Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Обзор
Цена на 3M существенно снизилась, и теперь мы все задаемся вопросом, обеспечивает ли это хорошую цену входа. Мы видели, как цена упала более чем на 60% с максимумов 2018 года, но я до сих пор не уверен, что МММ заслуживает места в моем портфеле. Слабый отчет о прибылях и убытках, плохой прогноз на следующий год, множество судебных исков и плохая репутация руководства — все это делает рекомендации МММ очень трудными. Выплата дивидендов была устойчивой на уровне 65%, но я действительно думаю, что дивиденды необходимо сократить, чтобы помочь цене немного восстановиться. Инвесторы с высокой убежденностью, возможно, не будут довольны сокращением, но оно серьезно поможет бизнесу набрать обороты для восстановления после всех проблем.
Если вы еще не знали, 3M (NYSE:MMM) предоставляет ряд диверсифицированных технологических услуг по всему миру, а ее деятельность охватывает США и международные рынки. Компания работает в четырех отдельных сегментах: безопасность и промышленность, транспорт и электроника, здравоохранение и потребительский сектор.
В сегменте «Безопасность и промышленность» 3M предлагает промышленные абразивы, инструменты для кузовного ремонта автомобилей и решения по обеспечению безопасности. Я носил защитные очки 3M каждый день, когда работал в лаборатории, будучи студентом колледжа. Сегмент «Транспорт и электроника» фокусируется на керамических решениях, лентах и материалах для вывесок. Я починил кучу старых проводных наушников изолентой 3М. Сегмент «Здравоохранение» предлагает средства для ухода за ранами, стоматологические решения и системы фильтрации. Наконец, потребительский сегмент предлагает разнообразные потребительские товары, включая бинты, чистящие средства и многое другое. Короче говоря, я думаю, что 3M — одна из тех компаний, которыми многие из нас пользуются ежедневно, даже не подозревая об этом.
Слабый прогноз
Начнем с того, что единственной бизнес-группой, которая продемонстрировала какой-либо рост по сравнению с 23 финансовым годом, является здравоохранение на уровне 0,7%. Все остальные сегменты бизнеса сообщили об отрицательном росте выручки. Хотя я еще не достиг повода для паники, я также не чувствовал бы себя комфортно, открывая позицию в бизнесе, который сообщает об отрицательном росте, в то время как коэффициент выплаты дивидендов уже более чем вдвое превышает средний показатель по сектору.
Прогноз прибыли МММ на 2024 год попал в прогнозируемый диапазон от $9,35 до $9,75, что отстает от консенсус-оценки в $9,82 на акцию. Учитывая продолжающиеся судебные баталии и слабые перспективы по доходам, я думаю, мы увидим, что МММ упадет в нижнюю часть прогнозируемого диапазона. Говоря о выручке, в четвертом квартале МММ сообщила, что выручка оказалась ниже ожидаемой и составила $7,69 млрд.
Положительным моментом является то, что компания, похоже, вносит много изменений, чтобы сосредоточиться на мерах по повышению эффективности и сокращению затрат. Сохранение капитала является здесь приоритетом, поскольку продажи замедляются. Например, за год они сэкономили более 400 миллионов долларов за счет оптимизации организации и сокращения затрат в центре. Во время последнего разговора о финансовых результатах генеральный директор также затронул этот вопрос для дальнейшего подкрепления.
В то же время мы перешли к модели, ориентированной на экспорт, примерно в 30 небольших странах по всему миру, что позволило нам снизить затраты и сложность, одновременно предлагая инновации 3M местным клиентам. Упрощение нашей организации также высвобождает ресурсы для определения приоритетных возможностей роста 3M, таких как электрификация автомобилей, климатические технологии и промышленная автоматизация. Хотя в 2024 году нам предстоит еще много работы, наши действия помогают нам улучшить операционные показатели и создать более конкурентоспособную компанию 3M. — Майк Роман, генеральный директор
Рекомендуется сокращение дивидендов
Учитывая последний объявленный квартальный дивиденд в размере $1,50 на акцию, текущая дивидендная доходность составляет колоссальные 6,3%. Это произошло после небольшого повышения дивидендов на 0,7% в феврале 2023 года. Это исторический максимум за последние 10 лет, поскольку при нормальных обстоятельствах доходность обычно колеблется в пределах 2–3%. Коэффициент выплаты дивидендов в настоящее время составляет 65%, что на 135% выше среднего показателя по сектору в 27%. Однако МММ удалось поддерживать этот уровень выплат в течение последних 5 лет, учитывая, что средний коэффициент выплат за последние 5 лет составил 64%.
Хотя очень заманчиво войти сюда с таким привлекательным уровнем дивидендов, я думаю, что мои деньги будут лучше в другом месте. После плохих прогнозов, о которых я упоминал ранее, множества судебных исков и падения цен, я думаю, что сокращение дивидендов здесь очень помогло бы. Я думаю, что как только эти выплаты будут выплачены, дивиденды могут оказаться под угрозой. Сокращение дивидендов позволит компании сохранить денежный поток и удовлетворить неотложные финансовые потребности для погашения юридических обязательств. Это только вопрос времени.
Сохраненные средства также могут быть направлены на сокращение долга, улучшение общего финансового состояния и кредитоспособности. Хотя сокращение дивидендов может поначалу разочаровать инвесторов, ориентированных на прибыль, оно может сигнализировать о том, что компания стремится решать проблемы и помнить о своей долгосрочной акционерной стоимости. Жаль, что мы дошли до этой точки, учитывая, что дивиденды повышались 65 лет подряд. В конечном итоге сокращение дивидендов может способствовать стабилизации цен на акции и позиционированию 3M для более устойчивого и устойчивого будущего.
Риск: Судебные разбирательства
Учитывая продолжающиеся судебные баталии компании, я могу понять, почему многие инвесторы проявляют здесь осторожность. Сочетание нескольких исков, таких как дело о затычках для ушей для боевого оружия, вызывает серьезные опасения по поводу будущих юридических обязательств компании. Недавняя победа, связанная с загрязнением ПФАС, дает лишь временное облегчение.
Я видел, как многие люди здесь, на Seeking Alpha, утверждают, что эти проблемы находятся в зеркале заднего вида, но производство PFAS все равно будет продолжаться до конца 2025 года. По моему мнению, это серьезные проблемы, которые мотивировали стороны, участвующие в обоих проектах. стороны. Отнеситесь к этому комментарию от 29 января с недоверием, поскольку мы не можем его проверить, но это хороший ориентир, чтобы увидеть, через что проходят некоторые семьи.
Я просто не думаю, что одна маленькая победа действительно снимает все обязательства. Отклонение иска PFAS не освобождает компанию от более широкого вопроса решения потенциального воздействия ее продукции на здоровье. Требование к компаниям платить за исследования, анализирующие воздействие химических веществ ПФАС на здоровье, если последовательно проводить их в других случаях, может стать постоянным бременем. Это не лучшее положение.
Оценка
При невысоком органическом росте продаж на уровне «фиксированных — 2%», как заявлено в их презентации, я не думаю, что мы можем ожидать большого роста от МММ. Хотя Seeking Alpha дает оценку A-, эта оценка игнорирует основные проблемы, с которыми сталкивается MM. Например, коэффициент P/E составляет 10,36x, что примерно на 50% ниже среднего P/E МММ за 5 лет. Однако не зря он торгуется со сниженным P/E.
Выполнив быстрый расчет DCF (дисконтированный денежный поток), мы можем получить расчетную справедливую стоимость акций МММ. Ожидаемая прибыль на акцию на 2024 год составит 9,63x. Объедините это с ожидаемым темпом роста в 1%, который находится между оценкой руководства — 2%, и мы увидим, что акции стоят около 88,42 доллара. При нынешнем уровне цен это представляет собой риск снижения примерно на 7%. Высокая дивидендная доходность около 6,3% несколько смягчает это, но я не готов идти на такой риск.
Поэтому я считаю, что лучше отказаться от этой «собаки Доу», поскольку ваши деньги, вероятно, лучше подходят для чего-то другого. Здесь нет четкой истории поворота, и это выше моего личного уровня толерантности к риску. Я полагаю, что если эти проблемы будут быстро решены и ликвидность улучшится, то история улучшения ситуации может быть эпической. Неопределенность оставляет слишком много переменных для комфорта.
Еда на вынос
В заключение отметим, что недавнее падение курса акций 3M поднимает вопросы о ее жизнеспособности как привлекательной точки входа. Акции упали более чем на 60% по сравнению с максимумами 2018 года, слабый отчет о прибылях и убытках, мрачные перспективы на следующий год и множество судебных исков составляют убедительные аргументы против 3M. Несмотря на исторически устойчивый коэффициент выплаты дивидендов на уровне 65%, мы рекомендуем, что сокращение дивидендов может оказаться полезным для усилий компании по восстановлению после текущих проблем.
Хотя компания делает упор на меры по сокращению затрат и сохранению капитала, предстоящие проблемы значительны и, следовательно, могут привести к долгому пути к восстановлению. Наконец, быстрый расчет дисконтированного денежного потока предполагает риск ухудшения ситуации.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
