Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания Pintec Technology (NASDAQ:PT) с ростом выручки на 936% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и продажей акций по форвардным ценам в 4 раза, похоже, является акциями, за которыми стоит следить после IPO. Тот факт, что акционеры и деловые партнеры проявили интерес к приобретению АДА, сохранит внимание инвесторов.
Основными рисками являются тот факт, что компания зарегистрирована на Каймановых островах и директора контролируют 78,8% общего количества голосов. Инвесторам следует иметь в виду, что защита акционеров может быть не такой масштабной, как в США.
Источник: Проспект
Над этой сделкой работают одни из лучших людей на Уолл-стрит. Он сохранит интерес многих инвесторов:
Источник: Проспект
Бизнес
Компания Pintec Technology, основанная в 2012 году и зарегистрированная на Каймановых островах со штаб-квартирой в Пекине, управляет технологической платформой, предоставляющей финансовые услуги в Китае. По словам Оливера Ваймана, компания является одним из ведущих независимых операторов Китая.
Источник: Проспект
Предлагая различные финансовые решения, включая решения по кредитам в рассрочку для физических лиц, финансирование в точках продаж, решения по кредитам в рассрочку для бизнеса и управление активами, самым ценным активом компании является огромное хранилище больших данных. Система хранения данных, получившая название Data Lake, состоит из пула данных, содержащего данные кредитного бюро, данные о транзакциях, данные о поведении, социальные данные и демографические данные, а также механизм оценки для оценки как мошенничества, так и кредитных рисков.
Клиенты должны понимать, что Pintec Technology включает в себя технологии анализа больших данных и машинного обучения, разработанные большой командой исследователей. Инвесторам стоит знать, что 49% от общего числа сотрудников работают в научно-исследовательской лаборатории компании. Компания тратит большую сумму денег на исследования и разработки: 10,8 миллиона долларов в 2017 году. В строках ниже представлена дополнительная информация:
Источник: Проспект
Рыночные возможности
Рыночные возможности кажутся большими. Оливер Вайман отмечает, что рынок потребительского кредитования, как ожидается, в 2022 году составит 3,5 триллиона долларов США, а среднегодовой темп роста составит 23,2% с 2017 по 2022 год. Кроме того, ожидается, что объем кредитов, выдаваемых онлайн-платформами, такими как платформа Pintec Technology, вырастет на высокие темпы, равные среднегодовому темпу роста 35,3% за тот же период времени. В 2022 году он может достичь $109,3 млрд.
Это еще не все. Объем активов под управлением нетрадиционных управляющих активами, таких как Pintec Technology, также должен расти впечатляющими темпами. Ожидается, что в 2022 году его рост составит 27,9%, что составит $3,0 трлн.
Принимая во внимание эти цифры и принимая во внимание, что Pintec, похоже, очень хорошо подготовлен к извлечению выгоды из роста индустрии финансовых технологий, компания должна увидеть рост своих доходов в ближайшие четыре года. Рынок должен быть готов, поскольку значительный и устойчивый рост доходов должен подтолкнуть цену акций вверх.
Балансовый отчет
При соотношении активов и пассивов ниже единицы баланс будет не самой привлекательной частью Pintec Technology. Наличные деньги в размере 56,05 миллиона долларов не кажутся такими уж значительными, учитывая краткосрочную дебиторскую задолженность в размере 227,61 миллиона долларов и общую сумму активов в 370 миллионов долларов. Учитывая эти особенности, наиболее актуальным риском в этом названии кажется риск ликвидности:
Источник: Проспект
Список обязательств показывает большую сумму финансовой задолженности, которую инвесторы могут не оценить. В 2017 году сумма задолженности по краткосрочному финансированию составила 184,50 млн долларов США, а общая сумма задолженности по долгосрочному финансированию составила 70,98 млн долларов США. При общей сумме обязательств в $379,77 млн. сумма финансового долга кажется весьма значительной. Инвесторы не оценят эту особенность. На изображении ниже представлен список обязательств:
Источник: Проспект
Учитывая упомянутую сумму долга, наиболее важным является то, когда Pintec Technology выплатит этот долг. Изображение ниже предоставляет информацию по этому поводу. Компании придется выплатить 38,5% от общей суммы долга в течение одного-трех лет. Это немного беспокоит. Взгляните на это:
Источник: Проспект
Рост выручки на 936% по сравнению с прошлым годом
Инвесторы оценят рост выручки, о котором сообщалось в 2017 году. Отчет о прибылях и убытках показывает рост выручки на 936% по сравнению с прошлым годом, что составило 85,94 миллиона долларов США в 2017 году. Это удивительные темпы роста, которые должны привлечь инвесторов. Кроме того, компания также показывает положительную валовую прибыль в размере $29,66 млн.
Компания не смогла показать положительную чистую прибыль. Чистая прибыль в 2017 году составила $12,82 млн. При этом чистая прибыль за последние три года продемонстрировала положительную динамику. Потери 2016 года оказались гораздо значительнее, чем в 2016 году.
На изображении ниже показан отчет о прибылях и убытках:
Источник: Проспект
Что инвесторы будут смотреть в будущих отчетах о прибылях и убытках? Инвесторы роста должны быть заинтересованы в росте доходов. Если доходы продолжат расти примерно такими же темпами, инвесторов не будут волновать потери чистой прибыли.
Ожидаемая капитализация и оценка
На изображении ниже показана ожидаемая капитализация. Выгодно, что компания рассчитывает конвертировать все свои конвертируемые привилегированные акции по мере запуска компании. Новым инвесторам не следует опасаться размывания акций этих ценных бумаг. Кроме того, ожидается, что структура акционерного капитала будет более простой без конвертируемого капитала.
Источник: Проспект
Ожидается, что после IPO будет 262,212 млн акций. Каждая АДА представляет семь акций. Таким образом, при цене АДА в 11 долларов США ожидаемая рыночная капитализация составит 412 миллионов долларов США. Если добавить долг в размере 352 миллионов долларов и вычесть денежные средства в размере 56 миллионов долларов и 30,8 миллиона долларов от IPO, ожидаемая стоимость предприятия должна составить 677 миллионов долларов.
Учитывая выручку в размере $14,1 млн и $12,5 млн в июле и августе 2018 года соответственно, ожидание форвардной выручки в 2018 году в размере $169 млн кажется разумным. В строках ниже представлена дополнительная информация о финансовых результатах за 2018 год. Обратите внимание, что убытки могут продолжиться в 2018 году, но могут быть близки к нулю.
Источник: Проспект
Имея выручку в $169 млн, компания продает акции по форвардной цене, кратной 4x. Он не кажется недооцененным по сравнению с аналогами. Есть некоторые аналоги, которые торгуются по более высокой цене, а некоторые — дешевле.
В проспекте говорится, что с Pintec конкурируют следующие компании:
- Инми
- Советник по клипперу
- Веббанк
- Муравей Финансовый
- Джей Ди Финанс
- Ping An Insurance (OTCPK: PIAIF)
- Байду Финанс (BIDU)
Среди этих компаний нет конкурентов такого же размера, как Pintec. Таким образом, оценка стоимости Pintec становится сложной.
Owler предоставляет список конкурентов, которые, возможно, не работают в Китае, но могут предоставить ценную информацию. Оулер упоминает Envestnet, Inc. (ENV), объем продаж которой превышает 3,7 раза, стоимость предприятия составляет 2,81 миллиарда долларов, валовая прибыль составляет 19,15%, а рост выручки — 20,29%. Учитывая эти цифры, Pintec Technology кажется недооцененной. Компания растет более быстрыми темпами, чем ENV, с большей валовой прибылью, поэтому коэффициент 4x кажется низким.
Кроме того, SEI Investments Company (SEI) торгуется с коэффициентом продаж в 5,87 раза с валовой прибылью 81,24%, ростом выручки 10,18% и стоимостью предприятия 9,42 миллиарда долларов. Pintec Technology не кажется недооцененной по сравнению с SEI, поскольку ее валовая прибыль менее значительна.
С учетом показателей SEI и ENV компания должна торговаться примерно на уровне 3,7х-5,8х, но не более.
Акционеры
Pintec Technology смогла привлечь внимание многих институциональных инвесторов, что является положительным моментом. При этом директора компании владеют большим количеством голосов, что должно не понравиться многим инвесторам. Общая сумма совокупных полномочий директоров равна 78,8%, поскольку директора владеют большим количеством обыкновенных акций класса Б. На изображении ниже представлена дополнительная информация по этому вопросу:
Источник: Проспект
В строках ниже представлена подробная информация о количестве голосов, предоставляемых обыкновенными акциями класса B. Инвесторам не стоит ценить эту особенность:
«Владельцы обыкновенных акций класса А и обыкновенных акций класса Б имеют одинаковые права, за исключением права голоса и права конвертации. Каждая обыкновенная акция класса А дает право на один голос и не может быть конвертирована в обыкновенную акцию класса Б ни при каких обстоятельствах. Каждая обыкновенная акция класса Б дает пятнадцать голосов при соблюдении определенных условий и может быть конвертирована в одну обыкновенную акцию класса А в любое время ее владельцем». Исходный проспект
Акционеры и деловые партнеры проявили интерес к приобретению АДА
Кажется очень выгодным, что существующие акционеры проявили интерес к приобретению АДА на сумму 34 миллиона долларов. Кроме того, деловые партнеры также проявили интерес к приобретению АДА на сумму 20 миллионов долларов США. В строках ниже представлена дополнительная информация:
Источник: Проспект
Кажется очень выгодным, что акционеры заинтересованы в приобретении АДА по форвардной цене 4х. Это показывает, что цена не кажется завышенной. Институциональные инвесторы должны оценить эту особенность.
Юрисдикция: Каймановы острова
Существует явный риск, о котором инвесторам следует знать. Как и многие другие китайские компании, торгующие в США, Pintec Technology была зарегистрирована на Каймановых островах. Акционеры менее защищены в этой юрисдикции, чем в США. Кроме того, судьи в Соединенных Штатах не должны иметь возможности подавать иски против Совета директоров. На изображениях ниже представлена дополнительная информация:
Источник: Проспект
На изображении ниже показана структура бизнеса. Имейте в виду, что компания была зарегистрирована на Каймановых островах, но предприятия, осуществляющие ее деятельность, расположены в Китае.
Источник: Проспект
Заключение
Продавая ADS по форвардной цене в 4 раза, компания Pintec Technology не кажется недооцененной или переоцененной. Остальные аналоги торгуются по все более низкой и более высокой цене. Если компания сможет продемонстрировать более высокий рост выручки и прибыльности, АДА могут быть проданы по более высокой цене. При этом на сегодняшний день потенциал роста не кажется очень большим.
Основными рисками этого имени являются тот факт, что компания зарегистрирована на Каймановых островах и директора контролируют 78,8% общего количества голосов. Защита, предлагаемая акционерам, не столь значительна из-за этих особенностей.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
