Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный тезис: несмотря на низкую оценку, компания China Recycling Energy Corporation (NASDAQ:CREG) не является покупкой. Частично это связано с нестабильными ценами на сырье и сокращением производства. Что еще более важно, мои рекомендации проистекают из тусклой бизнес-модели компании и отсутствия устойчивого роста.
О компании
China Recycling Energy Corporation — компания, которая предоставляет решения по переработке отходов энергии для крупных энергоемких отраслей в Китае. Крупнейшими клиентами компании являются предприятия черной металлургии, угольной и цементной промышленности.
Положительное
Китай является одной из самых быстрорастущих экономик мира. Благодаря недавнему количественному смягчению индексы фондового рынка страны продемонстрировали быстрый рост. Короче говоря, это оптимистичное время для региона. Китайское правительство также недавно предприняло усилия по реализации политики по ограничению загрязнения и сокращению отходов энергии.
Вот график недавних инвестиций Китая в «охрану окружающей среды»:
(Источник: Национальное бюро статистики Китая)
Будучи основной страной-экспортером, ее производство и индустриализация потребляют большое количество энергии. По данным Международного энергетического агентства, Китаю необходимо будет увеличить производство электроэнергии для удовлетворения своих будущих потребностей. Без дальнейших исследований может показаться, что China Recycling Energy Corporation будет жизнеспособным кандидатом на получение этих контрактов.
Идеальный источник энергии
Благодаря недавней статье Брайана Уипи, которую я прочитал, я узнал об уране как источнике энергии. Он объяснил, почему развивающиеся рынки любят атомные электростанции: это самый дешевый источник энергии. Фактически Китай лидирует в мире по количеству строящихся атомных электростанций. Это более вероятный источник энергии для страны, а не переработка отходов энергии.
Факторы, влияющие на клиентов
Доходы China Recycling Energy Corporation определяются желанием и способностью ее клиентов тратить деньги. Поскольку большинство ее клиентов работают в черной металлургии, угольной и цементной промышленности, важно учитывать макроэкономические факторы, которые на них влияют.
Ниже приведены графики цен на железо и сталь. В дальнейшем, пока тенденция к снижению цен на эти два товара будет продолжаться, свободный денежный поток клиентов China Recycling Energy Corporation будет продолжать уменьшаться. Это означает, что у них меньше денег, которые они могут потратить на инвестиции, такие как системы переработки отходов.
Краткое описание макросреды
Подводя итог моему макрообзору отрасли и ее клиентов, несмотря на многообещающее будущее инвестиций в энергетику со стороны китайского правительства, клиенты China Recycling Energy Corporation сталкиваются с растущим ценовым давлением.
Конкурентная среда
Компания признает, что существует ряд мелких игроков, специализирующихся на определенном типе систем переработки энергии. Хотя у компании нет явного конкурентного преимущества, она утверждает, что конкуренция в ее сфере деятельности ограничена.
Проблемы с бизнес-моделью CREG
Компания называет свою бизнес-модель моделью «СЭП»; это означает сборку, эксплуатацию и передачу. На этапе строительства Китайская корпорация по переработке энергии берет на себя финансы и обязанности по строительству проекта. Этот этап занимает 3-6 месяцев. После этого наступает этап эксплуатации. Срок реализации этого этапа составляет 5–30 лет. В течение этих лет China Recycling Energy Corporation сдает проект в аренду, а по истечении этого времени компания продает или передает проект заказчику. Эта последняя часть, когда China Recycling Energy Corporation передает проект заказчику, является этапом передачи.
У меня есть пара проблем с этой моделью. Первая проблема заключается в том, что компания обременяет себя финансированием проекта. Вторая проблема заключается в том, что China Recycling Energy Corporation финансирует проект, а затем удерживает этот риск в течение необходимых 5-30 лет, в течение которых компания по контракту делится прибылью со своим клиентом. Этот риск отнюдь не мал, поскольку большинство проектов компании в настоящее время представляют собой системы CDQ, которые, согласно презентации компании для инвесторов, требуют минимальных инвестиций в размере 25 миллионов долларов.
Компания защищает это, утверждая, что она предоставляет «первоначальные капиталовложения для клиентов в обмен на долгосрочное производственное соглашение с привлекательной доходностью инвестиций». В качестве опровержения следует отметить, что этот возврат инвестиций ограничен периодом от 5 до 30 лет. После этого компания не получает никакой доли прибыли, полученной от ее систем. Таким образом, рост прибыли компании зависит от ее способности заключать больше контрактов.
По иронии судьбы, сама компания, похоже, препятствует собственному росту, представляя инвесторам бизнес-риск, «риск концентрации относительно небольшого количества проектов». Эта цитата подтверждает противоречивые бизнес-цели компании и приводит меня к выводу, что перспективы роста этой компании довольно плохие.
Заключение
Я считаю, что чрезвычайно низкая оценка, которую рынок дает China Recycling Energy Corporation, вполне оправдана. Я считаю, что бизнес-модель BOT приводит к значительному риску для компании. Крупные контракты, которые компании необходимо подписать для получения дохода, во многом зависят от макроэкономики, которая в настоящее время играет не в пользу ее клиентов. На данный момент я бы рекомендовал инвесторам держаться подальше от этих акций, поскольку неясно, сможет ли компания последовательно расти и создавать новые контракты в этой среде.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
