Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В четвертом квартале 2022 года я утверждал, что BYD следует «покупать», учитывая исключительные перспективы роста компании и ее ценовое преимущество перед западными автопроизводителями. С тех пор акции показали не такие хорошие результаты, хотя базовые показатели улучшились, как и прогнозировалось. Сегодня я предоставляю обновленную информацию о своей диссертации BYD.
Компания BYD Company Limited (OTCPK:BYDDF) продемонстрировала уверенный рост в 2023 году, опередив Tesla в декабрьском квартале и претендуя на звание ведущего мирового производителя электромобилей. Такой всплеск производительности был вызван как благоприятным фоном для электромобилей в Китае, так и успехом в международных поставках. В 2024 году BYD ожидает дальнейшего роста, поскольку ожидается, что спрос на электромобили в Китае останется благоприятным, а макроэкономические показатели постепенно улучшатся. Более того, я оптимистично настроен в отношении способности BYD увеличить прибыль, поскольку цены на аккумуляторы падают и эффект масштаба начинает проявляться. Я рекомендую акции «Покупать».
Для контекста: акции BYD в 2023 году показали худшие результаты. За последние двенадцать месяцев акции BYD торговались примерно на одном уровне по сравнению с ростом примерно 23% как для S&P 500 (SP500), так и сокрушительным ростом примерно на 110% для ключевых американских компаний. конкурент Tesla, Inc. (TSLA).
BYD показывает высокие результаты: превосходит Tesla как ведущего производителя электромобилей
Несмотря на сложную макроэкономическую ситуацию, BYD показала исключительно хорошие результаты в 2023 году. Фактически, в декабрьском квартале BYD даже удалось отвоевать у Tesla корону ведущего мирового производителя электромобилей. В то время как Tesla поставила 484 000 автомобилей в четвертом квартале, превзойдя ожидания аналитиков, BYD поставила клиентам рекордные 526 000 единиц BEV. За весь 2023 год BYD продала в общей сложности 3,02 миллиона автомобилей, что на 62% больше, чем в предыдущем году, и достигнув амбициозной цели компании в 3 миллиона единиц. Более того, инвесторы, обеспокоенные присутствием BYD в Китае, наверняка оценят тот факт, что продажи за пределами Китая были особенно хорошими: в декабре они достигли нового максимума в 36 000 единиц, что в сумме составило 243 000 единиц за весь год и превысило цель компании в 200 000 единиц.
За последние двенадцать месяцев продажи BYD выросли до $78 млрд по сравнению с $46,5 млн за соответствующий 12-месячный период, отмеченный в сентябре 2022 года, что на 68% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Между тем, операционная прибыль подскочила до $4,1 млрд, увеличившись более чем на 100% в годовом сопоставлении благодаря положительным операционным показателям. Инвесторы должны учитывать, что BYD использовала многолетнюю государственную поддержку и стратегическое планирование в Пекине, чтобы контролировать цепочку поставок почти всех ресурсов, необходимых для производства электромобилей, включая сырье, компоненты аккумуляторов и чипы. Полная интеграция вертикальной цепочки создания стоимости BYD, вероятно, станет ключевым конкурентным преимуществом по сравнению с аналогами, поскольку ценовая война в отрасли усиливается.
Макрофон поддерживает приближающийся 2024 год
Глядя на 2024 год, я по-прежнему оптимистично настроен в отношении BYD. И здесь есть несколько движущих переменных: во-первых, я утверждаю, что ожидаемое снижение процентных ставок поддерживает спрос, поскольку инвесторы должны принять во внимание, что значительная часть покупок автомобилей зависит от кредитного финансирования. Таким образом, снижение стоимости кредита может положительно повлиять на доверие потребителей и доступность финансирования. Во-вторых, я по-прежнему ожидаю очень благоприятного спроса на электромобили в Китае, даже на фоне более широких макроэкономических проблем. Отмечу, что в ноябре 2023 года продажи электромобилей в Китае достигли 840 500 единиц, что на 41% больше, чем в предыдущем году. В месячном исчислении рост составил 9%, что свидетельствует о том, что спрос ускоряется в годовом исчислении (Источник: HSBC, аналитическая записка от 20 декабря: China EV Tracker). Примечательно, что даже если рост замедлится по сравнению с 2023 годом, рынок, вероятно, все равно будет расти на 20-30% в годовом исчислении, обеспечивая огромный попутный ветер для BYD.
Следует признать, что значительный рост продаж электромобилей в 2023 году во многом был обусловлен различными рекламными акциями и снижением цен, поскольку и правительство, и автопроизводители пытались сделать электромобили более доступными для покупателей. Хотя я ожидаю аналогичной тенденции и в 2024 году, я вижу, что снижение рентабельности из-за ценовых скидок компенсируется более низкой базой затрат. В частности, ожидается, что стоимость аккумуляторов для электромобилей еще больше вырастет из-за коррекции цен на литий, которые сейчас упали примерно до 100 000 за тонну (Источник: HSBC, аналитическая записка от 20 декабря: China EV Tracker). Более того, поскольку объемы продаж BYD растут, компания имеет возможность использовать эффект масштаба для более благоприятного снижения затрат, например, за счет увеличения переговорной позиции по отношению к поставщикам.
Оценка: установите целевую цену в $47,55.
Учитывая хорошие результаты в 2023 году и оптимистичный фон в преддверии 2024 года, я обновляю свои прогнозы по прибыли на акцию для BYD в соответствии с последними консенсус-оценками аналитиков: по моим оценкам, в 2024 финансовом году прибыль на акцию BYD, скорее всего, будет находиться в диапазоне от 2,3 до 2,5 долларов ( не по GAAP). На 2025 и 2026 финансовые годы я установил ожидаемую прибыль на акцию на уровне $2,8 и $3,1 соответственно. Наконец, хотя я сохраняю свои прогнозные темпы роста примерно на 150 базисных пунктов выше ожидаемого номинального роста ВВП США, на уровне 4,0%, я повышаю свою предполагаемую стоимость собственного капитала на 75 базисных пунктов, до 9,25%, в основном из-за геополитической напряженности. и опасения по поводу вероятности усиления ценовой конкуренции на рынке электромобилей. Более того, я также считаю, что требуемая доходность BYD для инвесторов должна отражать премию за геополитическую напряженность.
На фоне указанных выше корректировок я теперь рассчитываю справедливую подразумеваемую цену акций BYD, равную 47,55 доллара, что предполагает потенциал роста примерно на 70%, исходя из фундаментальных показателей.
Ниже также представлена таблица чувствительности, в которой проверяются различные предположения о стоимости собственного капитала (строка), а также о конечных темпах роста (столбец).
Примечание о рисках
Как и любая инвестиция в акционерный капитал, покупка акций BYD сопряжена с риском. В частности, я подчеркиваю, что штаб-квартира компании находится в Китае, что подвергает компанию не только регуляторным рискам, но и геополитической напряженности. Более того, инвесторы должны отметить, что, хотя BYD выходит на международный уровень, компания по-прежнему генерирует большую долю своих продаж в Китае, что подвергает компанию также несколько более слабому макроэкономическому фону по сравнению с США (по состоянию на начало 2024 года). Кроме того, на рынке электромобилей, как во всем мире, так и в Китае, наблюдается усиление конкуренции: на этот рынок выходят как новые стартапы (NIO, XPeng, Lucid, Baidu, Xiaomi), так и авторитетные автомобильные гиганты (Volkswagen, General Motors, Toyota). Если конкуренция обострится, особенно в отношении ценообразования, привлекательность сектора электромобилей с экономической точки зрения, скорее всего, затмит его уверенный рост. Наконец, колебания цен на акции BYD во многом зависят от настроений инвесторов по отношению к китайским АДР и общим рисковым активам. Эта волатильность может сохраняться, несмотря на неизменность основных показателей бизнеса компании.
Вывод инвестора
BYD превзошел Tesla в четвертом квартале 2023 года, став ведущим производителем электромобилей в мире с рекордными продажами в 526 000 единиц BEV. Высокие показатели BYD были обусловлены поддержкой рынка электромобилей в Китае и успешными международными поставками. Ожидается, что в 2024 году BYD увидит дальнейший потенциал роста за счет поддержки спроса на электромобили в Китае и сильного роста продаж на международном уровне. Кроме того, я с оптимизмом смотрю на перспективы BYD по увеличению прибыли, объясняя это снижением затрат на аккумуляторы и эффектом эффекта масштаба. Опираясь на модель остаточной прибыли, я утверждаю, что акции BYD могут быть недооценены примерно на 70%. В зависимости от коммерческой динамики и оценки я даю рекомендацию «Покупать».
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
