Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
Я сохраняю рейтинг «Нейтральный» в отношении производителя цемента из материкового Китая, зарегистрированного на Гонконгской фондовой бирже Anhui Conch Cement (OTCPK:AHCHY) (OTCPK:AHCHF) [914:HK].
Вспышка коронавируса оказала негативное влияние на бизнес-операции Anhui Conch Cement в 1 квартале 2020 года, но компания ожидает лишь незначительного снижения объемов продаж цемента и клинкера в 2020 финансовом году на -1,5% в годовом исчислении. Кроме того, цены на цемент в Китае, похоже, стабилизировались за последние несколько недель, а средний национальный уровень запасов цемента также снизился до более разумного уровня. Китайский цементный сектор является потенциальным бенефициаром политических попутных ветров, поскольку китайское правительство может попытаться стимулировать экономику за счет увеличения расходов на инфраструктуру, чтобы частично компенсировать негативные экономические последствия вспышки коронавируса. Anhui Conch Cement находится в лучшем положении, чем его конкуренты, чтобы выдержать нынешний шторм, поскольку ее деятельность сосредоточена в Восточном и Южном Китае, где динамика спроса и предложения более благоприятна, а также у компании хорошее финансовое положение, на долю которого приходится около пятой части чистых денежных средств. ее рыночной капитализации.
Это обновленная версия моей вводной статьи об Anhui Conch Cement от 2 января 2020 года. Цена акций Anhui Conch Cement выросла незначительно на +1% с 56,80 гонконгских долларов по состоянию на 31 декабря 2019 года до 57,45 гонконгских долларов по состоянию на 17 апреля 2020 года, поскольку мое посвящение. Anhui Conch Cement значительно превзошла гонконгский эталонный индекс Hang Seng за тот же период, поскольку индекс Hang Seng снизился почти на -14% с начала года. Это означает, что политические попутные ветры для Anhui Conch Cement в значительной степени учтены в цене, что объясняет мой «нейтральный» рейтинг.
Акции Anhui Conch Cement торгуются с коэффициентом P/E следующих двенадцати месяцев в 8,6 раза по сравнению с историческими средними консенсусными коэффициентами P/E за три и пять лет за следующие двенадцать месяцев, составляющими 8,8 и 9,7 раза соответственно. По акциям также прогнозируется дивидендная доходность на следующие двенадцать месяцев в размере 2,5%.
Читателям рекомендуется торговать акциями Anhui Conch Cement, зарегистрированными на Гонконгской фондовой бирже под тикером 914:HK, где среднедневная торговая стоимость за последние три месяца превышает 70 миллионов долларов, а рыночная капитализация превышает 42 миллиарда долларов. Инвесторы могут инвестировать в ключевые азиатские фондовые рынки либо через американских брокеров с международным охватом, таких как Interactive Brokers, Fidelity, Charles Schwab, либо через местных брокеров, работающих на соответствующих внутренних рынках.
Влияние вспышки коронавируса
Нынешняя вспышка коронавируса оказала негативное влияние на большинство компаний в различных отраслях промышленности в разных странах, и производитель цемента из материкового Китая Anhui Conch Cement не является исключением.
На брифинге компании по итогам 2019 финансового года 23 марта 2020 года (аудиозапись и стенограмма не являются общедоступными) компания Anhui Conch Cement признала, что «эпидемия оказала определенное влияние на бизнес-операции компании в первом квартале». Отраслевые данные показывают аналогичную картину: общий объем производства цемента в Китае, по оценкам, сократился на -23,9% в годовом исчислении до 299 миллионов тонн в 1 квартале 2020 года.
В годовом отчете компании за 2019 финансовый год, опубликованном 8 апреля 2020 года, Anhui Conch Cement предположила, что такие факторы, как «продолжающееся снижение темпов роста инвестиций в основной капитал, усиление давления на местные органы власти с целью погашения долгов, недостаточное финансирование крупных инженерных проектов, и продолжающееся снижение покупок земли» потенциально может оказать негативное влияние на спрос на цемент в Китае в этом году.
Тем не менее, Anhui Conch Cement прогнозирует лишь незначительное снижение объема продаж цемента и клинкера за весь год на -1,5% в годовом исчислении с 323 миллионов тонн в 2018 финансовом году до 318 миллионов тонн в 2019 финансовом году. На брифинге по итогам 2019 финансового года компания также подчеркнула, что по состоянию на конец марта 2020 года она «полностью возобновила свою коммерческую деятельность». Это подтверждается данными правительства Китая, согласно которым уровень возобновления работы китайской цементной промышленности по состоянию на 94% составил 94%. ранний апрель.
Спрос и предложение на цемент, цены на цемент
Средняя общенациональная цена продажи цемента в Китае снизилась примерно на -8,5% с 470 юаней за тонну в начале 2020 года до примерно 430 юаней за тонну в апреле 2020 года. Это неудивительно, поскольку уровень запасов цемента в стране увеличился с 50 юаней за тонну. % в конце 2019 года до более чем 70% на пике в феврале 2020 года. Вполне вероятно, что слабый спрос на цемент и проблемы с транспортировкой в результате вспышки коронавируса способствовали резкому росту средних национальных запасов цемента в начале 2020 года. На брифинге по итогам 2019 финансового года, состоявшемся 23 марта 2020 года, компания Anhui Conch Cement сообщила, что уровень запасов цемента в компании в настоящее время находится в диапазоне 60-80%. Положительным моментом является то, что цены на цемент в Китае, похоже, стабилизировались за последние несколько недель, а средний национальный уровень запасов цемента снизился до более разумных 60-65%, как показано на диаграммах ниже.
Историческая национальная средняя цена на цемент в Китае (юань за тонну)
Источник: Отчет об исследовании цементной отрасли China Galaxy International, опубликованный 19 апреля 2020 г.
Исторический средний уровень запасов цемента в Китае (%)
Источник: Отчет об исследовании цементной отрасли China Galaxy International, опубликованный 19 апреля 2020 г.
Что еще более важно, существуют различия в спросе и предложении цемента, а также в ценах на цемент в разных регионах Китая. Цементные мощности Anhui Conch Cement сосредоточены в Восточном и Южном Китае, где динамика спроса и предложения более благоприятна, о чем свидетельствуют уровни запасов цемента в этих регионах. Примечательно, что уровни запасов цемента в Восточном Китае и Юго-Западном Китае в настоящее время ниже средних показателей по стране, как показано на диаграммах ниже.
Уровень запасов цемента (%) в Восточном и Юго-Западном Китае
Источник: Отчет об исследовании цементной отрасли China Galaxy International, опубликованный 19 апреля 2020 г.
Anhui Conch Cement подчеркнула на брифинге по итогам 2019 финансового года 23 марта 2020 года, что, по ее мнению, она может начать повышать цены во втором квартале 2020 года, при этом ожидается, что общие цены на цемент в Китае будут иметь тенденцию к росту до конца года. Оптимистичный прогноз компании тесно связан с ее комментариями в годовом отчете за 2019 финансовый год о том, что «инвестиции в инфраструктуру, как ожидается, будут играть большую роль в антициклической стабилизации роста», как обсуждается в следующем разделе.
Политические попутные ветры для китайской цементной промышленности
15 апреля 2020 года агентство Reuters сообщило, что однолетние среднесрочные кредиты финансовым учреждениям были сокращены на -0,20 процентных пункта с 3,15% ранее до 2,95% в рамках мер стимулирования экономики Китая в свете экономического кризиса. негативное воздействие, связанное со вспышкой коронавируса.
Кредитно-страховая компания Euler Hermes в исследовательской записке под названием «Китай: в поисках утраченного спроса» от 17 апреля 2020 года отметила, что, по ее ожиданиям, «восстановление китайской экономики должно стать более заметным во втором полугодии, чему будет способствовать адаптивная политика» с «финансовые меры поддержки», такие как «государственные инвестиции (в инфраструктуру, здравоохранение, зеленую политику, технологии и другие проекты)». Эйлер Гермес также подчеркнул в том же отчете, что увеличение расходов на инфраструктуру привело к сокращению инвестиций в основной капитал с -24,5% в годовом сопоставлении во 2М2020 до -16,1% в годовом сопоставлении в марте 2020 года.
Согласно исследованию поставщика сырьевых данных Argus Media, опубликованному 25 марта 2020 года, китайское правительство «настаивает на возобновлении более 15 000 инфраструктурных проектов по всей стране». Примечательно, что председатель китайской цементной компании BBMG Corporation (OTCPK:BBMPY) [2009:HK] г-н Цзян Дэйи подчеркнул в недавнем интервью China Cement Net, что, по его мнению, «(китайский) рынок цемента (в 2020 году) будет еще лучше. чем в 2019 году», поскольку «спрос на цемент будет постепенно восстанавливаться». Позитивный прогноз по китайской цементной промышленности, вероятно, обусловлен ожиданиями попутного политического ветра, который приведет к увеличению спроса на цемент в стране в ближайшие месяцы и кварталы.
Оценка, дивиденды и баланс
Anhui Conch Cement торгуется с коэффициентом P/E за двенадцать месяцев в 8,1 раза и с прогнозным коэффициентом P/E за следующие двенадцать месяцев в 8,6 раза, исходя из цены акций в 57,45 гонконгских долларов по состоянию на 17 апреля 2020 года. а средние консенсусные мультипликаторы P/E за пять лет на следующие двенадцать месяцев составили 8,8 и 9,7 раза соответственно.
Anhui Conch Cement предлагает дивидендную доходность за последние двенадцать месяцев в размере 3,8% и прогнозируемую дивидендную доходность за следующие двенадцать месяцев в размере 2,5%. Компания предложила выплату дивидендов в размере 2,00 юаней на акцию за 2019 финансовый год, что представляет собой рост на +18% в годовом исчислении в абсолютном выражении (по сравнению с дивидендами на акцию за 2018 финансовый год в размере 1,69 юаней) и небольшое увеличение коэффициента выплаты дивидендов с 30. % в 2018 финансовом году до 31% в 2019 финансовом году. Рыночный консенсус ожидает, что Anhui Conch Cement сохранит коэффициент выплаты дивидендов компании на уровне 30% в 2020 финансовом году, но дивиденды на акцию по-прежнему снизятся на -33% в годовом сопоставлении до 1,34 юаня в 2020 финансовом году, что соответствует падению основной прибыли на акцию на -30% в годовом сопоставлении. .
Anhui Conch Cement имеет сильное финансовое положение: чистые денежные средства в размере 62,5 млрд юаней составляют примерно 20% рыночной капитализации компании. Огромные денежные запасы Anhui Conch Cement могут предложить потенциал роста, если компания сможет извлечь выгоду из возможностей приобретения качественных активов по выгодным ценам во время текущего экономического спада. На брифинге компании по итогам 2019 финансового года 23 марта 2020 года компания Anhui Conch Cement подчеркнула, что видит потенциальные возможности приобретения в «Юго-Восточной Азии, Центральной Азии и Африке». Компания получила всего лишь 2,6% своей выручки в 2019 финансовом году от клиентов, находящихся за пределами Китая, поэтому у компании есть значительные возможности для увеличения доли доходов за рубежом.
Факторы риска
Факторы риска для Anhui Conch Cement включают неблагоприятную динамику спроса и предложения в китайской цементной промышленности, новую государственную политику или правила, которые являются негативными для отрасли и компании, а также сокращение коэффициента выплаты дивидендов компании в будущем.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
