных. Это, в свою очередь, способствует резкому увеличению числа финансовых инжиниринговых компаний, нацеленных на растущий средний класс и малый бизнес, которые еще не приносят достаточных доходов для поддержки местных государственных банков.
Dragon Victory стала игроком на двух ключевых рынках: краудфандинга и инкубации, а также бизнеса автозапчастей, которые в последние несколько лет демонстрировали устойчивый рост по мере происходящего промышленного сдвига.
Риски сохраняются, поскольку имеют место препятствия со стороны регулирующих органов и конкуренции, но, учитывая положение компании на рынке в целом, я по-прежнему очень оптимистично смотрю на будущее компании в КНР.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
