Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Mexco Energy (NYSE: MXC) опубликовала результаты за первый финансовый квартал 9 августа после закрытия, что существенно не соответствовало моим оценкам. Я публикую приведенную ниже обновленную информацию со значительно более низкой справедливой оценкой и новыми оценками на оставшуюся часть года. Я считаю, что акции стоят $5,70, что на 15% выше их последней торговой цены.
Что пошло не так?
Компания Mexco Energy не оправдала моих ожиданий по двум причинам:
1. Цены реализации ниже ожидаемых. Я основывал свои ожидания и оценку на предположении, что разница, использованная в отчете о запасах компании, равная 0,22 доллара за баррель, применяется к спотовым и фьючерсным ценам WTI на NYMEX. В действительности, раскрытая компанией разница в нефти применима к «объявленной» нефти WTI, которая с начала 2016 года в среднем снизилась примерно на 3,50 доллара за баррель. Мне стыдно, что я допустил такую базовую ошибку моделирования, и исправил ее в результатах ниже. .
Я основывал свою ожидаемую реализацию газа на предположении, что разница, использованная в отчете о резервах компании, равная 0,18 доллара, применяется к спотовым и фьючерсным ценам на NYMEX Генри Хаба. Фактические разницы за квартал составили 0,54 доллара. Обратите внимание, что за последние пять кварталов фактическая разница составила в среднем 0,48 доллара США, что выше, чем разница, использованная в отчете о резервах. Это может быть связано с тем, что SEC требует, чтобы в отчете о резервах использовались средние цены, полученные в первый день каждого месяца за предыдущие двенадцать месяцев. Хотя более высокий дифференциал разочаровывает, я не ожидаю, что это станет постоянной тенденцией, и не внес никаких изменений в свои предположения в будущем.
2. Более высокие, чем ожидалось, производственные затраты. Частично это стало результатом отмены ранее полученной по ошибке выплаты в размере 67 тысяч долларов. С учетом этого разворота производственные затраты составили $9,92/барр. н.э., что соответствует показателям последних кварталов, которые в среднем составляли около $10/бнэ.
Мои предполагаемые производственные затраты составили $7,48/бнэ, что соответствует расходам на добычу запасов PDP в отчете о запасах компании. По всем запасам Мексика предполагала 8,42 доллара США за баррель нефтяного эквивалента. Инвесторы должны задаться вопросом, сможет ли Мексика достичь производственных расходов, указанных в их отчете о резервах, учитывая, что они значительно ниже расходов за последний квартал. Соответственно, я скорректировал свои предположения о производственных расходах до $10/бнэ.
Обновленная оценка и прогнозы
Я обновляю свою оценку этих изменений в моделировании. Эффект более высоких дифференциалов нефти по отношению к фьючерсам на NYMEX в сочетании с более низкими фьючерсами на нефть с тех пор, как я впервые опубликовал свой отчет, снизил выгоду от цен на сырьевые товары до 2,0 млн долларов. Дополнительные производственные расходы после уплаты налогов дисконтированы до сегодняшней более низкой оценки на $1,7 млн.1 Я оцениваю акции в $5,70, что на 15% выше их цены по состоянию на 16 августа 2017 года.
Мои обновленные прогнозы ниже. Используя мои обновленные предположения, Мексика заработает около $1 млн EBITDA в этом году, но не станет прибыльной.
Другие интересные моменты
Инвесторам, заинтересованным в Mexco Energy, следует прислушаться к отчету Pioneer Natural Resources (NYSE: PXD) о прибылях и убытках за второй квартал. Компания Pioneer сообщила о дополнительных капитальных затратах на каждую скважину в бассейне Мидленд, чтобы добавить четвертую колонну к конструкции обсадной колонны, что, по ее мнению, необходимо для решения проблем, связанных с изменением давления в бассейне. Они также сообщили о более высоком соотношении газа к нефти, чем ожидала компания, и отложили часть своей программы бурения на 2018 год. Эти заявления напугали инвесторов, что привело к падению цен на акции пермских производителей. В целом, эта новость негативна для Мексики, хотя трудно оценить, насколько она негативна, поскольку мы не знаем, какая часть запасов Мексики находится в скважинах, эксплуатируемых Pioneer.
Использованная литература:
1. Предполагается, что объем добычи в каждом финансовом году будет следующим: 108 тыс. баррелей н.э. (2018 г.), 152 тыс. баррелей н.э. (2019 г.), 200 тыс. баррелей н.э. (2020 г.), 248 тыс. баррелей н.э. (2021 г.), с последующим ежегодным снижением на 6,7% до 2040 г.
2. Старые ожидания, основанные на ценах фьючерсов на NYMEX по состоянию на 4 августа 2017 г., старых предположениях о различиях и старых предположениях о производственных расходах. Новые ожидания основаны на ценах фьючерсов на NYMEX по состоянию на 16 августа 2017 г., новых дифференциальных допущениях и новых допущениях о производственных расходах.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
