Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
Акции Kuaishou Technology (OTCPK:KUASF) [1024:HK] оцениваются как «Держать».
Моя предыдущая статья, написанная 26 октября 2023 года, была посвящена «политическим рискам» и потенциальному «давлению продаж со стороны потенциальных продаж или сокращения акций ключевых акционеров» для Kuaishou. В текущем обновлении я анализирую возврат акционерного капитала Kuaishou и его финансовые перспективы.
Отрадно осознавать, что Kuaishou стремится завершить существующую программу обратного выкупа акций на сумму 4 млрд гонконгских долларов к середине 2024 года, но доходность обратного выкупа акций не является привлекательной, и компания еще не начала выплату дивидендов. Кроме того, рынок ожидает увеличения прибыли Kuaishou в ближайшие несколько лет, но это будет компенсировано более медленным ростом выручки. Подводя итог, можно сказать, что Куайшоу вполне оправданно оценивается как холд.
Акции Kuaishou можно купить или продать на Гонконгской фондовой бирже и на внебиржевом рынке. Торговая ликвидность внебиржевых акций компании низкая, но ее гонконгские акции за последние 10 торговых дней имели среднюю дневную торговую стоимость в $100 млн (источник: S&P Capital IQ). Инвесторы могут торговать достаточно ликвидными акциями Kuaishou, зарегистрированными в Гонконге, у американских брокерских компаний, таких как Interactive Brokers.
В центре внимания план выкупа и потенциальное начало выплаты дивидендов
У Kuaishou есть план выкупа акций на сумму 4 миллиарда гонконгских долларов, который действителен на период с 22 мая 2023 года до даты ежегодного общего собрания компании в 2024 году (обычно проводимого в середине июня). Компания потратила около 1,55 млрд гонконгских долларов на выкуп собственных акций в период с 22 мая прошлого года по 9 января этого года.
Ключевая проблема программ обратного выкупа акций заключается в том, что существует риск того, что компании не выполнят большую часть запланированного выкупа акций. Вероятно, это будет меньше беспокоить Kuaishou, поскольку компания дала четкий сигнал о том, что намерена завершить свой план по выкупу акций на сумму 4 млрд гонконгских долларов до середины следующего года.
В прошлом месяце Kuaishou объявила, что подписала «контракт обратного выкупа акций с независимым брокером Morgan Stanley (MS) & Co. International Plc» о выкупе своих акций, зарегистрированных в Гонконге, «на сумму до 2,5 миллиардов гонконгских долларов» на дату 19 декабря. , 2023 г. – 24 мая 2024 г., сроки. Другими словами, весьма вероятно, что Kuaishou завершит программу обратного выкупа акций на сумму 4 млрд гонконгских долларов в период с мая 2023 по май 2024 года.
Если предположить, что Kuaishou выкупит свои акции на сумму 4 млрд гонконгских долларов в течение года, как и планировалось, это приведет к доходности обратного выкупа акций в размере 1,9%, исходя из рыночной капитализации компании в 207 млрд гонконгских долларов по состоянию на 9 января 2024 года.
Цена акций Kuaishou, зарегистрированных в Гонконге, выросла на +7% до 53,50 гонконгских долларов 22 мая 2023 года, в день раскрытия плана обратного выкупа акций на 4 миллиарда гонконгских долларов. Но акции Kuaishou впоследствии упали на -11% в течение следующих семи месяцев и закрылись на уровне 47,55 гонконгских долларов в конце торгового дня 9 января 2024 года.
На мой взгляд, рынок позитивно оценивает решение Kuaishou вернуть капитал акционерам компании, но инвесторы, скорее всего, ожидают более высокой доходности акционеров (обратных выкупов и дивидендов). Доходность обратного выкупа Kuaishou была бы выше нынешних 1,9% (что прилично, но непривлекательно), если бы компания выплачивала дивиденды помимо выкупа собственных акций.
На последнем брифинге компании о прибылях и убытках за третий квартал 2023 года Куайшоу подчеркнул, что любой новый «дивидендный план» «будет зависеть от различных факторов». Но компания также указала в своем объявлении об итогах третьего квартала, что она «проинформирует» инвесторов, если «появятся какие-либо новые события», касающиеся потенциального начала выплаты дивидендов. Короче говоря, распределение дивидендов впервые после публичного листинга Kuaishou с февраля 2021 года может стать основным катализатором, которого ждет рынок.
Смешанные прогнозы, предполагающие замедление роста доходов и улучшение прибыльности
Аналитики полагают, что рост выручки Kuaishou в юанях, как ожидается, замедлится в ближайшие годы, хотя рентабельность компании, согласно прогнозам, увеличится в будущем.
В частности, рост выручки Kuaishou, по оценкам, замедлится с +21% (прогноз) в 2023 финансовом году до +15% и +13% в 2024 и 2025 финансовом году соответственно. С другой стороны, сторона продаж прогнозирует, что нормализованная чистая прибыль Kuaishou увеличится с 7,7% в 2023 финансовом году до 11,7% и 15,4% в 2024 и 2025 финансовом году соответственно.
Что касается прогноза выручки, Kuaishou упомянула о «продолжающейся оптимизации экосистемы потокового вещания» во время объявления результатов за третий квартал 2023 года. Похоже, что индустрия потокового вещания в Китае по-прежнему является предметом пристального внимания регулирующих органов, что может повлиять на перспективы роста доходов компании.
В новостной статье South China Morning Post от 29 ноября 2023 года цитировалось «мнение» китайского государственного СМИ The People’s Daily, которое «выступает за усиление регулирования индустрии потокового вещания электронной коммерции» в Китае. Кроме того, запланированное приобретение Baidu (BIDU) подразделения прямых трансляций JOYY (Y) в материковом Китае было недавно прервано, и эта сделка не получила необходимых «разрешений регулирующих органов», как сообщил Seeking Alpha News 2 января 2024 года.
Что касается будущей прибыли, расходы Kuaishou, связанные с созданием контента, потенциально могут со временем снизиться с развитием генеративного искусственного интеллекта. Китайский новостной портал технологий PingWest в комментарии от июня 2023 года подчеркнул, что Куайшоу работает над «созданием копии продукта, изображений, рекламных сценариев, видеоэффектов и другого контента с использованием ИИ».
Macquarie Securities опубликовала исследовательский отчет (не опубликованный) о китайском интернет-секторе под названием «Как мы можем добиться процветания без экономического роста?» 7 декабря 2023 года. Как указано в отчете за конец 2023 года, по оценкам Macquarie, примерно 39% затрат китайских интернет-компаний, связанных с контентом, могут быть «заменены или оптимизированы AIGC (контент, созданный искусственным интеллектом)» к 2030 году. дает представление о потенциальной экономии расходов, которую Куайшоу может получить в ближайшие годы за счет использования генеративного искусственного интеллекта.
Подводя итог, можно сказать, что перспективы Kuaishou неоднозначны, учитывая как ее доходы, так и перспективы прибыльности.
Последние мысли
Есть как положительные, так и отрицательные стороны доходности акционеров Kuaishou и перспектив бизнеса. Кроме того, Kuaishou, похоже, не переоценен и не недооценен, что указывает на инвестиционный рейтинг «Держать». Основываясь на формуле оценки, согласно которой маржа EBIT в размере 10% поддерживает кратность стоимости предприятия к продажам или EV/S, равную 1,0, текущий консенсус Kuaishou по отношению EV/S на следующие двенадцать месяцев, равный 1,26 раза (источник: S&P Capital IQ), составляет довольно близко к справедливой оценке, учитывая консенсус рынка по оценке рентабельности EBIT на 2025 финансовый год в 13,3% (что предполагает справедливый показатель EV/S в 1,33 раза).
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
