Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
У меня по-прежнему нейтральный рейтинг Kingsoft Corporation Limited (OTCPK:KSTFF) [3888:HK].
Ранее я писал обновление для Kingsoft Corporation, которое было опубликовано 2 июля 2020 года. Цена акций Kingsoft Corporation выросла на +12% с 37,95 гонконгских долларов по состоянию на 2 июля 2020 года до 42,65 гонконгских долларов по состоянию на 16 июля 2021 года. Примечательно, что Цена акций компании за последние пять месяцев снизилась более чем вдвое по сравнению с ее историческим пиком цены акций в 78,10 гонконгских долларов, зафиксированным 10 февраля 2021 года. Kingsoft Corporation в настоящее время торгуется по форвардным ценам на 2021 финансовый год и нормализованным на 2022 финансовый год. Коэффициенты P/E составляют 43,4 раза и 27,8 раза соответственно, что я считаю довольно дорогим.
В этой статье я сосредоточусь в первую очередь на основных направлениях бизнеса Kingsoft Corporation в области игр и офисного программного обеспечения. Я уже писал о зарегистрированной на бирже компании по облачным услугам Kingsoft Cloud Holdings Limited (KC) в более ранней статье, опубликованной на прошлой неделе.
Ожидается замедление роста доходов игрового бизнеса, а прибыльность сегмента может снизиться из-за расширения деятельности компании по изданию игр. С другой стороны, в этом году должна сохраниться сильная динамика роста доходов бизнеса офисного программного обеспечения, однако рентабельность сегмента будет снижаться из-за более высоких расходов.
Бизнес Kingsoft Corporation по офисному программному обеспечению все еще имеет потенциал для дальнейшего увеличения доли рынка, а издательское дело может стать драйвером роста в среднесрочной перспективе для сегмента игр, и это является ключевым позитивным моментом для компании. Но краткосрочное давление на прибыль, связанное с увеличением затрат и высокими оценками, позволяет предположить, что нейтральный рейтинг акций является разумным.
Ожидается замедление роста игрового бизнеса, поскольку издательское дело сдерживает прибыльность
В начале этого года игровой бизнес Kingsoft Corporation показывал не очень хорошие результаты. Выручка в сегменте игр в первом квартале 2021 года сократилась на -7% в квартальном сопоставлении и -1% в годовом сопоставлении до 789 миллионов юаней. игры «у всех разный уровень спада» способствовали слабым показателям игрового сегмента компании. Рост выручки флагманской компьютерной игры JX Online III на +23% в годовом сопоставлении был почти полностью компенсирован снижением продаж других старых игр.
Примечательно, что результаты игрового бизнеса Kingsoft Corporation в первом квартале являются отражением значительных изменений в игровой индустрии. В своем недавнем отчете о прибылях и убытках корпорация Kingsoft сообщила, что «существует тенденция: две или три крупные игры в первый год обычно занимают от 80% до даже 90% доли игрового рынка», а игроки «теперь также более сосредоточены на группа игр первого уровня, включая нашу собственную игру для ПК JX Online III».
Другими словами, Kingsoft Corporation необходимо выпускать новые игры, особенно игры-блокбастеры, которые пользуются огромной популярностью, чтобы уменьшить свою зависимость от флагманской игры для ПК JX Online III. Флагманская игра для ПК JX Online III была первоначально выпущена в 2009 году, а новая обновленная версия вышла на рынок в 2017 году. В своем объявлении о результатах за первый квартал 2021 года корпорация Kingsoft сообщила, что «JX Online III: Yuan Qi, ретро-версия JX Online III и War of the Visions: Final Fantasy Brave Exvius» входят в число новых игр, которые будут представлены на рынке в 2021 году.
Тем не менее, Kingsoft Corporation уже прогнозирует рост выручки сегмента игр в «высоком подростковом возрасте» в 2021 финансовом году, что будет представлять собой замедление по сравнению с ростом выручки бизнеса на +21% в 2020 финансовом году. игровой бизнес включает в себя задержку запуска новых игр и то, что новые игры не получают признания потребителей.
Отдельно корпорация Kingsoft выразила намерение расширить бизнес по изданию игр. В прошлом Kingsoft Corporation занималась в первую очередь разработчиком игр и поручала публикацию игр другим компаниям, таким как Tencent Holdings Limited (OTCPK:TCEHY) (OTCPK:TCTZF) [700:HK] и другим. В дальнейшем Kingsoft Corporation планирует публиковать больше игр собственной разработки, а также игр сторонних разработчиков. Ранее в этом году на объявлении компании о прибылях и убытках за 4 квартал 2020 года Kingsoft Corporation предупредила, что это «каким-то образом снизит нашу прибыльность», учитывая, что «мы столкнемся с первоначальными затратами на публикацию игр».
В начале года бизнес-сегмент офисного программного обеспечения Kingsoft Corporation показал гораздо лучшие результаты, чем бизнес-сегмент игр, но бизнес офисного программного обеспечения также должен столкнуться с более низкой прибыльностью в 2021 финансовом году. Я расскажу об этом более подробно в следующем разделе.
Сильный темп роста доходов бизнеса офисного программного обеспечения будет частично компенсирован ростом затрат
В первом квартале 2021 финансового года выручка сегмента офисного программного обеспечения выросла на +104% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 771 млн юаней. «растущий спрос на облака и сотрудничество».
Забегая вперед, Kingsoft Corporation на брифинге по итогам первого квартала 2021 года отметила, что у нее «твёрдая уверенность в росте доходов бизнеса Kingsoft Office» в 2021 году. Kingsoft Corporation, вероятно, будет бенефициаром растущего числа частных компаний и правительства. организации, переходящие с зарубежных разработчиков офисного программного обеспечения на отечественных поставщиков офисного программного обеспечения. Другими словами, Kingsoft Corporation продолжает отбирать долю рынка у иностранных компаний-производителей офисного программного обеспечения, таких как Microsoft (MSFT), на китайском рынке офисного программного обеспечения, при этом страна поддерживает локализацию и технологическую самостоятельность.
С другой стороны, краткосрочная прибыльность бизнес-сегмента офисного программного обеспечения пострадает из-за роста расходов. Подразделение Kingsoft Corporation, занимающееся разработкой офисного программного обеспечения, создает новый центр исследований и разработок (НИОКР) в Ухане, а также увеличивает штат сотрудников, занимающихся исследованиями и разработками офисного программного обеспечения, на треть, или на тысячу новых сотрудников. Kingsoft Corporation признала, что эти новые инициативы «могут оказать краткосрочное давление на маржу Kingsoft Office» на сумму «примерно несколько процентных пунктов».
Согласно консенсус-прогнозам рынка, полученным на основе данных S&P Capital IQ, аналитики продавцов прогнозируют, что нормализованная прибыль Kingsoft Corporation снизится на -27% в годовом сопоставлении в 2021 финансовом году. Частично это связано с более низким вкладом в прибыль облачного бизнеса, который превратился из дочерней компании в стала ассоциированной компанией после IPO в мае 2020 года, что отчасти является результатом увеличения затрат и инвестиций в бизнес компании по производству игр и офисного программного обеспечения, описанный выше.
Оценка и факторы риска
Несмотря на значительную коррекцию цен на акции за последние пару месяцев, Kingsoft Corporation по-прежнему торгуется с относительно высоким консенсусным форвардным коэффициентом P/E на 2021 и 2022 финансовые годы, составляющим 43,4 раза и 27,8 раза соответственно, исходя из цены последней сделки в 42,65 гонконгских долларов, поскольку от 16 июля 2021 г. Принимая во внимание снижение прибыли компании в этом году и снижение прибыльности из-за более высоких затрат, я думаю, что текущие оценки Kingsoft Corporation оправдывают нейтральный рейтинг акций.
Ключевые риски Kingsoft Corporation включают более низкую, чем ожидалось, производительность ее флагманской игры для ПК JX Online III в будущем, задержку вывода новых игр на рынок и более жесткую, чем ожидалось, конкуренцию со стороны других отечественных игроков в китайском офисе. рынок программного обеспечения.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
