Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
У меня по-прежнему нейтральное мнение и рекомендация «Держать» акции CK Hutchison Holdings Limited (OTCPK:CKHUY) [1:HK].
Акции CK Hutchison, зарегистрированные на Гонконгской бирже, и внебиржевые акции незначительно выросли на +0,5% (источник: S&P Capital IQ) и +0,9% (источник: Seeking Alpha) после публикации моей предыдущей статьи от 18 августа 2023 года. В обзоре за август 2023 года я подчеркнул более низкое, чем ожидалось, распределение дивидендов CK Hutchison за первую половину 2023 года и потенциальные события, которые могут привести к благоприятному пересмотру оценки акций.
В текущем обновлении мое внимание сосредоточено на засухе обратного выкупа акций CK Hutchison и возможных инициативах по увеличению стоимости, которые компания могла бы рассмотреть для повышения своей оценки. Я придерживаюсь рейтинга «Держать» акции, учитывая отсутствие обратного выкупа и потенциал повышения акционерной стоимости, например, за счет вторичного или двойного листинга.
Читатели должны знать, что средняя дневная торговая стоимость акций CK Hutchison, зарегистрированных в Гонконге, и внебиржевых акций составила $15 млн и $2 млн соответственно за последние 10 торговых дней по данным S&P Capital IQ. Относительно более ликвидные акции компании, котирующиеся на Гонконгской фондовой бирже, можно купить или продать у американских брокерских компаний, таких как Interactive Brokers.
Отсутствие выкупа акций за последний год
На момент написания CK Hutchison не выкупала ни одну из своих акций уже более года. В последний раз компания совершала обратный выкуп акций 8 декабря 2022 года, когда она выкупила 210 000 своих акций, зарегистрированных в Гонконге.
Согласно новостной статье Hong Kong Economic Times за август 2023 года (источник на китайском языке), на брифинге по итогам первого полугодия 2023 года управляющий директор CK Hutchison сказал (переведено с помощью Google Translate), что «выкупы могут быть рассмотрены до конца года». , но действие и масштаб будут зависеть от рыночной среды». Комментарии руководства компании могли породить ожидания относительно того, что существует большая вероятность того, что CK Hutchison направит хотя бы определенную часть своего избыточного капитала на обратный выкуп акций во втором полугодии 2023 года, чего не произошло.
Ожидается, что компания объявит финансовые результаты за 2023 финансовый год 18 марта 2024 года, согласно консенсус-оценкам, взятым из S&P Capital IQ. Компаниям, зарегистрированным на бирже Гонконга, не разрешается осуществлять обратный выкуп акций в течение месяца до раскрытия информации о прибылях. Это означает, что CK Hutchison не будет выкупать акции компании в период с середины февраля по середину марта. Другими словами, с середины января по середину февраля существует очень узкий период времени, когда обратный выкуп акций все еще возможен. Таким образом, засуха по обратному выкупу акций CK Hutchison, вероятно, продолжится как минимум до середины марта этого года.
В прошлом году CK Hutchison торговался с консенсусным форвардным коэффициентом P/E и историческим скользящим коэффициентом P/B в диапазоне оценок 5,2–6,8 и 0,28–0,40 раза (источник: S&P Capital IQ) соответственно. Стоит посмотреть раскрытие информации CK Hutchison о распределении капитала на мартовском отчете о прибылях и убытках за 2023 финансовый год, поскольку у компании есть высокая планка, позволяющая убедить инвесторов в том, что существуют более привлекательные возможности для инвестирования ее избыточного капитала помимо собственных акций.
Есть действия, которые можно предпринять, чтобы раскрыть ценность
В конце прошлого месяца агентство Reuters опубликовало комментарий к К. К. Хатчисону под названием «Клан Ли найдет выход из ловушки ценности». Изменение «первичного листинга на другую биржу» и приватизация CK Hutchison «с помощью группы прямых инвестиций перед ее разделением» были определены как два потенциальных шага по увеличению стоимости, которые мог бы рассмотреть контролирующий акционер компании (семья Ли).
CK Hutchison не будет первой компанией, акции которой котируются в Гонконге, которая рассматривает потенциальный листинг за пределами Гонконга. Prada SpA (OTCPK:PRDSY) (OTCPK:PRDSF) [1913:HK] подумывает о «двойном листинге в Милане», как сообщила The Financial Times в прошлом году. Кроме того, Samsonite International SA (OTCPK:SMSOF) (OTCPK:SMSEY) [1910:HK] рассматривает возможность «вторичного листинга», согласно статье гонконгского портала финансовых новостей AAStocks от 9 января 2023 года со ссылкой на отчет Morgan Stanley (MS). . CK Hutchison получила 6% и 39% своей операционной прибыли за первое полугодие 2023 года в материковом Китае/Гонконге и Европе соответственно. Таким образом, есть веские основания полагать, что CK Hutchison разместит свои акции за границей, чтобы повысить их оценку.
С другой стороны, приватизация CK Hutchison также имеет большой смысл. Как указывалось ранее в этой статье, рынок оценивает CK Hutchison по среднему однозначному коэффициенту P/E и составляет менее половины балансовой стоимости в настоящее время, что означает, что у контролирующего акционера CK Hutchison есть мотивация взять на себя полное владение компанией выплата разумной премии к текущей цене акций. Если CK Hutchison впоследствии станет частной компанией под полным контролем семьи Ли, для CK Hutchison будет проще и быстрее (без необходимости одобрения миноритарных акционеров) осуществить соответствующее распределение бизнеса и активов (например, продажу активов или выделение ) решения на будущее.
Подводя итог, можно сказать, что акции CK Hutchison не останутся дешевыми, если контролирующий акционер захочет участвовать в корпоративных действиях, которые откроют ценность для существующих акционеров.
Заключительные мысли
На мой взгляд, текущая доходность за риск для CK Hutchison сбалансирована, что означает рекомендацию «Держать» акции. Катализатор возврата акционерного капитала для компании вряд ли материализуется в ближайшем будущем, но у CK Hutchison есть ощутимые драйверы увеличения стоимости, такие как приватизация или вторичный листинг.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
