Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
Я присваиваю компании CK Infrastructure Holdings Limited (OTCPK:CKISY) [1038:HK] нейтральный рейтинг.
CK Infrastructure представляет собой достойную игру по доходности, предлагая консенсусную форвардную дивидендную доходность в размере 5,4% и 5,5% на 2021 и 2022 финансовые годы соответственно. Однако зарегистрированная на бирже дочерняя компания Power Assets Holdings Limited (OTCPK:HGKGY) (OTCPK:HGKGF) [6:HK] кажется более привлекательной, учитывая ее относительно более высокую дивидендную доходность и чистый денежный баланс.
Ожидается, что в ближайшие несколько лет рост дивидендов CK Infrastructure замедлится из-за перезагрузки регулирования. Это оправдывает текущие коэффициенты P/B CK Infrastructure и консенсус-форвардные коэффициенты P/E на 2022 финансовый год в 1,05 раза и 12,5 раза соответственно, что ниже исторических средних значений для акций.
Я считаю нейтральный рейтинг справедливым для акций CK Infrastructure, учитывая соотношение риска и вознаграждения за акции, как подробно описано в этой статье.
Акции CK Infrastructure торгуются как на Гонконгской фондовой бирже, так и на внебиржевом рынке. Акции CK Infrastructure, котирующиеся на Гонконгской бирже, очень ликвидны: их среднедневная торговая стоимость за три месяца превышает 8 миллионов долларов. С другой стороны, трехмесячная средняя дневная торговая стоимость внебиржевых акций компании была ниже 100 000 долларов. Читатели могут инвестировать в акции CK Infrastructure, котирующиеся на Гонконгской бирже, используя брокерские компании США, такие как Interactive Brokers и Fidelity, которые предоставляют своим клиентам торговый доступ к ключевым азиатским фондовым рынкам.
Описание Компании
В своем годовом отчете за 2020 финансовый год CK Infrastructure называет себя «одним из ключевых глобальных инфраструктурных игроков» с «значительным портфелем регулируемых предприятий (которые) защищены безопасными режимами» и «нерегулируемых предприятий», которые имеют «безопасные бизнес-модели и долгосрочные -срочные контракты.» Ключевые инвестиции CK Infrastructure описаны ниже, включая 36% акций ассоциированной компании Power Assets Holdings Limited. CK Infrastructure является дочерней компанией CK Hutchison Holdings Limited (OTCPK:CKHUY) (OTCPK:CKHUF) [1:HK] с 71,93% акций, акции которой котируются на Гонконгской фондовой бирже с 1996 года.
Ключевые инвестиции CK Infrastructure в разных частях мира
Источник: Годовой отчет CK Infrastructure за 2020 финансовый год.
Ассоциированная компания Power Assets ‘Инвестиции в коммунальные и энергетические отрасли
Источник: Годовой отчет Power Assets за 2020 финансовый год.
CK Infrastructure получила 40% и 20% прибыли компании за 2020 финансовый год на своих ключевых рынках — в Великобритании и Австралии соответственно. Другие рынки, такие как Европа, Канада, материковый Китай, Гонконг и Новая Зеландия, принесли 8%, 3%, 3% и 2% прибыли CK Infrastructure за последний финансовый год. На долю Power Assets пришлось оставшиеся 24% доходов компании в прошлом году, а Великобритания и Австралия также были крупнейшими рынками Power Asset, на которые пришлось 40% и 22% ее доходов соответственно в прошлом году.
Дивиденды
Инвестиционная привлекательность CK Infrastructure заключается в ее статусе компании со стабильной дивидендной доходностью. Он может похвастаться относительно привлекательной консенсусной дивидендной доходностью на 2021 и 2022 финансовые годы в размере 5,4% и 5,5%, согласно консенсусным финансовым прогнозам аналитиков продавцов, полученным от S&P Capital IQ.
Будущие дивиденды компании поддерживаются ее звездной репутацией по выплате дивидендов и сильным балансом.
CK Infrastructure повышала годовой дивиденд на акцию каждый год в течение последних 24 лет с момента ее листинга в 1996 году. Также примечательно, что последний дивиденд компании за 2020 финансовый год на акцию в размере 2,47 гонконгских долларов в 15 раз превышает ее дивиденды за 1996 финансовый год на акцию. доля в размере 0,16 гонконгских долларов. Это означает, что среднегодовой темп роста дивидендов на акцию CK Infrastructure составил +12% за последнюю четверть века.
Исторический отчет о выплате дивидендов CK Infrastructure за последнее десятилетие
Источник: Годовой отчет CK Infrastructure за 2020 финансовый год.
Еще одним фактором, поддерживающим будущие дивиденды CK Infrastructure, является относительно устойчивое финансовое положение компании. Отношение чистого долга к общему капиталу никогда не превышало 30% за последние два десятилетия и составляло всего 13,1% на конец 2020 года. Это означает, что CK Infrastructure вела себя очень осмотрительно и избегала чрезмерного финансового рычага в течение последних 20 лет. Низкое соотношение чистого долга к общему капиталу CK Infrastructure обеспечивает финансовую возможность компании вернуть избыточный капитал акционерам посредством дивидендов в обозримом будущем.
Историческое соотношение чистого долга к общему капиталу CK Infrastructure
Источник: слайды презентации финансовых результатов CK Infrastructure за 2020 финансовый год.
Тем не менее, CK Infrastructure не кажется такой привлекательной, как игра по дивидендной доходности, по сравнению с ее дочерней компанией Power Assets. Консенсусная форвардная дивидендная доходность Power Assets как на текущий, так и на следующий финансовый год составляет 5,9%, что выше, чем форвардная дивидендная доходность CK Infrastructure на 2021 и 2022 финансовые годы. Более того, у Power Assets еще более сильный баланс, чем у CK Infrastructure, поскольку по состоянию на 31 декабря 2020 года первая находится в чистом финансовом положении.
Также стоит отметить, что рост дивидендов CK Infrastructure в последние годы замедлился: среднегодовой темп роста дивидендов на акцию за три и пять лет составил +2,3% и +3,5% соответственно. Заглядывая в будущее, аналитики продавцов видят, что CK Infrastructure будет увеличивать дивиденды компании на акцию еще медленнее, среднегодовой темп роста составит +1,1% в течение следующих трех лет (2021-2023 финансовый год), основываясь на данных S&P Capital IQ. Скромные ожидания роста дивидендов CK Infrastructure в ближайшие несколько лет, вероятно, связаны с перезагрузкой регулирования, которая подробно описана в следующем разделе этой статьи.
Нормативные сбросы
CK Infrastructure предупредила в годовом отчете компании за 2020 финансовый год, что «многие из регулируемых предприятий Группы (особенно в Австралии и Великобритании) недавно подверглись или вскоре будут подвергаться сложной перезагрузке регулирования», что, как ожидается, приведет к «снижению доходов, вызванных более низкая допустимая доходность» для компании.
CK Hutchison, материнская компания CK Infrastructure, на брифинге по итогам 2020 финансового года отметила, что такие нормативные изменения «происходят каждые пять-восемь лет» для CK Infrastructure. Хотя в перезагрузке регулирования нет ничего нового, ожидается, что на этот раз негативное воздействие будет более выраженным. Это связано с текущими низкими процентными ставками, а также с политическим давлением, направленным на поддержание низких затрат на энергию и коммунальные услуги для потребителей в нынешнем сложном макроэкономическом климате, вызванном COVID-19. Это объясняет, почему консенсус рынка ожидает замедления роста дивидендов CK Infrastructure в ближайшие пару лет.
График изменения нормативных требований в отношении ключевых инвестиций CK Infrastructure
Источник: слайды презентации финансовых результатов CK Infrastructure за 2020 финансовый год.
С другой стороны, CK Infrastructure могла бы участвовать в приобретениях, увеличивающих стоимость, чтобы частично компенсировать негативные последствия предстоящей перезагрузки регулирования для некоторых из своих активов. Компания CK Hutchison, материнская компания CK Infrastructure, в середине марта 2021 года сообщила, что CK Infrastructure «всегда ищет новые возможности», а одна из потенциальных целей приобретения находится в «Канаде, обеспечивающей довольно хорошую стабильную прибыль». Как отмечалось ранее, финансовый рычаг CK Infrastructure низок, что подразумевает запас долга для будущих приобретений.
Кроме того, CK Infrastructure ранее обращалась в Управление по конкуренции и рынкам Великобритании по поводу предварительного пересмотра нормативных требований для своих инвестиций в водные ресурсы Нортумбрии, и в конечном итоге ей удалось добиться более выгодных ставок для этого актива. Компания также обращается в Управление по конкуренции и рынкам Великобритании в связи с предыдущими изменениями в нормативных актах Wales & West Gas Networks и Northern Gas Networks. Если CK Infrastructure сможет обеспечить повышение ставок по этим двум активам после апелляции, это будет позитивно для компании.
Оценка и факторы риска
CK Infrastructure торгуется с коэффициентом P/B в 1,05 раза, а консенсус-форвард на 2021 и 2022 финансовые годы нормализовал коэффициенты P/E в 12,9 и 12,5 раз соответственно, согласно последней цене компании в 46,50 гонконгских долларов по состоянию на 2 июля 2021 года.
Текущая оценка акций в настоящее время ниже исторических средних показателей. Это разумно, учитывая замедление роста CK Infrastructure в краткосрочной перспективе из-за перезагрузки регулирования. Среднее скользящее P/B за пять лет и консенсус-форвардные мультипликаторы P/E на следующие двенадцать месяцев были выше в 1,39 раза и 13,7 раза соответственно.
Финансовые показатели и прогнозные оценки, использованные в этой статье, я взял у S&P Capital IQ.
Ключевыми рисками CK Infrastructure являются более низкие, чем ожидалось, дивиденды в будущем, более длительный, чем ожидалось, период времени, необходимый для осуществления новых приобретений, способствующих увеличению стоимости, а также результаты будущих регулятивных перезагрузок, которые окажутся хуже, чем ожидалось.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
