Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Дуг Янг
Совет директоров модного ресторанного оператора Jiumaojiu International Holdings Inc. (OTCPK:JIUMF, 9922.HK) подумал, что почуял что-то подозрительное, когда недавно заметил подозрительный кредит в размере 80,7 млн юаней (11,2 млн долларов США), выданный в январе компании Guangzhou Yanshang Investment. Компания немного покопалась и быстро обнаружила, что конечным заемщиком был не кто иной, как Гуань Ихун, председатель и основатель компании.
Хотя этот вид инсайдерского кредитования не является незаконным, он должен быть проверен советом директоров компании, чтобы избежать любого подобия нарушения правил. Правила листинга также требуют информирования акционеров. В данном случае ничего не произошло, и совет директоров заявил в своем заявлении поздно вечером в пятницу, что обнаружил кредит только во время подготовки объявления о промежуточных результатах компании, опубликованного 22 августа.
На самом деле сумма кредита была довольно небольшой, особенно по сравнению с денежными активами Jiumaojiu, которые по состоянию на 30 июня составляли около 4 миллиардов юаней. Компания управляет модной сетью ресторанов Tai Er, которая славится своей тушеной «рыбой из квашеной капусты». маринованные овощи по-сычуаньски. У него также есть новая, быстрорастущая сеть под названием Song Hot Pot, выручка которой в первой половине года выросла более чем в четыре раза по сравнению с аналогичным периодом 2022 года.
Этот вид свободного инсайдерского кредитования слишком распространен во многих китайских компаниях, которые часто используются их основателями в качестве личных копилок для предоставления денег себе и своим партнерам на цели, которые не обязательно приносят пользу компании.
Возможно, единственным обнадеживающим элементом в этой истории является то, что правление Jiumaojiu обнаружило кредит и выпустило заявление, раскрывающее его, даже если это заявление было сделано более чем через полгода после предоставления кредита. Это означает, что совет директоров компании действительно действует независимо от Гуаня, и именно так и должны действовать советы директоров. Многие основатели китайских компаний по-прежнему осуществляют огромный контроль над своими советами директоров, в результате чего основатель часто оказывает на совет директоров сильное давление, чтобы те держали в секрете подозрительные действия, когда они раскрываются.
Следует также отметить, что Jiumaojiu оказалась в центре аналогичного спора около года назад, когда объявила о сомнительных инвестициях в мегакоммерческий проект в своем родном городе Гуанчжоу. Подробнее об этом в ближайшее время.
Но сначала мы рассмотрим детали этого последнего случая сомнительного корпоративного управления, связанного с кредитом, предоставленным подразделением Pin Xin Yue Gu компании Jiumaojiu компании Guangzhou Yanshang Investment, которая в конечном итоге принадлежит Гуаню. Согласно сообщению компании на прошлой неделе, этот кредит имел годовую процентную ставку в размере 2,6% и теперь полностью погашен.
В нем говорится, что сотрудники компании не проинформировали совет директоров о кредите из-за «комбинации ошибок в суждениях». В нем также отмечалось, что представители компании считали, что кредит представляет собой хорошее использование больших денежных резервов Цзюмаоцзю, поскольку он предлагал «возможность использовать часть свободных денежных средств для получения более выгодного процентного дохода, чем депозит до востребования в банке, и большую гибкость, чем депозит до востребования в банке». Срочный депозит в банке».
Хорошее руководство
Гонконгская фондовая биржа была закрыта в понедельник утром из-за тайфуна, поэтому не было сразу ясно, как акционеры могут отреагировать на новое раскрытие информации. Но реакция была весьма негативной после того, как в октябре прошлого года компания сообщила о столь же сомнительной сделке, которая, казалось, принесла пользу Гуаню, но не обязательно была такой же выгодной для Цзюмаоцзю.
В этом случае Цзюмаоцзю сообщил, что компания инвестирует гораздо большую сумму — до 1 миллиарда юаней — в 26% компании, разрабатывающей проект Guangzhou IFC Mall в Гуанчжоу, который также является родным городом Цзюмаоцзю. В то время Jiumaojiu заявила, что делает инвестиции, потому что планирует в будущем перенести свою штаб-квартиру в торговый центр.
Возможно, это действительно было правдой, но инвесторы, похоже, не считали, что Jiumaojiu следует делать такие большие инвестиции в недвижимость, которая довольно далека от ее основного ресторанного бизнеса. Акции Jiumaojiu упали на 20% после того, как компания объявила об инвестициях, потеряв рыночную стоимость около 4,6 млрд гонконгских долларов, что намного превышает размер предлагаемых инвестиций.
Вскоре после этой негативной реакции Цзюмаоцзю опубликовал еще одно заявление, в котором говорилось, что передумал и что Гуань будет инвестировать деньги лично, а не через свою публичную компанию. Такие инвестиции на самом деле не являются чем-то необычным в Китае, поскольку чиновники местных органов власти часто оказывают давление на бизнесменов, чтобы они помогали местным проектам, особенно когда эти проекты сталкиваются с финансовыми трудностями.
Но, по крайней мере, в этом случае акционеры использовали свои кошельки, чтобы выразить недовольство тем, что Гуань использует их деньги для такой цели.
Подобные корпоративные махинации, конечно, не характерны только для Jiumaojiu, хотя они и нанесли ущерб акциям компании. Jiumaojiu провела листинг в 2020 году, продав акции IPO по цене 6,60 гонконгских долларов, а в следующем году они выросли до 31 гонконгского доллара, поскольку популярность сети Tai Er резко возросла. Но с тех пор акции снова упали на землю и в этом году упали более чем вдвое, закрывшись на уровне 10,76 гонконгских долларов в прошлую пятницу.
В результате этого снижения коэффициент цены к прибыли (P/E) Jiumaojiu составил 15, что поставило ее в середину рейтинга среди китайских компаний по производству продуктов питания и напитков, что сильно отличается от прежних дней, когда компания была явным лидером. Оператор KFC Yum China (YUMC; 9987.HK) сейчас торгуется с более высоким форвардным P/E, равным 19, тогда как сеть ресторанов быстрого питания Haidilao (OTCPK:HDALF) также торгуется выше 25. Но торгуется магазин чая премиум-класса Nayuki (2150.HK). ниже на 11, а мировой гигант Restaurant Brands International (QSR) также торгуется ниже на 13.
В конце концов, Jiumaojiu по-прежнему управляет одной из наиболее успешных сетей ресторанов среднего класса в Китае вместе с Tai Er и, возможно, нашла нового победителя в лице Song Hot Pot, чтобы продолжить свою победную серию. Некоторые могут даже похвалить компанию за прозрачность раскрытия ошибок при их обнаружении. Тем не менее, снижение цены акций и коэффициента P/E показывает, что Jiumaojiu может потребоваться некоторое время, чтобы вернуть большую премию, которую она когда-то имела по сравнению с конкурентами.
Раскрытие информации: нет.
Исходное сообщение
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
