Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Team Inc. (NYSE:NYSE:TISI) — поставщик специализированных промышленных услуг, включая инспекцию и оценку, необходимых для поддержания трубопроводных систем и сосудов при высокой температуре и высоком давлении.
Тезис
Команда работает в условиях огромной конкуренции и общего изменения привычек потребления среди населения, растущего в связи с загрязнением окружающей среды и изменением климата. Это и многое другое приведет к тому, что команде придется столкнуться с трудными дорогами, поскольку около 50% ее продаж приходится исключительно на нефтеперерабатывающие заводы в США, которые больше всего страдают от любого падения цен на нефть.
Поскольку финансовые обязательства в размере примерно 50 миллионов долларов в год компенсируют потерю небольшой прибыли, которую они приносят каждый год, компания будет вынуждена выпускать новые долговые обязательства или размещать акции для продолжения и финансирования операций, поскольку срок погашения их кредитной линии наступает в 2020 году, и компания должна выплатить 306 миллионов долларов, которые, скорее всего, будут перевыпущены на менее выгодных условиях из-за общих возможностей компании по получению дохода.
Поскольку финансовые обязательства перевешивают доходы и генерирование денежных средств, размытие баланса и высокий уровень заемных средств окажут дальнейшее давление на компанию, поскольку она продолжает переходить к более устойчивым видам деятельности, таким как производство природного газа и электроэнергии, от которых поступает около 30% их доходов. Учитывая 50-процентное снижение доходов нефтеперерабатывающих заводов и сложную ситуацию с финансовыми обязательствами, я считаю, что компания в настоящее время переоценена, пока не произойдет дальнейший сдвиг бизнеса в сторону более устойчивых предложений.
Операции
Команда работает в трех ключевых сегментах: Team Furmanite, Team Qualspec и Team Integrity.
(Источник: презентация компании)
Примерно 40% доходов компании поступает от нефтеперерабатывающего бизнеса в партнерстве с крупными нефтеперерабатывающими операторами, главным образом в США, где базируется 74% операций компании. Дополнительные 20% продаж компании приходится на нефтехимическую деятельность и 10% на обслуживание трубопроводов.
(Источник: презентация компании)
Деятельность компании диверсифицирована: 74% продаж приходится на США, 11% на Канаду и 9% на Европу, где ни на одного клиента не приходится более 10% продаж ни в одном операционном сегменте.
Общая деятельность компании сильно зависит от цен и деятельности в нефтегазовом секторе, поскольку спрос со стороны вышеупомянутых компаний отстает от этой цены. Недавний рост цен на нефть после сокращения добычи ОПЕК поможет компании в ближайшем будущем, поскольку компаниям потребуется более серьезное техническое обслуживание.
Финансовые обязательства
Для финансирования приобретения Qualspec в 2015 году компания взяла на себя дополнительный долг в размере 255 миллионов долларов США в результате расширения кредитной линии и, как ожидается, будет выплачивать 20 миллионов долларов США ежегодно до 2020 года, когда в этом году наступит срок погашения в общей сложности 306 миллионов долларов США, а также ЛИБОР + 2% процентная ставка.
(Источник: Компания 10К)
Кроме того, поскольку компания арендует и арендует свои помещения и транспортные средства, среди прочего, для работы в высококлассной среде, в которой они работают, ожидается, что они будут платить примерно 20 миллионов долларов в год для финансирования таких операций, создавая тяжелые финансовые обязательства каждый финансовый год.
(Источник: Компания 10К)
Совокупность финансовых обязательств создает неравную среду для компании:
(Источник: Pinxter Analytics)
Денежные средства и доходы
С операционной точки зрения компания в настоящее время владеет 26,68 млн долларов США в виде денежных средств и их эквивалентов и генерирует отрицательный денежный поток в размере 20 млн долларов США каждый квартал в результате убытков в операционной и инвестиционной деятельности.
В целом компания ожидает сообщить о неизменном росте продаж, за которым последует небольшой рост в 2018 году с $1,2 млрд до $1,3 млрд. Однако ожидается дальнейшее снижение прибыли на акцию до убытка (0,82 доллара) в 2017 году и прибыли до 0,45 доллара на акцию в 2018 году, согласно оценкам аналитиков, собранным Bloomberg.
Ожидаемый убыток в 24 миллиона долларов в 2017 году и прибыль в 13 миллионов долларов в 2018 году далеко не достаточны для покрытия обязательств компании, а учитывая, что их кредитная линия в размере 306 миллионов долларов со сроком погашения в 2020 году, несомненно, будет продлена, скорее всего, это повлечет за собой более высокую процентную ставку и значительное расширение финансирования. повторяющиеся операции и инвестиционная деятельность.
Оценка и долг
Учитывая ожидаемые периодические убытки в 2017 году и небольшую прибыль в 2018 году, которая может меняться в зависимости от спроса со стороны нефтегазового сектора, поскольку цены на нефть остаются волатильными, я считаю, что справедливая стоимость компании находится где-то в диапазоне от 0,45 до 0,85 долларов США на акцию и должна быть погашена в 2018 году. и 2019 год соответственно.
Поскольку рост отрасли будет оставаться довольно сдержанным из-за присутствия нефтеперерабатывающих заводов наряду с растущим рынком природного газа и электроэнергии, компания должна быть в состоянии увеличить прибыль примерно на 10% в ближайшие годы, выходя из низкого уровня, что представляет собой справедливую стоимость От 9,00 до 11,00 долларов за акцию.
Однако в 2019 году, когда компания будет вынуждена брать на себя больше долгов, поскольку обязательства по-прежнему сильно перевешивают доходы, оценки компании могут вдвое сократить вышеупомянутый диапазон и заставить компанию агрессивно сокращать расходы, что, в свою очередь, ограничит ее неорганический рост. потенциал, на который они полагались в прошлом для увеличения продаж на высококонкурентном рынке.
Короткая или продать
В общем, компания переоценена. Несмотря на то, что баланс компании, несомненно, пострадает в случае дальнейшего накопления долга, волатильность цен на нефть останется риском номер один в любой потенциальной короткой игре, когда дальнейший рост цен на нефть повысит перспективы продаж компании и резкий рост цен на нефть. Использование природного газа будет способствовать хеджированию потерь при переработке.
В результате я бы предпочел подождать и посмотреть, как компания справится с более высокими ценами на нефть, и буду внимательно следить за этими ценами. Если цена на нефть не сможет удержаться на уровне выше 50 долларов, когда нефтеперерабатывающие заводы США достигают прибыльности (в среднем), то короткая игра будет разумной инвестицией до справедливой стоимости менее 10 долларов за акцию. В противном случае я считаю, что инвестиции в компанию на данном этапе очень рискованны, поскольку компания будет вынуждена использовать значительные заемные средства в связи с падением цен на нефть и ростом процентных ставок, что повлияет на ее заимствования по кредитным линиям.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
