Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Эта статья была написана совместно с Чаком Уолстоном.
Разработка Pfizer (NYSE:PFE) вакцины против коронавируса, препарата Комирнати и средства для лечения COVID-19 Paxlovid способствовала тому, что компания сообщила о рекордном годовом доходе в 100 миллиардов долларов в 2022 году.
Но времена, когда лечение от COVID способствовало росту продаж Pfizer, давно прошли, и инвесторы, купившие акции в начале 2022 года по цене около 50 долларов, сократили свои инвестиции вдвое.
Акции Pfizer сейчас торгуются вблизи десятилетнего минимума, и недавние результаты имеют ряд плюсов и минусов.
Однако резкий рост доходов из-за кризиса COVID оставил компании солидный кошелек. В отрасли, где НИОКР и удары по воротам часто определяют долгосрочные результаты, это дало Pfizer преимущество перед многими конкурентами.
Более того, поскольку акции торгуются на таком низком уровне, компания внезапно превратилась в высокодоходную акцию.
Прибыль за 4 квартал 2023 г.
Pfizer сообщила, что выручка за четвертый квартал составила $14,2 млрд, что значительно превышает консенсус-прогноз в $13,3 млрд. Однако это означает снижение на 41% по сравнению с прошлым годом.
Компания сообщила о чистом убытке в четвертом квартале почти в $3,4 млрд, при этом прибыль на акцию по GAAP составила $0,60 на акцию. Тем не менее, прибыль на акцию без учета GAAP в размере $0,10 оказалась значительно выше прогноза аналитиков и составила отрицательные $0,20 на акцию.
Существенным позитивом стал объем продаж вакцины против COVID-19, составивший $5,36 млрд, поскольку аналитики прогнозировали выручку Комирнати за квартал чуть ниже $5 млрд.
Руководство подтвердило прогноз годовой выручки в диапазоне от $58,5 млрд до $61,5 млрд, при этом объем продаж Comirnaty и Paxlovid составит около $8 млрд.
Рост операционной выручки прогнозируется в диапазоне от 8% до 10%, а скорректированная прибыль на акцию, как ожидается, составит от $2,05 до $2,25 в 24 финансовом году.
Pfizer повысила свои прогнозы ежегодной экономии от продолжающихся мер по сокращению затрат в 2024 году до $4 млрд по сравнению с предыдущими $3,5 млрд.
Сначала плохие новости
Помимо падения продаж продуктов, вызванных COVID, начиная с 2025 года, Pfizer столкнется с истечением множества сроков действия патентов. В целом компания прогнозирует потерю дохода в размере 17 миллиардов долларов из-за истечения срока действия патентов к концу этого десятилетия.
Ниже приводится список основных продуктов, срок действия патентов которых истечет в ближайшие пять лет. Выручка указана в годовом исчислении по состоянию на конец 2022 года.
Vyndaqel/Vyndamax/Vynmac в настоящее время ожидает продления срока действия патента США. В зависимости от результата препарат может потерять эксклюзивность в США уже в 2024 году или уже в 2028 году. В Европейском Союзе срок действия патента истекает в 2026 году. Доходы от этих продуктов составляют 2,4 миллиарда долларов.
Срок действия патента Inlyta с доходом в $1 млрд истекает в 2025 году.
Срок действия Prevnar и Eliquis, объем продаж которых в совокупности составил более $12,8 млрд, истекает в 2026 году.
Срок действия патента Xtandi истекает в 2027 году. Продажи этого продукта составляют 1,2 миллиарда долларов.
Имея доход в 5,1 миллиарда долларов, Ибранс получит патент в США в 2027 году и в ЕС в 2028 году.
Ксалкори зарабатывает 455 миллионов долларов. В 2029 году он потеряет эксклюзивность.
Препарат-агонист GLP-1 компании Pfizer Дануглипрон не прошел клинических исследований, как и лотиглипрон, таблетка, предназначенная для борьбы с ожирением.
Драйверы роста Pfizer
В 2023 году FDA одобрило семь новых препаратов для Pfizer. Для сравнения: это более чем в два раза больше одобрений, чем любая другая компания за каждый из последних трех лет. Аналитики называют все недавно одобренные препараты, кроме одного, потенциальными блокбастерами.
В настоящее время у Pfizer в разработке 112 проектов: 26 находятся на первом этапе испытаний, 34 — на втором этапе, 31 — на третьем этапе и 6 — на этапе регистрации. Это больше, чем 83 по состоянию на октябрь прошлого года.
Недавно компания выпустила 19 новых продуктов или показаний, и руководство прогнозирует, что к 2030 году доход от ее коммерческих запусков составит 45 миллиардов долларов.
Приобретение Pfizer компании Seagen удвоило усилия компании по исследованиям в области онкологии, и руководство прогнозирует, что сделка увеличит выручку на 3 миллиарда долларов в этом году и объем продаж на 10 миллиардов долларов в год к 2030 году.
Pfizer также прогнозирует, что выручка, не связанная с COVID, достигнет $84 млрд в 2030 году. Это соответствует среднегодовому темпу роста в 10% с 2025 по 2030 год.
Конечно, разумно скептически относиться к прогнозам любой компании; однако Barron’s недавно сообщил, что генеральный директор Альберт Бурла вложил всю свою пенсию в акции Pfizer.
В декабре Бурла вложил 10 миллионов долларов из своей пенсии по программе дополнительных сбережений в акции Pfizer. В результате этой сделки генеральному директору было приобретено около 376 000 акций стоимостью 26,63 доллара за штуку.
Всю свою пенсию я вложил в акции Pfizer. Я в деле.
Долг, дивиденды и оценка
Долг Pfizer имеет рейтинг А кредитных агентств.
Доходность Pfizer составляет 6,20%. Коэффициент выплат составляет почти 90%, а темп роста дивидендов за 5 лет составляет 4,77%.
Акции Pfizer в настоящее время торгуются по цене $26,77. Двадцать аналитиков, освещающих PFE, установили среднюю целевую цену в $32,87. Форвардный PEG акции составляет 1,73x.
Pfizer: покупать, продавать или держать?
Помимо падения продаж в 2023 году, компания Pfizer потеряла выручку на 3,5 миллиарда долларов, когда федеральное правительство вернуло компании 6,5 миллионов неиспользованных курсов лечения, а также безналичное списание запасов на сумму 5,6 миллиарда долларов для Paxlovid и Comirnaty.
Если оставить в стороне эти негативные моменты, то основным препятствием, с которым сталкивается Pfizer, является резкое падение продаж вакцины против COVID-19 «Комирнати» и пероральных противовирусных таблеток «Паксловид». При объеме продаж в 2022 году 37,8 млрд долларов руководство теперь прогнозирует объем продаж в 2024 году всего на 8 млрд долларов. Это меньше, чем примерно 12,5 млрд долларов в 2023 году.
Несмотря на это, эти продажи квалифицируют эти два продукта как блокбастеры.
Что еще более важно, связанный с этим рост доходов обеспечил Pfizer огромную непредвиденную прибыль. В отрасли, где количество попаданий в ворота определяет, сколько новых продуктов в конечном итоге выйдет на рынок, это может легко превратиться в реальное преимущество. Доказательством этого служат недавние приобретения компании и рекордные девять новых одобрений FDA продуктов Pfizer на основе молекулярных структур в 2023 году.
Еще один положительный момент, которого не хватает рынку, заключается в том, что, несмотря на снижение продаж, связанных с COVID, в течение первых девяти месяцев 2023 года Pfizer была ведущей фармацевтической компанией по доходам от фармацевтической продукции.
Это заметное улучшение по сравнению с четвертым местом компании в 2019 году.
Я считаю, что у Pfizer хорошие перспективы роста, и считаю, что акции торгуются по разумной цене.
Я оцениваю PFE как ПОКУПАТЬ.
Я добавлю, что может потребоваться некоторое время, чтобы развеяться то, что я считаю чрезмерным пессимизмом в отношении Pfizer. Я бы предостерег тех, кто надеется на быстрый разворот акций Pfizer, проявить терпение.
У меня нет инвестиций в Pfizer, но я намерен открыть позицию по акциям в течение недели, как только появятся средства.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
