Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Китайские компании по управлению активами (AMCS) были созданы в 1999 году для устранения проблемных кредитов с балансов банков и борьбы с потенциальным финансовым кризисом из-за роста плохих кредитов. В число AMC национального уровня входят Cinda, Huarong, Great Wall и China Orient, две из которых недавно опубликовали свои годовые отчеты за 2018 год. Эти отчеты подчеркивают тот факт, что КУА не полностью отделены от банков, а тесно связаны с банками, что может стать серьезным недостатком в случае серьезного финансового спада.
Сначала немного предыстории. КУА были созданы для покупки неработающих кредитов по балансовой стоимости и реализации кредитов в течение десяти лет. Со временем бизнес-модель трансформировалась в приобретение проблемной задолженности и реструктуризацию связанных компаний, испытывающих временные проблемы с ликвидностью. КУА также осуществляют обмен долга на акции, передавая акции или помогая в реструктуризации или слияниях и поглощениях проблемных фирм. В настоящее время КУА получают проблемный долг посредством торгов, а не путем простой передачи. Они также покупают проблемные долги как у финансовых, так и у нефинансовых компаний.
С 2013 года рынок проблемных активов переживает бум из-за замедления экономики. КУА приобрели большую сумму проблемного долга. Однако темпы выбытия проблемных долгов замедлились, а чистая прибыль от выбытия резко снизилась: со 146% в 2011 году для Cinda до 6,6% в первой половине 2016 года и с 26,4% в 2012 году для Huarong до 3,2% в первой половине 2016 года. половина 2016 года.
Есть и другие проблемы, связанные с КУА. КУА имеют большой объем активов, в том числе проблемные активы, а также большой объем обязательств, особенно необеспеченных банковских кредитов. Доходы составляют небольшой процент от активов и не могут полностью покрыть погашение банковских кредитов. Для Cinda, которая только что опубликовала свой годовой отчет за 2018 год, заемные обязательства составили 580 миллиардов юаней в 2017 году и 571 миллиард юаней в 2018 году. год. Большая часть этого в конечном итоге пересматривается, а не полностью окупается. Процентные расходы в 2018 году составили 46 миллиардов йен.
Huarong также только что опубликовала годовой отчет за 2018 год. Общая сумма заимствований составила 773 млрд юаней в 2017 году и 760 млрд юаней в 2018 году. Необеспеченные кредиты составили 636 млрд йен в 2017 году и 649 млрд йен в 2018 году, при этом большая часть из них подлежит погашению в течение одного года. Для Huarong процентные расходы составили 64 миллиарда юаней в 2018 году. Можно сравнить эти цифры с валовой прибылью: для Cinda они составили 19 миллиардов юаней в 2018 году, а для Huarong — 6 миллиардов юаней в 2018 году. Общий доход составил 107 иен. млрд юаней в 2018 году для Cinda, а для Huarong — 6,9 млрд юаней. Валовая прибыль и общий доход намного меньше, чем заемные средства и необеспеченные кредиты. Поразительно, но общий доход, даже не включая какие-либо расходы, оказался недостаточным для погашения годового кредита.
Это проблематично, поскольку свидетельствует о зависимости от банков и недостаточной платежеспособности. Особую тревогу вызывают размеры необеспеченных кредитов, поскольку они в несколько раз превышают общий доход. Это означает, что, даже не принимая во внимание затраты на продажу или реструктуризацию проблемных активов, эти КУА сталкиваются с затратами, связанными с огромным долговым бременем. Следует отметить иронию ситуации: эти институты, созданные для помощи предприятиям в преодолении собственных долговых проблем, сами сталкиваются с серьезными потенциальными проблемами платежеспособности и ликвидности.
Нет никакой гарантии, что КУА будут работать хорошо во всех сферах своей деятельности. Например, Huarong потеряла деньги в 2018 году в своем сегменте управления активами и инвестициями, зафиксировав убытки в размере 9,7 млрд юаней.
Конечно, у компаний по управлению активами есть причина для своего существования, и они действительно предоставляют некоторые полезные услуги. Они очищают балансы банков от проблемных кредитов и помогают банкам, имеющим долги, обменивать акции на фирмы-должники. Они также сыграли ключевую роль в оказании помощи правительству в достижении одной из его основных целей – сокращении доли заемных средств в государственных компаниях и реструктуризации предприятий-зомби.
Однако рентабельность активов этих учреждений ужасающе низка — 0,008% для Cinda и 0,0009% для Huarong — а высокий уровень необеспеченных краткосрочных заимствований у банков подчеркивает тот факт, что КУА и банки взаимозависимы. На самом деле КУА не приносят особой пользы деятельности банков, если банкам, в свою очередь, приходится их поддерживать. Присутствие правительства явно ощущается: если бы не подразумевалось, что правительство будет оказывать помощь компаниям по управлению активами в случае их плохой работы, крайне маловероятно, что КУА получили бы ту высокую долю банковских кредитов, которую они сейчас получают. наслаждаться.
Финансовые проблемы еще больше усугубят размер проблемных активов и, следовательно, увеличат необходимые заимствования КУА у банков. Если такие кредиты когда-либо будут востребованы, в случае дальнейшей маркетизации финансовой системы это уничтожит КУА. Это вряд ли произойдет, а скорее представляет собой еще одну трещину в китайской финансовой системе. Это еще одно обязательство, которое правительство должно выполнить под угрозой системного коллапса – не самое лучшее положение для правительства. провал рынка.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
