Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Алимера (NASDAQ:NASDAQ:ALIM) добилась некоторого прогресса в 2016 году, но этого было недостаточно для роста акций в действительно сложной ситуации для акций биотехнологических и фармацевтических компаний. Квартальные тенденции роста Iluvien по-прежнему неравномерны, но продажи в целом движутся в правильном направлении. В этой статье рассматриваются тенденции роста в третьем квартале, инициативы компании по росту и дается прогноз на 2017 год. Я также расскажу об изменениях в институциональной собственности.
Сезонность и запасы у дистрибьюторов влияют на продажи во втором и третьем кварталах.
У Алимеры произошел большой последовательный скачок чистых продаж во втором квартале, за которым последовал спад в третьем квартале. В ходе телеконференции в третьем квартале компания объяснила, что продажи во втором квартале были завышены из-за увеличения запасов у дистрибьюторов и что спрос со стороны конечных пользователей на самом деле был немного выше в третьем квартале по сравнению со вторым кварталом. Компания также отметила, что в начале третьего квартала наблюдалась некоторая сезонная слабость и что продажи Iluvien существенно упали в июле, после чего последовало сильное восстановление в августе и сентябре. Руководство заявило, что август и сентябрь были двумя из трех самых сильных месяцев 2016 года (не считая четвертого квартала, поскольку у нас до сих пор нет цифр).
Источник: отчеты Alimera о доходах.
Я сделал некоторые предварительные расчеты и пришел к выводу, что продажи Iluvien в США в сентябре, вероятно, составили около 2,5 миллионов долларов, что соответствует квартальному обороту в 7,5 миллионов долларов. И если мы предположим, что продажи в четвертом квартале выросли по сравнению с предыдущим месяцем, я (консервативно) оцениваю продажи в США в четвертом квартале в диапазоне 7,5–8,5 миллионов долларов.
Международные продажи по-прежнему неравномерны из-за мягкости ситуации в Великобритании, где возмещение расходов Илувиена ограничивается пациентами, уже перенесшими операцию по удалению катаракты, поэтому я предполагаю, что в четвертом квартале мы увидим неизменные или немного более высокие последовательные продажи.
Источник: отчеты Alimera о доходах.
Исходя из этих прогнозов, я ожидаю, что продажи в четвертом квартале составят 9,5–11 миллионов долларов. Диапазон оценок аналитиков составляет $9-10,8 млн, а консенсус — $10 млн.
прогноз на 2017 год
Прежде чем делать оценки роста в этом году, необходимо принять во внимание несколько вещей:
— Международный рост должен, наконец, ускориться. Компания Alimera продемонстрировала рост в Германии шесть кварталов подряд, а продажи в Португалии демонстрируют уверенный рост по сравнению с прошлым годом. Как уже упоминалось, Великобритания по-прежнему мягкая из-за ограниченного возмещения, но компания отметила, что ситуация улучшается. Алимера планирует сотрудничать с NICE, чтобы попытаться расширить возмещение в 2017 году, и если это удастся, мы должны увидеть значительный рост продаж в Великобритании позднее в этом году. Iluvien также был запущен в Ирландии и на Ближнем Востоке в четвертом квартале 2016 года, а запуск в Италии должен произойти к середине 2017 года партнером Alimera, SIFI. Компания все еще ведет переговоры во Франции, где ценообразование является проблемой, и мы можем вообще не увидеть запуск там, если обе стороны не придут к соглашению.
— Алимера активно присутствовала на конференции EURETINA (крупнейшей конференции по сетчатке в Европе) в Копенгагене, Европа, в сентябре 2016 года, а также в Американской академии офтальмологии в октябре 2016 года. Компания представила реальные данные по использованию Илувиена в ЕС, который показал даже лучший опыт, чем в клинических испытаниях. Внутриглазное давление (ВГД) вызывает беспокойство у врачей и пациентов. Реальные данные показывают, что эти цифры значительно ниже, чем наблюдалось в клинических испытаниях, что является хорошим предзнаменованием для дальнейшего использования Илувиена. Присутствие компании на этих конференциях также должно способствовать росту популярности Iluvien в 2017 году.
Источник: презентация инвестора Alimera.
— Поскольку Илувиен вводится всего один раз в три года, врачам требуется время, чтобы убедиться в эффективности и безопасности препарата. Прошло уже более двух лет с момента запуска продукта в США, и у врачей теперь будет достаточно данных и уверенности, чтобы использовать продукт у большего числа пациентов, но я подозреваю, что это скорее катализатор 2018/2019 года, то есть времени Алимеры. будет иметь достаточно данных о реальном мире в США, чтобы рекламировать преимущества продукта. Я по-прежнему ожидаю более устойчивого роста в США, чем за пределами США, из-за более широкого присутствия Iluvien в США.
Учитывая все это, моя оценка выручки в 2017 году составляет от 50 до 56 миллионов долларов, тогда как консенсус аналитиков составляет 55,2 миллиона долларов. Есть много движущихся частей, и я вижу, что потенциал продаж превысит 60 миллионов долларов, если все пойдет хорошо — если продажи в США превзойдут ожидания, если возмещение будет расширено в Великобритании и если мы увидим запуск в Италии и Франции.
| Оценка чистых продаж Илувиена | ||
| Период | Низкий уровень | Высокий конец |
| Q4 2016 | $9,500 | $11,000 |
| 1 квартал 2017 г. | $10,000 | $11,000 |
| 2 квартал 2017 г. | $12,500 | $14,000 |
| Q3 2017 | $13,000 | $14,500 |
| Q4 2017 | $14,500 | $16,500 |
| МОЙ 2017 год | $50,000 | $56,000 |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: оценки и расчеты автора.
Руководство ожидает, что расходы останутся примерно на том же уровне, что и в 2016 году, а это означает, что денежные расходы составят $13-14 миллионов в квартал в 2017 году. Согласно моим прогнозам доходов, Alimera должна достичь положительного статуса денежного потока в третьем или четвертом квартале 2017 года. Если/когда-нибудь это произойдет если это произойдет, компания, вероятно, инициирует исследование расширения маркировки по одному из двух целевых показаний. У компании достаточно денежных средств, чтобы достичь точки безубыточности денежного потока, и я не ожидаю дополнительного размывания или проблем с финансированием.
Рост институционального спонсорства – большой позитив для Алимеры
Институциональная собственность значительно увеличилась в третьем квартале, что является следствием размещения акций в августе 2016 года. Приятно видеть знакомые имена, и особенно отрадно видеть дополнительное накопление в четвертом квартале 2016 года и начале 2017 года (на основе заявок на 13G). Ниже перечислены фонды, специализирующиеся на биотехнологиях/фармацевтике, и смена владельцев.
Источник: WhaleWisdom, документы Alimera SEC.
Пять фондов из списка приобрели около 25 миллионов акций со второго квартала 2016 года (напоминаем, объем августовского размещения составил 18,9 миллиона акций).
Заключение
2017 год может стать годом прорыва для Алимеры. Продажи в США должны продолжать расти, а международные продажи могут наконец увеличиться благодаря расширению продаж в Ирландии, на Ближнем Востоке и, будем надеяться, в Италии и Франции. Компания должна достичь положительного денежного потока во втором полугодии 2017 года и начать пробное расширение торговой марки, что должно расширить целевой рынок Iluvien в 2020-х годах. Исполнение является основным риском для проекта, и разочаровывающие продажи, вероятно, приведут к снижению цены акций.
Примечание автора: подписчики форума «Акции роста» уже успели ознакомиться с этой статьей и имеют доступ к регулярным эксклюзивным обновлениям по каждой акции, о которой я рассказываю. Читателям предлагается пройти двухнедельную бесплатную пробную версию на Seeking Alpha Marketplace.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
