Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Inspire Medical Systems (NYSE:INSP) опубликовала свой последний отчет о прибылях и убытках за четвертый квартал и весь 2023 год после закрытия 6 февраля. Компания по производству медицинского оборудования сообщила о неожиданной прибыли в размере 49 центов на акцию при выручке в $192,5 млн (что соответствует росту на 39,6%), что легко превзошло оценки аналитиков в убытке в 6 центов на акцию. Результаты также показали сильный рост прибыли по сравнению с чистой прибылью в 10 центов на акцию в том же квартале год назад, что представляет собой темп роста 390% для следующего дохода.
Прежде чем углубляться в результаты деятельности компании, позвольте мне дать краткое описание того, чем она занимается, для тех, кто не знаком с направлением деятельности компании. Компания известна тем, что предлагает неинвазивное лечение обструктивного апноэ во сне, основанное на нейростимуляции, которое традиционно лечится либо хирургическим путем, либо ношением большой маски, подключенной к большому шумному аппарату CPAP, поэтому это было бы большим улучшением по сравнению с традиционными методами с точки зрения комфорта и качества жизни. Поскольку это решение более удобно и менее инвазивно, оно используется более последовательно, что означает, что оно, вероятно, приведет к лучшим результатам в долгосрочной перспективе.
Хотя рост выручки компании в годовом сопоставлении, по-видимому, замедлился с 72-76% в прошлом году примерно до 40%, это по-прежнему представляет собой довольно значительный рост, и у компании все еще есть много возможностей для роста, учитывая общий размер адресуемого рынка в 10 миллиардов долларов. (в годовом исчислении). Кроме того, это был самый высокий квартал в истории компании с точки зрения получения дохода: темп роста составил 146% за последние 2 года и рост на 317% за последние 3 года.
Интересно, что инвесторы распродали акции компании после закрытия торгов, поскольку они упали на -4% после публикации результатов. Это, скорее, реакция на прогнозы компании, а не на ее промежуточные результаты, которые были просто впечатляющими. На 2024 год компания прогнозировала выручку в диапазоне 775-785 долларов США, что представляет собой темп роста 26%, что значительно ниже темпов роста, которыми компания пользовалась в последние годы, поскольку у нее был среднегодовой рост выручки. 67% за последние 6 лет. Компания также прогнозирует, что валовая прибыль будет находиться в диапазоне от 83% до 85%. Средняя точка этого прогноза составит 84%, что немного хуже, чем прошлогодние 84,5%, но все же лучше, чем 83,8% в 2022 году.
В прошлом квартале компания преодолела множество важных этапов. Например, в течение квартала было открыто 78 новых лечебных центров, что делает этот квартал крупнейшим открытием новых центров. В среднем компания открывала около 62 новых центров в квартал, но теперь она открывает 75-80 новых точек в квартал, что представляет собой ускорение. Однако вскоре это ускорение может измениться, поскольку прогноз компании на следующий год предусматривает открытие примерно 52-56 новых точек в квартал. Кроме того, компания создала 13 новых регионов продаж и теперь управляет в общей сложности 287 территориями продаж в США. Еще одним нефинансовым достижением компании является количество пролеченных пациентов, которое по состоянию на последний квартал превысило 60 тысяч. Наконец, в течение квартала компания получила одобрение FDA на лечение педиатрических пациентов с синдромом Дауна.
Баланс компании из года в год укреплялся: ее текущие активы выросли с $530 млн до $593 млн, а общие активы выросли с $564 млн до $676 млн благодаря генерированию денежных потоков, инвестициям в новую недвижимость, а также росту производства и уровня запасов. Обязательства также выросли с $68 млн до $104 млн, что в основном обусловлено увеличением суммы кредиторской задолженности. Часть этой суммы, скорее всего, будет представлять собой арендную плату за существующие и новые лечебные центры, которая в дальнейшем будет фиксированной.
Фактически за весь год компания объявила об операционном убытке в размере 40 миллионов долларов, что лучше, чем убыток 2022 года в 47 миллионов долларов. Коммерческие, общие и административные расходы выросли с $320 млн до $451 млн, что снизило шансы компании получить прибыль за весь год, хотя прошлый квартал был прибыльным. Между тем, чистый убыток компании за год составил $20 млн, что значительно меньше прошлогодних $44 млн. Этому способствовал доход в виде процентов и дивидендов в размере 20 миллионов долларов США в результате более высоких процентных ставок, учитывая, что у компании было около полумиллиарда денежных средств и облигаций. Одна вещь, которую я нахожу интересной, заключается в том, что последний отчет компании SEC не включал отчет о движении денежных средств. Вероятно, в какой-то момент это придется внести в текущий отчет компании.
Я не ожидаю, что аналитики снизят свои прогнозные оценки компании в свете ее нового прогноза. Фактически, аналитики уже ожидали, что темпы роста компании замедлятся в 2025 году до 25%, при этом прогнозы выручки варьировались от $771 до $787 млн, что довольно близко к собственному прогнозу компании в $775–785 млн. Нижняя граница нового прогнозного диапазона компании находится на 4 миллиона долларов выше нижней границы оценок аналитиков, а верхняя граница прогноза компании примерно на 2 миллиона долларов ниже верхней границы оценок аналитиков. Даже несмотря на ожидаемый спад, аналитики по-прежнему ожидают, что компания будет демонстрировать двузначный рост в ближайшие годы. Помимо США, у компании могут быть и другие направления роста в будущем. В настоящее время у нее есть лечебные центры в Бельгии, Германии, Нидерландах и Швейцарии, и компания работает над получением разрешений регулирующих органов в других странах (как только она получит одобрение от Регламента Европейского Союза по медицинскому оборудованию, она сможет продавать свою продукцию по всему ЕС). Если бы она быстро вышла на международные рынки, темпы ее роста могли бы снова ускориться, поскольку большая часть ее нынешнего роста приходится на одну страну, а именно на США.
Даже до того, как были опубликованы результаты, акции все еще падали более чем на 30% по сравнению с недавними максимумами после падения более чем на 50% в период с июля по ноябрь прошлого года. Даже после этой распродажи акции торговались примерно в 10 раз дороже годовой выручки компании, что указывает на то, что они все еще не были убедительно дешевыми. Если бы мы перевели чистую прибыль за прошлый квартал в 49 центов (что является лучшим показателем за всю историю компании), это дало бы нам 1,96 доллара, что все равно дало бы ей коэффициент P/E 115, что не очень дешево.
В настоящее время эта компания находится на перепутье. С одной стороны, его рост замедляется, но он все еще находится на пути к очень здоровому и достойному росту. С другой стороны, компания, скорее всего, станет прибыльной с высокой рентабельностью, а ее баланс выглядит все более здоровым. Между тем, недавно произошла распродажа акций, что, вероятно, создало возможность покупки для инвесторов с более высоким аппетитом к риску, но в настоящее время они оцениваются с премией. Текущие результаты прибыли не положат конец дебатам между теми, кто настроен оптимистично, и теми, кто настроен медвежьи в отношении акций, поскольку в отчете содержатся факты, которые обе стороны могут использовать в поддержку своей позиции.
За последние пару месяцев акции выросли на 80%, и, тем не менее, им определенно нужен откат. Инвесторы, вероятно, захотят дождаться здорового отката, прежде чем инвестировать в эти акции, чтобы получить запас прочности.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
