Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
Акции Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (OTCPK:HKXCF) [388:HK] или HKEX имеют рейтинг удержания. HKEX описывает себя как «одну из крупнейших в мире биржевых групп», которая «управляет рядом фондовых, товарных рынков, рынков с фиксированным доходом и валютных рынков», включая «единственную в Гонконге биржу ценных бумаг и деривативов» на своем веб-сайте.
Ранее я проводил обзор финансовых показателей HKEX за первую половину 2021 года, мое предыдущее обновление было написано 13 августа 2021 года. В этой последней статье я оцениваю перспективы HKEX в отношении ADT (среднего дневного оборота) и публичных листингов.
Перспективы компании в долгосрочной перспективе многообещающие, учитывая долгосрочный потенциал рынков капитала Китая, но значительное улучшение ADT в краткосрочной перспективе менее вероятно. Кроме того, есть ожидания увеличения количества IPO в Гонконге в этом году, но нетребовательные оценки компаний, котирующихся на Гонконгской бирже, скорее всего, удержали другие предприятия от рассмотрения потенциального IPO в Гонконге. Кроме того, оценочная скидка HKEX по отношению к ее историческому среднему значению недостаточно велика, чтобы гарантировать рекомендацию «Покупать». В этом отношении я придерживаюсь рейтинга «Держать» HKEX.
Читатели должны знать, что они могут покупать и продавать акции HKEX как на внебиржевом рынке, так и на Гонконгской фондовой бирже. Средняя дневная торговая стоимость внебиржевых акций HKEX за последние три месяца составила около $50 000 (источник: S&P Capital IQ), в то время как трехмесячная средняя дневная торговая стоимость акций компании, котирующихся на Гонконгской бирже, была относительно выше и составила $140 миллионов. Гонконгскими акциями HKEX можно торговать у американских биржевых брокеров, которые предоставляют услуги по торговле иностранными акциями, например Interactive Brokers.
Среднедневной оборот
Среднедневной оборот HKEX, или ADT, снизился на -17% в годовом исчислении со 135,5 млрд гонконгских долларов в декабре 2022 года до 98,6 млрд гонконгских долларов в последнем месяце прошлого года. ADT для HKEX за 2023 год составил 105,0 млрд гонконгских долларов, что представляет собой снижение на -16% по сравнению с ADT в 2022 году, составившим 124,9 млрд гонконгских долларов.
Биржевой брокер CMB International из материкового Китая 30 декабря 2019 года опубликовал исследовательский отчет, в котором указано, что существует «корреляция 72%» между ценой акций HKEX и ее ADT за период 2014-2019 годов. Таким образом, неудивительно, что акции HKEX в последнее время показали плохие результаты, учитывая сокращение ADT. В прошлом году внебиржевые акции HKEX и акции, зарегистрированные в Гонконге, упали на -28,9% и -30,3% соответственно.
На своем корпоративном веб-сайте HKEX подчеркнула, что цель компании — стать «международным рынком для освоения потоков и возможностей, связанных с Китаем», поскольку Гонконг является «самым интернациональным городом в Китае и самым китайским городом за пределами Китая». Материк». Таким образом, разумно предположить, что ADT HKEX находится под сильным влиянием настроений инвесторов по отношению к Китаю.
В долгосрочной перспективе перспективы рынков капитала Китая хорошие. В частности, по оценкам HKEX, размер рынков капитала в Китае потенциально может утроиться до $100 триллионов в ближайшие 10 лет. Ключевым фактором, поддерживающим этот прогноз, является то, что в настоящее время иностранная доля владения китайскими акциями A (в которые HKEX предоставляет возможность международным инвесторам инвестировать в них через программу Stock Connect) низка и составляет примерно 5%.
Я не ожидаю, что в ближайшем будущем ADT HKEX (и цена акций) существенно восстановятся по двум ключевым причинам.
Во-первых, геополитическая напряженность между США и Китаем может повлиять на настроения рынка в Гонконге после президентских выборов в Тайване 13 января 2024 года. В новостной статье Bloomberg от 2 января 2024 года отмечалось, что «дружественный США» кандидат от Демократической прогрессивной партии «Лай Цзин-дэ был лидером» на президентских выборах в Тайване согласно последним опросам общественного мнения, что потенциально является «неудачей президенту Си Цзиньпину». усилия по сближению острова (Тайвань) с Пекином».
Во-вторых, недавняя статистика показывает, что рынку недвижимости материкового Китая потребуется больше времени, чем ожидалось, чтобы вернуться к положительному росту продаж. Согласно статье Reuters от 2 января 2024 года, «среднедневные продажи домов в Китае» упали на -26% «во время трехдневных новогодних каникул в 40 городах». Учитывая разочаровывающие показатели продаж недвижимости, трудно быть оптимистом в отношении экономических перспектив материкового Китая в краткосрочной перспективе.
Первичные публичные предложения
В слайдах презентации компании для инвесторов за ноябрь 2019 года HKEX подчеркнула, что «Гонконг неизменно является крупнейшим в мире рынком IPO». HKEX не оправдала своих требований в 2023 году, поскольку количество IPO в Гонконге сократилось на -19% до 73 по сравнению с предыдущим годом. Средства, привлеченные от IPO HKEX в предыдущем году, составили примерно 46,3 млрд гонконгских долларов, что эквивалентно падению на -56% по сравнению с прошлым годом.
Ожидается, что 2024 год станет лучшим годом для HKEX с точки зрения IPO. Аудиторская фирма PricewaterhouseCoopers или PWC прогнозирует, что количество IPO и средств, привлеченных от IPO в Гонконге, увеличится до 80 и превысит 100 миллиардов гонконгских долларов соответственно в этом году. Недавние новости подтверждают бычьи прогнозы PWC. Ожидается, что Alibaba (BABA) и JD.com (JD) выделят свои логистические и промышленные подразделения Cainiao и JD Industrials соответственно для листинга в Гонконге в этом году.
С другой стороны, HKEX не удалось привлечь другие известные китайские компании, ведущие значительный международный бизнес, для листинга в Гонконге, и одним из ярких примеров является ритейлер быстрой моды Shein, который выбрал листинг в США. По моему мнению, низкие оценки рынка Гонконга должны были стать основным фактором, удерживающим отдельные компании от рассмотрения вопроса о публичном листинге в Гонконге. Согласно данным, полученным от CEIC, текущий коэффициент P/E для эталонного индекса Гонконга Hang Seng составляет примерно 10 раз. Напротив, коэффициент P/E для индекса S&P 500 сейчас превышает 25 раз.
Подводя итог, можно сказать, что HKEX сталкивается с проблемой курицы и яйца, несмотря на позитивный прогноз IPO на 2024 год. С одной стороны, оператору биржи нужны высококачественные IPO для повышения настроений инвесторов и торгового интереса, что, в свою очередь, обеспечит поддержку оценки компаний, зарегистрированных в Гонконге. С другой стороны, низкая стоимость акций Гонконга в целом затрудняет привлечение HKEX новых публичных листингов.
Последние мысли
HKEX в настоящее время торгуется с консенсусным форвардным нормализованным коэффициентом P/E на следующие двенадцать месяцев, равным 27,9 раза согласно данным S&P Capital IQ, и это представляет собой скромную 12% скидку к историческому среднему коэффициенту P/E за 15 лет, равному 31,9. раз. Я считаю, что оценки HKEX будут более привлекательными, если и когда акции будут торговаться с более широким дисконтом в 20–25% к историческому среднему P/E. Таким образом, я считаю, что акции HKEX имеют справедливую оценку, учитывая как положительные, так и отрицательные стороны, связанные с перспективами роста ADT и перспективами рынка IPO.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
