Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
На протяжении большей части последних 12 с лишним месяцев у рынка были отношения любви и ненависти к акциям коммунальных предприятий, поскольку спекуляции вокруг процентных ставок играли большую роль в ценах этих так называемых «прокси-облигаций». Однако с волатильностью появляются возможности, особенно для стоимостных инвесторов, которые не против краткосрочного шума, поскольку он создает возможность покупать качественные акции в секторе коммунальных услуг по выгодной цене.
Это подводит меня к компании American Electric Power (NASDAQ:AEP), о которой я в последний раз писал здесь в октябре с рекомендацией «Покупать», отмечая позитивный прогноз роста и привлекательную оценку. AEP вырос на скромные, но приличные 4,7% с момента моего последнего куска после январского скачка, прежде чем снова подешеветь.
Недавний спад, возможно, вызван угасанием оптимизма по поводу темпов снижения процентных ставок и ралли рынка вокруг высокотехнологичных акций Nasdaq (NDAQ), таких как Nvidia (NVDA) и Netflix (NFLX), оставляя позади «скучные» сектора, такие как коммунальные услуги.
Кроме того, AEP отставал от ETF Utilities Select Sector SPDR (XLU) за последние 12 месяцев, снизившись на 15,6% за этот период. В этой статье я возвращаюсь к акциям и обсуждаю, почему сниженная цена AEP дает стоимостным инвесторам хорошую возможность получать стабильный доход и рост, так что давайте начнем!
Почему АЭП?
American Electric Power — одно из крупнейших коммунальных предприятий в США, чья распределительная сеть охватывает 11 штатов и обслуживает 5,6 миллиона клиентов. Сюда входят 40 000 миль электропередачи, самая длинная в стране, и тарифная база в 62 миллиарда долларов.
AEP, возможно, не является нарицательным именем, как вышеупомянутые технологические компании, но ее незаменимая и внушительная коллекция активов позволила ей превзойти высокотехнологичный индекс S&P 500 по совокупной доходности на протяжении большей части прошлого десятилетия. За последнее десятилетие AEP принесла инвесторам приличную общую прибыль в размере 128%, при этом ежегодно увеличивая дивиденды. Его общая доходность опережала доходность индекса S&P 500 до того, как последний начал расти в середине прошлого года.
Хотя большая часть бизнеса AEP осуществляется регулируемыми предприятиями, у нее есть и нерегулируемые, которые не обеспечивают такого же уровня защиты доходов. AEP предпринимает шаги по снижению рисков своего бизнеса, отказываясь от некоторых нерегулируемых предприятий. Сюда входит недавняя продажа своего портфеля нерегулируемых возобновляемых источников энергии мощностью 1365 МВт во второй половине прошлого года за 1,2 миллиарда долларов.
В то же время AEP добилась существенного прогресса в реализации своего пятилетнего регулируемого инвестиционного плана на сумму 8,6 миллиардов долларов США, включая 6 миллиардов долларов одобренных проектов и еще 800 миллионов долларов США, ожидающих одобрения комиссии. Роль AEP в развитии возобновляемой энергетики дает ей огромную возможность добиться роста в этой отрасли, включая расширение сети, чтобы обеспечить более широкое внедрение электромобилей и обеспечить надежность сети в периоды ненастной погоды. Эти факторы подтверждаются недавним саммитом COP28, состоявшимся в декабре, по итогам которого мировые лидеры пообещали утроить мощности возобновляемых источников энергии к 2023 году.
В частности, в США Закон о снижении инфляции приносит пользу таким коммунальным предприятиям, как AEP, поскольку он предоставляет 370 миллиардов долларов в виде налоговых льгот, стимулов и другого финансирования для ускорения инвестиций в возобновляемые источники энергии. Регулируемые возобновляемые источники энергии составляют 22% запланированных капитальных вложений AEP до 2028 года, а остальная часть будет направлена на сегменты передачи и распределения электроэнергии, что соответствует ожидаемому среднегодовому темпу роста базовой ставки в 7,2%, как показано ниже.
Между тем, AEP столкнулась с некоторыми препятствиями в краткосрочной перспективе: ее нормативная рентабельность капитала в третьем квартале составила 8,7%, что ниже целевого показателя в более чем 9%. Частично это было связано с неблагоприятными погодными условиями, которые оказали негативное влияние на ROE на 40 базисных пунктов. Однако это влияние было более чем компенсировано благоприятными изменениями тарифов и реализацией проектов по передаче электроэнергии, увеличением розничной нагрузки и благоприятными расходами на эксплуатацию и техническое обслуживание. Эти факторы способствовали устойчивому росту операционной прибыли на акцию на 9,3% в годовом сопоставлении до $1,77 в третьем квартале. Как показано ниже, AEP продемонстрировала надежное управление расходами на эксплуатацию и техническое обслуживание за последние 10 лет, при этом темпы роста эксплуатации и технического обслуживания значительно ниже темпов инфляции.
Заглядывая в будущее к результатам четвертого квартала и далее, AEP должна продолжать обеспечивать стабильную прибыль на капитал, поскольку руководство прогнозирует рост операционной прибыли на 6-7% в год. Это подтверждается увеличением коммерческой нагрузки за первые девять месяцев 2023 года на 7,5%, что обусловлено акцентом на экономическом развитии населенных пунктов, которые обслуживает AEP, а также ростом населения, включая 30 тысяч новых бытовых клиентов на территории обслуживания в прошлом году. . Руководство полагает, что тенденция роста розничной нагрузки сохранится и в 2024 году. Как показано ниже, AEP имеет довольно успешный опыт превышения прогнозных показателей прибыли: 12 превышений за последние 13 лет.
Риски для AEP включают неопределенность, связанную с погодой, поскольку более мягкие, чем ожидалось, температуры могут привести к снижению энергопотребления. Кроме того, неблагоприятные погодные условия зимой также могут привести к отключениям электроэнергии и снижению выработки энергии за счет возобновляемых источников энергии, таких как солнечные панели и ветряные турбины. Кроме того, руководство оценивает увеличение потребности в капитале на 1,2 миллиарда долларов в период до 2028 года по сравнению с первоначальным прогнозом для финансирования инвестиционного плана. Это может потребовать дополнительных продаж активов или выпуска акций, что приведет к разводнению доходов в краткосрочной перспективе.
Важно отметить, что AEP имеет сильный баланс с 2,5 миллиардами долларов денежных средств и дебиторской задолженности, что обеспечивает достаточную ликвидность в краткосрочной перспективе. Он также имеет кредитный рейтинг A- от S&P. Хотя соотношение FFO к общему долгу в последнем отчете было ниже целевого диапазона в 14-15%, руководство рассчитывает достичь этого целевого диапазона в текущем квартале. Кроме того, AEP не очень чувствителен к процентным ставкам. Судя по следующему графику, каждое изменение процентных ставок на 25 б.п. повлияет на прибыль на акцию только на 0,02 доллара. Это делает потенциал роста ставок менее тревожным для AEP.
Что касается дивидендов, то AEP в настоящее время приносит привлекательную доходность в 4,5%, а дивиденды хорошо покрываются коэффициентом выплат в 66%. Среднегодовой темп роста дивидендов за 5 лет составляет 5,9%, а также 14 лет последовательного роста. Как показано ниже, доходность AEP находится на верхней границе 10-летнего диапазона.
(Примечание: на следующем графике показана доходность TTM. Форвардная доходность составляет 4,5%).
Наконец, я по-прежнему вижу ценность AEP при текущей цене в $77,84 с форвардным коэффициентом PE 14,7, что ниже его обычного PE, равного 16,0. Это учитывая дивидендную доходность AEP в размере 4,5%, что в сочетании с долгосрочным ростом годовой операционной прибыли на акцию на 6-7% может привести к совокупной годовой доходности в 10-11%. Это может соответствовать или превосходить долгосрочную общую доходность индекса S&P 500, при этом инвесторам выплачивается гораздо более высокая дивидендная доходность.
Вывод инвестора
В заключение, AEP предлагает сильное ценностное предложение благодаря своему портфелю регулируемых активов и потенциалу роста с надежным инвестиционным планом. Его стратегические инициативы по снижению рисков своего бизнеса и извлечению выгоды из растущего спроса на возобновляемые источники энергии делают его привлекательной возможностью для долгосрочных инвестиций. Имея солидный опыт превышения прогнозных показателей прибыли, сильный баланс и щедрую дивидендную доходность, инвесторы могут преуспеть, вложившись в AEP по ее текущей дисконтированной оценке. Учитывая все вышесказанное, я сохраняю рекомендацию AEP «Покупать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
