Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Ранее мы писали о Rivian Automotive (NASDAQ:RIVN) в ноябре 2023 года, обсуждая многообещающее развитие, связанное с показателями производства/поставок и улучшением валовой прибыли за последние несколько кварталов.
В сочетании с повышенным производственным прогнозом на 2023 финансовый год и надежными средними ценами мы оценили акции как спекулятивную покупку, и они, вероятно, станут одним из потенциальных победителей в сфере стартапов электромобилей.
В этой статье мы обсудим, почему мы сохраняем нашу рекомендацию «Покупать», объясняемую привлекательным соотношением риска и прибыли из-за недопонимания, связанного с предполагаемой неудачей поставки RIVN в четвертом квартале 2023 года.
Учитывая, что индекс цен производителей в автомобильном секторе уже достиг пика, а стоимость заимствований, вероятно, снизится по мере разворота ФРС, мы считаем, что рост выручки может превзойти ожидания, поскольку все больше водителей TSLA считают R1S и R1T альтернативными моделями электромобилей.
Тезис о краткосрочных инвестициях в электромобили кажется неоднозначным
Хотя RIVN еще не отчиталась о доходах за 4 квартал 2023 года, похоже, что рынок решил сначала обесценить свои перспективы, что связано с предполагаемым промахом поставок в этом квартале.
Для сравнения: автопроизводитель произвел 17,54 тыс. автомобилей (+7,6% в квартальном сопоставлении/ +75% в годовом сопоставлении), поставив при этом 13,97 тыс. автомобилей (-10,2% в квартальном сопоставлении/ +73,5% в годовом сопоставлении), что означает коэффициент расширения на уровне 79,6% (-15,8 пунктов в квартальном сопоставлении/г/г). -0,7 г/г).
Тем не менее, читатели должны также отметить, что руководство RIVN уже предупредило об этом событии в отчете о финансовых результатах за 3 квартал 2023 года, при этом ожидается, что Amazon (AMZN) «ограничит прием новых коммерческих фургонов в период пиковых поставок в праздничные дни, что приведет к значительному дефициту». между производством и поставками в четвертом квартале относительно предыдущих периодов».
В результате создается впечатление, что рынок не обратил на это внимания, поскольку автопроизводитель уже произвел впечатляющую сумму в 57,23 тыс. автомобилей (+135,2% в годовом сопоставлении) и поставил 50,12 тыс. автомобилей в 2023 финансовом году (+146,5% в годовом сопоставлении). коэффициент сужения составил 87,5% (+4 пункта г/г).
Эти цифры действительно превосходят первоначальный план руководства по производству 50 тысяч автомобилей на 4 квартал 2220 года, план на 2 квартал 23 года по 52 тысячам автомобилей и план на 3 квартал 23 года по производству 54 тысяч единиц.
Поскольку RIVN по-прежнему демонстрирует впечатляющие двузначные темпы роста производства/поставок, похоже, что спрос на ее предложения электромобилей остается высоким, в отличие от проблем, с которыми сталкиваются многие устаревшие автопроизводители, такие как General Motors (GM) и Ford (F), что побуждает их последующее снижение амбиций и капвложений в области электромобилей.
Тем не менее, эти события действительно могут создать краткосрочную неопределенность для перспектив RIVN, в зависимости от того, как их интерпретируют читатели.
С одной стороны, F взяла на себя обязательство сократить производство F-150 Lightning в 2024 финансовом году с запланированной мощности в 3,2 тыс. автомобилей до 1,6 тыс. автомобилей каждую неделю после завершения волны раннего внедрения электромобилей и в ожидании выхода на массовый рынок ( т.е. дешевле) модели 2025/2026 года.
В то же время GM также подтвердила, что «темпы роста электромобилей замедлились», несмотря на предполагаемые «100 тысяч резервов и заказов на электромобили-пикапы до 2025 года». Неопределенность уже привела к тому, что руководство снизило прогноз капвложений на 2024 год до $11 млрд по сравнению с первоначальным максимальным прогнозом до $13 млрд до 2025 года.
Подводя итог, мы считаем, что Tesla (TSLA) удалось сообщить о двузначном росте производства и поставок в 4 квартале 2023 года только из-за резкого снижения цен, при этом снижение затрат/эффективность уже «приближаются к пределам в рамках ее текущих платформ». »
То же самое наблюдалось и при пике индекса цен производителей автомобилей, легких грузовиков и грузовых автомобилей, составившего 169,361x к ноябрю 2023 года.
Хотя к декабрю 2023 года индекс снизился до 168,432x, до 155,1x, зарегистрированного в 2019 году, остается большая дистанция, а это означает, что положительный целевой показатель валовой прибыли RIVN к концу 2024 года может быть действительно разочаровывающим показателем.
Таким образом, хотя худшее вполне может остаться позади, позволяя начинающим автопроизводителям, таким как RIVN, улучшить свою базу затрат по мере увеличения объемов производства, читатели также должны умерить свои краткосрочные ожидания, поскольку разворота не произойдет. с ночевкой.
С другой стороны, если предположить, что RIVN сможет поддерживать устойчивый потребительский спрос, мы можем увидеть, как ее доля рынка электромобилей увеличится с текущего уровня, поскольку все больше водителей TSLA считают R1S и R1T первой альтернативными брендами с рейтингом популярности 34,1%. двойник F-150 Lightning).
Хотя еще неизвестно, как будут развиваться дела с RIVN, мы считаем, что на его ближайшие перспективы может временно повлиять сохраняющаяся неопределенность в отношении EV.
Так будет до тех пор, пока автопроизводитель не выпустит модели для массового рынка по цене от 40 тысяч долларов на платформе R2 в 2026 году, поскольку стоимость заимствований для новых автомобилей снизится с 7,1%, о которых сообщалось в декабре 2023 года, по сравнению с нормализованными 5,4% в декабре 2019 года.
Только время может показать.
Итак, акции RIVN — покупать, продавать или держать?
Оценки РИВН
На данный момент RIVN продолжает торговаться с премиальным коэффициентом FWD Price/Sales на уровне 2,68x, хотя и умеренным по сравнению со средним значением за 1 год, равным 3,40x, но все еще повышенным по сравнению со средним значением для автомобильного сектора, равным 0,90x.
В то же время мы считаем, что часть премии оправдана, поскольку оценки RIVN кажутся самыми дешевыми среди всех стартапов-аналогов EV.
Консенсусные прогнозные оценки
При постоянном повышении форвардных оценок прибыли на акцию, несмотря на умеренные оценки выручки, также очевидно, что консенсус полагает, что RIVN может зафиксировать улучшение валовой прибыли в будущем, естественным образом замедляя темпы сжигания денежных средств в будущем.
Цена акций RIVN на 1 год
Хотя акции RIVN, возможно, упали из-за неопределенности, связанной со спросом на электромобили, поскольку два лидера, TSLA и BYD Company Limited (OTCPK:BYDDF), также показывают более низкие максимумы и более низкие минимумы с начала года, мы не слишком обеспокоены.
После открытия своей книги заказов на коммерческие фургоны с ноября 2023 года RIVN также подписала новые соглашения с AT&T (T), которые, скорее всего, будут заключены после того, как цены станут более привлекательными, поскольку спотовые цены на литий / цены на аккумуляторы станут умеренными, а паритет электромобилей будет достигнут к 2026 году.
Поскольку прогноз временно смещен в сторону пессимизма, что связано с разрывом между производством и поставками в 4 квартале 2023 года, мы считаем, что эти низкие уровни дают заинтересованным инвесторам возможность соответственно получить среднюю долларовую стоимость.
Если предположить, что RIVN сможет сохранить свою премиальную оценку цены/продаж FWD на уровне 2,68x, мы также можем увидеть отличный потенциал роста в +162,5% к нашей долгосрочной целевой цене в $40,70, исходя из консенсусного прогноза выручки на 2026 финансовый год в $15,19 млрд. .
В результате привлекательного соотношения риск/прибыль мы сохраняем нашу рекомендацию «Покупать» акции RIVN.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
