Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Stratus Properties (NASDAQ:STRS) — это способ с низким уровнем риска получить выгоду от быстро развивающегося рынка недвижимости Техаса, учитывая его недооцененные активы недвижимости, высокий свободный денежный поток и значительное сокращение долга. Продажа W Hotel & Residences и театра-студии Austin City Limits должна послужить катализатором значительного повышения цен.
Обзор компании
STRS — диверсифицированная компания по недвижимости, расположенная в Остине, штат Техас, с четырьмя операционными сегментами:
Сегмент недвижимости включает недвижимость в районах Бартон-Крик и Серкл-С, Лантана, а также кондоминиумы в отеле W Austin Hotel & Residences. STRS владеет 112 жилыми участками и 2356 потенциальными участками.
Гостиничный сегмент включает отель W Austin.
Сегмент развлечений включает театр-студию Austin City Limits.
Сегмент коммерческой аренды включает офисные и торговые помещения в отеле W Austin Hotel & Residences, здание розничной торговли и банка в Barton Creek Village, 5700 Slaughter и проект Parkside Village в районе Circle C. STRS владеет 186 480 кв. футами готовой коммерческой недвижимости, 12 000 кв. футов в стадии строительства и 2 921 000 кв. футов потенциальной застройки.
Источник: документы SEC.
Инвестиционная диссертация
STRS недооценена с учетом следующих положительных факторов:
- Сильный рынок недвижимости
- Недооцененные активы недвижимости
- Высокий свободный денежный поток
- Значительное сокращение долга
Сильный рынок недвижимости
Остин является одним из самых сильных и быстрорастущих рынков недвижимости в стране со следующими драйверами роста:
- Растущие отрасли высоких технологий, здравоохранения и туризма
- Должности в правительстве штата и федеральном правительстве (столица штата в Остине)
- Техасский университет в Остине
- Уровень безработицы 4,9%
- Новая гоночная трасса «Трасса Америки»
Источник: CB Richard Ellis, Austin MarketView, Marcus & Millichap Research Services, CoStar Group, Inc.
Источник: документы SEC.
Более того, сложность получения разрешений и разрешений дает конкурентное преимущество действующим разработчикам (таким как STRS).
Недооцененные активы недвижимости
Низкий коэффициент P/B, составляющий 0,89x, существенно недооценивает активы недвижимости премиум-класса, учитываемые на балансе по себестоимости, а не по текущей рыночной стоимости. STRS продолжает устранять эту скидку за счет продажи активов. Например, компания STRS продала недвижимость в своем проекте в Лантане примерно за 100 миллионов долларов при стоимости около 46,1 миллиона долларов.
Источник: документы SEC.
Высокий свободный денежный поток, обусловленный высокими операционными показателями.
Доходность свободного денежного потока 21% (ttm свободный денежный поток ~ 23 миллиона долларов США).
В mrq доходы от недвижимости выросли на 32% благодаря увеличению продаж в Barton Creek и продаже более дорогих квартир в W Austin Hotel & Residences.
В денежном выражении выручка отелей выросла на 12% за счет более высокой выручки на свободный номер, что обусловлено более высокой средней заполняемостью и ценами на номера.
Источник: документы SEC.
В mq доходы от развлечений немного снизились – на 2%.
В текущем квартале доходы от аренды выросли на 41% за счет увеличения заполняемости офисных и торговых площадей в отелях W Austin Hotel and Residences и Parkside Village. В 2012 году ни одна коммерческая арендованная недвижимость не превышала 10% от общей суммы активов или выручки.
Значительное сокращение долга
Срок погашения долга на конец 2013 года сокращен с ~70 миллионов долларов США на 30 июня 2012 года до ~10 миллионов долларов США на 31 декабря 2012 года.
Источник: документы SEC.
В марте 2013 года получил изменение к кредитному соглашению с Beal Bank, позволяющее уменьшить минимальный требуемый баланс акционерного капитала на 10 миллионов долларов.
В декабре 2012 года было реструктурировано кредитное соглашение с Comerica, в результате которого были снижены процентные ставки, продлены сроки погашения и увеличена общая кредитная способность на 3 миллиона долларов до 48 миллионов долларов (непогашенный заем в размере 20,2 миллиона долларов).
В сентябре 2012 года были внесены изменения в кредитные соглашения с American Strategic Income Portfolio, погашены два из семи необеспеченных срочных кредитов на общую сумму 9 миллионов долларов США, снижены процентные ставки с 8,75% до 7,25%, продлены сроки погашения и изменены положения о досрочном погашении оставшихся пяти необеспеченных срочных кредитов. кредиты.
Продажа Блока 21 станет важным катализатором в краткосрочной перспективе
Block 21 — это многофункциональный комплекс в популярном районе 2-й улицы в центре Остина, окруженный шестью кварталами магазинов, ресторанов и развлечений. Активы включают в себя следующие свойства:
W Hotel & Residences, роскошный отель, сертифицированный LEED (управляемый Starwood Hotels & Resorts), с 251 номером и 159 жилыми апартаментами. Отель открылся в декабре 2010 года, а закрытие квартир началось в январе 2011 года.
~ 40 000 квадратных футов офисных помещений класса А (84% сдано в аренду по средней брутто-арендной ставке ~ 45 долларов за квадратный фут, что является одной из самых высоких арендных ставок за офисы в Остине)
~18 500 квадратных футов торговых площадей на уровне улицы (86% сдано в аренду по средней арендной ставке тройной нетто ~ 32 доллара за квадратный фут, что является одной из самых высоких арендных ставок в розничной торговле в Остине).
Театр-студия Austin City Limits (дом телешоу Austin City Limits — самого продолжительного музыкального сериала в истории). В 2012 году здесь было проведено 193 мероприятия с предполагаемой посещаемостью 219 800 человек по сравнению со 151 мероприятием в 2011 году с предполагаемой посещаемостью 187 500 человек. Награжден «Лучшей новой крупной концертной площадкой» по версии Pollstar в 2012 году. Здесь имеется современная студия звукозаписи.
Растущий интерес к коммерческой недвижимости в Остине обеспечивает минимальную оценку STRS. Jones Lang LaSalle в настоящее время продает Block 21 потенциальным покупателям. Продажа должна принести премию (учитывая упомянутые выше уникальные особенности) и привести к значительному сокращению долга.
Риски
Несмотря на ранее упомянутое сокращение долга/модификацию кредита, у STRS все еще есть задолженность в размере 130 миллионов долларов, которую необходимо погасить за счет продажи активов.
Высокая конкуренция со стороны конкурирующих объектов (жилые комплексы, гостиницы, развлечения). Однако этот риск снижается благодаря уникальным конкурентным преимуществам, упомянутым выше.
Заключение
STRS привлекателен после недавней коррекции на ~13%. Стоп следует размещать ниже $12,5 (всегда можно повторно войти, если он закрыт) и минимальной целью $16,5 для доходности ~23%. Временные рамки составляют от трех до шести месяцев, учитывая ранее упомянутый краткосрочный катализатор.
Примечание: существует значительная возможность поймать альфу в неликвидных акциях с микрокапитализацией — особенно в периоды высокой волатильности. Превосходное управление и исполнение ордеров на обеих сторонах сделки (вход и выход) может легко добавить несколько сотен базисных пунктов к производительности.
Трейдеры с большими ресурсами (например, доступом к алгоритмам, превосходным программным обеспечением для управления ордерами), гибкостью (например, способностью наблюдать за рынком весь день, а не размещать ордер в неподходящее время) и опытом (например, отсутствием рыночных ордеров!) должны быть в состоянии минимизировать влияние на рынок. Хотя анализ транзакционных издержек важен независимо от класса или категории активов, он абсолютно необходим для повышения эффективности при торговле акциями с микрокапитализацией.
Раскрытие информации: у меня нет позиций ни в одной из упомянутых акций, и я не планирую открывать какие-либо позиции в течение следующих 72 часов. Эту статью я написал сам, и она выражает мое собственное мнение. Я не получаю за это компенсации (кроме Seeking Alpha). У меня нет деловых отношений ни с одной компанией, акции которой упомянуты в этой статье.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
