ZoomInfo (ZI): последние новости и анализ акций компании

165
0

Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<

Масляные насосы и график

2023 год стал годом искусственного интеллекта (ИИ). И это продолжится и в 2024 году. Но я ищу компании, которые смогут извлечь выгоду из распространения искусственного интеллекта, который еще не получил широкого распространения. Одной из таких компаний является ZoomInfo (NASDAQ:ZI). База данных контактов ZI для бизнеса (B2B) является самой большой и актуальной в мире. И эти данные будут необходимы командам маркетинга и продаж для использования в своих генеративных моделях искусственного интеллекта.

Топливо ИИ

Данные питают искусственный интеллект. Без данных модели ИИ невозможно было бы обучить, и у них не было бы данных для интерпретации. Я вижу, что в ближайшие 10 лет графические процессоры для обработки приложений искусственного интеллекта станут товаром. Конкуренция уже растет, и вскоре мы увидим, как чипы, разработанные всеми крупными технологическими компаниями, конкурируют друг с другом. Цены и рентабельность упадут.

И, как я писал ранее, я вижу, что ИИ разрушает бизнес-модель «Программное обеспечение как услуга» (SAAS). Поэтому я считаю, что многие SaaS-компании тоже столкнутся с трудностями. Но единственное, что по-прежнему будет ценным, — это данные, собранные для обучения моделей. В 2017 году The Economist даже заявил, что данные — это новая нефть. Я согласен. Данные будут способствовать развитию парадигмы искусственного интеллекта.

Качество результатов любой модели ИИ напрямую связано с качеством данных, на которых она обучается. Вводить неверные данные в ваши модели искусственного интеллекта — это все равно, что заливать неэтилированный бензин в Porsche. Конечно, он может работать, но не будет работать с максимальной эффективностью. Мы скоро увидим, как компании будут платить больше за данные высшего качества.

Любая компания с уникальным и полезным набором данных станет намного более ценной. Они могли бы продавать доступ к этим данным компаниям, обучающим большие языковые модели (LLM). Или они могли бы продавать актуальную информацию компаниям, чтобы они могли правильно использовать другие услуги ИИ. Я считаю, что ZoomInfo получит прибыль, сделав последнее. Сейчас ZoomInfo получает большую часть своего дохода за счет продажи мест на своей облачной платформе. Эта платформа предоставляет доступ к базе данных клиентов B2B и инструментам аналитики для улучшения стратегии выхода компании на рынок. Их база данных не имеет себе равных, поскольку около 60% из 35 000 клиентов разрешают использовать свою контактную информацию всем клиентам ZI. Эти краудсорсинговые данные позволяют им без особых усилий поддерживать актуальную базу данных в мире. Это их конкурентное преимущество. И это важная часть, о которой следует помнить в дальнейшем.

База данных ZI содержит более 104 миллионов компаний и более 321 миллиона специалистов. Они ежедневно фиксируют более 100 миллионов событий записи контактов, которые обрабатываются алгоритмами искусственного интеллекта и машинного обучения, чтобы улучшить базу данных и предоставить клиентам самые теплые контакты.

В прошлом году у ZoomInfo были проблемы. Макроэкономическая ситуация была сложной, особенно для компаний-разработчиков программного обеспечения и ИТ, которые приносили более половины доходов ZI. В конце 2022 — начале 2023 года в компаниях, занимающихся программным обеспечением и ИТ, произошли массовые увольнения. Эти увольнения привели к тому, что компаниям не требовалось столько мест на платформе ZI. Именно это привело к замедлению роста доходов ZI примерно до 12% в 2023 году. Но этот встречный ветер должен почти исчезнуть, поскольку большинство контрактов ZI рассчитаны на один год, а продление происходит практически через систему. Кроме того, я считаю, что у ZI есть новый вариант использования, который ускорит рост доходов.

Большинство людей, говорящих об использовании искусственного интеллекта ZoomInfo, говорят о недавно обновленном приложении Chorus. Это связано с приобретением Chorus.AI за 548 миллионов долларов в 2021 году. Платформа Chorus расшифровывает и анализирует деловые разговоры в режиме реального времени и использует свои алгоритмы обработки естественного языка (NLP) для получения информации из звонков. Затем пользователи ZoomInfo смогут поместить эти заметки, идеи и действия в электронное письмо, готовое к отправке всем участникам.

Это полезная услуга… но сейчас сотни сервисов расшифровывают звонки. Это не аргумент в пользу продажи. То же самое я бы сказал и об AI-компаньоне — сотня других сервисов может помочь в написании контента. Это приятно иметь, но вряд ли это главное преимущество ZoomInfo. Ценность продукта ZoomInfo для любого пользователя заключается в его не имеющей аналогов базе данных. Компания располагает самой большой и актуальной базой данных контактов B2B в мире. Вот два варианта использования данных ZoomInfo, которые повысят спрос на ее продукт.

Магистр права, если их правильно подсказать, являются замечательными маркетологами. Я предсказываю, что через несколько лет большая часть маркетинга будет осуществляться с использованием моделей искусственного интеллекта, чтобы предоставить каждому человеку индивидуальный путь через процесс продаж. И прямо сейчас искусственный интеллект позволяет маркетологам рассылать целевые электронные письма большему количеству клиентов. Для экспертов Microsoft Word это похоже на новое, улучшенное слияние почты.

На конференции инвесторов Nasdaq в декабре финансовый директор Питер Кэмерон Хайзер рассказал о способности ZoomInfo автоматизировать весь маркетинговый план. Он сказал:

Когда вы думаете о наших крупнейших клиентах, они используют ZoomInfo для продвижения на рынок. Это означает подачу сигналов, использование наших инструментов рабочего процесса для последующей автоматизации различных действий, будь то обращение к клиенту, его отправка, рекламные кампании или кампании по электронной почте или другие вещи, и действительно помощь в облегчении работы продавца с каждым днем.

Любая маркетинговая команда, не использующая на данный момент генеративный искусственный интеллект, отстает. Но вот в чем дело. Независимо от того, насколько хороша ваша маркетинговая кампания и сколько электронных писем вы отправляете, если ваш список контактов устарел, вы не максимизируете свои продажи.

Как мы уже говорили ранее, заправка неэтилированного бензина в Porsche… Вот почему сейчас база данных ZoomInfo нужна большему количеству компаний, чем когда-либо прежде.

Среднее затухание данных для контактной информации составляет 2,1% в месяц. Это означает, что если ваш список контактов датирован началом 2023 года, около 22,5% этих контактов будут устаревшими. В примере, использованном в статье, говорится, что если у вас в базе данных 50 000 компаний, которые являются потенциальными клиентами, к концу года 11 241 контакт устареет. А если у компании коэффициент конверсии 15% и средняя стоимость контракта 1080 долларов — это приводит к потере дохода в 1,82 миллиона долларов.

Это много потерянных продаж. У компаний не должно возникнуть проблем с тем, чтобы выложить шестизначные суммы в пользу ZoomInfo, чтобы увеличить объем дополнительных продаж на миллионы. И по мере того, как все больше компаний наращивают свои маркетинговые усилия, чтобы воспользоваться преимуществами новых возможностей искусственного интеллекта, все больше компаний увидят большую выгоду от данных ZoomInfo. Вот как ИИ действительно помогает их основному бизнесу. И я верю, что это приведет к сюрпризам продаж в 2024 году. Теперь об их новом рынке…

Самая большая перспектива ZI в будущем — это предложение «Данные как услуга» (DaaS). Это спрятано в предложении Operations OS, но в ближайшие годы станет крупнейшим драйвером роста компании.

Финансовый директор Хайзер объяснил экономические аспекты этого на конференции инвесторов в сентябре. Он сказал:

Интересным примером может быть, если у нас сегодня есть клиент, который может стоить 100 000 долларов США, скажем, это от 50 до 100 мест, независимо от того, что если бы тот же самый клиент приходил покупать аналогичный уровень данных в операционной ОС, это могло бы будет для нас билетом на сумму от 200 000 до 400 000 долларов.

Продавая доступ к своим данным, ZI может более чем удвоить ожидаемую стоимость контракта от клиентов. И многие клиенты предпочитают это вместо того, чтобы заставлять всех своих сотрудников подключаться к серверам ZoomInfo. Это победа/выигрыш.

Предложение DaaS быстро подхватывается крупными клиентами с оборотом более 1 миллиона долларов. Во время последней телефонной конференции Главного налогового управления Джеймс Рот сказал об этом:

Что касается самых больших возможностей, которые мы видим, это движение под руководством DaaS, которое мы наблюдаем в когорте семизначных и более дорогих рынков, мы видим большой успех в […] Когда люди поглощают эти данные, они покупают больше это в каждом примере, который мы видим.

Теперь некоторые аналитики обеспокоены тем, что предложение данных может не приносить такого большого регулярного дохода, как от мест. Это ошибочно по двум причинам.

Я также вижу, что это предложение DaaS открывает двери для новых клиентов. Будучи инвестором, одним из классов клиентов, которые могут использовать эти данные, являются хедж-фонды. Не нужно много воображения, чтобы придумать, как хедж-фонды могут использовать эти данные для прогнозного моделирования. Если данные показывают, что компания формирует свою команду продаж, это может означать, что продажи увеличатся в следующем году. Или, если вы видите, что в бизнес приходит много высококвалифицированных работников старшего возраста, это говорит нам о том, что там происходит что-то интересное для привлечения этих талантов.

Еще одна особенность данных ZI заключается в том, что некоторые клиенты позволяют им отслеживать историю поиска своих сотрудников. Эти истории поиска привязаны к каждому бизнесу. Отсюда мы можем увидеть, какие компании ищут (и тратят) на различные проекты. Это может означать, что закупочный бизнес растет. Или результаты поиска могут сказать нам, что другая компания получит много заказов. Это данные, которыми могут торговать хедж-фонды.

Я также мог видеть, как правительственные учреждения используют эти данные для обеспечения соблюдения торговых ограничений. Это может помочь обеспечить соблюдение санкций и отправку запрещенных товаров во враждебные страны. Или они могли бы использовать его, чтобы выявить потенциальные шпионские усилия. Если несколько квалифицированных специалистов переведут работу в иностранные компании, это может быть признаком того, что они пытаются украсть интеллектуальную собственность американских компаний.

Если кто-нибудь может придумать каких-либо других новых клиентов для таких данных, пожалуйста, дайте мне знать в комментариях ниже.

Что может пойти не так?

Всегда важно думать о том, что может пойти не так с инвестиционной диссертацией. И я действительно вижу два фактора, которые могут заставить меня ошибаться в отношении ZoomInfo.

Во-первых, это более широкий экономический спад. Многие люди полагают, что в этом году мы увидим рецессию, поскольку процентные ставки находятся на ограничительном уровне. Если мы не получим мягкую посадку, мы можем увидеть, как многие предприятия увольняют больше сотрудников. И ZI мог видеть, что во время продления контрактов продлевается меньше мест. Это было проблемой для ZI в прошлом году, поскольку их продажи были в значительной степени ориентированы на компании-разработчики программного обеспечения. Около половины их доходов приходится на компании такого рода. И в начале 2023 года в отрасли произошли массовые увольнения. Я считаю, что мы находимся в квартале или двух от того, чтобы увидеть встречный ветер со стороны программного обеспечения, влияющий на компании. И даже если бы мы действительно увидели экономический спад, ZI могла бы в конечном итоге сохранить доходы, поскольку они борются с этой проблемой уже год.

Второе, что может пойти не так, — это то, что в конечном итоге они не увидят быстрого увеличения доходов из-за того, что компании поглощают больше данных. Их предложение DaaS является новым. И, несмотря на ранний успех, возможно, только ограниченное число компаний будут использовать эти данные. Если это произойдет, рост будет не таким, каким я считаю.

Структура капитала

Руководство ZoomInfo проделало большую работу со структурой капитала. Некоторые инвесторы обеспокоены высокой долговой нагрузкой. Стоимость компании составляет 7 миллиардов долларов, а долг — 1,4 миллиарда долларов. Но я не вижу в этом проблемы. Во-первых, облигации на сумму 650 миллионов долларов имеют срок погашения не раньше 2029 года. И эти облигации имеют фиксированный купон в размере 3,875%. И у них есть вексель с плавающей процентной ставкой, срок погашения которого наступает в 2030 году. Наличие такого большого времени до погашения снижает вероятность возникновения проблем с погашением.

А процентные расходы ZI минимальны по сравнению с их EBITDA. Даже после повышения процентных ставок, что делает плавающий долг более дорогим, ZI тратит на проценты всего около 46 миллионов долларов в год. Сравните это с прогнозируемой EBITDA ZI в размере 524 миллионов долларов за финансовый год, заканчивающийся 31 января 2024 года, и вы увидите, что только 8,7% EBITDA пойдет на обслуживание долга. Это оставляет достаточно денег для погашения долга через пять лет и для обратного выкупа в размере 500 миллионов долларов, о котором было объявлено этим летом. Этот обратный выкуп, вероятно, означает, что компания прекратила выпуск акций и размывание инвесторов. И обратный выкуп должен более чем компенсировать высокую сумму вознаграждения ZI, основанную на акциях.

Мне также нравится видеть этот обратный выкуп, когда акции дешевы. Рынок обрушил цену акций ZI, подняв ее с максимума в 77 долларов в ноябре 2021 года до 16 долларов сейчас. И, как я покажу в следующем разделе, компания сейчас торгуется по очень разумному коэффициенту EV/EBITDA в 23 раза.

Оценка

Ожидая оценки акций к концу года, я бы оценил их на основе EV/EBITDA. В настоящее время Уолл-стрит имеет мизерный целевой показатель роста доходов по ZI, составляющий всего 3,4% на 2024 год. Теперь отчасти это связано с консерватизмом руководства в его прогнозах. За последние 8 кварталов они превзошли прогнозы по выручке в 7 из 8 раз и прогноз по прибыли на акцию в 8 из 8 раз.

Другая причина более высокого целевого показателя роста заключается в том, что я считаю, что Уолл-стрит игнорирует потенциал предложения DaaS. Об этом почти не говорили в отчетах о доходах и на телеконференциях. А если об этом вообще упоминается, то обычно это ненужный вопрос в конце интервью. Это ошибка. Это огромное предложение. И когда ZI поймет, как продавать это своим клиентам со средним доходом, это увеличит рост доходов. И это наша возможность увидеть значительный пересмотр доходов и прибылей в этом году.

Я вижу, что с прекращением оттока клиентов и предложением новых данных рост выручки останется стабильным в 2024 году. В этом году выручка должна вырасти еще примерно на 13%, в результате чего общий доход составит около 1,4 миллиарда долларов. При увеличении выручки компания сможет поддерживать рентабельность по EBITDA на уровне около 43%. Если предположить, что эти два события произойдут, EBITDA в 2024 году составит 602 миллиона долларов. И чтобы оставаться консервативными, мы будем использовать текущий уровень оценки EV/EBITDA, равный 23. Если предположить, что в 2024 году не будет многократного расширения, то к концу года их EV составит $13,8 млрд. При текущей EV в $7 млрд это предполагает потенциал роста на 97% в этом году.

Заключение

ZoomInfo незаметно заложила основу для нового способа использования своей невероятно ценной базы данных клиентов B2B. Распространение генеративного искусственного интеллекта в маркетинге и продажах потребует как можно более качественных данных. В противном случае отделы продаж будут отправлять электронные письма или звонить по устаревшим контактным данным. И они не смогут извлечь полную выгоду из ИИ. Мы уже видели, как некоторые крупные клиенты ZI выбирают более дорогие предложения по передаче данных. Но по ходу года все больше представителей малого и среднего бизнеса также воспользуются этим предложением. И это приведет к более высоким, чем ожидалось, продажам… и более высоким, чем ожидалось, ценам на акции.

Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.

ЭТО МОЖЕТ БЫТЬ ИНТЕРЕСНОЕЩЕ ОТ АВТОРА