Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Tesla (NASDAQ:TSLA) отчиталась о прибыли за четвертый квартал, и большинство аналитиков не очень довольны результатами. Однако я считаю, что текущие рейтинги фирмы слишком недальновидны. Как инвестор с инвестиционным горизонтом более 10 лет, вот мое мнение о том, почему я считаю, что акции следует покупать.
Результаты прибыли за 4 квартал и соображения по поводу маржи
Хотя компания немного не оправдала ожиданий по прибыли на акцию, она отстала всего на 0,02 доллара. Для не-GAAP EPS консенсус составил $0,73, а Tesla сообщила о $0,71. Однако прибыль по GAAP оказалась выше — на 2,27 доллара на акцию; Это стало результатом единовременной неденежной налоговой льготы в размере 5,9 млрд долларов США в четвертом квартале. Выручка составила $25,167 млрд, а валовая прибыль снизилась до 17,6% с 17,9%.
Фирма произвела около 495 000 и поставила более 484 000 автомобилей. За весь год производство выросло на 35%, до 1,85 млн. штук. Поставки автомобилей за год выросли на 38%, до 1,81 млн. штук. Это особенно важно отметить, учитывая уверенный рост компании, несмотря на сокращение маржи.
Главный вопрос, который беспокоит инвесторов на данный момент, — это прибыль Tesla. Несмотря на то, что маржа чистой прибыли имеет долгосрочную тенденцию к росту, недавние результаты прибыли за четвертый квартал указывают на замедление роста маржи в ближайшем будущем. Я думаю, этого следовало ожидать, но это не умаляет долгосрочного потенциала инициатив FSD и искусственного интеллекта в содействии долгосрочному увеличению маржи.
Компания BYD (OTCPK:BYDDF) расширила свое присутствие на рынке электромобилей, и существует обеспокоенность по поводу того, сможет ли BYD обогнать Tesla в качестве лидера мирового рынка в отрасли. В настоящее время рост выручки BYD составляет 70,88% по сравнению с 18,80% у Tesla. В январе 2024 года BYD зарегистрировала 40 400 электромобилей, произведенных за одну неделю, а Tesla зарегистрировала 11 700 электромобилей за тот же период.
Ценовая власть Tesla, скорее всего, и дальше будет сталкиваться с проблемой конкуренции со стороны BYD и других менее авторитетных автомобильных компаний. Tesla уже внесла коррективы в цены и столкнулась с производственными проблемами, включая временную остановку своего завода в Германии из-за нехватки компонентов. За последний год Tesla снизила цену Model Y в США на целых 26,5%.
В ближайшем будущем также окажет влияние на прибыль компании в связи с увеличением производства Cybertruck. Я обсуждал некоторые из этих вопросов в своей недавней статье о проекте в декабре прошлого года. Однако при высоком спросе краткосрочное сокращение маржи в результате увеличения операционных расходов должно быть кратковременным. В 2025 году Cybertruck может начать приносить положительный денежный поток и начать повышать прибыльность фирмы.
Мой долгосрочный тезис и мнение о покупке акций Tesla в значительной степени поддерживаются инициативами компании по полному самостоятельному вождению и дальнейшей интеграцией искусственного интеллекта, которая может помочь улучшить прибыль компании. Хотя Tesla уже интегрировала набор различных интеллектуальных технологий в свой опыт вождения, эти дополнения не являются уникальными для Tesla, и ее конкуренты реализуют многие из них. Наибольший вклад в восстановление рентабельности Tesla и увеличение темпов роста в долгосрочной перспективе будут вносить автономные службы такси, которые уже включены в юридическую документацию по продаже автомобилей и готовы начать работу с одобрения регулирующих органов. Таким образом, прибыль фирмы может перейти от автомобильной компании к гибриду автомобильного программного обеспечения.
Долгосрочный прогноз для Tesla
ARK Investment Management оказала влияние на мое видение долгосрочного потенциала Tesla. В частности, ARK имеет долгосрочный взгляд на развитие передовых технологий. Хотя я не придерживаюсь такого специализированного подхода к инвестированию в свой собственный портфель, предпочитая широту и диверсификацию отраслей, рассмотрение растущих тенденций в интеллектуальной автоматизации как один из наиболее важных примеров показывает осознание происходящего потенциального культурного сдвига. Что касается Tesla, ARK отметила, что дальнейшее развитие автономных технологий, в том числе решений искусственного интеллекта как услуги и хранения энергии, может сыграть важную роль в повышении рентабельности в долгосрочной перспективе. Кроме того, автономная служба такси Tesla может внести большой вклад в увеличение прибыли к 2027 году.
По оценкам ARK, к 2027 году бизнес автономных такси Tesla может обеспечить 58% стоимости предприятия и 45% EBITDA. ARK установила целевую цену для Tesla в 2026 году на уровне $4600 за акцию; хотя я считаю эту цифру слишком высокой, я считаю, что мнение о том, что фирма может ожидать высокого потенциала роста в долгосрочной перспективе, оправдано.
Во время отчета о прибылях и убытках за четвертый квартал обсуждались вопросы FSD Tesla и интеграции искусственного интеллекта. Сотрудничая с Nvidia (NVDA), Tesla надеется решить текущие проблемы с помощью FSD.
Tesla работает над чипом следующего поколения для дальнейшего расширения своих возможностей в области автономности, признавая, что 144 триллионов операций в секунду на его предыдущем компьютере будет недостаточно для поддержки полного потенциала FSD.
Я думаю, что в настоящее время инвесторам особенно важно учитывать, к какому типу экономики мы эволюционируем, и представить, где Тесла может оказаться в такой экономике в ближайшие тридцать лет. Понимание значительного и агрессивного внедрения искусственного интеллекта и автономных технологий имеет первостепенное значение для понимания долгосрочной ценности инвестиций в Tesla сегодня. Нынешний скептицизм по поводу цены акций может стать прекрасной возможностью для покупки, если у инвесторов хватит терпения, чтобы продержаться несколько десятилетий.
Дальнейшие долгосрочные финансовые соображения
Баланс компании особенно хорошо структурирован: в то время в нем было больше капитала, чем обязательств, чего исторически не было. Таким образом, период более низкой маржи на данный момент, на мой взгляд, абсолютно нормален. Балансовый отчет отражает хорошее общее финансовое состояние, которое компания может использовать для разработки FSD и более совершенного искусственного интеллекта в области вождения и хранения энергии:
Компания последовательно выпускает долговые обязательства, но при этом погашает их по стабильной ставке. Кроме того, она имеет тенденцию выпускать значительное количество обыкновенных акций каждый год, что немного снижает акционерную стоимость. Однако это компенсируется сильным ростом компании.
Глядя на полную картину выручки и чистой прибыли компании за исторический период, показатели Tesla очень хорошие. Я думаю, что нынешние опасения по поводу мгновенного снижения чистой прибыли и замедления роста доходов слишком недальновидны. Компания также имеет лидирующие позиции по прибыльности среди большинства своих крупнейших конкурентов в автомобильной отрасли.
Примечательно, однако, что на данный момент у BYD более высокая чистая прибыль, чем у Tesla:
Справедливо ожидать относительно недальновидного консенсуса вокруг Tesla, поскольку в настоящее время компания является одной из крупнейших компаний в мире. Уолл-стрит может быть очень сосредоточена на результатах прибыли и на том, как они связаны со среднесрочной доходностью, а не на том, как результаты вписываются в более широкую картину компании на многие десятилетия вперед. Таким образом, я думаю, что нынешнее падение цен на акции означает возможность быть противоположным, имея в виду долгосрочную перспективу.
При осторожном взгляде следует понимать, что консенсус-оценки компании были пересмотрены в сторону понижения как прибыли на акцию, так и выручки, а это означает, что компания может столкнуться со значительным замедлением роста в ближайшие несколько лет. Однако моя оценка Tesla учитывает ее потенциальный огромный успех после этого потенциально более низкого периода роста. Кроме того, я думаю, что рынок уже учел эти ожидания более медленного роста в акциях, а это означает, что в данный момент выгодно покупать, поскольку оценки роста, хотя и ниже, но все еще высоки.
Мой взгляд на Tesla очень позитивный, учитывая ее долгосрочные результаты и инициативы в области интеграции передовых технологий. Эта интеграция, возможно, все еще находится на ранних стадиях, когда речь идет о FSD и искусственном интеллекте, а также о всех преимуществах, которые эти разработки могут принести в плане операционной и финансовой эффективности.
Оценочный риск
Оценка Tesla особенно непривлекательна, и ее следует рассматривать как один из основных рисков при инвестировании в акции Tesla в настоящее время:
Однако, глядя на исторический коэффициент P/E, мы видим, что такая высокая оценка не удерживает инвесторов от покупки акций. График также показывает, что, по иронии судьбы, по сравнению с историческим периодом акции Tesla дешевы:
Однако по сравнению с аналогами мы видим, насколько высоко ценится фирма. Оценка Tesla находится на особом уровне:
Хотя оценка акций Tesla сейчас вызывает серьезную озабоченность, это не мешало инвесторам покупать акции в прошлом. Противодействует ли это простому возврату к среднему значению консенсусных оценок всем перспективам будущего роста фирмы, связанным с ее операционными преимуществами? Я так не думаю, и поскольку историческая оценка Tesla находится на особом уровне, я бы сказал, что, основываясь на анализе компании в ее нынешнем виде, она справедливо оценена на данный момент. Значительный скептицизм, пересмотры в сторону понижения и заметные риски уже учтены. Что может быть не полностью учтено, так это то, что Tesla, возможно, только начинает полностью развиваться как передовая технологическая и интеллектуальная автомобильная компания. Таким образом, здесь присутствует потенциал для получения больших долгосрочных доходов.
Дальнейшие риски
Текущие геополитические риски, связанные с Тайванем и TSMC (TSM), могут оказать давление на цену акций Tesla, если международные отношения между Китаем и США ухудшатся. Это время искренней неопределенности в мире, и многие из нас надеются, что мирное сотрудничество станет путем вперед. Другие, такие как Рэй Далио, менее уверены и видят некоторую неизбежность глобального конфликта, если США не смогут серьезно исправить свою перегруженную заемными средствами экономику. Я согласен с оборонительным подходом Далио, но сохраняю при этом оптимизм в отношении того, что нынешняя экономическая напряженность в глобальном масштабе не может привести к крупномасштабным горячим войнам. В качестве меры предосторожности на данный момент я решил диверсифицировать свой портфель, исключив слишком сильную зависимость от акций технологических компаний в США. В результате я не агрессивно инвестирую в акции Tesla.
Также существует значительная вероятность того, что операции Tesla FSD и планы автономного такси не будут реализованы так, как планировалось. Хотя я верю в управление бизнесом и исполнительную стратегию, нет никакой гарантии, что эти высокодоходные возможности, основанные на искусственном интеллекте и автономности, обязательно окупятся. Одним из самых больших препятствий, с которыми организация будет продолжать сталкиваться, является контроль со стороны регулирующих органов, сила, которая, я думаю, просто замедлит рост в ее автономных сегментах, а не сдержит его.
Заключение
Некоторые аналитики оценивают Tesla как «Продажу» и «Сильную продажу», основываясь на результатах прибыли за четвертый квартал, но я думаю, что это неоправданно. Судя по моему анализу компании, долгосрочные перспективы компании остаются позитивными. В настоящее время осторожной рекомендацией может быть «Держать», но из-за потенциальной высокой доходности от FSD и автономии в долгосрочной перспективе моя аналитическая оценка для акций Tesla — «Покупать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
