Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Последнее свободное падение фондового рынка Гонконга не пощадило никого, в том числе некогда высоко ценимые акции медицинских компаний, которые соблазняли инвесторов огромным потенциалом быстрорастущего рынка лекарств Китая. Даже оптимистичные новости о коммерциализации нового многообещающего препарата в наши дни не вызывают восторга, как недавно обнаружила бывшая высокопоставленная компания Innovent Biologics Inc. (1801.HK)(OTCPK:IVBIY)(OTCPK:IVBXF).
На прошлой неделе компания сделала два объявления, которые можно было бы приветствовать в любое другое время. Неделя началась с заявления китайского регулирующего органа о одобрении ингибитора киназы перестройки во время трансфекции (RET) селперкатиниба, который является первым препаратом в своей категории в мире, предназначенным для лечения таких заболеваний, как немелкоклеточный рак легких, медуллярный рак щитовидной железы и рак щитовидной железы. Компания объявила, что ее антиангиогенный препарат Рамоцирумаб также одобрен в качестве нового показания для лечения некоторых пациентов с раком печени.
Но в Гонконге, где торгуются ее акции, эта новость мало что изменила для компании, которая уже одобрила семь лекарств. Акции компании падали три дня подряд после пары объявлений, упав в общей сложности на 10%. Даже после восстановления на 4,2% в прошлую пятницу до 26,25 гонконгских долларов, акции все еще упали на 68% по сравнению с 52-недельным максимумом в 82 гонконгских доллара.
Времена, безусловно, изменились, по крайней мере, когда речь идет о важности прибыли для десятков производителей лекарств, зарегистрированных в Гонконге, о которых много говорят, но которые по-прежнему стабильно работают в минусе. Когда рынок горячий, даже такие убыточные компании (некоторые из которых вообще не имеют на рынке наркотиков) могут легко получить щедрое финансирование, просто рассказывая о многообещающих новых кандидатах и сильной команде руководителей. Но на нынешнем медвежьем рынке инвесторы придают все большее значение возможностям компании по коммерциализации и перспективам получения прибыли – качества, которые ускользнули от Innovent Bio, несмотря на то, что в последние несколько лет на рынке представлено множество продуктов.
Выручка компании выросла на 15,3% в первой половине этого года до 2,24 млрд юаней ($311 млн). Но его убытки выросли еще больше – на 60,3% – до 1,09 млрд юаней, что, несомненно, разочаровало инвесторов.
Компания плывет против течения, включив свою продукцию в национальный план медицинского страхования Китая. С одной стороны, такое включение может значительно увеличить реальные продажи продукции. Но в то же время компания должна устанавливать резко более низкие цены на эту продукцию, даже несмотря на то, что ее затраты на НИОКР и коммерциализацию продолжают расти. Столкнувшись с такой сложной ситуацией, многие могут задаться вопросом, сможет ли компания когда-нибудь предоставить финансовые результаты, которые удовлетворят рынок.
Обновление команды коммерциализации
Пытаясь улучшить структуру затрат, компания в первой половине этого года внесла серьезные изменения в свою модель коммерциализации, заменив единую большую команду коммерциализации подразделениями, специализирующимися на различных продуктах. Сейчас у компании есть шесть специализированных групп по таким продуктам, как ритуксимаб и бевацизумаб, руководители которых подчиняются непосредственно председателю и генеральному директору Майклу Ю.
Но тревожным событием стало то, что 4 августа компанию покинул один из ветеранов команды по коммерциализации, Лю Минь. Лю играл центральную роль в команде с 2018 года, способствуя созданию и развитию группы, которая сейчас насчитывает 3000 человек. Его вклад включал в себя увеличение продаж синтилимаба на 1 миллиард юаней в первый год после его запуска, а также помощь этому препарату в том, чтобы он стал первым противораковым препаратом с протеином запрограммированной гибели клеток 1 (PD-1) в национальном медицинском плане Китая. Соответственно, его уход может замедлить реформу коммерциализации компании.
Перспективы еще больше усложняются тем, что продажи Синтилимаба падают, поскольку конкуренция в этой категории усиливается. По данным компании Eli Lilly (LLY), ее маркетингового партнера по препарату, общий объем продаж в первом полугодии составил $159 млн, что на 26% меньше, чем в прошлом году, что Innovent Bio объяснила резким падением цен после того, как включен в Национальный каталог лекарств с медицинским страхованием Китая.
Резкое снижение цен нанесло серьезный удар по валовой прибыли компании в первом полугодии, которая упала на 11,2 процентных пункта до 78,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Компания добавила, что вспышки пандемии по всему Китаю и меры строгого контроля правительства также негативно влияют на рост доходов.
Недавно одобренный препарат Селперкатиниб в основном нацелен на поздние стадии немелкоклеточного рака легких и рака щитовидной железы, тогда как Рамуцирумаб теперь можно использовать и для лечения рака печени. С этими дополнениями в своем колчане, а также с новой моделью коммерциализации, компания планирует достичь годового объема продаж в 20 миллиардов юаней в течение пяти лет, и к этому времени она ожидает одобрения еще 15 продуктов.
Многонациональное партнерство
Быстрое сокращение времени, необходимого для включения лекарств в национальную медицинскую программу, которое сейчас сократилось до двух лет, поставило рентабельность Innovent под огромное давление, вынудив ее сократить огромные расходы на исследования и разработки. С этой целью компания начала переход от независимой разработки лекарств к партнерству по лицензированию, чтобы поставлять в Китай лекарства, разработанные за рубежом.
Оба препарата, упомянутые в недавних хороших новостях, были разработаны компанией Eli Lilly, которая лицензировала Innovent в качестве партнера по коммерциализации этих препаратов в материковом Китае. По условиям сделки Innovent выплатит Eli Lilly первоначальные выплаты в размере 45 миллионов долларов после получения последних одобрений.
В августе Innovent также подписала лицензионное соглашение о поставке в Китай двух лекарств от рака от французской компании Sanofi (SNY). В рамках сделки французская компания также приобрела акции Innovent Bio на сумму 300 миллионов евро (292 миллиона долларов), что дало ей 3,87% акций китайской компании.
В поисках пути к прибыльности оценка Innovent упала ниже среднего показателя по отрасли. Соотношение P/S (цена к продажам) с учетом выручки за первое полугодие составляет около 6,5 раз по сравнению с 11,8 раза и 6,6 раза у двух других ведущих инновационных фармацевтических компаний BeiGene Ltd. (BGNE; 6160.HK). ; 668235.SH) и Shanghai Junshi Biosciences (OTCPK:SHJBF; 1877.HK; 688180.SH).
Имея новую структуру коммерциализации, Innovent теперь должна продемонстрировать, что может использовать эту структуру для получения более высоких доходов от своего растущего ассортимента продуктов, чтобы повысить оптимизм инвесторов в отношении потенциальной прибыли.
Раскрытие информации: нет.
Исходное сообщение
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
