Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
Я поддерживаю «медвежий» рейтинг железнодорожного оператора и компании по недвижимости MTR Corporation Limited (OTCPK:MTRJF) (OTCPK:MTCPY), зарегистрированной на Гонконгской фондовой бирже (OTCPK:MTCPY) [66:HK].
Это обновленная версия моей предыдущей статьи о MTR Corporation, опубликованной 16 июля 2020 года. Цена акций MTR Corporation немного выросла на +5% с 38,85 гонконгских долларов по состоянию на 15 июля 2020 года до 40,70 гонконгских долларов по состоянию на 24 августа 2020 года, поскольку мое последнее обновление. MTR Corporation торгуется с коэффициентом P/E на 2021 финансовый год в 24,3 раза и предлагает консенсусную форвардную дивидендную доходность на 2021 финансовый год в размере 3,1%.
Позитивно, что MTR Corporation сохранила промежуточные дивиденды за первое полугодие 2020 года, несмотря на общий чистый убыток, причитающийся акционерам. Однако результаты MTR Corporation во втором полугодии 2020 года, как ожидается, будут еще слабее, учитывая снижение прибыли от строительства недвижимости и ужесточение мер социального дистанцирования в Гонконге. Прогнозные оценки P/E MTR Corporation по-прежнему слишком высоки, учитывая ожидания более слабых результатов во второй половине года.
Читатели имеют возможность торговать акциями MTR Corporation, котируемыми либо на внебиржевой доске объявлений (OTCBB) как АДР с тиккерами MTRJF и MTCPY, либо на Гонконгской фондовой бирже с тикером 66:HK. Обратите внимание, что для тех акций, которые котируются как АДР на OTCBB, ликвидность низкая, а спреды между ценами покупки и продажи широки.
Для акций, котирующихся на Гонконгской фондовой бирже, существуют ограниченные риски, связанные с покупкой или продажей акций с точки зрения исполнения сделок, учитывая, что Гонконгская фондовая биржа является одной из крупнейших фондовых бирж, признанных на международном уровне, и имеет достаточную торговую ликвидность. Среднедневная стоимость торгов за последние три месяца превышает $31 миллион, а рыночная капитализация превышает $32 миллиарда, что сопоставимо с большинством акций, торгуемых на фондовых биржах США. Институциональные инвесторы, владеющие акциями MTR Corporation, зарегистрированными в Гонконге, включают, среди прочего, BlackRock, Norges Bank Investment Management, State Street Global Advisors и Geode Capital Management. Инвесторы могут инвестировать в ключевые азиатские фондовые рынки либо через американских брокеров с международным покрытием, таких как Interactive Brokers или Fidelity, либо через международных брокеров с азиатским покрытием, таких как гонконгская Monex Boom Securities и сингапурская OCBC Securities.
Промежуточные дивиденды сохранены
MTR Corporation объявила о промежуточных дивидендах на акцию в размере 0,25 гонконгских долларов за первое полугодие 2020 года, что соответствует сумме, которую компания выплатила в виде дивидендов за первое полугодие 2019 года. Примечательно, что MTR Corporation решила сохранить свои промежуточные дивиденды в абсолютном выражении, несмотря на общий чистый убыток (более подробно описано в следующем разделе) в первом полугодии 2020 года.
Ранее MTR Corporation подчеркнула на своем годовом общем собрании 22 мая 2020 года, что компания «по-прежнему планирует придерживаться этой политики (прогрессивных дивидендов)». Аналитики продавцов ожидают, что MTR Corporation также сохранит прогрессивную дивидендную политику компании и ожидает, что компания незначительно увеличит дивиденды за весь год на акцию с 1,23 гонконгских долларов в 2019 финансовом году до 1,24 гонконгских долларов в 2020 финансовом году.
Результаты за первое полугодие 2020 года были немного лучше, чем ранее, прогноз компании
MTR Corporation сообщила о финансовых результатах компании за первое полугодие 2020 года 6 августа 2020 года, и финансовые показатели компании оказались немного лучше, чем те, которые она прогнозировала ранее в рамках предупреждения о прибыли, выпущенного 7 июля 2020 года.
Прибыль компании от ее текущего бизнеса, включая железнодорожный транспорт, а также бизнес по аренде и управлению недвижимостью, составила 433 миллиона гонконгских долларов в первой половине года, что было выше, чем 0,4 миллиарда гонконгских долларов, которые она планировала ранее. В результате общий чистый убыток MTR Corporation, причитающийся акционерам, в размере -334 млн гонконгских долларов также превысил предыдущий прогноз компании о чистом убытке в размере -0,4 млрд гонконгских долларов. Кроме того, фактическая прибыль MTR Corporation от девелоперского бизнеса и убыток от переоценки инвестиционной недвижимости в размере 5,2 млрд гонконгских долларов и -6,0 млрд гонконгских долларов в первом полугодии 2020 года не отличались от прогнозов компании, указанных в предупреждении о прибыли.
Примечательно, что это был первый убыточный случай MTR Corporation с тех пор, как компания была зарегистрирована на Гонконгской фондовой бирже в 2000 году. Несмотря на это, цена акций MTR Corporation выросла на +4% с 39,10 гонконгских долларов по состоянию на 7 августа 2020 года (дата). публикации промежуточных результатов) до 40,70 гонконгских долларов по состоянию на 24 августа 2020 г., поскольку чистый убыток компании оказался меньше, чем ожидалось.
Транспортный бизнес и бизнес по аренде недвижимости сильно пострадали от COVID-19
Как отмечалось ранее, прибыль MTR Corporation от текущего бизнеса составила 433 миллиона гонконгских долларов за первое полугодие 2020 года, что представляет собой снижение на -83,8% в годовом сопоставлении с 2665 миллионов гонконгских долларов в первом полугодии 2019 года.
Выручка основного транспортного бизнеса MTR Corporation в Гонконге снизилась на -41,7% в годовом сопоставлении с 10 690 миллионов гонконгских долларов в 1 полугодии 2019 года до 6 234 миллионов гонконгских долларов в 1 полугодии 2020 года, поскольку общий объем покровительства ее внутренним транспортным операциям упал на -37,7% в годовом сопоставлении до 637 миллионов в первое полугодие.
Этого и следовало ожидать, принимая во внимание ограничения на поездки, социальное дистанцирование и меры по работе на дому, введенные в Гонконге в рамках усилий по борьбе с COVID-19. Из-за отрицательного операционного левереджа EBITDA гонконгского транспортного бизнеса MTR Corporation упала на -97,6% в годовом сопоставлении до 106 миллионов гонконгских долларов в первом полугодии 2020 года, а за тот же период сегмент понес убыток в размере 2 579 миллионов гонконгских долларов на уровне EBIT.
Кроме того, в первом полугодии 2020 года подразделения MTR Corporation «Коммерческие станции» (т. е. киоски на вокзалах) и «Аренда и управление недвижимостью» (т. е. торговые центры) пострадали от отрицательного возврата арендной платы на -5,4% и -17,6% соответственно. Компания также начала предлагать льготы по аренде арендаторов с февраля 2020 года, и на своем отчете о прибылях и убытках за первое полугодие 2020 года 6 августа 2020 года компания сообщила, что «мы по-прежнему предлагаем поддержку (льготы на аренду) в соответствии с фактической ситуацией арендаторов и характером бизнеса».
Примечательно, что MTR Corporation также добавила на недавнем брифинге по итогам первого полугодия 2020 года, что «только небольшая часть (льготы по аренде) была отнесена в отчет о прибылях и убытках (отчет о прибылях и убытках) за этот промежуточный период в соответствии с соответствующими принципами бухгалтерского учета». Это говорит о том, что негативное влияние уступок по аренде еще не полностью отражено в финансовых показателях MTR Corporation за первое полугодие.
Девелоперский бизнес стал единственным светлым пятном в первом полугодии 2020 года
Прибыль сегмента девелоперского бизнеса MTR Corporation выросла на +571% в годовом сопоставлении с 775 млн гонконгских долларов в 1 полугодии 2019 года до 5,200 млн гонконгских долларов в 1 полугодии 2020 года. Девелоперский бизнес MTR Corporation стал единственным ярким пятном для компании в первой половине года. благодаря значительной прибыли, полученной от проекта развития жилой недвижимости LOHAS Park Package 6 на 2 392 квартиры (136 970 кв. м).
Заглядывая в будущее, можно сказать, что новые девелоперские проекты MTR Corporation, запущенные в первом полугодии 2020 года, были хорошо приняты. В своем отчете о прибылях и убытках за первое полугодие 2020 года 6 августа 2020 года компания отметила, что «реакция рынка на запуск пакета 9C OCEAN MARINI LOHAS Park и пакета 8 SEA TO SKY в марте и июне соответственно была хорошей».
По состоянию на конец первого полугодия 2020 года MTR Corporation уже предварительно продала 88% из 503 квартир OCEAN MARINI LOHAS Park Package 9C и 32% из 1422 квартир Sea to Sky Package 8. Проекты OCEAN MARINI и SEA TO SKY должны помочь обеспечить поддержку доходов MTR Corporation от строительства недвижимости в ближайшие несколько лет.
Ожидается, что результаты второго полугодия 2020 года будут еще слабее
Рыночный консенсус предполагает, что базовая чистая прибыль MTR Corporation снизится на -39% с 10 560 миллионов гонконгских долларов в первом полугодии 2019 года до 6 399 миллионов гонконгских долларов в 1 полугодии 2020 года. Напротив, базовая чистая прибыль MTR Corporation в первой половине года составила 5 633 миллиона гонконгских долларов, что включает прибыль от текущего бизнеса и доходы от строительства недвижимости, но исключает прибыль или убытки от переоценки инвестиционной недвижимости.
Другими словами, результаты MTR Corporation, как ожидается, будут намного слабее во втором полугодии 2020 года, и это связано с двумя ключевыми факторами.
Во-первых, MTR Corporation уже признала большую часть своей прибыли от крупного проекта развития жилой недвижимости LOHAS Park Package 6 площадью 2 392 квартиры (136 970 кв. м) в первом полугодии 2020 года, поэтому доходы от строительства недвижимости будут намного ниже HoH (половина к половине). ) во 2 полугодии 2020 г.
Во-вторых, Гонконг сталкивается с третьей волной заражения COVID-19, и новые меры социального дистанцирования (например, запрет на собрания более двух человек), вероятно, окажут негативное влияние на транспортный бизнес MTR Corporation и бизнес по аренде недвижимости в Гонконге. город.
Ежедневные новые подтвержденные случаи COVID-19 в Гонконге
Источник: Мирометр.
Оценка
MTR Corporation торгуется с консенсусным форвардным коэффициентом P/E на 2020 и 2021 финансовый год, равным 39,0 и 24,3 раза соответственно, исходя из цены ее акций в 40,70 гонконгских долларов по состоянию на 24 августа 2020 года. Для сравнения: пятилетние и 10-летние акции корпорации. Среднегодовые консенсусные коэффициенты P/E на следующие 12 месяцев составили 24,6 и 21,6 раза соответственно.
MTR Corporation также оценивается рынком в 1,39 раза P/B по сравнению со средними показателями P/B компании за пять и 10 лет, составляющими 1,53 раза и 1,39 раза соответственно.
По акциям предусмотрена консенсусная форвардная дивидендная доходность на 2020 и 2021 финансовые годы в размере 3,0% и 3,1% соответственно.
Факторы риска
Ключевые факторы риска для MTR Corporation включают дальнейшее ужесточение мер социального дистанцирования в Гонконге в течение длительного периода времени, что негативно для ее внутреннего транспорта и бизнеса в сфере недвижимости, а также неспособность компании поддерживать прогрессивную дивидендную политику.
Обратите внимание, что читатели, которые предпочитают торговать акциями MTR Corporation, котируемыми как АДР на OTCBB (а не акциями, котирующимися на Гонконгской фондовой бирже), потенциально могут пострадать от более низкой ликвидности и более широких спредов спроса и предложения.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
