Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Sterling Bancorp (NASDAQ:SBT) — банк с небольшой капитализацией, специализирующийся в основном на кредитах на недвижимость. Большинство филиалов расположены в районе залива, а недавно они расширились до Нью-Йорка, Сиэтла и Лос-Анджелеса. У них также есть устаревший филиал в Мичигане. Банк привлек мое внимание как из-за очень низкого коэффициента PE, так и из-за отсутствия восстановления остального рынка после большой распродажи в декабре. Я хотел выяснить, почему это может быть, но не смог найти никаких причин.
1. Финансовое положение
Чистая прибыль прошлого года в размере $63 млн представляет собой увеличение прибыли на акцию на 46% по сравнению с предыдущим годом. Из-за изменений в налоговом законодательстве и сроках продажи кредитов долгосрочный рост составит около ~35%. Это консервативный подход, поскольку он не учитывает затраты на установку нового, почти завершенного филиала. В этом году банк планирует расширить еще 2-4 филиала, рост примерно на 10%. Мы, вероятно, можем ожидать немного более низкого роста в этом году, поскольку генеральный директор делает предостережения.
Выгодная чистая процентная маржа ~4% и доходность средних активов 2% по сравнению со средним показателем по США 3,2% и 1,3% соответственно. Коэффициент эффективности 37% также впечатляет, учитывая быстрое расширение.
2. Инсайдеры
Инсайдерские покупки перед медвежьим рынком подразумевают, что руководство считает текущие цены привлекательными. Более того, только что был санкционирован обратный выкуп акций на сумму 50 миллионов долларов. Руководство планирует покупать, когда акции торгуются «со значительным дисконтом к справедливой стоимости». Это добавляет уровень защиты от краткосрочного падения цен. На последней телефонной конференции они почувствовали, что цена акций «сильно недооценена», что является хорошим потенциальным катализатором в краткосрочной перспективе. Я предполагаю, что текущая цена в основном является результатом медвежьего рынка, а не чем-то фундаментально неправильным.
Источник: MarketWatch
С 2008 года генеральным директором является Гэри Джадд. Он имеет долгий опыт работы в банковской сфере, в частности, он занимал должность генерального директора банков Vail и Vectra, когда они были приобретены.
3. История
Штаб-квартира банка находится в Мичигане из-за унаследованного бизнеса. Они избежали катастрофы, отказавшись от этого рынка до финансового краха.
Источник: Годовой отчет.
Цены на жилье в США упали на 20%, в Мичигане — на 30%, а в Детройте — на 40%.
Источник: Рисунок Детройта.
4. Целевая цена
Я посмотрю на это с двух сторон. Во-первых, это сравнение доходов с аналогами. Коэффициент PE находится на смехотворно низком уровне 7,3, в то время как большинство сопоставимых банков торгуются на уровне 10+. Я не нашел причин быть особенно пессимистичным в отношении SBT. Во всяком случае, я был очень впечатлен быстрым ростом и хорошим послужным списком генерального директора. В целях консервативности я предполагаю, что PE должно быть равно 11, что подразумевает 50%-ное увеличение цены или целевую цену в 13 долларов. Это также соответствует цене до декабрьской широкой рыночной распродажи. Другой способ определения цены основан на балансовой стоимости компании. Цена/балансовая стоимость здесь уже соответствует или выше, чем в других банках, что вообще не означает никакого потенциала роста. Я не думаю, что это отличный способ оценить компанию, но из соображений консервативности я снижу общую целевую цену до 11,5 долларов.
5. Риски
Большинство филиалов находятся в районе залива, где уже произошел значительный рост цен. Вполне возможно, что в какой-то момент этот рынок недвижимости может развернуться. Цены могут упасть намного дальше, чем на большинстве других рынков. В частности, в Сан-Франциско постоянная нехватка жилья из-за чрезмерного регулирования, ограничивающего предложение, и заоблачного спроса. Вполне возможно, что обе эти вещи могут измениться одновременно, что приведет к падению цен. Этот риск можно снизить, ежеквартально отслеживая цены продажи или очень большие запасы на Zillow. Этот риск также будет снижаться со временем, поскольку руководство продолжает расширяться в других областях.
Источник: Зиллоу
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
