Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
Акции Meituan (OTCPK:MPNGF) [3690:HK] по-прежнему оцениваются как «Держать».
Ранее мое сообщение от 25 августа 2023 года было сосредоточено на обзоре финансовых результатов Meituan за второй квартал и оценке перспектив компании на третий квартал.
В этой последней статье я обращаю свое внимание на конкуренцию между Meituan и Douyin, а также на влияние слабой макроэкономической среды на MPNGF. Меня воодушевляют показатели, свидетельствующие о том, что Douyin не представляет такой уж серьезной конкурентной угрозы, но я все еще обеспокоен тем, что экономическая слабость Китая и безработица среди молодежи могут стать тормозом для будущих доходов Meituan. Поэтому я придерживаюсь рейтинга «Держать» акции Meituan.
Инвесторы должны знать, что акции Meituan торгуются как в Гонконге, так и на внебиржевом рынке. Акции Meituan, котирующиеся на Гонконгской бирже, со средней трехмесячной дневной торговой стоимостью более 300 миллионов долларов США (источник: S&P Capital IQ) можно торговать с использованием брокерских компаний США, таких как Interactive Brokers. Внебиржевые акции компании с тикером MPNGF также имеют достаточно приличную ликвидность: их средняя трехмесячная дневная торговая стоимость превышает 300 000 долларов США.
Конкурентная угроза со стороны Доуина может оказаться не столь существенной, как опасались
В своей предыдущей статье от 1 августа 2022 года я подчеркивал, что Douyin, подразделение по производству короткометражных видео компании ByteDance (BDNCE), работающее в материковом Китае, вступает в прямую конкуренцию Meituan на внутреннем коммерческом рынке. В этой статье я отметил, что Meituan потенциально может пострадать из-за «утраты доли рынка в пользу новых участников».
Акции MPNGF упали на -39% (источник: данные о ценах Seeking Alpha) с момента публикации моей статьи за август 2022 года. В течение этого периода времени консенсус-форвардный коэффициент оценки стоимости предприятия к выручке снизился с 3,89 раз до 1,89 раза, что лишь немного превышает трехлетний исторический минимальный коэффициент EV/S в 1,80 раза по данным S&P Capital IQ. данные. Это означает, что рынок ранее определил, что Douyin представляет серьезную угрозу для Meituan, и это отражается на динамике цен на акции Meituan и ее оценках.
Однако есть признаки того, что конкурентная угроза Douyin не так плоха, как первоначально ожидал рынок.
Китайский финансовый портал AAStocks 2 ноября 2023 года опубликовал статью со ссылкой на исследование UBS (UBS), в которой отмечалось, что «конкуренция на рынке со стороны Douyin стабилизировалась». Кроме того, Futu Holdings (FUTU) опубликовала 30 октября сообщение, в котором подчеркивалось мнение брокерской компании материкового Китая TianFeng Securities о том, что Meituan имеет преимущество перед Douyin в привлечении продавцов благодаря «отзывам потребителей, накопленным за десятилетия».
Кроме того, китайский биржевой брокер Haitong International Securities недавно опубликовал отчет (не является общедоступным) под названием «Meituan постепенно затмевает» с подробным изложением выводов своего «полевого исследования в Шанхае», которые подробно описаны ниже.
Во-первых, исследование Haitong показывает, что операторы ресторанов в Китае в основном используют короткие видеоролики Douyin для рекламы и продвижения конкретных «хитовых продуктов», в то время как большинство китайских ресторанов по-прежнему полагаются на приложение DianPing от Meituan для устойчивого маркетинга и долгосрочного продвижения бренда. здание.
Во-вторых, Douyin не так привлекателен, как Meituan, в глазах торговцев с точки зрения конкурентоспособности затрат. Согласно исследованию, проведенному Haitong, средняя ставка комиссии для китайских предприятий, использующих Meituan, составляет примерно 4%, в то время как общая ставка Douyin, включая комиссию за производство видео, может достигать 10–15%.
В-третьих, Meituan хорошо отреагировала на угрозу со стороны Дуинь, укрепив отношения с ключевыми торговцами. Основываясь на опросе продавцов MPNGF, проведенном Haitong, с начала этого года Meituan временно освободила некоторых продавцов от уплаты ежегодных сборов, а также предложила определенную форму скидок определенным торговцам.
South China Morning Post также сообщила ранее, 17 июля этого года, что MPNGF начал включать «видеофункции» в свою платформу в рамках усилий по борьбе с конкуренцией со стороны ведущего китайского оператора платформы короткометражного видео Douyin.
Экономическая неопределенность давит на бизнес по доставке еды Meituan
Рынок стал более оптимистично смотреть на способность Meituan противостоять конкуренции со стороны Douyin, как подчеркивалось в предыдущем разделе. Однако примечательно, что за последние шесть месяцев консенсус-прогноз выручки Meituan на 2024 и 2025 финансовые годы все же был снижен на -2% и -3% соответственно. Пересмотр прогнозов MPNGF в сторону понижения может быть связан с негативными последствиями экономической слабости Китая, как подробно описано в этом разделе.
Генеральный директор Meituan ранее признавал, что сложные экономические условия в Китае «в определенной степени повлияют на спрос на доставку еды, особенно для некоторых чувствительных к ценам потребителей в определенных сценариях дискреционного потребления». В недавней статье Seeking Alpha News от 9 ноября 2023 года отмечалось, что «потребительские цены» на рынке материкового Китая снизились на -0,2% в годовом сопоставлении в прошлом месяце из-за «вялых розничных расходов». Было бы вполне разумно предположить, что бизнес по доставке еды Meituan окажется под давлением макроэкономической слабости на внутреннем рынке.
Не помогает и то, что молодые китайские потребители являются тем сегментом населения, который стимулирует рост доставки еды в Китае. Согласно отчету китайской исследовательской компании Daxue Consulting за ноябрь 2023 года, 85% китайских потребителей доставки еды попадают в возрастной диапазон 18-40 лет, и примерно пятая часть роста китайского рынка доставки еды в 2021 году приходится на молодежь. Китайские потребители, родившиеся после 2000 года. Учитывая, что в августе этого года Китай принял решение прекратить раскрытие данных о безработице среди молодежи, нетрудно представить, насколько плохой стала ситуация с безработицей среди молодежи в стране.
Заключительные мысли
У меня по-прежнему неоднозначное мнение о Meituan, а это означает, что акции заслуживают рекомендации «Держать». Тяжелые экономические условия в Китае по-прежнему будут препятствием для Meituan, даже несмотря на то, что конкуренция со стороны Douyin не так серьезна, как можно было первоначально ожидать.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
