Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Я люблю лучших игроков в любой отрасли. Возможно, это идея Уоррена Баффета, но мне больше всего нравится инвестировать в компании, которые стоят на вершине своей отрасли, как колосс. Конечно, конкуренция есть у каждого, но быть лидером рынка предполагает определенный опыт и уважение, которые трудно купить.
Сегодня мы поговорим о Bausch + Lomb (NYSE:BLCO), недавнем отделении и ведущей компании в мировой индустрии ухода за глазами. Предлагая более 400 продуктов и ведя бизнес в более чем 100 странах, компания Bausch + Lomb каким-то образом в последние дни достигла 52-недельного минимума.
На мой взгляд, падение цены IPO в $18,00 за акцию и цены ниже 1/балансовой стоимости является хорошим началом игры со стоимостью, и аналитики ожидают существенного роста выручки в ближайшие годы, что поставит компанию в целом в сильное положение. позиция, идущая вперед.
Понимание Бауша + Ломба
Bausch + Lomb начала свою деятельность как дочерняя компания, практически полностью находящаяся в собственности Bausch Health Companies (BHC), которая решила сделать их независимыми, что они называют «разделением». Поскольку IPO состоится 5 мая 22 года, компания Bausch + Lomb планирует сосредоточиться на своем основном бизнесе, как только они окончательно и окончательно разделятся.
Однако это займет некоторое время, поскольку Bausch Health по-прежнему владеет 88,7% всех находящихся в обращении акций. Когда именно они избавятся от большего количества, пока не совсем ясно, и этот большой процент по-прежнему дает им фактический контроль над компанией, даже если они позволят Bausch + Lomb продолжать идти своим путем, согласно плану разделения. . Я подозреваю, что медленные темпы разделения являются, по крайней мере, одной из причин, почему акционеры так наказали компанию.
Как упоминалось выше, Bausch + Lomb в основном заинтересована в бизнесе в области здравоохранения. В отчетах они представлены в трех сегментах: уход за зрением, офтальмологические фармацевтические препараты и хирургическое оборудование.
Уход за зрением — это в основном то, что вы видите в розничных магазинах, с разнообразными глазными каплями Bausch + Lomb, витаминами и минералами. Не нужно многого, кроме взгляда на средний отдел аптеки, чтобы увидеть в них крупного игрока во всем, что связано с глазами.
Сейчас наиболее продаются такие препараты, как PreserVision AREDS-2, который принимают в качестве витамина для замедления скорости дегенерации желтого пятна. У моего отца была диабетическая ретинопатия, и он был постоянным покупателем и потребителем AREDS-2. Этот продукт, судя по здешним глазам, фактически является самым ходовым продуктом на рынке.
Офтальмологические фармацевтические препараты в основном представляют собой такие продукты, как XIPERE, кортикостероид и другие глазные капли, отпускаемые по рецепту. В этом случае Bausch + Lomb продает в основном крупным розничным и оптовым торговцам и постоянно работает над новыми продуктами, чтобы сохранить силу самого маленького сегмента.
Наконец у нас есть хирургическое оборудование. Здесь мы видим, как компания продает свою продукцию врачам и больницам, чтобы справиться с многочисленными операциями на глазах, которые им приходится выполнять. Большое внимание здесь, по-видимому, уделяется обычным операциям, как катаракте, так и лазерным платформам для улучшения зрения. Лишь недавно FDA одобрило TENEO, новейшую лазерную платформу компании Bausch + Lomb.
Имея долг в 1,4 миллиарда долларов, Bausch + Lomb очень сосредоточена на использовании свободного денежного потока для его погашения и признает, что от них не ожидается выплаты каких-либо дивидендов в значительном будущем. Это позор, как потому, что я люблю хорошие дивиденды, так и потому, что свободный денежный поток может обеспечить здоровую прибыль, но трудно винить недавно вышедшую на IPO компанию за попытку навести порядок в своем финансовом доме.
В цифрах
| Денежные средства и их эквиваленты | 355 миллионов долларов |
| Всего оборотных активов | 2,46 миллиарда долларов |
| Всего активов | 13,07 миллиарда долларов |
| Итого текущие обязательства | 1,39 миллиарда долларов |
| Всего обязательства | 6,18 миллиарда долларов |
| Акционерный капитал | 6,88 миллиарда долларов |
| Цена / Забронировать | 0.74 |
| Текущее соотношение | 1.77 |
нажмите, чтобы увеличить
(источник: последний отчет SEC за 10-й квартал)
Как мы видим, компания находится в довольно хорошем финансовом положении, особенно учитывая, что ее акции так неприятно колеблются вблизи 52-недельного минимума. Готов поспорить, что его падение является результатом Covid-19 и инфляционного пессимизма, окружающего многие акции медицинских компаний, а в мире после IPO они пока еще не получили широкого освещения. Это и холодные ноги из-за медленной скорости разлуки.
Лучше всего соотношение цена/баланс составляет 0,74, что определенно помещает его в диапазон значений в этом отношении. Когда мы смотрим на аналитиков, прогнозирующих предстоящий рост, важно помнить, что торговля по такой книге означает, что мы можем купить их активы всего за 74 цента за доллар. Торговая суббалансовая стоимость обычно является тем, что мы видим в более рискованных предложениях, а не в тех, кто имеет уровень рыночной силы Bausch + Lomb в своем основном бизнесе по разработке концепций.
Текущий коэффициент также довольно высок, что свидетельствует о том, что компания, которая, к сожалению, имеет высокий уровень долгосрочной задолженности, находится в довольно комфортном финансовом положении. Имея в наличии более 1 доллара наличных денег на акцию (за 10-й квартал), в краткосрочной перспективе нет никакого риска возникновения проблем с поддержанием работы компании.
Рост
Ожидается, что рост будет происходить за счет постоянного появления новых продуктов в трех сегментах. Расширение рынка клиентов, которые могут получить доступ к их продуктам, также является приоритетом и частью их текущей стратегии.
| 2020 | 2021 | 2022 | |
| Продажи продуктов | 3,38 миллиарда долларов | 3,74 миллиарда долларов | 3,75 миллиарда долларов |
| Операционная прибыль | 260 миллионов долларов | 329 миллионов долларов | 207 миллионов долларов |
| Чистая прибыль | (18 миллионов долларов) | 182 миллиона долларов | 6 миллионов долларов |
нажмите, чтобы увеличить
(источник: последний отчет 10-K от SEC)
Даже с учетом периода до IPO продажи продукции растут медленно, но верно. Аналитики оценивают выручку в 2023 финансовом году в $5,49 млрд, а выручку в 2024 году — в $6,12 млрд, поэтому рост, безусловно, является повесткой дня в мире после IPO. Выручка в 2024 году составит соотношение цена/продажи 0,84, что является еще одним показателем того, что на нынешнем уровне цены на товары очень низкие.
Ожидается, что в будущем прибыль также улучшится: аналитики аналогичным образом ожидают прибыли в размере 91 цента в 2023 финансовом году и снова в 84 цента в 2024 году. растет, а также дисконт к балансовой стоимости, который должен быть получен.
Вдобавок ко всему, Bausch + Lomb превзошла квартальную прибыль два квартала подряд, поэтому очевидно, что существует вероятность получения положительных новостей, когда они опубликуют результаты за четвертый квартал в конце февраля. Это не обязательно то, что стоит учитывать, но это хороший бонус, на который стоит надеяться.
| 2020 | 2021 | 2022 | 2023 (9 месяцев) | |
| Операционные свободные денежные средства | 522 миллиона долларов | 873 миллиона долларов | 345 миллионов долларов | (32 миллиона долларов) |
| Инвестирование свободных денежных средств | (256 миллионов долларов) | (214 миллионов долларов) | (218 миллионов долларов) | (1,97 миллиарда долларов) |
| Финансирование свободных денежных средств | (232 миллиона долларов) | (712 миллионов долларов) | 81 миллион долларов | 1,99 миллиарда долларов |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: последние отчеты 10-K и 10-Q от SEC.
Из-за разделения и обслуживания долга Bausch + Lomb приходится жонглировать большим денежным потоком. Обратной стороной является свободный денежный поток от инвестиций, но преимуществом является еще больший положительный свободный денежный поток от финансирования. В любом случае, я ожидаю, что операционный свободный денежный поток заметно вырастет в ближайшие пару лет по мере роста доходов.
Хотя, возможно, пришло время, прежде чем они смогут даже рассмотреть возможность использования денежного потока для возврата акционерам, тот факт, что их долг увеличился с примерно 2 миллиардов долларов в 10-м квартале прошлого года до 1,4 миллиарда долларов в последнем 10-м квартале, показывает, что они сосредоточены на том, чтобы привести свой дом в порядок. В долгосрочной перспективе это может быть только хорошо.
Риски: тревога разлуки?
Важнейшим событием, происходящим в Bausch + Lomb, по-прежнему остается отделение от Bausch Health. Сроки и детали очень неопределенны, хотя BHC взяла на себя обязательство осуществить это, и до тех пор, пока они по-прежнему владеют таким большим количеством акций, они сохранят контроль над своим отделившимся партнером.
На финансы также повлияла пандемия Covid-19, поскольку из-за экономических проблем и инфляции люди стали меньше тратить на здоровье глаз, а страх перед больницами просто не позволял многим людям обращаться за лечением. Будем надеяться, что когда этот страх утихнет, ситуация вернется в норму, и оценки аналитиков снова покажут резкий рост доходов в ближайшие финансовые годы.
Наконец, рост во многом зависит от появления эффективных и востребованных новых продуктов. Я ни в коем случае не являюсь экспертом в процессах, которые Bausch + Lomb использует для разработки этих новых продуктов, у компании очень успешный послужной список в этом деле, и приобретение эксклюзивной лицензии на такие вещи, как XIPERE, показывает, что у них есть способы получение новых продуктов.
Заключение
Новая компания, пострадавшая от инфляции и пандемии, явно не является незнакомой территорией для любого из нас. Однако то, насколько плох рынок для Bausch + Lomb, просто шокирует, а 52-недельный минимум кажется явно необоснованным.
Цена IPO составила даже 18 долларов, и это кажется хорошей отправной точкой для справедливой рыночной стоимости. Bausch + Lomb является лидером рынка в области ухода за зрением, поэтому я ожидаю, что в конечном итоге они будут получать в этом что-то вроде премии, хотя отделение от Bausch Health является важной частью самоутверждения и может занять некоторое время, чтобы осознать это.
Вдобавок ко всему, компания, похоже, возлагает большие надежды на эксклюзивную лицензию XIPERE, а приобретение Paragon Biotech может указывать на то, что ей будет уделяться больше внимания сегменту офтальмологической фармацевтики, который готов поднять общую прибыль, если становится большей долей в общем доходе и продажах.
В диапазоне $14,50 или около того я не могу не обозначить эти акции как покупку, с оговоркой, что я рассматриваю их как долгосрочное удержание, потому что мы действительно не можем знать, когда появятся большие катализаторы и разбудят людей. к значению, заблокированному внутри. Однако стабильный рост прибыли и погашение долга, безусловно, помогут, и как только долг будет погашен, даже если компания пока не заглядывает так далеко вперед, я ожидаю, что они постараются вернуть некоторую прибыль акционерам.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
