Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Неудобно читать? Послушайте краткий тезис этой статьи от ИИ:
Инвестиционный тезис Airbnb
Airbnb продемонстрировала впечатляющий операционный успех за последние годы. Стремительный рост привел к увеличению валовой прибыли и значительному улучшению операционной эффективности, в то время как избыточный денежный поток был направлен на выкуп акций.
Несмотря на то, что акционерам Airbnb до сих пор не было предоставлено соответствующее вознаграждение, текущая стоимость акций выглядит гораздо более оправданной как с точки зрения прибыли, так и с точки зрения денежных потоков.
Хотя это может быть привлекательным для долгосрочных инвесторов, существует растущая краткосрочная неопределенность.Факторы, способствующие быстрому росту доходов Airbnb в последние несколько лет, могут вскоре начать действовать против компании.
Растет число признаков несоответствия между спросом и предложением, что может создать давление на цены и маржу Airbnb. Это, вероятно, потребует, чтобы Airbnb увеличила инвестиции в продажи и маркетинг, снижая свою прибыль.
Если денежные потоки сократятся значительно, способность Airbnb выкупать свои акции также снизится, потенциально подрывая цену акций.
Результаты третьего квартала
Выручка Airbnb за третий квартал составила 3,4 миллиарда долларов США, что на 18% больше по сравнению с тем же кварталом предыдущего года.
Хотя рост замедляется, это по-прежнему значительное достижение, хотя комментарии от руководителей компании предполагают, что в будущем могут возникнуть проблемы.
Причины этого неясны, но снижение спроса может быть связано с макроэкономической и геополитической неопределенностью.
Бизнес Airbnb в азиатско-тихоокеанском регионе полностью восстановился после пандемии, и общее количество ночей за третий квартал 2021 года выросло на 23% по сравнению с аналогичным периодом 2018 года. Этот регион традиционно зависит от трансграничного туризма, и его поддержило восстановление Китая.
Количество выездных путешествий в Китай за третий квартал выросло более чем на 100% по сравнению с предыдущим годом. И маленькие рынки азиатско-тихоокеанского региона — такие как Тайвань, Филиппины, Таиланд, Гонкконг и Индонезия — были особенно сильными.
Airbnb зафиксировала значительный рост числа ночей и впечатлений, забронированных в Северной Америке, в третьем квартале. Тем не менее, средний дневной тариф (ADR) в Северной Америке снизился на 1% по сравнению с прошлым годом.
Большинство бронирований на Airbnb в Северной Америке приходится на внутренние поездки, но в третьем квартале компания заметила продолжающийся значительный годовой рост числа забронированных зарубежных ночей.
В EMEA наблюдался последовательный рост темпов роста числа забронированных ночей и впечатлений по сравнению с годом ранее.
Без учета эффекта изменения валютных курсов, средний дневной тариф ADR в EMEA вырос на 6% по сравнению с прошлогодним. По-видимому, по крайней мере, частично это связано с резким увеличением числа забронированных заграничных ночей.
В Латинской Америке число забронированных ночей и впечатлений возросло на 24% по сравнению с прошлым годом, причем рост продолжился в Мексике и в Бразилии.
Прогнозы на четвертый квартал предвидят выручку в 2,15 миллиарда долларов США к середине года, предполагая рост на 13% по сравнению с прошлым годом.
Ожидается, что основной рост в третьем и четвертом кварталах будет фактически довольно схожим, разница в основном из-за колебаний обменного курса.
Принимая во внимание, что Airbnb не предвидит существенного замедления роста, прогнозы являются либо оптимистичными, либо учитывают сдерживание спроса.
Уверенный рост и стабильные ADR способствовали дальнейшему увеличению валовой прибыли и операционной маржи в третьем квартале. Несмотря на то что валовая маржа, по-видимому, приближается к пику, Airbnb может продолжать увеличивать маржу по мере роста компании. К примеру, международная экспансия может помочь сгладить сезонность бизнеса и снизить операционные расходы в непиковые сезоны.
Сохранение нормы прибыли — важная часть истории успеха Airbnb на текущий момент, поскольку уменьшение ADR или потребность в больших инвестициях в продажи и рекламу могут значительно снизить денежные потоки.
Развитие бизнеса
Несмотря на то, что дела у Airbnb идут хорошо, компания не почивает на лаврах, потенциально осознавая риск насыщения тех рынков, которые исторически были ее основными. Инициативы включают внедрение новых функций для улучшения пользовательского опыта, расширение ассортимента продуктов для увеличения прибыли компании и международную экспансию основного сервиса.
на каждого человека, который останавливается в Airbnb, приходится примерно 9 человек, которые каждую ночь останавливаются в отеле, или около 9 бронирований.
За прошедший год Airbnb запустил более 350 новых функций и обновлений, в том числе:
- Отображение общей цены — направлено на то, чтобы сделать ценообразование более прозрачным и помочь путешественникам определить объекты с более выгодной стоимостью. С тех пор как это было введено, в 260 000 объявлениях была отменена или снижена плата за уборку.
- Почти два из каждых трех хостинг-провайдеров используют инструменты для упрощения внедрения скидок и рекламных предложений (таких как еженедельные или ежемесячные специальные предложения).
- Инструменты сравнения цен на недвижимость облегчают домовладельцам поиск аналогичных объектов недвижимости в непосредственной близости, что позволяет им сравнивать цены и делать более конкурентоспособные предложения.
- Мы предлагаем скидку на проживание при бронировании жилья на срок от трех месяцев, чтобы стимулировать долгосрочное проживание. В третьем квартале почти 25% всего забронированного долгосрочного жилья было рассчитано на поездку продолжительностью три месяца и более.
Хотя эти функции помогут поддерживать долгосрочную стабильность платформы Airbnb, некоторые из них могут привести к краткосрочному повышению цен. Расширение ассортимента проходило медленно, но Airbnb продолжает работать над новыми продуктами, включая рекламу.
Туристическое страхование гостей является одним из успешно развивающихся направлений, которое пока невелико, но постоянно растет. Airbnb также мог бы ориентироваться на другие смежные отрасли, такие как аренда автомобилей и долгосрочная аренда квартир.
Международное расширение станет ключевым фактором роста Airbnb в будущем. Сейчас Airbnb работает в 220 странах, так что его присутствие уже значительно, но уровень проникновения часто сильно отстает от показателей США.
Airbnb имеет более высокий уровень проникновения в Канаду, Австралию, Францию и недавно показал хорошие результаты в Германии и Бразилии и стремится повторить их на других рынках. Размер Бразилии сейчас вдвое больше, чем до пандемии. Корея является еще одним растущим рынком, где общее число забронированных ночей увеличилось на 54% по сравнению с третьим кварталом 2019 года. В Азиатско-Тихоокеанском регионе и Латинской Америке есть большой потенциал для роста.
Чтобы стимулировать экспансию на недостаточно развитых рынках, мы предлагаем следующие инициативы:
- Оптимизацию продукции
- пиар
- Местный маркетинг
- Общая оптимизация на местах
Хотя маркетинг играет важную роль в международной экспансии Airbnb, операционные издержки могут возрасти, если компания сделает его приоритетным направлением. Регулирование также продолжает оставаться сложной областью для Airbnb.
В качестве примера можно привести вступление в силу местного закона №18 в Нью-Йорке в сентябре 2021 г., что фактически привело к запрету краткосрочной аренды жилья. До того доля Нью-Йорка составляла около 1% от мирового дохода Airbnb.
Следует отметить, что компания присутствует более чем в 100 000 городов и что большинство регулирующих актов принимаются на локальном уровне, что затрудняет решение этой проблемы.
Тем не менее компания не считает регулирование особо важным вопросом сейчас, поскольку большинство ее ключевых рынков уже имеют свои собственные регулирующие акты.
Кроме того, стоит отметить, что итальянский суд недавно вынес решение об аресте более $800 млн у Airbnb из-за предполагаемой неуплаты 21% арендной платы арендодателям и невыплаты ее итальянским налоговым службам.
Если этот случай является единичным, то он не имеет существенного влияния на оценку Airbnb, однако существует риск сокращения доходов, если этот инцидент не был единичным.
Спрос и предложение
Airbnb должен поддерживать баланс между забронированным временем и активными объявлениями для поддержания ADR и стабильности своей платформы. Быстрый рост спроса и высокие ADR в последние годы привели к значительному увеличению предложения.
В этом году Airbnb добавил около миллиона активных объявлений, предложение выросло на 19% за год в третьем квартале, и этот рост, похоже, усиливается.
Для сравнения: количество забронированных ночей и опыта выросло всего на 14% за год, и, похоже, этот рост замедляется. Хотя Airbnb заявил, что заполненность оставалась стабильной в глобальном масштабе, несколько дополнительных кварталов избыточного увеличения количества объявлений, вероятно, создадут проблемы..
ADR значительно вырос во время пандемии и остается высоким до сих пор, хотя это, вероятно, в основном связано с изменением состава пользователей.
В Северной Америке цены на Airbnb снизились на 3% по сравнению с прошлым годом из-за изменений в соотношении цен и стабильного обменного курса.
Для сравнения, цены в отелях, как сообщается, выросли примерно на 10% по сравнению с прошлым сентябрем. На ADR сейчас оказывается все большее давление, но оно пока не распространилось и не вызвало серьезных проблем.
Это важно, так как высокий ADR помогает поддерживать валовую прибыль Airbnb. Значительное падение ADR, вероятно, приведет к значительному снижению прибыли.
Высокий спрос также позволил Airbnb сократить расходы на продажи и маркетинг. Если ADR значительно снизится, Airbnb, вероятно, придется больше тратить на маркетинг, чтобы стимулировать спрос. Это увеличит операционные расходы и еще больше снизит прибыльность.
Причины для беспокойства о переизбытке жилья в STR связаны с большим количеством строящегося жилья и быстрым ростом числа вакантных объектов для аренды.
Большое количество строящегося жилья предполагает, что доля свободных объектов, вероятно, будет продолжать расти в ближайшем будущем.
Владельцы, которые не могут сдать свою недвижимость в аренду, могут перейти на рынок STR, способствуя активному росту количества объектов.
Вывод
Акции Airbnb сейчас становятся более доступными, но есть вероятность, что финансовые показатели компании значительно пострадают в ближайшем будущем.
Ускорение увеличения предложения вместе со снижением роста спроса могут начать влиять на рост выручки и маржу в ближайших кварталах.
Растущее количество свободных площадей на арендных рынках, а также усиливающееся давление на потребительские расходы указывают на то, что это возможный сценарий.
