Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Если вы инвестор, ориентированный на доход и не знакомый с Old Republic International (NYSE:ORI), то вам стыдно. Я шучу, но страховой гигант — это тот, кого вам следует рассмотреть в своем портфеле. Акции имеют очень длительный опыт выплаты дивидендов, и, похоже, в ближайшее время они не замедлятся. Что мне нравится в компании, так это ее финансовый консерватизм и периодические специальные дивиденды. Недавно они отчитались о прибыли за весь год, и компания сделала то, что всегда делает, — добилась хороших результатов. В этой статье я обсуждаю, почему Old Republic — это компания, которой стоит владеть в портфеле, ориентированном на доход.
Предыдущий анализ
Последний раз я писал об Old Republic International еще в сентябре в статье под названием: No Flash Just Cash. Название говорит само за себя. ORI — это акции, которые часто остаются незамеченными, но приносят стабильные дивиденды уже почти столетие. В статье я также обсуждал, как страховая отрасль превзошла более широкий рынок за 1, 3 и 5 лет. В этот период компания также испытала некоторые инсайдерские покупки. Это может быть причиной того, что цена выросла с 27 долларов до более 30 долларов, а затем упала до 27,76 долларов, где она торгуется в настоящее время.
Заработок с момента моей последней статьи
С сентября ORI сообщила о прибыли за третий и четвертый кварталы. Во втором квартале компания сообщила, что прибыль на акцию составила $0,62. С тех пор прибыль на акцию выросла до $0,72, а затем немного снизилась в четвертом квартале до $0,69. Несмотря на несколько волатильную прибыль за три квартала, чистая прибыль продолжала стабильно расти поквартально с $139,4 млн до $155 млн, в основном за счет более высокой доходности.
Прибыль на акцию также упала с $0,80 в конце 2022 года, что, вероятно, также сыграло свою роль в падении цен на акции в прошлом месяце. Чистые премии также немного снизились по сравнению с предыдущим кварталом с $1,76 млрд до $1,74 млрд. Они оказались слабее ожиданий, что было вызвано снижением на 5% в сегменте титульного страхования. Но эта цифра выросла с $1,65 млрд во втором квартале.
Прибыль на акцию за весь год в размере $2,63 снизилась почти на 6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но уверенно превзошла годовую выплату дивидендов в размере $0,98 на акцию. ORI повышала дивиденды в течение 42 лет, и, учитывая консерватизм компании, я ожидаю, что в обозримом будущем они достигнут статуса дивидендного короля. Кроме того, я ожидаю увеличения дивидендов с 0,01 до 0,02 доллара в марте этого года. Аналитики оценивают годовую выплату в $1,04, предполагая увеличение квартальных дивидендов на $0,015.
Дружественный к акционерам
Еще одна вещь, которая делает ORI достойным холдинга, — это дружелюбный характер страхового гиганта для акционеров. Компания время от времени выплачивает своим акционерам специальные дивиденды, обычно в конце года. Я и я уверен, что многие другие акционеры хотели бы получить специальные дивиденды в конце прошлого года. Но этого не произошло.
В предыдущие четыре года они платили специальные акции в размере 1,00 доллара за акцию, за исключением 2021 года, когда компания выплатила более крупную специальную скидку в размере 1,50 доллара за акцию. Итак, если 42-летний рост дивидендов не побудит вас купить акции, возможно, случайные специальные предложения побудят вас.
Old Republic также предпочитает сохранять наличные для частого обратного выкупа своих акций. В четвертом квартале они завершили процедуру выкупа акций на сумму до 450 миллионов долларов. С начала года они выкупили акций на сумму 530 миллионов долларов, убрав с рынка в общей сложности 20,9 миллионов акций. Это, наряду с обратным инвестированием в бизнес, вероятно, со временем увеличит прибыль, позволяя компании время от времени увеличивать свои регулярные дивиденды и выплачивать специальные предложения.
Сильная доходность против S&P
Что касается скучных страховых акций, о которых, похоже, мало кто говорит, компания легко превосходит S&P в течение длительного периода времени. Хотя в прошлом году они отставали от индекса, за пятилетний период можно увидеть, что они превзошли рынок по совокупной доходности.
А за десятилетие разрыв увеличился еще больше, обогнав индекс S&P примерно на 75%. Таким образом, долгосрочные инвесторы в акции преуспели, когда дело доходит до совокупной прибыли. ORI — это настоящая устойчивая вихревая акция, которая продолжает работать. Напоминает гонку черепахи и зайца.
ORI даже превзошла некоторых своих более крупных конкурентов в этом секторе. За последние 3 года они превзошли конкурентов American Financial Group (AFG). Но аналогичный Kinsale Capital Group (KNSL) превзошел обе компании со значительной прибылью за этот период.
В долгосрочной перспективе обе компании-аналоги довольно легко превосходят Old Republic, а Kinsale Capital опережает обоих со значительным отрывом. Хотя компании-аналоги KNSL и AFG превзошли ORI, все три акции превзошли показатель S&P на 168% по совокупной доходности. Мораль этой истории такова: каждый доходный инвестор должен иметь в своем портфеле скучные страховые компании.
Справедливо оцененный
Я думаю, что при текущей цене менее 28 долларов акции могут стать покупкой для долгосрочных инвесторов. Я начал покупать акции по цене 24 доллара и предпочитаю покупать их по цене 26 долларов или меньше. Я добавлял к своей позиции здесь и там, но прекратил добавлять, когда акции опередили себя и на короткое время превысили 30 долларов. Кроме того, акции торгуются в 1,2 раза дороже их балансовой стоимости в 23,31 доллара.
Этот показатель увеличился с $21,37 в третьем квартале и на 15% в годовом исчислении с $21,05. Это по сравнению с меньшим аналогом, RLI Corp (RLI), акции которого торгуются в 4,4 раза дороже своей балансовой стоимости. И First American Financial (FAF), акции которой торгуются по курсу 1,3x. Итак, снова ORI для меня является приостановкой, но для некоторых может быть выгодной покупкой.
Уолл-стрит в настоящее время рекомендует удерживать акции с целевой ценой в 31 доллар, поэтому они действительно предлагают приличный потенциал роста после недавнего снижения цен. Их текущий P/E торгуется немного выше среднего показателя за 5 лет, составляющего менее 10x. Используя модель дисконтированных денежных потоков, я установил целевую цену для ORI примерно в 32 доллара.
Некоторые могут возразить, что это слишком высокая целевая цена для таких акций, как Old Republic, но, видя, как компания продолжает расти балансовая стоимость на акцию, а их целевая цена продолжает получать небольшие скачки, я думаю, что это приличная цена. цена. Хотя у компании нет большого числа последователей, ее бизнес — это качество, а за качество обычно приходится платить. Опять же, мне нравятся акции, желательно около 25–26 долларов или меньше, но здесь есть достойная цена.
встречный ветер
Этот год был непростым не только для Old Republic, но и для ряда других высококачественных предприятий. Поскольку процентные ставки остаются повышенными, это привело к тому, что многие из тех, кто полагается на потребительские расходы, столкнулись с препятствиями. ORI столкнулась со снижением доналоговой и чистой прибыли, а также с уменьшением чистых полученных премий и комиссий.
Совокупный коэффициент компании вырос до 92,6% против 91% в 2022 году, а операционная прибыль упала с $1,59 млрд до $938 млн. Ставки по ипотечному страхованию и нестабильность на рынке недвижимости также оказали влияние на компанию. И если ставки останутся высокими в течение длительного времени, как было обещано, это может стать препятствием для дальнейшего развития бизнеса.
Я подозреваю, что ставки снизятся где-то в этом году, примерно в мае или во второй половине (года). Но, конечно, все это зависит от данных, и между моментами может произойти все что угодно. За этим следует внимательно следить, поскольку это также может повлиять на цену акций.
Вывод инвестора
Недавнее снижение цен на акции из-за смешанной прибыли вернуло цену акций ORI на более выгодный для инвестиций уровень, поскольку компания опередила себя, поднявшись выше 30 долларов за акцию. Хотя качество обычно требует премии, мне нравятся акции по цене 25 долларов или ниже, чтобы обеспечить хороший запас прочности.
Несмотря на препятствия, компания продолжает увеличивать балансовую стоимость одной акции. Используя модель дисконтированного денежного потока, я установил целевую цену почти в 32 доллара, что показывает, что у инвесторов есть некоторый потенциал роста. Инвесторы с долгосрочными перспективами компании могут найти этот уровень привлекательным для того, чтобы откусить и купить при любом дополнительном снижении цен на акции.
Если вы инвестор, ориентированный на доход и желающий стабильных дивидендов от высококачественного бизнеса, вам следует рассмотреть возможность включения Old Republic в свой портфель. Несмотря на несколько нестабильную прибыль, акции по-прежнему являются надежной покупкой на правильном уровне. Я подозреваю, что в следующем квартале прибыль также может увидеть некоторую волатильность, поскольку процентные ставки останутся повышенными в обозримом будущем. По этой причине я продолжаю рекомендовать акции «держать» и повышу их рейтинг, если цена акций упадет до 26 долларов или ниже.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
