Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Вступление
В связи с тем, что Китай переживает откровенную дефляцию и болезненный медвежий рынок, большинство инвесторов отказались от китайских акций — некоторые даже называют Китай «неинвестируемым» рынком. Хотя я признаю повышенные макроэкономические и регулятивные риски, связанные с инвестированием в Китай, вторая по величине экономика на планете никуда не денется. Экономические циклы всегда меняются, и в какой-то момент в будущем это повторится в Китае.
Как долгосрочные инвесторы, мы обязаны покупать высококачественные компании с большими скидками, но такие распродажи со скидками часто сопровождаются негативными макроэкономическими заголовками. Следовательно, благоразумные долгосрочные инвесторы должны не обращать внимания на макроэкономический шум и продолжать инвестировать в высококачественные предприятия до тех пор, пока дополнительные риски не будут адекватно компенсированы.
В сегодняшней заметке мы рассмотрим китайский технологический конгломерат Baidu, Inc. (NASDAQ:BIDU) (внебиржевой рынок:BAIDF), чтобы узнать, предлагает ли он привлекательный долгосрочный риск / прибыль при многолетних минимумах:
Что такое Baidu?
Baidu — китайская многонациональная технологическая компания, специализирующаяся на интернет-сервисах, начиная от поисковой системы и заканчивая потоковой передачей контента, облачным сервисом искусственного интеллекта и заканчивая автономными поездками на автомобиле! Являясь доминирующей поисковой системой в Китае (около 700 миллионов активных пользователей в месяц), Baidu широко известна как «Google Китая» и имеет все возможности для того, чтобы извлечь выгоду из бума искусственного интеллекта, который, по общему мнению, является следующим вековым мегатрендом в технологиях.
После болезненной нормализации ситуации в мире после COVID выручка Baidu вернулась к положительному росту в 2023 году и, как ожидается, будет расти и в дальнейшем, поскольку искусственный интеллект-бот ERNIE от Baidu будет использоваться в продуктах и услугах Baidu. По словам руководства Baidu, запросы GenAI дополнят традиционный поиск и помогут сократить время, затрачиваемое на работу с Baidu [увеличив потенциал монетизации рекламы].
Благодаря тому, что в последние кварталы руководство компании сосредоточило усилия на оптимизации затрат, показатели рентабельности Baidu стабилизировались и постепенно улучшаются. В то время как валовая прибыль Baidu, составляющая ~ 51,5%, бледнеет по сравнению с Google (GOOGL), Baidu сама по себе превращается в гиганта свободного денежного потока, а операционная прибыль постоянно растет.
Согласно последнему пресс-релизу о прибылях и убытках, с начала четвертого квартала 2023 года Baidu вернула своим акционерам около $318 млн путем обратного выкупа акций, и, учитывая высокий денежный поток и надежный баланс Baidu, я полагаю, что Робин Ли и компания продолжат активно выкупать акции в обозримом будущем.
По текущей цене рыночная капитализация Baidu составляет примерно $31,2 млрд. По состоянию на конец 1 квартала 2024 года у Baidu было $25,32 млрд. наличных и краткосрочных инвестиций. При финансовом долге в размере $11,44 млрд, Baidu имеет положительный чистый денежный баланс в размере $13,88 млрд, что составляет ~44% от ее рыночной капитализации!
Учитывая, что за последние двенадцать месяцев свободный денежный поток Baidu составил ~ 5,2 млрд долларов, он торгуется на уровне ~6,1x P/FCF и ~3,9 x EV/FCF. Несмотря на то, что на данный момент Baidu растет не так быстро, как Google, разница между оценками Baidu и Google (~36x P/FCF и ~32x EV/FCF) просто смехотворна (даже с учетом макроэкономических и регулятивных рисков в Китае).
Учитывая улучшающиеся бизнес-тенденции (финансовые показатели) и огромный потенциал GenAI (совместно с Ernie AI), мне действительно нравится идея долгосрочного инвестирования в Baidu с фундаментальной точки зрения. И моя работа по оценке поддерживает эту идею!
Справедливая стоимость и Ожидаемая доходность Baidu
Согласно оценкам consensus street, в следующем году Baidu вновь ускорит рост до среднезначимых показателей. Учитывая потенциал GenAI, я считаю, что Baidu может обеспечить рост продаж в среднем на 7,5% в течение 5 лет.
Что касается рентабельности, то рентабельность Baidu по TTM FCF в настоящее время составляет ~27,5%. Несмотря на тенденции к повышению маржи Baidu, я использовал допущение о стабильной марже FCF в размере 25% для обеспечения запаса прочности.
Все остальные допущения относительно просты, но если у вас есть какие-либо мысли, вопросы и/или опасения, пожалуйста, поделитесь ими в разделе комментариев ниже.
Вот моя модель оценки для Baidu:
Исходя из консервативных предположений о будущем росте и марже, моя оценка справедливой стоимости Baidu составляет ~196 долларов за акцию, то есть +120% к текущему уровню.
Предполагая, что коэффициент доходности составит ~ 15x P/FCF (дисконтированный коэффициент, учитывающий макроэкономические, геополитические и регуляторные риски Китая), я вижу, что акции Baidu вырастут с ~ 89 до ~ 368 долларов за акцию в течение следующих 5 лет при среднегодовом показателе ~33%.
Учитывая, что чистая денежная позиция Baidu составляет более 40% от ее рыночной капитализации, у нас есть серьезные шансы на эти инвестиции. Таким образом, Baidu — это действительно асимметричное соотношение риска и прибыли на текущих уровнях.
Технические характеристики Baidu
Как обсуждалось ранее, акции Baidu торгуются в зоне многолетней поддержки. Месячные индексы RSI и MACD имеют тенденцию к росту, поэтому Baidu может достичь дна.
Поскольку за последние пару недель акции BIDU восстановили уровень 10-дневной скользящей средней, краткосрочный импульс меняется, и тест уровней 20-дневной и 50-дневной скользящей средней на отметках ~ 91 и ~ 97 долларов выглядит неизбежным.
После нескольких месяцев коррекции (и накопления), я думаю, акции Baidu превратились в сжатую пружину, готовую резко подскочить в течение следующих 12-24 месяцев. Учитывая, что акции BIDU потенциально формируют обратную модель H&S (голова и плечи) на недельном графике, прорыв выше уровня «горловины» (~160 долларов за акцию) может подтолкнуть акции к запланированной цели в 245 долларов!
Теперь, чтобы акции Baidu достигли середины 100-х годов и протестировали обратную линию роста H&S [и трендовую линию нисходящего клина, отмеченную пунктирными линиями], нам, вероятно, потребуется, чтобы Baidu продолжила развивать свой бизнес здоровыми темпами и немного улучшила отношение к китайским акциям. Учитывая, что китайское правительство смягчает свою регулятивную политику (в погоне за иностранными инвестициями) на фоне откровенной дефляции во второй по величине экономике мира, я думаю, что дешевые китайские технологические гиганты являются одним из самых асимметричных вариантов соотношения риска и прибыли, и Baidu, несомненно, является одним из них, учитывая его уязвимость к искусственному интеллекту.
Заключительные замечания
Baidu — ведущая компания в области искусственного интеллекта, занимающая доминирующие позиции на рынках поисковых систем (цифровой рекламы) и потокового вещания в Китае, где проживает около 1,4 миллиарда человек (~17% населения земного шара). В то время как экономика Китая сейчас находится в плачевном состоянии, бизнес-показатели Baidu находятся в режиме восстановления и будут оставаться высокими в течение многих лет в эпоху искусственного интеллекта.
С точки зрения оценки, Baidu стоит очень дешево — менее чем в 4 раза дешевле EV /FCF. Более того, технические графики Baidu показывают обратную тенденцию к развороту H&S с целевым показателем в 245 долларов за акцию. В результате акции Baidu, похоже, значительно отскочат от многолетней зоны поддержки в течение следующих 12-24 месяцев.
Главный вывод: Я оцениваю Baidu Inc. как «выгодную покупку» в 80 долларов.
Как всегда, спасибо за чтение и желаю удачного инвестирования. Пожалуйста, не стесняйтесь задавать любые вопросы, опасения или мысли в разделе комментариев ниже.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
