Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Потоки доходов, связанные с Covid, иссякают у Fosun Pharmaceutical (Group) Co. Ltd (OTCPK:SFOSF) (600196.SH), но компания укрепляет свое финансовое состояние за счет продаж других инновационных лекарств и медицинских услуг.
Последние данные о прибылях показывают, что Fosun Pharma испытывает некоторые трудности без больших «дивидендов Covid» от продаж вакцины «Комирнати» и противовирусного препарата азвудин. В прошлый вторник компания показала смешанные результаты: выручка в первом полугодии выросла всего на 0,16%, примерно до 21,3 млрд юаней (2,92 млрд долларов США) по сравнению с тем же периодом годом ранее, в то время как доходы от продуктов, не связанных с Covid, подскочили примерно на 15%.
Чистая прибыль выросла на 15,7% до 1,78 млрд юаней, но после вычета разовых статей из чистой прибыли базовая прибыль фактически упала примерно на 26% до 1,37 млрд юаней.
Инвесторы отнеслись к этому негативно, в результате чего акции падали два дня подряд. 30 августа акции компании A упали на 1,4%, а цена в Гонконге упала на 2,7%, после чего последовало дальнейшее снижение на 2% на материковой торговле и еще на 2,3% в Гонконге. Хотя оборот в течение шести месяцев оставался практически неизменным, во втором квартале выручка упала на 4% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее, что испортило настроение рынка. Чистая прибыль за квартал после разовых прибылей и убытков сократилась вдвое до 453 миллионов юаней.
Fosun Pharma обвинила в спаде различные факторы, в том числе снижение доходов от вакцин против Covid, тестов на вирус и противовирусных препаратов, а также медицинские и маркетинговые расходы. Компания также упомянула о проблемах в своей дочерней компании Gland Pharma, которая столкнулась с жесткой конкуренцией на рынке США и перебоями в работе производственных линий. Повышение процентных ставок в США и укрепление доллара также привели к финансовым издержкам и валютным потерям.
Но среди этого мрака были и более яркие пятна, в том числе данные дочерней компании Fosun Pharma Shanghai Henlius Biotech (2696.HK). Доходы от новых и инновационных лекарств быстро росли: биотехнологическая компания заработала 556 миллионов юаней от инъекции серплулимаба, препарата для лечения рака антителами, одобренного для продажи в марте прошлого года. Доходы от таргетного противоракового препарата трастузумаба выросли на 57%, а доходы от аватромбопага, используемого для лечения пациентов с раком печени, выросли почти на 33%.
Кроме того, фармацевтический бизнес Fosun Pharma за отчетный период принес доход в размере 15,92 млрд юаней, включая препарат азвудин от Covid. Это означает рост почти на 12% по сравнению с предыдущим годом, при этом доля общего дохода от производства лекарств увеличилась почти до 75% с 67% в первой половине 2022 года.
Fosun Pharma также увеличивает свои расходы на исследования и разработки, стремясь стимулировать рост за счет разработки новых лекарств, а не полагаясь на слияния и поглощения. Инвестиции компании в НИОКР за шесть месяцев выросли почти на 20% до 2,88 млрд юаней, что составляет 13,5% операционной выручки. Компания подала заявку на одобрение четырех новых показаний к инновационным лекарствам или биоаналогам и имеет 34 заявки на непатентованные лекарственные препараты, а еще семь одобрений уже получены для клинических испытаний в Китае.
Проблемы с долгами
Помимо фундаментальных показателей деятельности, инвесторы уделяют пристальное внимание долговым рискам, связанным с компаниями разросшегося конгломерата Fosun, включая существенные гарантии для многих дочерних компаний Fosun Pharma.
В корпоративной структуре фармацевтический бизнес Fosun находится в составе Fosun Hi-Tech (Group), принадлежащей Fosun International (OTCPK:FOSUF) (OTCPK:FOSUY)(0656.HK), которую возглавляет Го Гуанчан, лидер Группа компаний Fosun. Слабый рынок облигаций Китая в прошлом году и высокий уровень долга ограничили денежный поток группы, которая работает в различных отраслях, таких как недвижимость, ювелирные изделия, рестораны, культура и туризм, а также фармацевтика.
Группа Fosun активно распродает непрофильные активы со второй половины прошлого года и закладывает большое количество акций Fosun Pharma. По состоянию на 11 августа Fosun Hi-Tech и связанные стороны владели около 36% акций Fosun Pharma, из которых чуть более двух третей были заложены.
Помимо обязательств материнской компании, Fosun Pharma борется с собственным долговым бременем. Компания планировала выпустить 8 млрд юаней корпоративных облигаций, из которых 4,5 млрд юаней пойдут на погашение процентного долга, а 3,5 млрд юаней — на пополнение оборотного капитала, говорится в письме-запросе, опубликованном 14 августа китайскими регуляторами ценных бумаг. Однако компания завершила частное размещение акций на сумму 4,48 млрд юаней только в июле прошлого года. Последний отчет о прибылях и убытках показал, что коэффициент собственного капитала Fosun Pharma на конец июня 2023 года составлял 29,05%. Текущие обязательства составляли 36,82 млрд юаней, включая краткосрочные займы на сумму 20,89 млрд юаней, при этом денежные средства и банковские остатки составляли 14,88 млрд юаней, что означает значительные краткосрочное долговое давление.
Fosun Pharma также предоставила масштабные гарантии своим дочерним компаниям. По состоянию на 24 августа внешние гарантии компании составили 27,53 млрд юаней, что эквивалентно почти 62% чистых активов, причитающихся акционерам на конец прошлого года. Для листинговых компаний обычной практикой является предоставление финансовых гарантий дочерним компаниям для сокращения расходов по кредитам, но общая сумма обычно не превышает 30% чистых активов. У Fosun Pharma пока нет просроченных гарантий, но она может столкнуться с каскадным эффектом, если цепочка капитала разорвется.
Fosun Pharma имеет необычайно широкий спектр деятельности в биомедицинской отрасли, охватывающий фармацевтические препараты, медицинское оборудование, медицинскую диагностику и медицинские услуги. Однако сложная бизнес-модель влияет на рыночную оценку компании. Текущее соотношение цены и прибыли (P/E) Fosun Pharma составляет всего 11 раз для ее гонконгских акций и 19 раз для ее акций A, что намного ниже, чем 65 раз для китайского фармацевтического гиганта Jiangsu Heng Rui Medicine (600276.SH). . Учитывая сложную финансовую ситуацию и падающую базовую прибыль, интегрированному производителю лекарств, возможно, придется создать новые бизнес-модели, чтобы привлечь инвесторов в будущем.
Раскрытие информации: нет
Исходное сообщение
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
