Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
Я сохраняю рейтинг «Нейтральный» для китайского газового дистрибьютора ENN Energy Holdings Limited (OTCPK:XNGSY) (OTCPK:XNGSF), зарегистрированного на Гонконгской фондовой бирже (OTCPK:XNGSF) [2688:HK].
Объем продаж газа ENN Energy снизился на -5% в годовом сопоставлении за первые два месяца 2020 финансового года из-за вспышки коронавируса. Существует неопределенность в отношении будущего спроса на газ до конца года, который зависит от того, как будет развиваться ситуация с коронавирусом в материковом Китае в дальнейшем.
Положительным моментом является то, что ENN Energy, как ожидается, выиграет от снижения затрат на импорт СПГ в результате падения цен на сырую нефть. В то же время компания продолжает добиваться хороших успехов в диверсификации своего основного бизнеса по распределению газа за счет интегрированных энергетических услуг и услуг с добавленной стоимостью.
Это обновленная версия моей вводной статьи об ENN Energy, опубликованной 16 сентября 2019 года. Цена акций ENN Energy снизилась на -8% с 79,70 гонконгских долларов по состоянию на 12 сентября 2019 года до 73,35 гонконгских долларов по состоянию на 27 марта 2020 года, с тех пор как я инициация. Акции ENN Energy торгуются с коэффициентом P/E на следующие двенадцать месяцев в 12,6 раза, что представляет собой дисконт к историческим средним консенсусным коэффициентам P/E за следующие двенадцать месяцев за пять и 10 лет в 13,8 и 15,8 раза соответственно. Акции также предлагают дивидендную доходность за двенадцать месяцев в размере 2,3% и консенсус-прогноз дивидендной доходности за следующие двенадцать месяцев в размере 2,7%.
Читателям рекомендуется торговать акциями ENN Energy, зарегистрированными на Гонконгской фондовой бирже под тикером 2688:HK, где среднедневная торговая стоимость за последние три месяца превышает 25 миллионов долларов, а рыночная капитализация превышает 10 миллиардов долларов. Инвесторы могут инвестировать в ключевые азиатские фондовые рынки либо через американских брокеров с международным покрытием, таких как Interactive Brokers, Fidelity или Charles Schwab, либо через местных брокеров, работающих на соответствующих внутренних рынках.
Снижение спроса на газ во 2М2020 из-за вспышки коронавируса
Объем продаж газа ENN Energy вырос на +14,7% в годовом сопоставлении до 19,92 млрд куб. м в 2019 финансовом году. Однако продажи газа компании снизились на -5% в годовом сопоставлении за первые месяцы 2020 финансового года из-за вспышки коронавируса. Увеличение спроса на газ со стороны бытовых потребителей не смогло полностью компенсировать падение продаж газа коммерческим и промышленным потребителям компании. В 2019 финансовом году на долю коммерческих и промышленных потребителей приходилось примерно 77,0% объема продаж газа ENN Energy, а на долю бытовых потребителей и заправочных станций приходилось оставшиеся 16,8% и 6,2% соответственно.
Тем не менее, ENN Energy прогнозировала рост объема продаж газа в диапазоне +12-15% в 2020 финансовом году на отчете компании о прибылях и убытках за 2019 финансовый год 16 марта 2020 года. В презентации результатов компании за 2019 финансовый год ENN Energy подчеркнула, что коммерческие и промышленные клиенты «начали возобновит работу с конца февраля», а объем продаж газа «ожидается, что в последующие месяцы ускорится». На недавнем отчете компании о прибылях и убытках за 2019 финансовый год ENN Energy также отметила, что «спрос на газ очень резко растет (с конца февраля и в марте 2020 года) и достигает того же уровня, что и в предыдущем году».
Помимо органического роста, приобретения также станут ключевым фактором в стимулировании роста объемов продаж газа для ENN Energy. ENN Energy приобрела 30 новых проектов городского газа в 2019 финансовом году, в результате чего общее количество проектов городского газа, которыми она управляет, достигло 217. Заглядывая в будущее, ENN Energy планирует приобрести от 20 до 30 новых проектов городского газа в 2020 финансовом году.
С другой стороны, существуют опасения, что в материковом Китае может возникнуть вторая волна коронавирусной инфекции. В стране продолжают отмечаться новые завозные случаи коронавирусной инфекции; В воскресенье, 29 марта 2020 года, Китай сообщил о 31 подтвержденном случае заражения коронавирусом, из них 30 — завозные. Чтобы остановить рост числа завозных случаев, Китай приостанавливает въездные визы, чтобы запретить иностранцам въезд в страну.
Помимо завозных случаев, еще одним риском является возможность повторного заражения. Национальное общественное радио или NPR сообщило в статье, опубликованной 27 марта 2020 года, что «около 5-10% пациентов, объявленных «выздоровевшими», снова дали положительный результат» согласно «данным нескольких карантинных учреждений в городе (Ухань)». Примечательно, что Китай снова закрывает кинотеатры с пятницы, 27 марта 2020 года, после того, как неделю назад кинотеатрам разрешили вновь открыться.
Кроме того, необходимо избегать чрезмерного оптимизма в отношении инвестиций в инфраструктуру Китая как движущей силы спроса на газ. ENN Energy подчеркнула в своей презентации результатов за 2019 финансовый год, что «общая сумма инвестиций в инфраструктуру, объявленная всеми провинциями, превышает 40 триллионов юаней», что, как ожидается, приведет к увеличению спроса на газ, особенно со стороны промышленных потребителей. Однако China Banking News сообщила, что «только 7,5 триллионов из этой суммы (инвестиций в инфраструктуру) запланировано к реализации в 2020 году», и процитировала другой исследовательский отчет, в котором говорится, что «объем инфраструктурных расходов для многих региональных правительств Китая снизился». по сравнению с 2019 годом».
В этом году ENN Energy превзошла гонконгский эталонный индекс Hang Seng. Цена акций ENN Energy снизилась на -13% с начала года по сравнению с гораздо большим снижением индекса Hang Seng — на -18% за тот же период. Рынок уже учел восстановление объемов продаж газа для ENN Energy, и могут возникнуть риски снижения цены акций компании, если рост спроса на газ в оставшуюся часть года упадет ниже ожиданий.
Бенефициар падения цен на нефть благодаря снижению затрат на импорт СПГ
Помимо вспышки коронавируса, падение цен на сырую нефть является еще одним крупным событием этого года, которое повлияло на многие компании, и ENN Energy является бенефициаром. Ожидается, что стоимость импортируемого сжиженного природного газа или СПГ снизится и останется низкой в результате падения цен на сырую нефть.
ENN Energy имеет возможность извлечь выгоду из низких цен на импортируемый СПГ, поскольку материнская компания ENN Group владеет терминалом сжиженного природного газа или СПГ в Чжоушане, провинция Чжэцзян, который S&P Global (SPGI) называет «крупнейшим частным терминалом Китая (импорт СПГ)». Терминал.» Напротив, большинство аналогичных газораспределительных компаний ENN Energy в значительной степени зависят от отечественного СПГ и трубопроводного газа для поставок природного газа.
Хороший прогресс в диверсификации в сторону интегрированной энергетики и услуг с добавленной стоимостью
ENN Energy продолжала добиваться хороших успехов в своих усилиях по диверсификации за пределы своего основного бизнеса по распределению газа. Вклад в валовую прибыль комплексных энергетических услуг и услуг с добавленной стоимостью ENN Energy вместе взятых вырос с 2,1% и 7,3% в 2017 и 2018 финансовых годах соответственно до 15,2% в 2019 финансовом году. В частности, выручка интегрированного энергетического бизнеса ENN Energy выросла на +173,5% в годовом сопоставлении с 1 005 миллионов юаней в 2018 финансовом году до 2 749 миллионов юаней в 2019 финансовом году, а доходы от услуг с добавленной стоимостью увеличились на + 38,8% в годовом сопоставлении с 1 432 миллионов юаней до 1 988 юаней. миллионов за тот же период.
На отчете компании о прибылях и убытках за 2019 финансовый год 16 марта 2020 года ENN Energy сообщила, что планирует увеличить выручку от услуг с добавленной стоимостью на +51% и достичь 3 миллиардов юаней в 2020 финансовом году, в то время как ожидается, что выручка от интегрированного энергетического бизнеса компании увеличится еще больше. в этом году более чем вдвое и составит от 6 до 8 миллиардов юаней.
Есть веские причины для оптимизма в отношении роста дополнительных услуг ENN Energy и интегрированного энергетического бизнеса. Примечательно, что уровень проникновения клиентской базы ENN Energy для услуг с добавленной стоимостью в настоящее время составляет всего 6%, что подразумевает значительный потенциал для дальнейших перекрестных продаж. Кроме того, количество действующих интегрированных энергетических проектов ENN Energy выросло в 1,5 раза с 62 в 2018 финансовом году до 98 в 2019 финансовом году, и по состоянию на конец декабря 2019 года у компании все еще находится в стадии строительства еще 22 интегрированных энергетических проекта.
Оценка
ENN Energy торгуется с коэффициентом P/E за двенадцать месяцев в 13,1 раза и с прогнозным коэффициентом P/E за следующие двенадцать месяцев в 12,6 раза, исходя из цены ее акций в 73,35 гонконгских долларов по состоянию на 27 марта 2020 года. Для сравнения, исторический пятилетний и Среднее консенсусное значение мультипликатора P/E на ближайшие двенадцать месяцев за 10 лет составило 13,8 и 15,8 раза соответственно. Акции ENN Energy торговались с коэффициентом P/E за двенадцать месяцев всего в 8,0 раз и в 7,3 раза выше прогнозного P/E следующих двенадцати месяцев во время глобального финансового кризиса 2008-2009 годов.
ENN Energy предлагает дивидендную доходность за последние двенадцать месяцев в размере 2,3% и консенсусную дивидендную доходность за следующие двенадцать месяцев в размере 2,7%. Примечательно, что компания увеличила дивиденды на акцию на +40,3% в годовом сопоставлении с 1,19 гонконгских долларов в 2018 финансовом году до 1,67 гонконгских долларов в 2019 финансовом году. Дивиденды ENN Energy за 2019 финансовый год были эквивалентны коэффициенту выплаты дивидендов в размере 32%, и в своем отчете о прибылях и убытках за 2019 финансовый год компания 16 марта 2020 года указала, что она сохранит минимальный коэффициент выплаты дивидендов на уровне 32% за 2020 финансовый год.
Факторы риска
Ключевые факторы риска для ENN Energy включают более слабый, чем ожидалось, спрос на газ в результате вспышки коронавируса и более медленный экономический рост, а также более длительный, чем ожидалось, период времени, необходимый новым предприятиям, таким как интегрированные энергетические компании и услуги с добавленной стоимостью, чтобы получить прибыль. существенный вклад в заработок.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
