Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Ведущий китайский CXO сообщил о рекордном доходе и высокой прибыли в прошлом году, но в четвертом квартале его рост начал замедляться.
Большинство компаний вздыхают с огромным облегчением теперь, когда пандемия в Китае прошла, наслаждаясь возвращением к временам до Covid, когда все было более предсказуемо. Но небольшая группа, которая получила большую прибыль от спроса на продукты и услуги, связанные с Covid, чувствует прямо противоположное, страдая от постпандемического похмелья.
Одной из компаний, которые считают, что Covid идет на спад, является Wuxi AppTec Co. Ltd. (2359.HK; 603259.SH) (OTCPK:WUXIF, OTCPK:WUXAY), ведущий китайский специалист по аутсорсингу исследований и разработок, известный в отрасли как Contract X Organizations или CXO. В прошлый понедельник компания опубликовала впечатляющие финансовые результаты за 2022 год, в том числе выручку, которая выросла на 71,8% до рекордных 39,35 млрд юаней (5,7 млрд долларов), а прибыль выросла на 72,9% до 8,81 млрд юаней, что также является рекордом.
Но более глубокое изучение отчета показывает, что в конце года рост компании значительно замедлился, поскольку спрос на ее услуги в отношении лекарств, связанных с Covid, начал замедляться.
В последнем отчете Wuxi AppTec показано, что четыре из пяти ее подразделений: Wuxi Chemistry, Wuxi Biology, Wuxi Testing и Wuxi ATU — все выросли в прошлом году благодаря повышению эффективности за счет увеличения заказов на коммерциализацию и оптимизации производственных процессов. Единственным подразделением, сообщившим о снижении выручки, стала компания Wuxi DDSU, предоставляющая услуги по поиску лекарств.
Его химическое подразделение, предоставляющее комплексные услуги от открытия лекарств до исследований, разработок и производства, стало его крупным кормильцем: в прошлом году доход составил 28,85 млрд юаней, что на 104,8% больше, чем в 2021 году, что составляет почти три четверти от общего объема. Валовая прибыль подразделения также удвоилась до 11,4 млрд юаней при валовой прибыли 39,5%, что помогло поднять общую валовую прибыль компании на 0,8 процентных пункта до 36,9%.
Для сравнения, выручка трех других подразделений выросла более скромно – примерно на 25%. Выручка подразделения услуг по поиску лекарств упала на 22,5% до 970 млн юаней, поскольку компания модернизировала свою деятельность за счет внедрения более качественных проектов.
Ковидный спрос
Wuxi AppTec похвалила себя, объяснив успешный год своей моделью комплексного обслуживания, которая позволила ей лучше использовать услуги на различных платформах. Но компания также получила серьезный импульс от Covid, поскольку компании по всему миру стремились разрабатывать лекарства для лечения вируса, повышая спрос на ее аутсорсинговые услуги по разработке и производству.
Поскольку гонка за выходом на рынок новых лекарств от Covid накаляется, Wuxi AppTec ранее прогнозировала резкий рост своего химического бизнеса. Последние результаты показывают, что именно это и произошло: компания стала одной из немногих, кто извлек выгоду из событий, связанных с пандемией.
Но без учета бизнеса, связанного с проектами, связанными с Covid, выручка химического подразделения компании составила всего 19,72 млрд юаней, что на 39,7% больше, чем в 2021 году. Без учета такого бизнеса в целом по компании общий доход Wuxi AppTec за год также вырос на сильные, но гораздо менее впечатляющие 31,9%. до 30,23 млрд юаней.
В этом году бизнес Wuxi AppTec неизбежно столкнется с новыми препятствиями, поскольку пандемия быстро отступает, а спрос на соответствующие вакцины и лекарства также падает. Эта реальность уже проявилась в четвертом квартале прошлого года, когда выручка компании выросла всего на 3% в квартальном исчислении до 10,96 млрд юаней, а прибыль упала на 47,6% последовательно до 1,44 млрд юаней, что составляет всего 16,3% прошлогоднего дохода. выгода. Это заставляет многих задуматься о том, может ли в этом году ожидаться еще большее замедление темпов роста экономики.
Принимая во внимание существующие заказы и высокую базу, связанную с быстрым ростом в прошлом году, компания консервативно прогнозирует гораздо более медленный рост выручки в этом году — между 5% и 7%. Другие факторы, такие как рост оптовых закупок лекарств китайским правительством, которое имеет тенденцию снижать цены, также могут нанести вред бизнесу Wuxi AppTec, поскольку такое падение цен имеет тенденцию сдерживать деятельность по разработке новых лекарств.
С конца 2021 года цены на инновационные лекарства, такие как препараты на основе моноклональных антител PD-1, снова упали, что привело к снижению прибылей производителей лекарств и заставило многих замедлить расходы на исследования и разработки. Wuxi AppTec предупредила в своих годовых отчетах, что спрос на ее аутсорсинговые услуги окажет негативное влияние из-за замедления расходов на НИОКР.
Комиссия за первую продажу
Хотя перспективы ее основных услуг выглядят туманными, более светлым событием для компании в этом году станет ее первый в истории доход от комиссионных с продаж, которые являются частью ее коммерциализированного бизнеса. В настоящее время у компании есть два проекта на стадии подачи заявок на новые лекарства (NDA) для ее бизнеса по предоставлению услуг по поиску лекарств, и она получит долю от продаж, когда те и другие лекарства, которые она помогает коммерциализировать, выйдут на рынок.
Кроме того, убыточное подразделение компании Wuxi ATU, организация по разработке и производству контрактных испытаний клеточной и генной терапии (CTDMO), помогла американскому клиенту завершить маркетинговую заявку на инновационный проект лимфоцитов, инфильтрирующих опухоль (TIL). Это также помогло китайскому клиенту заполнить аналогичную заявку для проекта, в котором используется разработанная в Китае терапия Т-клетками с использованием химерного антигенного рецептора (CAR-T). Эти проекты также, по всей вероятности, выйдут на стадию коммерциализации во второй половине 2023 года.
В то же время затраты, связанные с развитием новых мощностей для расширения услуг и производственных мощностей, вероятно, съедят прибыль. В настоящее время компания строит новую платформу лабораторных услуг в городе Наньтун, а также проектирует и строит другие объекты в китайских городах Чанчжоу и Уси, а также за рубежом в США и Сингапуре. Такие усилия приведут к увеличению расходов на инфраструктуру по мере перехода от модели «легких активов» к модели, в которой она напрямую владеет большим количеством своих объектов.
Отметим, что в прошлом году только 19% выручки компании поступило из Китая. Только США внесли 25,88 млрд юаней, или 65,8% от общей суммы за год. Это означало, что существенное повышение курса доллара в прошлом году привело к тому, что компания осознала инвестиционные потери в размере почти 400 миллионов юаней, связанные с ее краткосрочными долларовыми форвардными фьючерсами, которые она купила для арбитражных целей. Подобные потери могут остаться риском и в этом году, если мировые валютные рынки останутся волатильными.
Инвесторам в целом понравился последний отчет компании: ее акции в Гонконге выросли в совокупности на 11,7% за два торговых дня после объявления. Его последнее соотношение цены и прибыли (P/E) составляет 25,4 раза, что немного выше, чем в 24,6 раза у его аналога Pharmaron Beijing (3759.HK; 300759.SZ) (OTCPK:PHBBF)(OTCPK:PHRBY). Большинство брокерских компаний также продолжают оптимистично относиться к акциям. По оценкам Macquarie Group, основной доход Wuxi AppTec, исключая бизнес, связанный с Covid, в этом году вырастет на 31%. Это дало акции целевую цену в 120 гонконгских долларов, что на 40% выше текущего уровня.
Раскрытие информации: нет.
Исходное сообщение
Примечание редактора: итоговые пункты для этой статьи были выбраны редакторами Seeking Alpha.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
